INFORME DIARIO - 30 de Julio de 2024 -

 En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: “La tecnología vuelve a recuperar brillo”

Sesión poco transcendente en la que el mercado se centró en los pocos resultados empresariales que se publicaron. Destacaron positivamente Philips (+15%), On Semiconductor (+12%) y las cifras no tan débiles como se podía esperar de McDonald’s (+4%), mientras que Heineken decepcionó (-10%). El crecimiento de BPAs en EE.UU. sigue batiendo expectativas al situarse en +11,0% en el 2T 2024 vs +9,1% esperado al inicio de la campaña. Más allá de esto, la única referencia macro del día fue el Indicador de Actividad Manufacturera de la Fed de Dallas que cayó más lo estimado hasta -17,5 desde -15,1. Este debilitamiento es positivo para mercado, ya que aumenta las posibilidades de que la Fed recorte tipos en septiembre.

INFORME DIARIO - 26 de Julio de 2024 -

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Ayer: “Un buen PIB 2T24 en EE.UU. devuelve cierta calma…”

Un PIB 2T24 más fuerte de lo esperado en EE.UU. disipa los temores de un repetino parón en la economía americana que, a raíz de algunas declaraciones como las de Dudley (exgobernador de la Fed de NY) y el enfriamiento de algunos indicadores, habían pesado en el mercado en las sesiones pasadas. Eso y el decepcionante arranque de resultados trimestrales de las 7 Magníficas, que han liderado el alza de los índices desde hace meses. El PIB crece +2,8% vs +2,0% esperado y +1,4% en 1T24, soportado por el consumo (+2,3%) y además con un deflactor (precios) moderándose (+2,3% vs +3,1% anterior). Se reinstaura el escenario de aterrizaje suave de la economía. Los índices americanos intentaron rebotar tras el dato, aunque giraron a última hora y terminaron retroceden ligeramente. La tecnología, cansada tras el fuerte rally (Nasdaq -1,1% YTD, SOX -2,0%), cede el paso a otros sectores y compañías más pequeñas (Russell 2000 +1,3%). Europa no consigue revertir una apertura bajista, deprimida por la fuerte corrección en NY la sesión previa y los decepcionates resultados de Kering (-7,5%), STMicro (-13,5%), Nestlé (-5,1%) y Stellantis (-8,7%) a primera hora.

INFORME DIARIO - 25 de Julio de 2024 -

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Ayer: “Los últimos resultados provocan caídas en las bolsas.”

Sesión definida por la decepción generalizada en los resultados de algunas de las compañías más grandes del mundo. Por el lado americano, Tesla (-12%), Alphabet (-5%) y Visa (-4%) retrocedieron arrastrando al conjunto del mercado. Las bolsas europeas también retrocedieron a raíz de las caídas de las compañías de lujo (LVMH decepcionó ante las débiles ventas en China) e influidas por los resultados americanos. En España, los retrocesos fueron menores debido a los buenos resultados de Iberdrola y Santander.

INFORME DIARIO - 23 de Julio de 2024 -

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Ayer: “La tecnología avanza y contagia al resto del mercado.”

La tecnología logró remontar tras las caídas de la semana previa y arrastró con ella al resto del mercado. SOX +4,0%, Nasdaq-100 +1,5% y S&P 500 +1,1%. Ésta es la clave a corto plazo. Son este tipo de compañías las que presentan mayor potencial de crecimiento y su importancia, y peso, en los índices es cada vez mayor. Por eso ayer las bolsas americanas cumplieron el patrón clásico y rebotaron tras 3 días de caída. Europa avanzó también con determinación tras un retroceso incluso más acusado. Ahora lo relevante será comprobar si los resultados empresariales, que ganan inercia esta semana, dan continuidad a esta tendencia de recuperación. Sería la manera ideal de amortiguar el temor a una postura más dura del gobierno americano a la transferencia de tecnología a ciertos países. Especialmente China.

INFORME DIARIO - 22 de Julio de 2024 -

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Hoy: "Bolsas: “Más vulnerables. Tecnología y beneficios deciden."

Bolsas: Esta semana quedará definida por la reacción de la tecnología (¿rebote, soporte o retroceso?) y el tono y calidad de los resultados corporativos.- La llave de la semana es la siguiente reacción de las tecnológicas, la cual dependerá en gran medida del que es el segundo factor llave de la semana: el flujo de resultados corporativos (Microsoft, Alphabet, Tesla, STMicro…). La vulnerabilidad del mercado se demostrará en que cualquier cifra débil y/o decepción en guías de cualquier tecnológica grande se traducirá en retrocesos que podrían ser relevantes y que dejarían al mercado “tocado” durante días. Resulta imposible anticipar si esto sucederá o no, pero es seguro que todas las tecnológicas que publicarán a lo largo de los

INFORME DIARIO - 19 de Julio de 2024 -

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Ayer: “La tecnología rebota, Lagarde no descarta bajar tipos en septiembre y los bonos resisten.”

Sesión de caídas en bolsa, pero lo más importante es el rebote de las tecnológicas que más habían sufrido el miércoles (NVIDIA, TSMC…). Seguimos pensando que el gobierno americano puede restringir aún más la transferencia de tecnología clave (Inteligencia Artificial/IA y Defensa) al exterior/China, pero no será de inmediato y sin que tenga lugar una negociación informal con el sector. Hay que ser prudentes, pero nuestra estrategia de comprar tecnología en la debilidad parece acertada.

INFORME DIARIO - 18 de Julio de 2024 -

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Ayer: “Golpe a la tecnología... pasajero, pero cuidado.”

Bolsas en negativo lastradas por el conflicto tecnológico con China. Biden avisa a sus aliados que podría aplicar restricciones más severas si compañías como Tokyo Electron o ASML continúan dando acceso a China a sus chips más avanzados. Trump arremete contra Taiwán acusándoles de apropiarse de la mayor parte de la producción mundial de chips y reclamando que paguen por su defensa ante China. SOX -7%, Nasdaq 100 -3%. ASML (49% de sus ventas en China) lidera las caídas (-11%). Por el lado positivo, destacan Intel (+0,4%) y GlobalFoundries (+7%) consideradas como alternativas domésticas para la producción de chips a gran escala.

INFORME DIARIO - 17 de Julio de 2024 -

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Ayer: “Sesión a dos velocidades. EE.UU. mejor que Europa.”

En el plano macro, el Sentimiento Económico ZEW cayó tras once meses consecutivos mejorando (41,8 vs. 41,0 esperado y 47,1 anterior). En EE.UU. lo más relevante fueron las Ventas Minoristas de junio (+2,3% a/a y Grupo de Control +4,1%). Mostraron que el consumo se mantiene robusto y que seguirá siendo una palanca de crecimiento para la economía americana. Las cifras otorgan margen de maniobra a la Fed para no recortar tipos en el instante más inmediato.

INFORME DIARIO - 16 de Julio de 2024 -

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Ayer: “Sesión de desacoplamiento en bolsa a favor de EE.UU.”

Ayer era la primera jornada de mercado tras el atentado al ex-presidente Trump y los inversores lo acogieron con subidas en Wall Street (S&P-500 +0,28%, Nasdaq-100: +0,27%) ante un escenario electoral donde la victoria republicana el 5-Nov parece cada vez más probable. En Europa, por el contrario, la sesión se saldó con recortes generalizados en todas las plazas (ES-50: -1,19%).

INFORME DIARIO - 15 de Julio de 2024 -

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Hoy: “Subidas más allá de la tecnología. BCE y muchos resultados corporativos. Alta sensibilidad a cifras y guías”

Esta semana el BCE no impulsará aún más al mercado y conviene tener cuidado con el alto nivel de exigencia sobre los resultados 2T.- No debemos esperar mucho de esta semana, pero tampoco en absoluto ponernos pesimistas; ni defensivos. Sólo hay que esperar a que las cosas sucedan, según sus propios tiempos. Ya tenemos a la Fed algo más blanda, a juzgar por el enfoque de Powell la semana pasada sobre Congreso y Senado. La reunión de la Fed no es hasta el 31 Julio, pero habla hoy, como también hablan a lo largo de esta semana otros consejeros, y es su oportunidad para pronunciarse oficiosamente con respecto a si una inflación que ya ha retrocedido hasta +3% es suficiente como para admitir que las bajadas de tipos son inminentes (es decir, sept. y no más tarde) o si, por el contrario, no lo fuera, explicar por qué no. Es su oportunidad para aclararlo porque el sábado 20 todo el Consejo entra en el blackout previo a la reunión

INFORME DIARIO - 12 de Julio de 2024 -

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Ayer: “La inflación sorprende, pero la bolsa americana cae.”

Sorpresa positiva en la inflación americana, pero se interrumpió la senda alcista en Wall Street (S&P500 -0,9%, Nasdaq 100 -2,2%). El IPC americano salió mejor de lo esperado, ralentizándose hasta +3,0% la general y +3,3% la subyacente. Reforzó la idea de que la Fed bajará tipos ya en septiembre. Y ante este escenario, el mercado rotó hacia sectores más dependientes de tipos (Inmobiliario +2,6%, Utilities +1,7%) y small caps (Russell 2000 +3,8%), en lugar de las grandes tecnológicas (Nvidia -5,6%, Meta -4,1%). Además, el frente empresarial pesó sobre las bolsas. Delta y PepsiCo publicaron cifras y guías flojas y Tesla (-8,4%) ha pospuesto el lanzamiento de sus robotaxis. Ya en Europa, segunda jornada consecutiva de recuperación (ES-50 +0,4%), después de la turbulencia política.

INFORME DIARIO - 11 de Julio de 2024 -

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Ayer: “TSMC impulsó de nuevo la tecnología y bonos mejor.”

Las bolsas vivieron una jornada de menos a más, sobre todo NY, que rebotó por séptima sesión consecutiva. Y volvió a ser la tecnología la que impulsó al mercado. Incluso Europa consiguió rebotar después de 3 días flojos.

Powell (Fed) compareció ante el Congreso en una intervención similar a la del martes en el Senado, en la que tampoco aportó novedades. Ayer hubo un movimiento de risk-on, especialmente en bonos europeos, tras las ventas de bonos el martes. Por eso las TIR de los bonos retrocedieron: T-Note 4,28% (-2 p.b.), Bund 2,54% (-5 p.b.), B10A Francia 3,19% (-7 p.b.).

INFORME DIARIO - 10 de Julio de 2024 -

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Ayer: “Powell no aporta sorpresas ante el Senado.”

Tras cierto alivio inicial por un desenlace en las elecciones francesas que no fue el más destructivo, la incertidumbre en cuanto a la composición y estabilidad del nuevo gobierno en Francia y el presupuesto que debe aprobar pesó en Europa. Tras haber aguantado bien el lunes, las bolsas sucumbieron, lideradas por la bolsa francesa. Los bonos también se vendieron, con repuntes generalizados de TIRes. En un movimiento de risk-off, las primas de riesgo de Francia y los periféricos se ampliaron ligeramente. Mientras, EE.UU. sigue en otro “mundo”. Powell compareció ante el Senado. A pesar del tono en clave electoral de los senadores, Powell mantuvo el guion que ya mostró en la última reunión de la Fed. Los avances recientes en el frente de la inflación son prometedores, pero la Fed necesita más buenos datos para suavizar su política monetaria. Ante un mercado laboral que ya no califica de sobrecalentado sino más normalizado, los riesgos de actuar demasiado pronto o demasiado tarde están más equilibrados. Lo irán evaluando reunión a reunión. El tono fue más bien dovish, permitiendo nuevos, aunque pequeños, avances de los índices americanos, como no, liderados por la tecnología. En el plano doméstico, Puig entra en el Ibex y sale Meliá como anticipábamos.

INFORME DIARIO - 09 de Julio de 2024 -

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Ayer: “Sorpresa, sorpresa… no hubo susto por Francia.”

En Europa se compraron los bonos, que actuaron como refugio ante una indefinición política en Francia que resulta preferible a cualquier alternativa de los extremos. Pero prácticamente no se vendieron las bolsas, que no sufrieron casi nada a lo largo de la sesión y sólo retrocedieron muy al final de la misma. Interesante experiencia que demuestra que el mercado está dispuesto a sobrellevarlo todo o casi todo prácticamente sin inmutarse.

INFORME DIARIO - 05 de Julio de 2024 -

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Ayer: “Europa sube en una sesión sin mucha transcendencia.”

EE.UU. cerrado por el Día de la Independencia, así que la atención la acaparó Europa. Las Actas del BCE de la reunión del 6 de junio fueron la única referencia del día y no aportaron grandes novedades: (i) Comentaron que se encuentran cómodos manteniendo los tipos en niveles suficientemente restrictivos mientras no tengan la confianza de que la inflación se dirige de forma sostenible hacia el objetivo del +2%. (ii) La decisión de recortar tipos -25p.b. vino porque ofrecía mayor protección ante posibles shocks y porque haber esperado a tener información más completa sobre la inflación les habría hecho actuar demasiado tarde. (iii) Varios miembros mostraron su preocupación sobre la recuperación del crecimiento y la inflación a largo plazo en un entorno más propenso a conflictos geopolíticos, disrupciones en las cadenas de suministros y políticas proteccionistas.

INFORME DIARIO - 04 de Julio de 2024 -

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Ayer: “La macro americana afloja y anima a bolsas y bonos.”

Buena jornada para bolsas y bonos animados por la macro. La Encuesta de Empleo Privado ADP ralentizó más de lo estimado (150k vs. 165k est. y 157k ant.) y mostró una ligera moderación de Salarios (+4,9% a/a vs. +5,0% est.). El ISM de Servicios cayó a terreno de contracción (48,8 vs. 52,7 est. y 53,8 ant.) y los Pedidos a Fábrica defraudaron (-0,5% m/m vs. +0,2% est. y +0,4% ant.) La combinación perfecta porque refuerza las expectativas de recorte de tipos de la Fed, aunque las Actas de su última reunión aportaron pocas novedades. Reiteraron el enfoque dependiente de los datos sin vincularse a ninguna decisión predeterminada. En nuestra opinión, el primer recorte no llegará hasta diciembre.

INFORME DIARIO - 03 de Julio de 2024 -

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Ayer: “Powell y la macro pusieron las notas de color.”

Los protagonistas del día fueron Powell (Fed), y los datos macro: inflación en la UEM y las Vacantes de Empleo JOLTS en EE.UU. Mensaje positivo de Powell en la Cumbre Anual del BCE, quien dijo que según los últimos datos, la inflación en EE.UU. ha retomado la tendencia bajista y el mercado laboral se está equilibrando. La intervención de Lagarde (BCE) fue más moderada. En este contexto, el IPC de la UEM baja una décima en junio a +2,5% a/a, pero la subyacente decepciona al repetir en +2,9%. Buen dato de Vacantes de empleo JOLTS en EE.UU. que aumentan más de lo esperado. Las bolsas cayeron en Europa y subieron en EE.UU.: ES-50 -0,5%, S&P 500 +0,6%, Nasdaq 100 +1,0%. Otros mercados: estabilidad en bonos, dólar y petróleo.

INFORME DIARIO - 01 de Julio de 2024 -

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Bolsas: “Victoria de Le Pen menos amplia de los esperado. Escenario electoral aún muy abierto. Hoy rebote, pero no descartamos seguir viendo incertidumbre hasta la 2ª vuelta”

:: Semana de nuevo marcada más por factores políticos que económicos. La macro debería ser más bien positiva y por tanto pro-bolsas. - El resultado de la primera ronda de las elecciones francesas no arrojó sorpresas y los dos partidos que afrontan la 2ª vuelta con mayores apoyos son Agrupación Nacional de Le Pen (33% de los votos) y Nuevo Frente Popular (29% de los votos), quedando relegada al tercer puesto la coalición de Macron (que ha llamado a sus votantes a frenar a la Agrupación Nacional). En todo caso, la victoria menos amplia de lo esperado de Le Pen y el posible frente común del resto de partidos, hace menos probable la posibilidad de que loguen la mayoría absoluta este próximo domingo. Con este resultado el escenario electoral se mantiene aún muy abierto y por tanto no es descartable que sigamos viviendo cierta incertidumbre hasta la celebración de la segunda vuelta. La otra gran cita electoral de la semana será en Reino Unido el jueves, donde las encuestas prevén una amplia victoria de los laboristas (41% de intención de voto) frente al actual gobierno conservador (20% de intención de voto).

INFORME DIARIO - 28 de Junio de 2024 -

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Ayer: “Avance inercial en NY, pero Europa floja por Francia.”

NY lleva 3 días consecutivos de subidas suaves, más bien inerciales, aunque con pérdida de impulso de las tech. El mercado es cada vez más exigente con la tecnología para aceptar que siga subiendo. En paralelo, Europa mucho más floja. Lleva 3 días cayendo. El desacoplamiento es claro y responde, sobre todo, a la tensión ante la probable victoria de RN/LePen.

INFORME DIARIO - 27 de Junio de 2024 -

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Ayer: “Repunte de las TIR de los bonos y yen roto a la baja.”

TIR de los bonos al alza. T-Note +8p.b. (4,33%) tras declarar Bowman (Fed) que cree necesario mantener tipos altos durante tiempo para combatir la inflación, sin descartar subidas. En Europa, la TIR del Bund +4p.b. (2,45%) a pesar de que Rehn (b.c. Finlandia) dijo que le parece razonable que el mercado descuente que el BCE bajará -50 p.b. adicionales (hasta 3,25%/3,75%) este año. El spread de los periféricos se amplía (>2p.b. en España (93 p.b.), Italia (154 p.b.) y Francia (77 p.b.)).