INFORME DIARIO - 28 de Junio de 2024 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: “Avance inercial en NY, pero Europa floja por Francia.”

NY lleva 3 días consecutivos de subidas suaves, más bien inerciales, aunque con pérdida de impulso de las tech. El mercado es cada vez más exigente con la tecnología para aceptar que siga subiendo. En paralelo, Europa mucho más floja. Lleva 3 días cayendo. El desacoplamiento es claro y responde, sobre todo, a la tensión ante la probable victoria de RN/LePen.

Ayer el Riksbank (Suecia) mantuvo Tipo Director en 3,75%, pero con un enfoque más suave, aludiendo a 2/3 bajadas en el 2º semestre. Los datos americanos fueron pro-bajadas de tipos. El PIB 1T 2024 (final) se revisó una décima al alza, hasta +1,4%, pero con deterioro del Consumo (+1,5% vs +2,0% 2ª estimación). Y Pedidos de Bienes Duraderos más bien flojos, sobre todo en su variable menos volátil: Ex Transporte -0,1% vs +0,2% esp.

En definitiva, bolsas flojas en una sesión que carecía de claros estímulos en la antesala de los datos de inflación de hoy y ante la decepción en las guías de Micron Technology (-7%). La evolución del T-Note fue más favorable (-4 p.b.) y el euro se apreció frente al dólar tras los registros macro americanos.

Hoy: “Inflaciones a la baja para el cierre de semestre.”

Tras una semana con bolsas prácticamente planas, llega el plato fuerte. Los datos de inflación que se publican en Europa y EE.UU. serán claves.

En Europa llegan en un momento de cierta tensión a medida que se acerca la primera vuelta de las elecciones en Francia (domingo 30). Esto invita a pensar en una sesión más bien floja, la cual podría mejorar si las inflaciones cumplen o sorprenden positivamente, como ya ha sucedido a 1ª hora con Francia (+2,1% desde +2,3%) y España (+3,4% desde +3,6%). Quedan Italia (11h; +1% esperado vs +0,8%) y, lo más importante, el Deflactor del Consumo (PCE) americano (14:30h; +2,6% vs ) +2,7%. No acostumbra a sorprender pero, al ser el indicador favorito de precios de la Fed, es muy relevante para la sesión y aporta una espera algo tensa. Estas inflaciones son determinantes para reforzar o no las expectativas de bajadas de tipos.

En el plano micro, los resultados de Nike (-12% aftermarket) no van a ayudar tras unas guías decepcionantes (-10% en ventas para el próximo trimestre).

En definitiva, sesión al son de los indicadores de precios. Parece que quiere rebotar, pero es necesario que los IPCs/PCE refuercen esta idea. De otro modo, pesarán las elecciones en Francia y los malos resultados de Nike.

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NETEX (Vender en la OPA; Precio Objetivo: 4,75€; Precio 4,68€; Var. Día: 0,0%; Var. Año: +18,2%): Hoy termina el plazo de aceptación de la OPA.- El plazo finaliza hoy a las 23:59h. El adquiriente ofrece 4,75 € en efectivo por cada acción de Netex. El adquirente mantendrá una orden sostenida de compra de acciones en el mercado a 4,74 €/acción entre el 9 de julio (fecha prevista para la liquidación de la Oferta) y el 31 de julio. Posteriormente, no prevé dar ventanas de liquidez a los accionistas que no hayan vendido sus acciones el 31 de julio. Opinión: Reiteramos nuestra recomendación de aceptar esta oferta que es pactada, con lo que no esperamos que haya OPAs competidoras y, vender en la OPA. El riesgo de no vender supone quedarse de accionista en un valor ilíquido y sin posibilidades de poder desinvertir una vez finalice la OPA y oferta sostenida de compra de acciones el 31 de julio.

ENTORNO ECONÓMICO.–

ESPAÑA (9:00h): IPC preliminar de junio se modera al +3,4% a/a en línea con lo esperado, desde +3,6% anterior.- En términos mensuales +0,3% m/m, cumple con lo esperado vs +0,6% en junio-23. La Tasa Subyacente se mantiene en el +3,0% a/a (vs 2,9% est.), con un +0,4% m/m (desde +0,3% m/m ant. y +0,5% m/m jun-23). Link al comunicado OPINIÓN: La evolución de la inflación cumple con las expectativas de moderación, tras el repunte de los últimos tres meses, mientras la Subyacente se resiste aunque sigue por debajo de la General. Nuestras estimaciones apuntan a una tendencia de mejora en el 3T y repunte en el 4T del ejercicio en gran parte por efecto comparación. En conjunto, esperamos un nivel de +3,1% a/a en media para 2024 (+3,4% a/a dic-24) y retroceder hasta 2,3% a/a medio y final de año en 2025.

FRANCIA (8:45h): IPC preliminar de junio +2,1% a/a (vs +2,2% esperado y +2,3% anterior).- En términos intertrimestrales +0,1% m/m en línea con lo esperado vs +0% en mayo y +0,2% en junio-23. OPINIÓN: la inflación comienza a moderarse tras el ligero repunte de mayo, cumpliendo con las estimaciones en términos intermensuales. Nuestras estimaciones para el conjunto de la UEM apuntan a que la inflación se mantendrá por encima del objetivo del 2% del BCE durante los próximos meses.

REINO UNIDO (8:00h): PIB del 1T (final) mejora +0,3% a/a frente al +0,2% a/a preliminar y +0,7% intertrimestral, también una décima más del preliminar.- Se revisa al alza el crecimiento del Consumo Privado dos décimas (+0,4% t/t), frente a la baja la Inversión (+0,9% t/t desde +1,4% preliminar) y Gasto Público +0% t/t (desde +0,3% preliminar). OPINIÓN: se confirma la mejora de la economía británica que acelera tras la recesión técnica a finales de 2023 (dos trimestres consecutivos t/t negativos). Nuestras estimaciones apuntan a un crecimiento del +0,5% a/a para el 2024 y posteriormente mejorar hasta un +1,3% a/a en 2025.

JAPÓN (01:50h): (1) Producción Industrial de mayo (preliminar) mejora +0,3% a/a tres décimas por encima de lo esperado y frente -1,8% anterior. (2) Tasa de Paro se mantiene en el 2,6%, con un ratio puestos de trabajo por solicitante que baja a 1,24 desde 1,26. OPINIÓN: datos relativamente positivos para la economía japonesa en mayo. La evolución de la Producción Industrial muestra que se está recuperando tras el escándalo del sector del automóvil. En cualquier caso, de momento no han contribuido a mejorar la situación de su divisa. El Yen se mantiene muy débil frente al Euro 172,06Eur/JPY y el dólar 160,94 USD/JPY.

EE.UU. (ayer): (i) El PIB final 1T 2024 se revisa una décima al alza, a pesar del deterioro del Consumo.- PIB final 1T 2024 +1,4% (t/t anualizado), en línea con lo esperado, frente al +1,3% de la segunda estimación. Si bien, el Consumo se revisa con fuerza a la baja (+1,5% vs +2,0%). (ii) Los Pedidos de Bienes Duraderos avanzan +0,1% en mayo vs. -0,5% estimado y +0,2% anterior (revisado desde +0,6%). Ex Transporte, que es la partida más volátil del indicador, -0,1% vs. +0,2% estimado y +0,4% anterior.OPINIÓN: El impacto en mercado de estos datos fue más bien positivo ya que la debilidad del Consumo y el mal dato de Pedidos de Bienes Duraderos aumenta las probabilidades de que la Fed baje los tipos en el tramo final del año. Si bien, el impacto es limitado ya que el foco ya está puesto en el 2T. De cara al 2T, si las previsiones de la Fed de Atlanta se cumplen, podríamos ver una reaceleración de la economía. El GDPnow sitúa el PIB en el entorno del +3,0%. Esto contrarrestaría los datos actuales y no facilitaría una bajada de tipos de la Fed en el corto plazo. Nuestras estimaciones apuntan a una bajada (diciembre) en 2024 mientras que el mercado está descontando dos. Link a la nota de PIB 1T 2024. Link a la nota de Duraderos.

SUECIA (ayer): El Riksbank (banco central) no se salió del guion y mantuvo los tipos de interés en 3,75%.- OPINIÓN: Sin cambios tras realizar su primer movimiento a la baja (-25 p.b.) en su anterior reunión. Es el mismo patrón que debería seguir el BCE en su próxima reunión (18 julio). Mantiene un enfoque más suave de cara a futuras bajadas ya que apunta a 2/3 (vs 2 anterior) adicionales en el conjunto del año. Todo ello si la inflación sigue evolucionando de forma favorable (+2,3% en mayo vs +2% objetivo). Link al comunicado.

UEM (ayer).- El índice de Sentimiento Económico de junio decepciona ligeramente: 95,9 puntos vs 96,2 esperado y 96,1 anterior (revisado desde 96,0). Los componentes principales: el índice de Confianza Industrial (40% sobre total), se sitúa en -10,1 puntos vs -9,6 esperado y -9,9 anterior. El de Servicios (30%) desacelera hasta 6,5 vs 6,4 esperado y 6,8 anterior (revisado desde 6,5). La Confianza del Consumidor (20%) -14,0 en línea con el registro preliminar vs -14,3 anterior. Link al comunicado. OPINIÓN: Datos ligeramente por debajo de lo esperado, aunque continuistas. El impacto en mercado fue limitado.

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COMPAÑÍAS EUROPEAS

No hay más noticias relevantes.

COMPAÑÍAS AMERICANAS Y DE OTROS MERCADOS.–

S&P 500 por sectores.-

Los mejores: Inmobiliario (+0,9%), Consumo Discrecional (+0,9%), Telecomunicaciones (+0,8%)

Los peores: Consumo Básico (-0,5%), Materiales (-0,3%), Financieras (-0,3%)

Entre las compañías que MEJOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer destacan: (i) SUPER MICRO COMPUTER (890,36$; +7,1%) tras los rumores de que el valor pueda ingresar el Nasdaq 100, ante el riesgo de que Walgreens sea excluida del índice. (ii) PALO ALTO (340,82$; +4,8%) después de que un Bróker haya mantenido su recomendación de Comprar y revisado al alza su precio objetivo. Sigue el rali de la compañía de ciberseguridad, cuarta sesión en positivo de las últimas cinco. Palo Alto, junto a CrowdStrike, son nuestras compañías preferidas en el sector de Ciberseguridad y forman parte de nuestro Top USA Selección.. (iii) MCCORMICK (70,60$; +4,3%) tras publicar unos resultados del 2T 2024 que baten ampliamente a las expectativas. Principales cifras comparadas con el consenso (Bloomberg): Ventas 1.643M$ (+0,9%) vs 1.629M$ estimado, EBITDA 338,8M$ (+20,5%) vs 281,1M$ estimado, BNA 185,6M$ (+16,2%) vs 159,8M$ estimado y BPA 0,69$/acc. vs 0,587$/acc. estimado. Además, la compañía espera que la mejora en la generación de flujos de caja se convierta en una mejor retribución para los accionistas.

Entre los valores que PEOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer se encuentran: (i) WALGREENS (12,19$; -22,2%) tras la farmacéutica americana recortar significativamente sus guías para el conjunto del año (BPA ajustado: 2,80$/2,95$ vs 3,20$/3,35$ anterior y 3,20$ del consenso). La compañía apunta hacia un empeoramiento del entorno, que resultará en el cierre de más tiendas y cambios organizativos. Con esto, y tras haber sido excluida del índice Dow Jones Industrial en febrero, surgen los primeros rumores de que pase lo mismo en el Nasdaq 100. (ii) INTERNATIONAL PAPER (43,25$; -7,2%) después de que se haya frustrado el interés por parte de Suzano, papelera brasileña, en comprar la gigante americana. Tras algunas negociaciones y Suzano haber alcanzado su precio máximo por International Paper, cae la posibilidad adquisición entre las dos compañías. (iii) MICRON (132,23$; -7,1%) pese los buenos resultados publicados, el mercado penaliza el valor por unas guías que no sorprenden al alza. Principales cifras comparadas con el consenso (Bloomberg): Ventas 6.811M$ (+2,1%) vs 6.668M$ estimado, EBITDA 2.896M$ (+0,7%) vs 2.876M$ estimado, BNA 702M$ (+28,9%) vs 544,6M$ estimado y BPA 0,62$/acc. vs 0,501$/acc. estimado. Sin embargo, las guías para el próximo trimestre no presentaron sorpresas positivas y el mercado arrastró a la tecnológica.

NIKE (94,19$; Var. Día: +0,1% Var. Año: -13,2%): El valor se ve arrastrado por un escenario más negativo de lo esperado y cae un -12,4% en after-market. Principales cifras comparadas con el consenso (Bloomberg): Ventas 12.606M$$ (-2,0%) vs 12.861M$ estimado, BNA 1.500M$ (+17,3%) vs 1.279M$ estimado y BPA 1,01$/acc. vs 0,847$/acc. OPINIÓN: Pese los resultados 4T 2024 (año fiscal) publicados por encima de las expectativas, la perspectiva de una demanda débil y que seguirá ralentizándose penaliza el valor. La compañía advirtió para una caída en ventas que va empeorando, anticipando un enfriamiento en las cifras de la compañía. De hecho, Nike publicó unas perspectivas de ventas para el conjunto del año que defraudan ampliamente las expectativas (-10% en el próximo trimestre vs -3% esperado).

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