INFORME DIARIO - 09 de Octubre de 2019 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: "La Fed volverá a calmar a los mercados....casi seguro"

Tras un incremento de la tensión entre EE.UU. y China, enseguida se suavizan posturas. Sucederá de nuevo. La nueva ronda de negociaciones comerciales empieza mañana. No esperamos que se cierre un acuerdo global, pero sí que los comentarios sean constructivos… con los que Trump intentará desviar la atención de su posible impeachment.

INFORME DIARIO - 08 de Octubre de 2019 -

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Ayer: "Día de indefinición: Europa subió, EE.UU. cedió"

Los dos malos datos macro de ayer en Europa (Sentix Confianza de los Inversores en la Eurozona y Pedidos de Fábrica en Alemania) no afectaron a las bolsas europeas que registraron avances moderados. El Eurostoxx-50 subió +0,71%. En EE.UU. el tono fue negativo por temores a que China no aceptase un acuerdo global en las próximas negociaciones comerciales y que recortase el temario a tratar. El índice DJ cedió -0,36% mientras que S&P500 retrocedió -0,45% y NASDAQ -0,33%.

INFORME DIARIO - 07 de Octubre de 2019 -

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Hoy: "4 semanas subiendo, 1 lateral y 1 retrocediendo. ¿Y ahora, qué? Pues posicionamiento y paciencia"

Esta semana será poco emocionante, así que tengamos paciencia porque probablemente las bolsas lateralizarán. Y eso no es malo. Ni mucho menos. Los avances acumulados hasta ahora en 2019 deberían ayudarnos a recuperar la perspectiva. Las referencias de los próximos días no moverán al mercado. Lo más relevante será la nueva ronda de negociaciones comerciales chino-americanas y la Actas de la Fed del miércoles, que deberían confirmar que una mayoría del Consejo está dispuesta a bajar tipos más rápido. Cuanto más dispuestos, mejor para bolsas. Esta es la clave. Es improbable que esta ronda de negociaciones comerciales aporte algo nuevo. En todo caso, Trump realizará comentarios constructivos para así distraer la atención sobre su posible “impeachment”. En paralelo comienza la publicación de resultados

INFORME DIARIO - 04 de Octubre de 2019 -

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Ayer: "Rebote del S&P 500 tras el golpe del miércoles"

La debilidad de los PMIs en la UEM no impidió que el EuroStoxx-50 rebotase ligeramente (+0,12%). Salvo la industria, la macro europea tiende a estabilizarse (Empleo, Ventas Minoristas, IFO alemán, etc…), pero el Brexit y la geopolítica castigan las bolsas a corto plazo. WS titubeó con la macro (ver apartado Entorno Económico) pero el S&P 500 aguantó los 2.900 puntos, rebotando +0,8%, porque los malos datos americanos se transformaron en algo bueno para las bolsas a reforzar la expectativa de que la Fed bajará tipos más rápidamente. Así, lo malo se transforma en bueno.

INFORME DIARIO - 03 de Octubre de 2019 -

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Ayer: "Tormenta perfecta y recortes generalizados"La jornada de ayer estuvo marcada por caídas significativas en todas las bolsas tanto europeas (ES-50: -3,0%) como de EE.UU. (S&P-500: -1,9%). Tras los recortes provocados el martes por el mal dato de ISM Manufacturero americano, ayer el mercado se vio lastrado por tres impactos negativos que se sucedieron a lo largo del día: (i) en primer lugar, la revisión a la baja de la estimación de PIB alemán por el Consejo Asesor del Gobierno (PIB2019 +0,5% vs +0,8% ant y 2020 +1,1% vs +1,8% ant), (ii) un dato de empleo ADP en EE.UU. relativamente flojo y (iii) a final de sesión la noticia de la aprobación por parte de la OMC a los aranceles de EE.UU. a Europa por valor de 7.500M$ en respuesta a las ayudas europeas a Airbus. La foto de la sesión se completó con el recorte generalizado de los bonos europeos y la caída del Petóleo (-2%) por unos inventarios mayores de lo esperado. Sólo se salvaron el oro y el yen, que actuaron de nuevo como activos refugio.

INFORME DIARIO - 02 de Octubre de 2019 -

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Ayer: "El IMS Manufacturero lastra a las bolsas"Las bolsas cerraron a la baja, lastradas por EE.UU. Lo más relevante fue la publicación de un ISM Manufacturero americano especialmente débil, el peor en diez años (47,8 vs 49,1 estimado). El indicador se vio afectado por la caída de la demanda global y por el proteccionismo. Este dato, unido a unas cifras débiles de PMI¿s Manufactureros europeos despertaron el temor a que nos encontremos ante una recesión, lo que motivó las caídas generalizadas. También se publicó una Inflación europea también reducida (0,9% vs +1% anterior), lejos del objetivo del BCE (2%). Otros activos sufrieron también como el dólar o los bonos, mientras que fue un buen día para los activos de riesgo, como el oro o el yen.

INFORME DIARIO - 01 de Octubre de 2019 -

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Ayer: "Las bolsas mantienen la inercia alcista"Las bolsas europeas retomaron la inercia alcista que iniciaron a comienzos de septiembre y que solo rompieron la semana pasada. La Tasa de Paro en la UEM publicada ayer alcanzó en agosto el nivel más bajo en más de una década: 7,4% vs 7,5% anterior. En Alemania se mantuvo en el 5,0% pero mostró la primera reducción de paro en 5 meses. Son datos que apuntan a que la pérdida de tracción de la economía europea ya no se agrava e incluso podría empezar a mejorar. Los bonos cerraban casi sin cambios tras confirmarse la ausencia inflación en la UEM. El Euro seguía débil, en mínimos desde mayo de 2017 frente al Dólar (1,0899) El petróleo volvió a retroceder (-3,3%; 54,1$/b. WTI). Sesión algo mejor de lo esperado.

INFORME DIARIO - 30 de Septiembre de 2019 -

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Hoy: "Recuperación de una suave inercia alcista… si comercio e impeachment lo permiten"

Esta semana la macro ayudará un poco. Pero el desenlace final dependerá del imprevisible flujo de noticias sobre las negociaciones comerciales chino-americanas y el “impeachment” a Trump. En un contexto pacífico en ambos frentes - o, al menos, no destructivo - las bolsas deberían recuperar una suave inercia alcista porque la macro ofrece un tono aceptable o casi bueno y los resultados empresariales americanos del 3T 2019, que empezarán a publicarse en unas 2 semanas, parece que ayudarán un poco a reconstruir el tono del mercado. Se espera un BPA 3T -3,3% para el S&P500, pero sería el último trimestre de contracción. Además, es altamente probable que vuelvan a batir expectativas. En cuanto a la macro de esta semana, se publicarán una cifras de empleo americano miércoles y viernes de tono continuista o algo mejores que el mes pasado, así que lo importante será que salgan decentes, como creemos que sucederá.

INFORME DIARIO - 27 de Septiembre de 2019 -

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Ayer: "Cerraremos una semana de consolidación"Hoy esperamos mercados con poca volatilidad, movimiento lateral en bolsas con flujo de noticias mixto, y los bonos podrían seguir escalando posiciones de forma moderada. Entre las noticias positivas, destaca que ayer por la tarde en Francia se presentaron los presupuestos para 2020, que incluyen rebajas fiscales. El tipo impositivo al tramo de rentas más bajas se reducirá hasta el 11% desde el 14%. Por el lado negativo, un miembro del gobierno de EEUU declaraba ayer que es improbable una nueva extensión de la prorroga a las empresas americanas para hacer negocios con Huawei (finaliza el 19 de noviembre), lo cual podría suponer un obstáculo en las negociaciones comerciales con China en las próximas semanas. Los datos macro tampoco ayudarán, con débiles datos de confianza en Europa y pedidos de bienes duraderos en EEUU, que podrían caer un -1,1% intermensual en agosto (vs. +2,0% anterior).

INFORME DIARIO - 26 de Septiembre de 2019 -

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Ayer: "La geopolítica pesó pero el frente comercial mejoró"El impeachment contra Trump abría un nuevo frente de incertidumbre y teñía de rojo los parqués europeos. Pensamos que el proceso no fructificará. Aunque superase la tramitación en el Congreso, no lo hará en un Senado dominado por los republicanos. Pero el golpe momentáneo en mercado resultó inevitable. La sesión mejoró cuando Trump anticipó un posible acuerdo con China antes de lo estimado. El otro gran protagonista fue el petróleo. Retrocedió con fuerza (WTI -1,5%). Saudi Aramco avanza más rápido de lo esperado en el restablecimiento del suministro. En divisas el dólar se apreció y la libra sufrió. El Fiscal General de UK anticipó la presentación de una moción para celebrar elecciones anticipadas. En definitiva, la política preocupa, pero el tono comercial mejora.

INFORME DIARIO - 25 de Septiembre de 2019 -

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Ayer: "Macro fría pero frente comercial más despejado"Sesión europea tranquila y más convulsa en EE.UU tras el anuncio de “impeachment” contra Trump. Las bolsas recibieron con frialdad la confirmación de negociaciones entre China y EE.UU. en octubre. El IFO alemán sorprendió ligeramente al alza y rompía cinco meses consecutivos de descensos, pero se mantenía en zona de desaceleración y no despejaba los temores a una pérdida de tracción global más acusada y prolongada de lo anticipado si no se despeja la incertidumbre comercial. La Confianza del Consumidor en EEUU retrocedió más de lo esperado y no ayudaba.

INFORME DIARIO - 24 de Septiembre de 2019 -

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Ayer: "Bolsas recogen beneficios, precio bonos al alza"Ayer fue un día de toma de beneficios en Europa tras el rally del final de verano. El EuroStoxx-50 perdió –1,0%, siendo el sector bancario el más castigado con una caída del –2,8% (EuroStoxx Banks), destacando BBVA –4,4% y SocGen –3,0%. El anuncio de la quiebra del tour operador británico Thomas Cook fue un factor negativo para los sectores hotelero y aerolíneas. El FTSE cedió –1,0%. En EE.UU., las bolsas cerraron prácticamente sin cambios: S&P500 –0,0% y Dow Jones +0,1%.

INFORME DIARIO - 23 de Septiembre de 2019 -

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Hoy: "4 semanas rebotando. Riesgos algo al alza. Probable pérdida de impulso, estabilización y lateralidad"

Los principales bancos centrales han dejado una “sensación de insuficiencia”: la Fed podría haber sido más expresiva con respecto a futuras bajadas de tipos, el BCE más generoso las compras de activos (APP) e incluso más agresivo con el tipo de depósito y el BoJ ha aplazado cualquier medida a su reunión del 31 oct., cuando ya haya entrado en vigor la subida de impuestos al consumo. El único síntoma preocupante son las inyecciones extraordinarias de liquidez por parte de la Fed porque podrían indicar una retirada de

INFORME DIARIO - 20 de Septiembre de 2019 -

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Ayer: "Bancos centrales protagonistas. Bolsas al alza"La sesión de ayer fue positiva en casi todas las bolsas, sobre todo en Europa. En EE.UU. el S&P500 estuvo cerca del máximo histórico aunque acabó cerrando plano. Sin embargo, los bonos en Europa aumentaron la TIR, en España +2,5 p.b. Pero en EE.UU. estuvieron soportados (-1,9 p.b.).

INFORME DIARIO - 19 de Septiembre de 2019 -

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Ayer: "Calma y poco volumen a la espera de la Fed"Las bolsas europeas cerraron casi planas (Ibex-35 +0,3%; EuroStoxx-50 +0,2%...) y con poco volumen a la espera de la Fed, que se reunía a las 20h y que cumplió con la expectativa de bajar tipos (-25 p.b., hasta 1,75%/2,00%)... pero que dejó una sensación de “insuficiencia”. Por eso NY también ofreció un rebote sólo testimonial, después de dudar durante la intervención de Powell. Arabia Saudí dijo que restablecerá producción más rápidamente de lo que se esperaba y esto ayudó un poco al tono del mercado.

INFORME DIARIO - 18 de Septiembre de 2019 -

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Ayer: "Caída en petróleo y tensiones de liquidez en EEUU"Las declaraciones de Saudi Aramco sobre una recuperación antes de lo previsto (2/3 semanas) de la producción afectada por el ataque de los drones durante el fin de semana (5% de la producción mundial) llevó a una caída del 6,5% en el petróleo (64,5 $/brr). Las noticias sobre el petróleo junto con el anuncio de comienzo de negociaciones formales China-EE.UU de segundo nivel este jueves ayudaron a mejorar el tono de las bolsas al final de la sesión y el EuroStoxx 50 cerró en territorio

INFORME DIARIO - 17 de Septiembre de 2019 -

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Ayer: "El alza del petróleo y China paralizan a las bolsas"El petróleo vivió el mayor rebote en las últimas tres décadas, pero no sorprendió a nadie. No sólo influyó en su precio la caída de -5% en el suministro mundial, sino mucho más las posibles implicaciones futuras que el ataque tiene. Especialmente en lo que a la paz mundial se refiere: tanto EE.UU. como Irán se mantienen preparados para una posible actuación y esto como es razonable inquieta a los inversores. Por si fuera poco, se unieron unos datos económicos débiles en China (Producción Industrial y Ventas Minoristas) que, unidos al alza del crudo, reavivaron el temor a la desaceleración económica global. Con todo ello, las bolsas optaron por los descensos, mientras que fue un buen día para el petróleo (Brent 69$; +14,6% y West Texas 62,9$; +14,7%) y para los bonos. En el mercado de divisas, el euro se depreció con prácticamente todas ellas.

INFORME DIARIO - 16 de Septiembre de 2019 -

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Hoy: "La semana comienza marcada por la reacción al ataque a Aramco. El resto dependerá sobre todo de la Fed"

Hoy veremos el impacto en los mercados del ataque con drones a las instalaciones de Aramco este fin de semana y que les ha hecho reducir su producción en un 50% (5% del volumen diario mundial). De momento el petróleo ha abierto con una subida del 10% y la primera reacción de las bolsas será de recortes ante este nuevo foco incertidumbre (la apertura europea presenta caídas del 0,5%-0,8%). El riesgo a corto plazo está en la evolución de la escalada de tensión entre EE.UU. e Irán. De momento Trump ya ha anunciado que EEUU está "cargado y listo" para responder a ataque en Arabia Saudí. Además, esta situación se produce en un contexto en el que el S&P500 ha rebotado 12 de las últimas 15 sesiones y en las 3 restantes los retrocesos han sido milimétricos por lo que las tomas de beneficios podrían ser la tónica generalizada. A pesar de todo, creemos que los factores directores del fondo del mercado siguen mejorando poco a poco su aspecto: las negociaciones comerciales han mejorado su tono, China sigue introduciendo estímulos,

INFORME DIARIO - 13 de Septiembre de 2019 -

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Ayer: "El BCE cumplió, Draghi confuso.... y rebote"La sesión europea estuvo dominada por la decisión del BCE de recortar el tipo de depósito a –0,50% (esperado), reactivar la compra de activos (20.000M€ vs 30.000M€ esperados) y mejorar algo los TLTROs. Todo eso fue, generalmente, bueno para el mercado, aunque algo confuso al principio. EE.UU. y China suavizaron posturas al retrasar la entrada en aplicación de aranceles recíprocos. Europa vivió una euforia inicial al conocerse las medidas del BCE (bolsas, bonos y euro al alza), que se desvaneció cuando después Draghi dibujó un panorama sombrío para la economía europea. Posteriormente, las bolsas retomaron las alzas para cerrar ligeramente en positivo al calor del un rumor que Trump esperaba alcanzar un pacto global con China. Las bolsas subieron entre +0,1% y +0,9%, las TIRs de los bonos bajaron entre 1 y 3p.b. (menos en España, Portugal e Italia), la tónica del euro fue de suave apreciación

INFORME DIARIO - 12 de Septiembre de 2019 -

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Ayer: "Trump: Una de cal, otra de arena"Toco día de Trump exigiendo de nuevo bajadas de tipos a la Fed, de China eliminando aranceles a 16 productos americanos para rebajar la tensión, a lo que EE.UU. respondió retrasando al 15 de octubre la subida del 5% de los aranceles, y del Tribunal de Apelación escocés dando un nuevo varapalo a Johnson, aunque sin consecuencias prácticas. Y, por supuesto, todos rellenando quinielas sobre las medidas que tomará el BCE en la jornada de hoy: ¿decepcionará, no decepcionará..? Con pocas referencias macroeconómicas, destacamos las ventas minoristas de Brasil, que con un crecimiento del +4,3%, sorprendieron positivamente.

En este contexto, las TIRs de los bonos bajaron entre 1 y 4pb, las divisas estuvieron tranquilas, salvo por la revalorización del yuan, y las entre +0,5% y +1%, salvo el Ibex, continuando la rotación de sectores, desde los más defensivos (utilities) a los más cíclicos (industriales, materiales).