En el informe de hoy podrá encontrar:
Ayer: "Bolsas recogen beneficios, precio bonos al alza"Ayer fue un día de toma de beneficios en Europa tras el rally del final de verano. El EuroStoxx-50 perdió –1,0%, siendo el sector bancario el más castigado con una caída del –2,8% (EuroStoxx Banks), destacando BBVA –4,4% y SocGen –3,0%. El anuncio de la quiebra del tour operador británico Thomas Cook fue un factor negativo para los sectores hotelero y aerolíneas. El FTSE cedió –1,0%. En EE.UU., las bolsas cerraron prácticamente sin cambios: S&P500 –0,0% y Dow Jones +0,1%.
Los PMIs (sept.) en Europa fueron peores de lo esperado, especialmente la actividad industrial en Alemania. Este mal dato impulsó la bajada de las bolsas europeas con cierta energía. De hecho, fue la referencia del día. Sin embargo, los PMIs americanos mejoraron. Las TIRes de los bonos en todos los mercados cayó entre 6 y 9 p.b. y el USD se apreció frente a Euro y Yen.
Fuente: Bankinter
Hoy: "Datos macro en Alemania marcarán la pauta"
Hoy tenemos 3 indicadores importantes: El IFO (clima empresarial en Alemania) a las 10h. En EE.UU. la Variación de Precios de Vivienda CaseShiller a las 15h y la Confianza del Consumidor a las 16h.
En primer lugar, las estimaciones para el IFO han sufrido recortes tras el mal dato del PMI de ayer. Si quedase por debajo de lo esperado, las bolsas en Europa deberían continuar cediendo terreno. Esta es la clave hoy.
En segundo lugar y ya en EE.UU., la expectativa es que los Precios de la Vivienda sigan subiendo aprox. +2%, algo que parece factible a la vista de los últimos indicadores de construcción. La Confianza del Consumidor está en máximos desde el 2000 y, tras el reciente recorte de tipos de la Fed y la predisposición de Powell a aplicar nuevos recortes, no esperamos un deterioro de este indicador. Por eso, lo realmente importante hoy será el tono del IFO, que determinará la dirección de las bolsas europeas desde las 10h. Aunque la preapertura viene con intención de rebote, mucho nos tememos que un IFO débil lo estropee. ¡Ojalá nos equivoquemos!
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1. Entorno económico
FRANCIA (08:45h).- La Confianza Empresarial se ha incrementado en Septiembre hasta 106 puntos desde 105 anterior y 105 puntos esperados. A su vez, el indicador de Confianza Manufacturera, se mantiene en 102 puntos, en línea con el anterior y con las expectativas (102 puntos). OPINIÓN: Datos de confianza que mejoran ligeramente en Francia. Esto contrasta con la caída de los PMIs conocida ayer, situándose el PMI Manufacturero en 50,3 puntos, muy próximo a la zona de contracción.
JAPÓN (07:00h).- El Indicador Adelantado final de Julio se revisó ligeramente al alza hasta 93,7 puntos desde 93,6 puntos preliminar y 93,6 puntos anterior. OPINIÓN: Dato ligeramente mejor de lo esperado, que repunta muy ligeramente. No esperamos que tenga un impacto significativo en mercado.
EUROZONA (ayer).- PMIs septiembre peores de lo esperado. Tras conocerse esta mañana los PMIs alemanes preliminares del mes de septiembre que han sido flojos, se han publicado los correspondientes a la eErozona que también decepcionan. El PMI Compuesto retrocede a 50,4 desde 51,9 y frente a una estimación de 52,0. El PMI Manufacturero cae a 45,6 desde 47,0 y frente a una estimación de subida a 47,3. El PMI de Servicios también retrocede: 50,4 desde 51,9 y frente a una estimación de 52,0. OPINIÓN: Los datos de esta encuesta que se realiza entre los responsables de compras de las principales empresas plasman las expectativas de un debilitamiento de la actividad industrial en Europa, mientras que las expectativas para las actividades de servicios son menos desfavorables. El mercado ha reaccionado negativamente, con el Eurostoxx 50 cediendo casi un 1%.
ALEMANIA (ayer).- PMIs de septiembre peores de lo esperado. Los datos de la encuesta del PMI alemán de septiembre 2019 ha sido algo peores de lo esperado. El PMI Ccompuesto retrocede a 49,1 (desde 51,7 en agosto) frente a una previsión de 51,5. El PMI Manufacturero es el que sufre un mayor retroceso cayendo a 41,4 desde 43,5 y ha resultado peor de la estimación de 44,0. El PMI de Servicios también retrocede, aunque menos que el manufacturero: 52,5 frente a 54,8 de agosto y de nuevo, peor que la estimación de 54,3. Recordamos que cuando este indicador está por encima de 50, indica una expansión; por debajo de 50, contracción y si es inferior a 42, anticipa una recesión de la economía. OPINIÓN: Los PMIs de septiembre apuntan a un debilitamiento de la economía alemana, con peores augurios para el sector manufacturero-influido por las tensiones comerciales mundiales- que para el sector servicios. Alemania presentó un crecimiento del PIB negativo en el último trimestre, de repetirse la tasa negativa en el próximo trimestre, se considerará que la economía ha entrado en recesión.
EE.UU (ayer).- El PMI de Septiembre mejora ligeramente pero sin sorpresas. El PMI Manufacturero ha mejorado ligeramente a 51,0 desde 50,3, mejorando la estimación de 50,4 mientras que el PMI de Servicios también mejora a 50,9 desde 50,7 pero queda por debajo de la estimación de 51,4. El PMI Compuesto mejora muy ligeramente a 51,0 desde 50,7 (no había estimación). OPINIÓN: Los resultados de la encuesta apenas varían respecto al mes anterior y se encuentran muy cercanos al nivel de 50 puntos, por debajo del cual la expectativa sería de contracción.
ESPAÑA (ayer):- La Balanza Comercial española se deteriora en el mes de julio. El déficit de la Balanza Comercial española en el mes de julio 2019 fue –2.486 Mn€, lo que supone un deterioro frete a los –1.533 Mn€ de junio. Las exportaciones ascendieron a 25.287 Mn€ y las importaciones a 27.773 Mn€. OPINIÓN: El dato es supone un empeoramiento frente a la disminución del déficit mensual visto en 2019 y nos coloca nuevamente en los niveles de un déficit mensual de –2.000 Mn€/mes, referencia de los últimos años.
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2.- Bolsa europea
TOTAL (Comprar; Cierre 48,6€; Var. Día -1,7%).- La compañía revisa el Outlook para 2025 y anuncia un mayor dividendo. Estima que la generación de flujo de caja alcanzará los 5.000M$ en 2025, en un entorno de precio de crudo de 60$/brr. Reafirma su estrategia de seguir elevando su presencia en mercados energéticos de rápido crecimiento, como electricidad con baja emisión de carbono, lo que le permite diversificar. Finalmente, estima un crecimiento del dividendo de +5%/+6% en los próximos años, desde +3% anunciado previamente. OPINIÓN: Noticia positiva para el valor, aunque tendremos que esperar a esta tarde para conocer los detalles exactos. Reiteramos nuestra recomendación en Comprar por los siguientes motivos: (i) Balance saneado y fuerte generación de caja que le permiten tener una elevada remuneración al accionista. (ii) Mantiene el objetivo de vender activos por 5.000M$ de su división de upstream en el periodo 2019/2020. Desinvertirá en aquellos con los que solo puede conseguir break even con un precio de petróleo elevado. Bajo esta premisa vendieron recientemente activos en el Mar del Norte. (iii) Los márgenes de la compañía están aumentando impulsados por el negocio de downstream, y se debería beneficiar de la reapertura de Grandpuits (Francia) y Leuna (Alemania). (iv) Mantiene su programa de recompra de acciones y recompró 760M$ el trimestre pasado. Mantiene el objetivo de recomprar 1.500M$ en 2019. (v) Petróleo. El ataque a la refinería de Saudí Aramco y la reducción de -5% del suministro mundial han incrementado su precio. Aunque pensamos que a medio plazo la menor demanda y la mayor producción en EE.UU. limitarán su avance, a corto plazo se puede ver beneficiado por este aumento. En conclusión, es una buena noticia para el valor y reiteramos nuestra recomendación en Comprar. Link a la noticia
IBERDROLA (Comprar; Pº Objetivo: 9,50€; Cierre: 9,350 (+0,84%).- Nuevo proyecto de 800MW de eólica marina (off-shore) en EE.UU. Iberdrola va a desarrollar un nuevo proyecto de eólica marina en Massachusetts, que contará con una potencia de 800MW y se convertirá en uno de los mayores parques eólicos en el mundo. Iberdrola espera tener todos los permisos necesarios para este proyecto el próximo mes de marzo. Este proyecto permitirá atender a las necesidades energéticas de más de un millón de hogares de la zona y evitará le emisión de más de 1,6mn de toneladas de dióxido de carbono. Iberdrola participa en este proyecto a través de su filial americana Avangrid. OPINIÓN: Con este nuevo desarrollo, Iberdrola desembarca en el sector de la energía eólica marina en EE.UU y ratifica su papel como compañía eléctrica de referencia mundial en este ámbito. Este nuevo proyecto de Massachusetts entra dentro de los criterios de inversión anunciados en su Plan Estratégico 2018-22. El Plan Estratégico de Iberdrola incluye unas inversiones de 34.000M€ en este periodo. EE.UU se convierte en una clara prioridad del grupo, concentrando casi un tercio del total de las inversiones. Por divisiones, renovables y redes absorben la mayoría de estas inversiones.
AB InBev (Cierre: 87,47€; Var.día: -0,68%): Establece en 27HK$/acción (3,44US$) la OPV de su filial asiática. El precio se sitúa en la parte baja del rango de precios calculado, pero la compañía estima que el valor total de la OPV aumente en hasta 5.000M$. Es decir, AB InBev obtendría por la operación entre 4.465M$ y 5.100M$. OPINIÓN: como ya comentamos en las últimas semanas, la operación sería buena para la compañía. El precio establecido está dentro del rango estimado y la probabilidad de un aumento de precio es alta. Es un negocio no estratégico y con la cifra calculada mejorarían su ratio Deuda/EBITDA hasta 4,3x desde 4,8x actualmente. Desde junio (cuando se empezó a barajar la operación), la compañía ha aumentado el precio en bolsa en +20,3%.
3.- Bolsa americana y otras
S&P por sectores.-
Los mejores: Consumo Básico +0,4%; Inmobiliario +0,2%; Consumo Discrecional +0,2%.
Los peores: Salud -0,6%; Comunicación -0,4%; Materiales -0,2%.
Entre las compañías que MEJOR EVOLUCIÓN ofrecieron el viernes destacan: (i) EQUINIX (581,7$; +2,7%) tras anunciar la entrada de un nuevo CTO. (ii) XILINX (98,1$; +1,6%) tras los descensos el día previo provocados por el anuncio por sorpresa de la salida de su CFO, en un entorno de creciente competencia en tecnología 5G. (iii) APPLE (218,7$; +0,5%) anunció que comenzará a producir su ordenador Mac Pro en Texas, en un intento de reducir el impacto del proteccionismo. (iv) PAYPAL (105,1$; +0,5%) tras conocerse que las autoridades australianas están investigando a la compañía por un presunto caso de blanqueo de capitales.
Entre los valores que PEOR EVOLUCIÓN ofrecieron el viernes se encuentran: (i) TRIPADVISOR (38,2$; -2,5%) lastrado por la quiebra de Thomas Cook. (ii) NETFLIX (265,9$; -1,8%) después de que una casa de Análisis expusiera que tendrán dificultades para crecer internacionalmente. Las descargas de su aplicación móvil han descendido desde julio y los resultados del trimestre reflejaron una caída de las suscripciones. (iii) FACEBOOK (186,8$; -1,6%) anunció ayer la compra de la start-up CTRL-Labs, que desarrolla formas de conexión entre el ordenador y señales cerebrales. La compañía está valorada en 1.000$. (iv) FORD (9,2$; -0,11%) llama a revisión a 322.000 vehículos por problemas en las baterías.
WEWORK (no cotiza, aunque en proceso de OPV).- El Consejo de la Compañía podría cesar al fundador y Consejero Delegado, Adam Neumann. Esta noticia sigue al anuncio sobre el retraso en la salida a bolsa de la Compañía. Pese a haber recortado drásticamente su valoración (20.000M$ frente 47.0000M$ estimado en noviembre), el interés de los inversores en el valor era muy reducido. Entre otros motivos, la estructura de capital no convencía al mercado que dudaba del excesivo control de Neumann. Ante esto, Softbank, principal accionista después de Neumann, quiere plantear un cambio en la estructura accionarial ante el Consejo de Administración previsto para la próxima semana. OPINIÓN: Estas noticias ponen de nuevo en evidencia las dificultades que están atravesando compañías con crecimientos elevados a nivel de ingresos, pero bajos beneficios (incluso pérdidas), cuando plantean una posible salida a cotización. Entre los ejemplos recientes, podemos mencionar a Lyft o Uber. Se trata de una evidencia más de que nos encontramos en la parte final de un ciclo económico expansivo. En este escenario gana más relevancia si cabe la salida a bolsa de Airbnb anunciada la pasada semana y prevista para 2020.
AYER no publicó resultados ninguna compañía del S&P 500.
HOY publica (compañías más relevantes; hora de publicación; BPA esperado): Autozone (antes de la apertura; 21,8$); IHS Markit (antes de la apertura apertura; 0,629); Carmax (13:30h; 1,327$) y Nike (tras el cierre; 0,701$).
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