INFORME DIARIO - 14 de Septiembre de 2012 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: “Bernanke responde, QE3 adicional”

Jornada de recortes generalizados en Europa excepto en el Footsie londinense (+0,7%). Tras el visto bueno del Tribunal Constitucional alemán el miércoles y a la espera de conocer la decisión de la Fed sobre si lanzaría o no un tercer programa de estímulos, la espera daba paso a una recogida de beneficios tras el reciente rally. Sin embargo, en EEUU, a pesar de unos datos de empleo semanales flojos (382k vs 370k esp.) y unos Precios de Producción que sufrieron el mayor incremento de los últimos 3 años (m/m +1,7% vs +0,3% ant.), con el mercado europeo cerrado, Bernanke se pronunció. La Fed mantendrá tipos de interés bajos durante más tiempo (hasta mediados 2015 vs entrado 2014 antes) y lanzó un QE3 (compra de 40.00M$/mes), impulsando las bolsas americanas (+0,8%) y haciendo retroceder al dólar hasta más allá de 1,30. La recuperación en el mercado de deuda también tomó un respiro. El BCE ha advertido a España e Italia que deben alcanzar “presupuestos estructuralmente equilibrados” para evitar que se dispare el coste de su deuda, lo que ampliaba ligeramente la prima de riesgo española hasta algo por encima de 400 p.b.

Hoy: “Las bolsas recogerán la inercia de la Fed”

Las bolsas asiáticas avanzaron con fuerza tras el anuncio de la Fed de que lanzará el esperado QE3 (40.000M$/mes en titulizaciones hipot.) impulsando previamente a las bolsas americanas. La apertura europea recogerá también este efecto. Entre hoy y mañana se celebra el Eurogrupo, que tratará 3 asuntos clave: la asistencia (o no) a España y su condicionalidad, qué hacer con Grecia (el FMI ha dicho que probablemente necesite un tercer rescate) y cómo poner en práctica el supervisor bancario europeo (“el demonio está en los detalles”). La macro no tendrá demasiada relevancia en unas bolsas que continuarán con la inercia positiva proporcionada por la Fed. En el mercado de deuda pública esperamos que el diferencial entre el bono alemán y el español se amplíe algo más allá de los 400p.b. a la espera de las condiciones que en el Eurogrupo se impongan a España y la incertidumbre sobre si se solicitará o bien intentará eludirse. El anuncio de QE3 confirmó las expectativas del mercado, pero no todo el mundo lo tenía descontado, por lo que el euro podría apreciarse un poco más y consolidar niveles superiores a 1,30 al final de la sesión. La situación ha cambiado a mejor, para sorpresa nuestra, desde que comenzó septiembre, de manera que el lunes, como ya hemos comentado en otros informes, subiremos exposición recomendada.

1.- Entorno económico

ITALIA.- Emitió 6.500M€ en bonos a diferentes plazos, con demandas aceptables y tipos más bajos. En la emisión de bonos a 3 años colocó 4.00M€, a los tipos más bajos de los 3 últimos años, 2,75% vs 4,656% anterior y un ratio bid tocover 1,49x (vs 7,73x ant.) Emisión de bonos a 5 años, colocó 1.000M€ a una rentabilidad de 3,71% y un bid to cover de 1,85x. La emisión de bonos a 13 años, siendo la emisión a plazo más largo emitida en este año, colocó 1.500M€ a una rentabilidad de 5,32% vs 5,9% anterior, con un bid to cover 1,50x.

IRLANDA.- Colocó 500M€ en letras a 3 meses a tipos más bajos que en la emisión anterior (0,7% vs 1,8% ant.), con un bid to cover 3x vs 2,8x anterior. Es la primera vez que emite letras desde septiembre de 2010.

EEUU.- (i) El paro semanal correspondiente a la semana del 9 de septiembre, aumento por encima de lo esperado a 382k vs 370k esp. vs 367k ant.(revisado desde 365k). (ii) El paro de larga duración correspondiente a la semana del 1 de septiembre, fue inferior a lo esperado 3.283k vs 3.318k esp. vs 3.332k anterior (revisado desde 3.322k). (iii) Precios de Producción de agosto, m/m +1,7% vs +1,2% esp. vs +0,3% anterior, siendo el mayor incremento de los últimos 3 años, reflejando el aumento del coste de la energía. a/a +2,0% vs +1,6% esp. vs +0,5% anterior. La tasa subyacente m/m +0,2% vs +0,2% esp. vs +0,4% ant. La tasa Subyacente a/a +2,5% vs +2,6% esp. vs +2,5% anterior. (iv) La FED mantiene el tipo de intervención sin cambios, dentro del rango 0%/0,25%, tal y como se esperaba. Lo relevante ha sido que se pone en práctica un nuevo plan de estímulo cuantitativo (QE3) y se extiende el período en el que se mantendrán los tipos excepcionalmente bajos. Si antes se decía que “hasta finales de 2014” ahora se dice que “hasta mediados de 2015”. Por tanto, la política monetaria pasa a ser todavía más acomodaticia. El plan QE3 consistirá en compras de valores respaldados por hipotecas (MBS), a un ritmo de 40.000M$ mensuales. Continuará con la Operación Twist y reinvirtiendo los cupones y principales que vayan venciendo en activos de largo plazo, hasta un total de unos 85.000M$ al mes. El comunicado añade que seguirán de cerca las condiciones económicas y que si no observan mejoras continuarán tomando medidas.

ESPAÑA.- El Ministerio de Hacienda publicó ayer los datos de ejecución presupuestaria de las Comunidades Autónomas en el primer semestre de 2012, que se cerró con un déficit homogéneo de 0,93% del PIB. Este déficit homogéneo descuenta el efecto de los anticipos que han recibido las comunidades autónomas en el primer semestre del año por la liquidación del sistema de financiación de 2010, unos fondos de los que no dispondrán en el segundo semestre. Haciendo una sencilla extrapolación a 12 meses, la cifra de 0,93% sería ligeramente superior al objetivo de déficit de las Comunidades Autónomas, que está fijado en 1,5% del PIB para el conjunto del año. Aunque una parte significativa de los gastos de las CC.AA., entre ellos las pérdidas de las empresas públicas, se contabilizarán en el 2S’12, el Ministerio de Hacienda espera que los objetivos de déficit de las CC.AA. se cumplan, debido al ahorro por las medidas aprobadas en mayo en los Planes de Equilibrio Financiero y por los recortes de gastos en sanidad y educación. Recordamos que las Administraciones Públicas en su conjunto disponen de un pequeño margen, ya que el objetivo global del año se ha subido hasta el 6,3% desde el 5,8% presupuestado inicialmente (4% Estado, 1,5% CCAA y 0,3% Ayuntamientos).

RUSIA.- Sube tipos de interés a 8,25% vs 8,0% esp. vs 8,0% anterior.

AUSTRALIA.- La inflación en septiembre se mantiene estable en 2,4% vs 2,4% anterior.

BRASIL.- Las ventas minoristas del mes de julio aumentaron por encima de lo esperado, siendo m/m 1,4% vs 1,0% esp. vs 1,6% ant. En tasa a/a 7,1% vs 7,0% esp. vs 9,45 anterior.

JAPÓN.- Producción Industrial de julio dato final fue algo mejor de lo esperado, m/m -1.0%% vs -1,2% anterior. En tasa a/a -0,8% vs -1,0%. (ii) Utilización de la Capacidad Productiva de julio m/m, dato final, mejora respecto al mes anterior, +0,5% vs -2,3%.

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2.- Bolsa española .

REPSOL (Vender, Cierre: 15,7€; Var. Día: -0,38%): Emite deuda.- La compañía cerraba ayer una emisión de 750M€ en bonos a cinco años y medio, con una demanda de 5.000M€ y cupón de 4,375% a mid-swap +335 p. b, consiguiendo rebajar en 15 p.b la referencia de precios inicial. Impacto: Positivo. IIBEX.- El Comité Asesor Técnico del Ibex no introdujo ningún cambio tal y como se esperaba, en la composición del selectivo en su reunión de ayer. GAMESA (Cierre: 1,803€; Var. Día: +2,39%): Cierra un contrato en Brasil por 340M€.- El acuerdo contempla la instalación de 285 MW en 10 nuevos parques eólicos, que incluye la instalación de 129 aerogeneradores y servicios de mantenimiento para los próximos 20 años. La construcción de estos parques eólicos generarán más de 1.500 puestos de trabajo y se ubicarán en Rio Grande do Sul (Sur de Brasil), promovidos por el Holding Santa victoria do Palmar, integrado por un fondo de inversión que es una filial de la compañía eléctrica nacional Eletrobras. Gamesa tiene previsto comenzar a trabajar a finales del primer trimestre de 2013 para concluir doce meses después. Impacto: Positivo.

3.- Bolsa europea.

BG GROUP (Cierre: 1263GBp; Var. Día: +1,9%): Vende a Enagas el 20% de GNL.- Como ya acordaron en abril, ayer se materializaba la venta por 176M$ del 20% de la resagificadora chilena GNL a Enagás. Impacto: Neutral.

DARTY (Cierre: 53,5 GBp; Var. Día: -3,6%): El nuevo plan estratégico podría excluir su presencia en países del sur de Europa.- Tras la destitución de su consejero delegado, el presidente Alan Parker (propietario de las antiguas tiendas de Menaje del Hogar) ha planteado un nuevo objetivo de ahorro de costes fijado en 20M€ anuales, que contempla la eliminación de los negocios en desarrollo que generen pérdidas. Se está estudiando la venta de filiales en países como España (con 45 tiendas) e Italia, donde el impacto de la crisis está deteriorando la cuenta de resultados de la compañía. Impacto: Negativo.

4.- Bolsa americana y otras .

S&P por sectores.- Los mejores: Industriales +0,49%; Financieras +0,46%; Tecnología +0,44%. Los peores: Consumo básico -0,21%; Utilities -0,53%; Materiales -0,17%.HOME DEPOT (Cierre: 58,30$; Var. Día: +2,19%).- Cerrará sus 7 grandes establecimientos en China, por lo que reducirá su presencia en el país asiático a la comercialización de algunos productos a través de 2 tiendas especializadas y algunas plataformas de comercio electrónico. Además de la desaceleración de las ventas minoristas en China, la compañía alega que el modelo de bricolaje en casa o do-it-yourself tan extendido en EE.UU. no ha podido trasladarse con éxito a China. Actividad: Productos para el hogar. NINTENDO (Cierre 9.510 JPY; Var. Día: +3,03%).- Lanzará en noviembre un nuevo modelo de videoconsola, la Wii U, que dispondrá de mayores prestaciones relacionadas con la televisión, la programación personalizada de listas de vídeo y la grabación a través de TiVo. La nueva Wii estará a la venta por 299$ en EE.UU. y supone un intento de Nintendo por hacer frente a la competencia de Sony y Microsoft y atraer de nuevo a usuarios de videojuegos hacia las videoconsolas domésticas, tras el incremento de los videojuegos en dispositivos móviles como los smartphones en los últimos años. Actividad: Fabricante de videoconsolas. SECTOR FINANCIERO.- Los bancos estadounidenses con negocios hipotecarios podrían tener que pagar a Freddie Mac 3.400 M.$ adicionales, según las declaraciones de auditores de la Federal Housing Finance Agency que se han filtrado en los últimos días. Freddie Mac exigiría mayores precios por la recompra de los préstamos hipotecarios impagados que Freddie Mac compró inicialmente a los bancos estadounidenses. El motivo de estos pagos adicionales sería el incumplimiento por parte de los bancos de los estándares de financiación en préstamos originados durante la burbuja inmobiliaria.

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