INFORME DIARIO - 11 de Julio de 2024 -

 En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: “TSMC impulsó de nuevo la tecnología y bonos mejor.”

Las bolsas vivieron una jornada de menos a más, sobre todo NY, que rebotó por séptima sesión consecutiva. Y volvió a ser la tecnología la que impulsó al mercado. Incluso Europa consiguió rebotar después de 3 días flojos.

Powell (Fed) compareció ante el Congreso en una intervención similar a la del martes en el Senado, en la que tampoco aportó novedades. Ayer hubo un movimiento de risk-on, especialmente en bonos europeos, tras las ventas de bonos el martes. Por eso las TIR de los bonos retrocedieron: T-Note 4,28% (-2 p.b.), Bund 2,54% (-5 p.b.), B10A Francia 3,19% (-7 p.b.).

El mercado descontó que la inflación americana de hoy jueves volverá a retroceder pero, más importante aún, TSMC (ayer +3,3%) publicó unas Ventas 2T +32%, acelerando en junio aisladamente hasta +33%. Eso impulsó, de nuevo, tecnológicas y, sobre todo, semis (SOX +2,4%).

Lo único malo o medio malo vino de R.Unido, donde Huw Pill, el economista jefe del BoE, enfrió la expectativa de una bajada de tipos el 1 de agosto. Afortunadamente, este no es un asunto central para el mercado.

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Hoy: “Inflación americana (14:30h) y arranca la temporada de resultados 2T. Inercia alcista por TSMC anoche.”

El plato fuerte del día será la inflación americana de junio (14:30h.), que deberá refrendar el optimismo reciente de Powell. Se espera que el IPC retroceda hasta +3,1% a/a vs. +3,3% ant. y que la Subyacente se mantenga estable en +3,4%. De cumplirse, este será el 4º mes consecutivo de descensos y, dará confianza a la Fed de cara a bajar tipos.

Anoche, en la sesión americana, TSMC publicó Ventas 2T +32% (T$673.510M vs T$654.270M esperados), que en junio aisladamente aceleraron +33%. Con eso TSMC rebotó +3,3%, impulsando toda la tecnología. Pero, especialmente, semiconductores. Esa inercia se conserva para hoy. Y se une a una expectativa optimista para la inflación americana.

Hoy arranca la temporada de publicación de resultados en EE.UU. con PepsiCo y Delta Airlines. Mañana empezarán a publicar los grandes bancos americanos (Wells Fargo, BNY Mellon, JP Morgan, Citi) y, aunque las cifras no serán excitantes, sí es probable que batan expectativas tras haber manejado hábilmente, como casi siempre, lo que espera el mercado.

Insistimos en que las circunstancias son mejores de lo que aparentan y que, por tanto, la estrategia debe ser larga de riesgo, sobre todo en el mercado americano. Los futuros americanos vienen algo flojos (ca. -0,1%), como es lógico por cansancio natural, pero los europeos bien (ca. +0,3%), así que el desenlace lo decidirán la inflación americana de las 14:30h. Si cumple expectativas terminará rebotando porque, en estas circunstancias benignas, NY rebota en caso de duda.

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TSMC La compañía anuncia cifra de ingresos del 2T¿24 mejores de lo esperado: 20.600M$ (+32% a/a) vs 19.830M$ esperado por el consenso. Estas cifras suponen superar las guías que había dado la propia compañía en los resultados pasado trimestre (rango 19.600M$-20.400M$). La compañía publicará sus cifras completas del 2T¿24 el próximo 18 de julio. OPINIÓN: Noticia positiva para TSMC que fue acogida ayer con subidas en la sesión de +3,5% (las cifras fueron publicadas tras el cierre del mercado de Taiwán: 7:30h AM, hora española). Las acciones de TSMC acumulan en 2024 una subida de +84% y se encuentra incluida en nuestra cartera temática de semiconductores. Reiteramos nuestra visión positiva en el valor de cara a la segunda mitad de 2024.

ENTORNO ECONÓMICO.–

REINO UNIDO (08:00h): (i) PIB (mayo): +0,4% m/m vs +0,2% esperado y +0,0% anterior. En términos interanuales (a/a); +1,4% vs +1,2% esp. y +0,7% ant. (revisado desde +0,6%). En el trimestre móvil (marzo/mayo) la economía británica repuntó +0,9% vs +0,7% esperado y +0,8% anterior (revisado desde +0,7%). (ii) Producción Industrial (mayo) +0,4% a/a vs +0,6% esperado y -0,7% anterior (revisado desde -0,4%). OPINIÓN: Batería de datos positivos para la economía del Reino Unido. Tras el estancamiento en abril, la actividad económica vuelve a ganar tracción y crece por encima de lo esperado en mayo. Destaca la contribución positiva de la Construcción, que registró en crecimiento más elevado en casi un año. Así, el frente macro sigue restando presión al BoE. La inflación ha llegado al objetivo formal del +2% en mayo, el paro sigue siendo friccional y el crecimiento económico se aleja de un escenario de recesión. El entorno macro no da argumentos para que el banco central tenga urgencia en empezar el ciclo de recortes de tipos.

ALEMANIA (08:00h): El dato final del IPC de junio confirma la ralentización reflejada en la lectura preliminar. - IPC final (junio): +2,2% a/a vs +2,2% preliminar y +2,4% en mayo. Subyacente: +2,9% vs +2,9% preliminar y +3,1% anterior. OPINIÓN: Buenas noticias por el lado de los precios. Desacelera tanto en su tasa general como en la lectura subyacente. La cifra final apunta a una inflación que vuelve a la senda del objetivo formal del +2,0%.

JAPÓN (01:50h): Los Pedidos de Maquinaria baten ampliamente expectativas en mayo. - Pedidos de Maquinaria (mayo): +10,8% a/a vs +7,1% esperado y +0,7% anterior. En el mes: -3,2% m/m vs +0,8% esperado y -2,9% anterior. OPINIÓN: Cifra positiva para la economía japonesa. A pesar de que el dato mensual haya salido por debajo de lo esperado, la lectura interanual sale por encima del consenso y registra máximos de dos años. Esto invita a pensar en un sector industrial y, consecuentemente, un ciclo económico fuertes. Sin embargo, la lectura influirá poco al mercado, que sigue penalizando al yen un día más.

FED/EE.UU. (ayer). - J. Powell no se sale del guion y mantiene un enfoque más bien suave en el Congreso. OPINIÓN: No aporta novedades en el Congreso tras su paso, el martes, por el Senado. Reitera que la Fed necesita más confianza para comenzar su ciclo de bajadas de tipos. Esto significa más datos buenos de inflación. Veremos si hoy la inflación americana (14:30h) sorprende a la baja o no. Powell afirma que no está preparado para afirmar con rotundidad que la inflación se mueve hacia el objetivo de la Fed, pero se muestra optimista. En paralelo, sigue aludiendo a un mercado laboral enfriándose, el cual hay que tener en consideración de cara a futuros movimientos de política monetaria. En términos de PIB, añadió que parece que la economía está creciendo en torno al 2,0% (en línea con el GDPnow de la Fed de Atlanta), lo cual es un crecimiento sólido dado el contexto actual de tipos.

BOE/REINO UNIDO (ayer). - Huw Pill, economista jefe del BoE, atempera las expectativas de una bajada de tipos en su próxima reunión. OPINIÓN: Afirma que el próximo movimiento del BoE es una cuestión abierta. De este modo, atempera un mercado que descontaba una probabilidad del 62% (ahora 51%) de ver una bajada de tipos en su reunión de agosto. Justifica estas dudas acerca de la primera bajada afirmando que no se sienten cómodos con las tasas de crecimiento de salarios (+6,0%) ni con la inflación de servicios (+5,7% vs +2,0% lectura general). Huw Pill suele mantener un tono bastante neutral en sus comparecencias y votó a favor de mantener los tipos en la última reunión.

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COMPAÑÍAS EUROPEAS

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COMPAÑÍAS AMERICANAS Y DE OTROS MERCADOS.–

S&P 500 por sectores. -

Los mejores: Materiales Básicos (+1,37%), Tecnología (+1,26%), Utilities (+1,08%)

Los peores: Consumo Cíclico (+0,53%), Inmobiliario (+0,75%) y Energía (+0,77%)

Entre las compañías que MEJOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer destacan: (i) ALBEMARLE (96,9$; +7,1%) el valor rebotó tras las fuertes caídas de la sesión anterior (-9%) fruto una rebaja de recomendación de una importante casa de análisis. (ii) WALGREENS BOOTS (11,26$; +4,3%) las acciones subieron apoyadas por el anuncio del dividendo trimestral de 0,25$/acc que la sitúa como una de las compañías con rentabilidad por dividendo más elevada del S&P-500 (11,6% para 2024). (iii) ON SEMICONDUCTOR (76,59$; +4,23%) ayer todas las acciones del sector de semiconductores subieron apoyadas por las cifras preliminares de ventas trimestrales de TSMC conocidas la noche anterior (ver comentario más abajo) y que con un crecimiento de +33% (a/a) supone la tasa más elevada desde 2022.

Entre los valores que PEOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer se encuentran: (i) CROWDSTRIKE (374,45$; -2,96%) los inversores tomaron beneficios en las acciones de la compañía tras acumular una subida en el mes superior al +20%. Además, el sector de software tuvo una evolución general débil provocada por un giro de los inversores saliendo del sector de software e incrementando peso en el sector de semiconductores, donde ahora mismo se considera que hay más potencial. (ii) UBER (69,27$; -2,87%) después de conocerse que el estado de Massachusetts podría permitir a los conductores de la empresa organizar sindicatos con obtener mejores condiciones salariales y de trabajo para el colectivo (lo cual además abriría la puerta a que se permitiera lo mismo en otros estados). (iii) MASTERCARD (433,6$; -2,49%), las acciones cayeron afectadas por un informe de una importante casa de análisis que rebajaba su opinión sobre la compañía a Neutral y alegaba riesgo regulatorio en el sector de cara al futuro.

RESULTADOS 2T 2024 del S&P 500: Con 19 compañías publicadas, el incremento medio del BPA es +8,8% vs +9,1% esperado (antes de la publicación de la primera compañía). En el trimestre pasado (1T 2024) el BPA fue +7,9% vs +4,2% esperado inicialmente.

TSMC (Cierre: 191,05$; Var. Día: +3,5%: Var. 2024: +83,70%): La compañía anuncia cifra de ingresos del 2T¿24 mejores de lo esperado: 20.600M$ (+32% a/a) vs 19.830M$ esperado por el consenso. Estas cifras suponen superar las guías que había dado la propia compañía en los resultados pasado trimestre (rango 19.600M$-20.400M$). La compañía publicará sus cifras completas del 2T¿24 el próximo 18 de julio. OPINIÓN: Noticia positiva para TSMC que fue acogida ayer con subidas en la sesión de +3,5% (las cifras fueron publicadas tras el cierre del mercado de Taiwán: 7:30h AM, hora española). Las acciones de TSMC acumulan en 2024 una subida de +84% y se encuentra incluida en nuestra cartera temática de semiconductores. Reiteramos nuestra visión positiva en el valor de cara a la segunda mitad de 2024.

COSTCO (Cierre: 884,3$; Var Día: -0,3%; Var. 2024: +34,0%). - Anuncia que aumentará en 5$ la cuota anual de los socios en EE.UU. y Canadá. Es la primera subida de la cuota en 7 años y se hará efectiva el 1 de septiembre. Con esta, la tasa anual estándar quedará fijada en 65$ y para miembros premium en 130$. El aumento de la cuota afectará a 52M de miembros, de los cuales más de la mitad son premium. En paralelo, anuncia también las ventas de junio. Crecen +7,4% (a/a) hasta 24.480M$ y en términos comparables +5,3%. En el acumulado del año las ventas crecen +6,9% y comparables +5,4%. Respecto al dividendo anuncia que lo situará en 1,16$/acc (trimestral) que supondría una rentabilidad por dividendo de 0,52%. Link al comunicado. OPINIÓN: Buenas noticias para la Compañía, ya que el aumento de la tasa anual del club de fidelización tendrá un impacto positivo en la cuenta de resultados ~500M$. Respecto a las cifras, nuestra opinión también es positiva. Las ventas mantienen un buen ritmo de crecimiento soportadas principalmente en la solidez del consumo en EE.UU. La acción acumula un +34% en el año y ayer en el mercado fuera de hora avanzó +2,5%.

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