INFORME DIARIO - 26 de Julio de 2024 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: “Un buen PIB 2T24 en EE.UU. devuelve cierta calma…”

Un PIB 2T24 más fuerte de lo esperado en EE.UU. disipa los temores de un repetino parón en la economía americana que, a raíz de algunas declaraciones como las de Dudley (exgobernador de la Fed de NY) y el enfriamiento de algunos indicadores, habían pesado en el mercado en las sesiones pasadas. Eso y el decepcionante arranque de resultados trimestrales de las 7 Magníficas, que han liderado el alza de los índices desde hace meses. El PIB crece +2,8% vs +2,0% esperado y +1,4% en 1T24, soportado por el consumo (+2,3%) y además con un deflactor (precios) moderándose (+2,3% vs +3,1% anterior). Se reinstaura el escenario de aterrizaje suave de la economía. Los índices americanos intentaron rebotar tras el dato, aunque giraron a última hora y terminaron retroceden ligeramente. La tecnología, cansada tras el fuerte rally (Nasdaq -1,1% YTD, SOX -2,0%), cede el paso a otros sectores y compañías más pequeñas (Russell 2000 +1,3%). Europa no consigue revertir una apertura bajista, deprimida por la fuerte corrección en NY la sesión previa y los decepcionates resultados de Kering (-7,5%), STMicro (-13,5%), Nestlé (-5,1%) y Stellantis (-8,7%) a primera hora.

Hoy: “La macro recupera protagonismo: PCE americano. Sesión más tranquila.”

La macro recupera el protagonismo. El Deflactor del Consumo PCE en EE.UU., referencia de precios de la Fed, debería mostrar una moderación que despejaría el paso a un primer movimiento de la Fed en septiembre. Powell, en la reunión de la próxima semana, podría dar alguna señal en este sentido. Ambas tasas, General y Subyacente, se espera que cedan 2 y 1 décima respectivamente. Eso, unido a unos datos de Empleo la semana próxima que deberían seguir dando señales de enfriamiento volvería a apuntalar un escenario que los anglosajones tildan de “Goldilocks” (crecimiento económico con precios moderados). Con todo, el mercado ha quedado “tocado” tras ese mal arranque de las 7 Magníficas, motor de las bolsas hasta ahora, y éstas seguirán frágiles y vulnerables hasta conocer el resultado de las grandes, que publican la próxima semana: Microsoft (M), Meta (X), Amazon y Apple (J). Pero hoy, en una sesión más tranquila, podríamos ver un intento de rebote..

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MERCEDES-BENZ (Comprar; Pr. Obj: 87,7€; Cierre: 63,0€; Var. Día: -0,8%; Var. 2024: +10,5%). Resultados 2T 2024 en línea, pero con rebaja de guías. Impacto negativo. Principales cifras comparadas con el consenso de Bloomberg: entregas coches 496.712 (-4%), ingresos 36.743M€ (-4%) vs. 37.215M€ estimado, EBIT 4.037M€ (-19% a/a) vs. 3.990M€ estimado, BNA 3.062M€ (-12%) vs. 2.925M€ estimados. Opinión: Cifras que quedan en línea con lo estimado a nivel grupo. En el segmento coches, el margen EBIT cae en términos interanuales, como se esperaba. Sin embargo, muestra una mejora secuencial respecto al 1T en un año que pensamos que será de “menos a más” por la renovación de gama en la que está inmersa la Compañía. En concreto, alcanza 10,2% vs. 9,0% en 1T 2024 y 13,5% en 2T 2023. Las entregas muestran el mismo patrón, -4% a/a pero +7% t/t. Para el conjunto del año Mercedes mejora las guías para el segmento de furgonetas (margen EBIT 14%15% vs. 12%/14% anterior), pero las empeora para coches (10%11% vs. 11%/12%). Éste es su segmento principal (más del 70% de los ingresos totales) y, por eso, hoy el valor corregirá. Link al a nota publicada por la Compañía

ENTORNO ECONÓMICO.–

ESPAÑA (09:00h).- La Tasa de Paro del 2T 2024 se sitúa en 11,27% frente al 11,35% esperado y desde 12,29% ant. El número de Parados desciende hasta 2,76M (-222mil personas en el trimestre), mientras los Ocupados ascienden a 21,7M de trabajadores (+434,7 mil en el trimestre). OPINIÓN: Buen dato, la Tasa de Paro desciende -1pp, tras el incremento de +0,5 el trimestre anterior, lo que muestra la volatilidad trimestral. La Población Activa aumenta en +212mil personas con una Tasa del actividad 58,9% (+0,27pp vs 1T 2024).

EE.UU. (ayer).- (i) El primer avance del PIB 2T 2024 se situó por encima de lo esperado: +2,8% (t/t anualizado) vs +2,0% esperado y +1,4% anterior. En términos interanuales: +3,1% vs +2,9% en el 1T 2024. Por componentes, el Consumo Privado, +2,3% frente +2,0% esperado y +1,5% anterior. La Inversión en Vivienda -1,4% reflejando los elevados costes de financiación (tipo hipotecario a 30 años ~7%). Por el lado de la inflación, el Deflactor del PIB: +2,3%, que compara con el +2,6% esperado y +3,1% anterior. OPINIÓN: Lectura positiva. La economía americana continúa creciendo a un ritmo más que holgado soportado en el Consumo Privado. Principalmente debido a la fortaleza del mercado laboral. Todo ello en consonancia con una inflación que paulatinamente se reconduce hacia el objetivo del 2% como mostró el Deflactor del PIB. Esto otorga margen de maniobra a la Fed para para seguir monitorizando la inflación antes de realizar la primera bajada de tipos. En nuestra opinión el impacto es positivo ya que disipa las dudas de un consumo débil y los temores a una posible recesión/estancamiento de la economía americana. En conclusión, el PIB crece a un ritmo sólido, las presiones inflacionistas cada vez son menores y se disipan los posibles temores a una ralentización de la economía americana. Link a la nota completa. (ii) Los Pedidos de Bienes Duraderos defraudan ampliamente las expectativas, fruto de una fuerte caídas en los pedidos de aviones.- Pedidos de Bienes Duraderos (junio): -6,6% m/m vs +0,3% esperado y +0,1% anterior; Ex Transportes: +0,5% vs +0,2% esperado y -0,1% anterior; Ex Defensa y Aviación: +1,0% vs +0,2% esperado y -0,9% anterior (revisado desde -0,6%). Link a la nota completa. OPINIÓN: Pese la fuerte ralentización del indicador, la lectura de los Pedidos de Bienes Duraderos de junio realmente es positiva. La caída se justifica por un fuerte retroceso en los pedidos de Aviones No-Defensa (127,5% m/m), una partida extremadamente volátil. Considerando el indicador ex Transportes o Defensa y Avición, que mejor reflejan la inversión, el dato da nuevas señales de fortaleza en la economía americana.

ALEMANIA (ayer).- El IFO Clima Empresarial alemán decepcionó en julio lastrado tanto por las Expectativas como por la Situación Actual. El índice IFO de Clima Empresarial retrocedió en julio hasta 87,0 puntos desde 88,6 anterior y 89,0 esperado. Por componentes, tanto la situación Actual como las Expectativas mostraron un deterioro no despreciable. La Situación Actual se situó en 87,1 vs 88,5 esp. vs 88,3 anterior y las Expectativas 86,9 vs 89,3 vs 88,8. El indicador se mantiene un mes más en zona de recesión. OPINIÓN: El dato decepcionó y la interpretación para la economía alemana es negativa. Las cifras fueron coherentes con la debilidad mostrada por el PMI Manufacturero (42,6) y la caída del Sentimiento Económico ZEW (41,8 vs 47,5 ant.). Una economía más débil da argumentos al BCE para recortar tipos alguna vez más en 2024. Tras el dato el mercado la probabilidad de un recorte de tipos en la reunión de septiembre es casi del 100%. Link a la nota completa.

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COMPAÑÍAS EUROPEAS

HERMÈS (Neutral; P. Objetivo: En revisión (anterior: 2.495€); Cierre 2.007€; Var. Día: -1,57%; Var. Año: +4,6%). Resultados 1S 2024 mixtos: las ventas cumplen con un crecimiento de doble dígito, pero los márgenes ceden. Rebajamos recomendación hasta Neutral ante mayor prima de riesgo, dificultad para elevar precios y múltiplos de valoración elevados. Principales cifras comparadas con el consenso de Bloomberg: Ingresos 7.504M€ (+12,0%) vs 7.463M€ (+11,4%) esperado; Margen Bruto 5.298M€ (70,6% sobre Ventas) vs 5.346M€ (71,6% sobre Ventas); EBIT 3.148M€ (+6,8%) vs 3.176M€; BNA 2.368M€ (+6,4%) vs 2.301M€. En el 2T las ventas aumentan +13,3% a tipo de cambio constante vs +11,5% esperado (3.699M€ vs 3.662M€ esperado). Por geografías: Europa +20,5% vs +11,8% esperado; Francia +15,1% vs +12,7%, América +13,3% vs +11,3%; Asia +5,5% vs +9,5%; Japón +19,5% vs +19,7%. El Cash Flow Libre asciende a 1.776M€ vs 2.499M€ esperado y la Posición Neta de Caja disminuye -1.148M€ en el semestre hasta 9.477M€ tras el pago de 2.600M€ en dividendos ordinarios y extraordinarios. Link a los resultados. Opinión: Las ventas superan las expectativas. Crecen +15,1% a tipo de cambio constante en el semestre a pesar de que la comparativa con 1S23 era difícil (+25,2%). En el 2T crecen +13,3% vs +11,5% esperado y +17% en 1T. Comparan con crecimientos orgánicos en el trimestre de +1% LVMH y -11% Kering reflejando la mayor resiliencia de las marcas más premium y con fuerte reconocimiento de marca. Todas las geografías mantienen crecimientos de doble dígito y superan las expectativas, salvo Asia (47% de las ventas) que crece +5,5% en el 2T vs +13,9% en 1T mostrando una desaceleración acusada. Los márgenes ceden los avances obtenidos en 2023. El Margen Bruto disminuye -157 pb hasta 70,6% y el Margen EBIT -205 pb hasta 42,0%, aunque se mantienen los más altos del sector (M. EBIT 1S24 de LVMH 25,6%, Kering 17,5%). Tras años de subidas de precios significativas, el margen para seguir elevándolos disminuye, presionando los márgenes. Su modelo de negocio único con integración vertical, elaboración artesanal, red de distribución equilibrada (tiendas propias y a través de terceros) y un fortísimo reconocimiento de marca resultan en crecimientos y márgenes consistentemente superiores a la media del sector. Con todo, un entorno adverso y una mayor prima de riesgo para el sector, especialmente la fuerte desaceleración en China, donde el grupo concentra casi la mitad de su ventas, justifican una mayor prudencia y una rebaja de recomendación desde Comprar hasta Neutral en un contexto de múltiplos de valoración muy elevados (PER 24 57x; EV/EBITDA 35x).

ESSILORLUXOTTICA (Comprar; P. Objetivo: 192€; Cierre: 192,85€; Var. Día: -1,41%; Var. Año: +6,2%). Los resultados 1S 2024 cumplen las expectativas. Estabilidad en el ritmo de crecimiento de ventas y en márgenes. Principales cifras comparadas con el consenso de Bloomberg: Ingresos 13.290 M€ (+3,4%) vs 13.320 M€ estimado; M. Bruto 8.541 M€ (64,1% sobre ventas) vs 8.549 M€ (64,2%) esperado; EBIT 2.431 M€ (+3,6%) vs 2.434 M€ esperado; BNA 1.746 M€ (+5,5%) vs 1.685 M€ (+17,4%) esperado. En el 2T 2022 las Ventas ascienden a 6.955 M€ (+3,8%) vs 6.967 M€ (+4,0%) esperado; aumentan +5,2% a tipo de cambio constate vs +5,6% esperado y +5,5% en 1T. Por segmentos, en el 2T estanco las ventas de Soluciones Profesionales (50% de las ventas) ascienden a 3.334 M€ (+5,3% a tipo de cambio constante) vs 3.320 M€ esperado y los Productos de venta directa a clientes a 3.621 M€ (+5,1%) vs 3.647 M€ esperado. Por geografías, EE.UU. 3.098 M€ (+1,4%) vs 3.120 M€ esperado, Europa 2.648 M€ (+7,9%) vs 2.660 M€ esperado, Asia-Pacífico 821 M€ (+9,8%) vs 801 M€ esperado y Latam 387 M€ (+8,6%) vs 399 M€. Confirma las guías para los próximos 5 años: crecimiento anual de Ingresos de un dígito medio hasta 2026 y un Margen EBIT de 19%/20% en 2026 vs 14,4% en 2021. Link a los resultados. Opinión: Los resultados cumplen las expectativas. Las ventas muestran el carácter defensivo del grupo: todas las áreas geográficas y divisiones contribuyen de manera equilibrada al crecimiento. Aumentan +5,3% a tipo de cambio constante en el semestre y +5,2% en 2T24. Por divisiones, tanto los productos ópticos para profesionales (+5,3% a tipo de cambio constante), menos cíclicos, como los productos de venta directa al público (+5,1%) crecen de manera homogénea y estable frente al 1T (+4,6% y +6,3% respectivamente). Por regiones, también se mantienen las pautas y ritmos similares a los del 1T: EE.UU. con crecimiento moderado (+1,4% en 2T y +1,7% en 1T) y mayor vigor en Europa (+7,9% y 8,5%), Asia (+9,8% y +8,2%) y Latam (+8,6% y +10,9%). El efecto de las sinergias tras la fusión con GrandVision en 2021 van desapareciendo, pero los márgenes se muestran soportados. El Margen Bruto avanza +10pb hasta 64,3% y el Margen EBIT se mantiene en 18,3%. Los resultados muestran el carácter defensivo del grupo: todas las áreas geográficas y divisiones contribuyen de manera equilibrada al crecimiento y éste encadena 3 años con crecimientos superiores a +7% a tipo de cambio constante. Innovación, nuevos productos (lentillas Stellest, gafas Ray-Ban Meta, dispositivos auditivos Nuance) y contratos de licencia (Moncler, Jimmy Choo), junto con la mayor red de distribución global contribuyen a sostener un crecimiento sostenido por encima del sector (+4%/+5%). El mix hacia productos más premium y potencial de recorte de costes hacen alcanzable el objetivo de crecimiento anual de ventas a tipo de cambio constante de un dígito medio hasta 2026 y mejora del Margen EBIT has 19%/20% en 2026 (vs 12,5% en 2023). Una situación financiera saneada (Deuda Neta/EBITDA 1,5x) y la consistencia del Cash Flow Libre permiten un aumento de +22% de dividendo hasta 3,95€. Mantenemos recomendación de Compra y actualizaremos el Precio Objetivo tras estos resultados.

VINCI (Comprar; P.Objetivo: 128,2€ Cierre: 104,45€; Var. Día: -1,0%; Var. Año: -8,1%). Resultados 1S 2024 en línea. Mantenemos recomendación de Comprar. Principales cifras: Ingresos +4% hasta 33.775M€ vs 33.970M€ estimado; EBITDA +7% hasta 5.673M€ vs 5.530M€ estimado; BNA -5% hasta 1.995M€ (vs. 1.995M€ estimado); y DFN 23.366M€ a junio 2024 vs 24.436M€ estimado. Mejora ligeramente sus guías para 2024, por mayor tráfico aeroportuario y mejores márgenes en Energía e Ingeniería. Propone un primer dividendo a cuenta de resultados de 2024 de 1,05€/acción, en línea con nuestras estimaciones y con el del año anterior. Link a la presentación de resultados. Opinión: Impacto neutro en cotización. No esperamos cambios significativos en nuestro precio objetivo, por lo que mantenemos recomendación de Comprar. Ofrece potencial de revalorización superior al 20% y una rentabilidad por dividendo próxima al 5%. Se moderan los riesgos en el frente político, y es que un posible gobierno de coalición en Francia tendrá menor capacidad de tomar grandes decisiones, que puedan afectar a las concesiones de Vinci.

ENI SPA (Vender; Precio Objetivo: En Revisión; Cierre 14,0€; Var. Día: -0,3%; Var. 2024: -8,7%). Resultados 2T 2024 mejores de lo esperado y mejora las guías para el conjunto del año. Las cifras principales comparadas con el consenso de Bloomberg: EBIT Ajustado 3.190M€ (-5,8% a/a) vs 2.710M€ esperado, Exploración y Producción 2.640M€ vs 2.480M€, Gas y Gas Natural Licuado 343M€ (-68%) vs 181,2M€; Beneficio Neto Ajustado 1.520M€ vs 1.460M. Además, anuncia una mejora en las guías para el conjunto del año: EBIT 2024e 15.000M€ (vs 14.000M€ anterior). Link a los resultados. Opinión: Cifras mejores de lo esperado, sin embargo, la falta de atractivo del sector nos llevan a mantener la recomendación Venta, situando el Precio Objetivo en revisión. Los precios del gas continúan a la baja y nuestra estimación respecto al precio del petróleo también es bajista. Como referencia la Compañía estima un precio barril de Brent en 86$/barr. para final de año vs 80$/barr. estimado por nosotros. En cuanto al dividendo y en 2024, será de 1€/acc, que supone una rentabilidad por dividendo de 7,1% a lo que hay que sumarle el plan de recompra de acciones que supone ~3,5% de la capitalización bursátil. En conclusión, pese a que las cifras son mejores de lo esperado y que la remuneración al accionista sea atractiva, mantenemos la recomendación de Vender. Principalmente porque (i) el sector carece de atractivo en este entorno. Y (ii) el plan del Gobierno de reducir su presencia en compañías estatales con el objetivo de sanear las cuentas públicas del país (reducir deuda sobre PIB, por ejemplo), como ya hizo en ENI el pasado mayo, atribuye una probabilidad no despreciable de que el Estado se deshaga una participación mayor en el futuro.

CATALANA OCCIDENTE (Comprar; P. Obj.: 40,0€; Cierre 38,20€, Var. Día -0,4%; Var. 2024: +22,6%). Buenos resultados en 2T 2024. Mantenemos recomendación en Comprar. Cifras 2T 2024: Ingresos 1.351M€ (+2% a/a), Resultado técnico 178,2M€ (+4,0%), Resultado Financiero 82,2M€ (+51%), BNA 183,7M€ (+10,1%; 167M€ esperado). Opinión: Los resultados del 2T sorprenden positivamente y refuerzan nuestra recomendación de Comprar. Por negocios, en Seguro Tradicional, las primas facturadas avanzan un +6% hasta 1.780,3M€. Este incremento junto a una mejora de márgenes (ratio combinado 90,0% 1S 2024 vs 91,8% 1S 2023 y 90,1% 1T 2024) conduce a un incremento del resultado técnico de +17,5% (75M€). La mejora del resultado está impulsado por los seguros Multirriesgo y los seguros de Autos. Esto, junto a una mejora del resultado financiero, impulsa el resultado de este segmento hasta 94,5M€ (+17,7%). En Crédito, los ingresos permanecen planos (-0,3%) y los márgenes continúan normalizándose (ratio combinado 1S 2024 74,7% vs 71,4% 1S 2023) aunque la evolución del 2T es significativamente mejor que en el 1T 2024 (77,2%). En consecuencia, el resultado técnico del negocio retrocede -7,5% hasta 108,6M€. Esto se vio compensado con una mejora del resultado financiero (+75%), el cual condujo a un resultado total del negocio de 104,5M€ (+2,4%). En conjunto, el BNA se sitúa en 183,7M€ (+10,1%). La cotización ha reflejado esta buena evolución de los resultados y acumula una revalorización de +22,6% en 2024. Desde un punto de vista fundamental: (i) acumula un sólido crecimiento de beneficios con una solvencia cómoda y un dividendo creciente (CAGR 2010-2023 +6%). (ii) Cotiza a múltiplos atractivos: PER 2024e 8,3x vs 10,7x de media en los últimos 10 años.

MAPFRE (Comprar; P. Obj: 2,40€; Cierre: 2,18€, Var. día: -0,4%; Var. 2024 +10,8%). Bate expectativas en 2T 2024. Los resultados refuerzan nuestra recomendación de Comprar. Cifras 2T 2024 (vs consenso): Primas 7.002M€ (+6,7%) vs 6.965M €, Beneficio neto 245M€ vs 215M€, Ratio Combinado No Vida 95,7% vs 96,5%, Solvencia 197,7% vs 199,6% anterior. Opinión: Los resultados de Mapfre sorprenden positivamente. Las primas crecen un +6,7% hasta 7.002M€, prácticamente en línea con lo esperado, y los márgenes mejoran ligeramente. El ratio combinado No Vida se sitúa en 95,7% (vs 95,8% en 2T 2023) impulsando el resultado técnico hasta 182,7M€ (+8,2%). Este es el principal catalizador del resultado del segmento No Vida, el cual asciende a 379,9M€ (+8,7%). En este segmento, el negocio de autos, principal foco de atención para la compañía, sigue registrando pérdidas (-6,4M€ en 2T 2024 vs -6,6M€ 2T 2023) afectado por su negocio en Iberia (ratio combinado 2T 106,5%). El resultado del negocio de Vida juega a favor este trimestre tras retroceder en 1T 2024. Se incrementa un +23% aportando 199,5M€ a la cuenta de resultados. En conjunto, el BNA avanza hasta 245,3M€ (+29,5%). Por geografías, destaca Iberia (BNA +71%; 94,8M€), LatAm (+49%; 48,5M€) y la entrada en beneficios de Norteamérica (25,3M€ vs -8,3M€ 2T 2023). En negativo, Brasil (-10%; 59,9M€) y Mapfre Re (-17%; 72,3M€). En definitiva, estos resultados refuerzan nuestra recomendación de Comprar. Los argumentos que venimos defendiendo y que dan soporte a esta recomendación no cambian: (i) la diversificación del negocio (ramos y geografías) le aporta recurrencia en resultados, (ii) estimamos una mejora progresiva de márgenes (ratio combinado) acompañada de un sólido resultado financiero, (iii) el nivel de Solvencia es cómodo, lo que le permite ofrecer una (iv) rentabilidad por dividendo atractivo (>6,5% 2024e) en términos absolutos y relativos, la cual consideramos sostenible en el tiempo. Deberíamos de ver un repunte de la cotización en la sesión de hoy. Link a los resultados.

COMPAÑÍAS AMERICANAS Y DE OTROS MERCADOS.–

S&P 500 por sectores.-

Los mejores: Energía (+1,5%), Industriales (+0,8%), Financieras (+0,3%)

Los peores: Telecos (-1,9%), Tecnología (-1,1%), Utilities (-0,9%)

Entre las compañías que MEJOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer destacan: (i) SERVICE NOW (829,79$; +13,4%) publicó unos resultados mejores de lo esperado (BPA 3,13$ vs. 2,84$ esperado) y elevó las guías anuales. Además, el CEO presentó su dimisión ante una investigación que apunta a incumplimientos de las normas internas de conducta en un contrato con el gobierno de los EE.UU. y la contratación de un antiguo oficial del ejército. Varios brókers de Wall St. elevaron sus precios objetivos hasta 850/900$. (ii) MOLINA HEALTHCARE (324,17$; +12,3%) es otro caso de una compañía que el mercado premia tras presentar resultados mejores de lo esperado. En este caso, el BPA ha sido 5,86$ y compara vs 5,55$ esperado y, además eleva las guías 2024 a 23,50$, superando los 23,48$ esperados. (iii) UNIVERSAL HEALTH (204,97$; +10,2%) cuyos resultados trimestrales también batieron lo esperado con un BPA de 4,31$ vs. 3,28$ esperado, eleva las guías anuales hasta 16,20$ desde 15,40$ y, además, aumenta su programa de recompra de acciones en 1.000M$. (iv) POOL CORP. (359,94$; +10,0%) ver nuestro comentario de resultados.

Entre los valores que PEOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer se encuentran: (i) EDWARDS LIFESCIENCES (59,70$; -31,3%) publicó unos resultados en línea con lo esperado (BPA 0,70$ vs 0,69$ esperado) y ventas de 1.630M$ vs 1.650M$ esperado. Lo negativo fue el recorte de la guía anual y que varios analistas rebajaron sus precios objetivos al entorno de 70/90$. Esta Compañía está incluida en nuestra Cartera Temática de Tecnologías de la Salud y la mantenemos en cartera. (ii) FORD (11,16$; -18,4%) es otro caso de decepción en los beneficios trimestrales, en esta ocasión arrastrados por costes de reparaciones de vehículos en garantía. Las ventas trimestrales han sido 47.800M$ y baten los 44.024M$ esperados pero el BPA cae a 0,47$ vs 0,67$ esperado. (iii) WEST PHARMACEUTICAL SERVICES (277,16$; -14,4%) también publicó unos resultados peores de lo esperado: ventas 702M$ vs 729M$ esperado y BPA 1,52$ vs 1,74$ esperado.

FISERV (Cierre: 156,01$; Var. Día: -3,2%; Var. 2024: +17,4%).- Bate expectativas y mejora sus guías para 2024. Cifras 2T vs Consenso Bloomberg: Ingresos 4.790M$ vs 4.810M$ esperado. Crecimiento orgánico +18% vs +15,9% esperado. Beneficio operativo ajustado 1.840M$ vs 1.840M$ esperado. BPA ajustado 2,13$ (+18%) vs 2,10$ esperado. OPINIÓN: La compañía de medios de pago bate expectativas con un crecimiento orgánico de ingresos de +18%. El margen operativo mejora hasta 38,4% (vs 38,2% esperado) desde 36,4%. En consecuencia, el BPA ajustado se sitúa en 2,13$ (+18%). Refuerza las buenas expectativas para el año: mantiene el Crecimiento ingresos orgánico +15%+17% (vs +14,6% esperado consenso) y mejora el BPA ajustado (8,65$/8,75$ vs 8,60$/8,75$ anterior). En resumen, buenos resultados y buenas perspectivas. Sin embargo, la cotización retrocedió un -3,2% en la sesión. Toma de beneficios tras acumular un +17,4% en el año. Link a los resultados.

AMERICAN AIRLINES (Cierre: 10,60$; Var. Día: +4,2%; Var. 2024: -22,9%). Los resultados 2T baten expectativas, pero las guías para el 3T y para el conjunto del año son malas. Cifras principales vs consenso de mercado (Bloomberg): Ingresos 14.330M$ (+2%) vs 14.350M$; Asientos-kilómetro ofertados 75.260M (+8%) vs 75.320M; Load Factor (porcentaje de ocupación) 86,6% vs 85,5%; BNA ajustado 774M$ (-44%) vs 747M$; BPA ajustado 1,09$ (-43%) vs 1,05$. OPINIÓN: Los resultados baten las expectativas, pero las guías preocupan al mercado. Estima un tercer trimestre sin beneficios (BPA ajustado 0$) a pesar del incremento de capacidad (+2%/+4%) debido al retroceso de los ingresos por milla y asiento disponible (-2,5%/-4,5%) y un incremento de costes de +1%/+3%. En consecuencia, para el conjunto del año revisa a la baja su estimación de BPA ajustado 0,70$/1,30$ desde 2,25$/3,25$ frente a un consenso de mercado de 1,83$. Esta es la segunda vez que American Airlines revisa a la baja sus previsiones durante el año. Si bien, el patrón se repite de forma generalizada a lo largo del sector, los descuentos de tarifas por un exceso de oferta y el incremento de costes están pesando sobre los resultados de las aerolíneas americanas. De hecho, Southwest Airlines (+5,5%) también publicó resultados ayer. Batió expectativas y decepcionó con sus guías de ingresos y costes. A pesar de estas decepcionantes guías, ambas compañías rebotaron.

POOL CORP (Cierre: 359,94$; Var. Día: +10,0%; Var. 2024: -9,7%): Bate expectativas en 2T 2024 tras revisar a la baja sus guías para el 2024 hace un mes. OPINIÓN: Continúa recuperándose de la fuerte caída que sufrió hace un mes tras publicar unas guías decepcionantes. Ahora publica unos resultados que se sitúan ligeramente por encima de sus guías en términos de BPA (4,99$ vs 4,85$/4,95$) y confirma las guías anticipadas (BPA 2024 11,05$/11,45$ vs 13,19$/14,19$ original). Las ventas se reducen un -5% hasta 1.770M$ y el margen bruto se deteriora 6 décimas hasta 30,0%. En consecuencia, el BNA se reduce un -17%. Los resultados de este trimestre reflejan la solidez de la demanda en productos de mantenimiento frente a la debilidad de los productos discrecionales. Desde nuestro punto de vista la cotización ha sobrerreaccionado. Ha batido expectativas, pero hay que tener en cuenta que hace un mes revisó a la baja sus guías. Es decir, ha batido unas expectativas ya amoldadas a unas guías inferiores. Tras la revalorización de ayer, la cotización se sitúa un +6,5% por encima de donde se encontraba antes del profit warning. Link a los resultados.

AYER publicaron (compañías más relevantes; BPA real vs esperado): VALERO ENERGY (2,71$ vs 2,596$); AMERICAN AIRLINES (1,09$ vs 1,048$); HASBRO (1,22$ vs 0,768$); ROYAL CARIBBEAN CRUISES (3,21$ vs 2,751$); SOUTHWEST AIRLINES (0,58$ vs 0,514$); BAKER HUGHES (0,57$ vs 0,49$); DIGITAL REALTY TRUST (1,65$ vs 1,63$).

HOY publican (compañías más relevantes; hora de publicación; BPA esperado): COLGATE PALMOLIVE (13:00h; 0,870$); AMERICAN AIRLINES (antes de apertura; 1,048$); 3M (antes de la apertura; 1,683$); CENTENE (12:00h; 2,050$);

RESULTADOS 2T 2024 del S&P 500: Con 199 compañías publicadas, el incremento medio del BPA es +10,9% vs +9,1% esperado (antes de la publicación de la primera compañía). Baten resultados el 80% de las compañías, decepciona el 14% y el restante 6% está en línea con lo esperado. En el trimestre pasado (1T 2024) el BPA fue +7,9% vs +4,2% esperado inicialmente.

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