INFORME DIARIO - 01 de Julio de 2024 -

 En el informe de hoy podrá encontrar:

Bolsas: “Victoria de Le Pen menos amplia de los esperado. Escenario electoral aún muy abierto. Hoy rebote, pero no descartamos seguir viendo incertidumbre hasta la 2ª vuelta”

:: Semana de nuevo marcada más por factores políticos que económicos. La macro debería ser más bien positiva y por tanto pro-bolsas. - El resultado de la primera ronda de las elecciones francesas no arrojó sorpresas y los dos partidos que afrontan la 2ª vuelta con mayores apoyos son Agrupación Nacional de Le Pen (33% de los votos) y Nuevo Frente Popular (29% de los votos), quedando relegada al tercer puesto la coalición de Macron (que ha llamado a sus votantes a frenar a la Agrupación Nacional). En todo caso, la victoria menos amplia de lo esperado de Le Pen y el posible frente común del resto de partidos, hace menos probable la posibilidad de que loguen la mayoría absoluta este próximo domingo. Con este resultado el escenario electoral se mantiene aún muy abierto y por tanto no es descartable que sigamos viviendo cierta incertidumbre hasta la celebración de la segunda vuelta. La otra gran cita electoral de la semana será en Reino Unido el jueves, donde las encuestas prevén una amplia victoria de los laboristas (41% de intención de voto) frente al actual gobierno conservador (20% de intención de voto).

Aparte de esto, la macro de la semana se presenta más bien positiva. El martes conoceremos el IPC de la UEM, donde se espera un retroceso de una décima tanto en la tasa general (2,5% esp vs 2,6% ant) como en la subyacente (2,8% esp vs 2,9% ant) y viernes tendremos datos de empleo y salarios medios por hora en EE.UU. (que se espera recorten ligeramente en ambos casos). En cuanto a bancos centrales, destacar la Cumbre anual del BCE en Sintra que se desarrolla de lunes a miércoles, pero donde el día más relevante será el martes con las comparecencias de Powell y Lagarde. Por último, señalar que el jueves es festivo en EE.UU. (Día de la Independencia) y permanecerán cerrados todos los mercados del país (el miércoles habrá media sesión) con la consiguiente caída de volúmenes en estas dos sesiones.

Afrontamos una semana donde, ante la ausencia de resultados empresariales (no comienzan hasta la semana próxima), seguiremos muy pendientes de la agenda electoral. Pese al rebote de hoy, la incertidumbre podría seguir pesando en Europa al menos hasta la 2ª vuelta y por tanto no descartamos que siga el desacoplamiento de bolsas favorable a EE.UU.

Bonos: “Volatilidad por las elecciones en Francia y R. Unido.”

Los bancos centrales cumplieron con lo esperado. Así, el SNB suizo recortó tipos en -25 p.b. hasta 1,25%, mientras que los b.c.’s de Noruega, Reino Unido y Suecia no los modificaron. Los principales eventos de la semana son las elecciones en Francia y Reino Unido. En macro, el IPC de la UEM y los datos de Empleo en EE.UU. De la cumbre del BCE esperamos mensajes dovish / tranquilizadores. Un cambio hacia gobiernos populistas alimentará las expectativas que los déficits fiscales aumenten y afectará negativamente a los bonos. Las opciones continuistas contribuirán a estabilizar el mercado. Esperamos un aumento de la volatilidad por el efecto electoral. El entorno actual nos parece adecuado para acumular cartera y aumentar duración para anticiparse a los recortes de tipos que se avecinan en 2025.. Rango (semanal) estimado: T-Note: 4,25%/4,45%, Bund: 2,40%/2,60%. Link al vídeo.

Divisas: “El IPC no ayudará al € y Francia seguirá en el foco .”

EuroDólar (€/USD).- La incertidumbre política seguirá presente en Europa hasta el próximo 7 de julio, cuando se celebrará la segunda ronda de las elecciones francesas. Este factor se unirá al retroceso estimado para el IPC de la UEM (+2,5% estimado desde +2,6%) y eclipsará una macro americana ralentizando (Payrolls 188k estimado desde 272k). Rango estimado (semana): 1,070/1,081.

EuroLibra (€/GBP). – La inflación europea se moderará hasta +2,5% (M), pero el foco estará puesto en las elecciones británicas (J) y la 2º vuelta en Francia (D). Se espera que ganen por mayoría los laboristas, lo que reforzaría a la libra frente al euro. Rango estimado (semana): 0,842/0,852.

EuroSuizo (€/CHF).– La inflación en Suiza sigue controlada (1,4%) y deberá seguir debilitando al franco. Cierta relajación de la incertidumbre política en Europa también favorecerá esta depreciación frente al euro Rango estimado (semana) 0,964/0,972.

EuroYen (€/JPY). - El repunte del IPC y la recuperación en Ventas Minoristas y en Producción Industrial en junio darán argumentos al BoJ para normalizar su política monetaria. Estas mejoras permitirán contener la tendencia depreciatoria del yen. Rango estimado (semana) 172,5/173,7

EuroYuan (€/CNH). - La referencia de la semana para el cruce es la inflación europea. Se espera que se ralentice y que de argumentos para un BCE más suave. El yuan debería apreciarse ligeramente. Rango estimado (semana): 7,75/7,85.

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AIRBUS (Vender; Pr. Obj: 127,8€/acc., Cierre: 128,3€, Var. día: -1,8%, Var. año: -7,7%): Revisamos estimaciones tras el retraso en la producción de Aviones Comerciales y ajustes en Programas Espaciales.- Opinión: Mantenemos la recomendación de Vender (revisada desde Comprar tras el profit warning) y P. Obj: 127,8€/acc. (En Rev. tras el anuncio; anterior 163,5€/acc.). Airbus anunció el pasado lunes por la tarde una rebaja de los objetivos de entregas y Flujo de Caja para este ejercicio, que se debe a ajustes en dos áreas de negocio: (1) por un lado, el ritmo de producción y entrega de aviones comerciales, sigue afectado por las limitaciones de las cadenas de suministro. El objetivo de producción de la familia A320 (75 unidades/mes) ha sido retrasado, por segunda vez, ahora al 2027. (2) cargo de unos -900M€ en Programas espaciales, navegación y observación por el ajuste de las hipótesis. La publicación de resultados del 2T 2024 (30 de julio), nos dará más detalle sobre la evolución financiera, en particular, el consumo de circulante y la salida de caja efectiva que suponga en 2024 el ajuste del programa espacial. Valoramos positivamente la fortaleza de la demanda y la elevada Cartera de Pedidos (8.686 aviones al 1T24), por lo que mantenemos el potencial de crecimiento a largo plazo de la compañía, pero los nuevos ajustes en aceleración del ritmo de producción y programas plurianuales, elevan el perfil de riesgo a corto plazo de la compañía. Link al documento

ENTORNO ECONÓMICO.–

REINO UNIDO (08:00h): Los Precios de Vivienda Nationwide (junio) siguen al alza: +1,5% a/a vs +1,1% est. y +1,3% ant. En términos intermensuales (m/m); +0,2% vs -0,1% est. y +0,4% ant. OPINIÓN: El mercado inmobiliario continúa estabilizándose tras la caída sufrida el año pasado fruto de las elevadas presiones inflacionistas y el endurecimiento de las condiciones de financiación.

CHINA (03:45h): Datos mixtos de PMIs en junio: (i) PMI Manufacturero Caixin: 51,8 vs 51,5 esperado y 51,7 anterior. (ii) PMI Manufacturero: 49,5 vs 49,5 esp. y ant. (iii) PMI Servicios: 50,5 vs 51,0 esp. y 51,1 ant. (iv) PMI Compuesto: 50,5 vs 51,0 ant. OPINIÓN: Estos registros siguen sin mostrar la esperada recuperación de la economía, lo que mantiene las opciones de mayores estímulos por parte del gobierno y un recorte de tipos por parte del PBoC. Preocupa el enfriamiento en el sector de la construcción.

JAPÓN (01:50h): El Índice Tankan muestra debilidad en 2T 2024. El Índice de Grandes Empresas Manufactureras mejora hasta 13 vs 11 esperado y anterior, mientras que el de Pequeñas Empresas Manufactureras se mantiene en -1 (vs -1 esp. y ant.). Las perspectivas en Grandes mejoran hasta 14 desde 10 anterior (y 11 esp.), mientras que en Pequeñas se mantiene en 0 (vs 0 esp. y ant.). El Índice de Grandes Empresas No Manufactureras se modera hasta 33 desde 34 ant. (vs 33 esp.), igual que el de Pequeñas No Manufactureras hasta 12 desde 13 ant. y esp. Las perspectivas se mantienen tanto en Grandes en 27 (vs 28 esp.) como en Pequeñas en 8 (vs 9 esp.). OPINIÓN: Lectura negativa, los datos muestran una mayor confianza en las Grandes compañías manufactureras que en el resto de componentes (que se estabilizan o retrocede ligeramente). Esto abre la puerta a una subida de tipos por parte del BoJ en su reunión de julio.

FRANCIA (ayer): Agrupación Nacional gana la primera vuelta de las elecciones legislativas según los resultados preliminares. Con una participación del 66% (la más elevada desde 1997) y más del 63% escrutado, el partido político de Marine Le Pen obtiene un 33% de los votos. Renacimiento (partido del actual Presidente Macron, que descarta dimitir) queda en tercera posición con un 21% de los votos, el Nuevo Frente Popular (bloque liderado por Mélenchon, entre otros) queda en segundo lugar con un 28% de los votos. La segunda vuelta se celebrará el próximo domingo 7 de julio, siendo candidatos los dos partidos políticos más votados en la primera vuelta: Agrupación Nacional y el Nuevo Frente Popular. Macron ha apelado a apoyar a este último bloque de izquierdas.

EE.UU. (viernes): (i) Deflactor del Consumo Personal (PCE) +2,6% en mayo (a/a) vs +2,6% estimado y +2,7% anterior. La Tasa Subyacente +2,6% vs +2,6% estimado y +2,8% anterior. (ii) Ingresos Personales +0,5% en mayo (m/m) vs +0,4% estimado y +0,3% anterior; (iii) Gastos Personales +0,2% en mayo (m/m) vs +0,3% estimado y +0,1% anterior (revisado desde +0,2%). OPINIÓN: El PCE cumple con las expectativas. Afloja 1 décima la tasa general y 2 décimas la subyacente. Es la primera vez que ambas métricas convergen (en +2,6%) desde marzo de 2023. Se confirma la moderación de la inflación, manteniendo vivas las expectativas de bajadas de tipos este año por parte de la Fed, y danto soporte a bolsas y bonos. Link al informe completo.

ITALIA (viernes): IPC armonizado preliminar junio cumplió con las expectativas +0,9% a/a (desde +0,8% ant.) y +0,2% m/m. OPINIÓN: el IPC se mantuvo moderado, tras el repunte de marzo (+1,2 m/m). El mismo viernes se publicaron los datos preliminares de Francia +2,1% a/a y España +3,4% a/a, en ambos casos bajaron dos décimas. Nuestras estimaciones para el conjunto de la UEM apuntan a que la inflación se mantendrá por encima del objetivo del 2% del BCE durante los próximos meses. En nuestra reciente Estrategia 3T 2024 proyectamos +2,4% a/a medio para 2024 y +2,2% a/a para 2025.

Todas nuestras notas macro disponibles en: https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento?secc=ASES&subs=IMAS

COMPAÑÍAS EUROPEAS

No hay más noticias relevantes.

COMPAÑÍAS AMERICANAS Y DE OTROS MERCADOS.–

S&P 500 por sectores.-

Los mejores: Inmobiliario (+0,6%), Energía (+0,4%), Financiero (+0,4%)

Los peores: Comunicaciones (-1,6%), Consumo Discrecional (-1,4%), Utilities (-1,1%)

Entre las compañías que MEJOR EVOLUCIÓN ofrecieron el viernes destacan: (i) UNITEDHEALTH GROUP (509,3$; +4,7%) impulsada por un par de informes de bancos de inversión mejorando sus perspectivas para el valor en próximos trimestres. (ii) WELLS FARGO (59,4$; +3,4%) tras los test de estrés de la banca americana, anuncia que aumentará dividendo (+14% hasta 0,40$/acción) en el tercer trimestre. (iii) UBER TECHNOLOGIES (72,7$; +3,3%) y (iv) LYFT (14,10$; +5,3%) después de llegar a un acuerdo con los conductores de Massachusetts que zanja una larga disputa legal. Las Compañías asumen un pago de 175M$ al estado y acuerdan un salario mínimo (32,50$/hora activa de conducción) con los trabajadores, entre otros beneficios.

Entre los valores que PEOR EVOLUCIÓN ofrecieron el viernes se encuentran: (i) NIKE (75,4$; -20,0%) tras publicar cifras trimestrales débiles (ventas 12.606M$ vs. 12.861M$ estimado) y fijar un guidance de ingresos para el año peor de lo esperado. En concreto, anticipa una caída de -10% en el próximo trimestre vs. -3,0% estimado. (ii) FIRST SOLAR (225,5$; -9,8%), (iii) ENPHASE ENERGY (99,7$; -5,3%), (iv) NEXTERA ENERGY (70,8$; -4,0%) después del primer debate electoral en EE.UU. parece que las probabilidades de una victoria de Trump aumentan y, con ello, sufren los valores ligados a las energías renovables. (v) MERCK (123,8$; -4,6%) penalizada por el rechazo de la FDA a aprobar uno de sus medicamentos contra el cáncer de pulmón.

BOEING (182,0$; -0,3%).- Cierra la compra de SPIRIT AEROSYSTEMS HOLDINGS (32,9$; +0,15%): Era una operación esperada, pero ahora se detallan sus términos. Boeing pagará 37,3$/acción, el desembolso será totalmente en acciones y supone valorar Spirit en 4.700M$. Incluyendo deuda, este importe avanza hasta 8.300M€. Con cierre del viernes, el precio de compra supone una prima ligeramente superior al +13% y del +30% desde el 29 de febrero, cuando las compañías confirmaron que mantenían conversaciones para fusionarse. Boeing realizó un spin off de Spirit en 2005 para reducir costes. Ahora la recompra tras sus problemas recientes para aumentar el control sobre toda la cadena manufacturera.

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