INFORME DIARIO - 28 de Junio de 2022 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: “Sesión de más a menos."

Las bolsas europeas arrancaban celebrando la retirada de restricciones por el virus en China e impulsadas por la sensación de que los bancos centrales no podrán subir tipos tan agresivamente como se estima por el impacto en el crecimiento. Sin embargo, EE.UU. abrió cayendo y moderó los avances de la sesión europea, que cerró ligeramente al alza. EE.UU. retrocedió ignorando los Pedidos de Bienes Duraderos. Rebotaron más de lo estimado (+0,7% m/m vs. +0,1% est. y +0,4% ant) transmitiendo la sensación de que la inversión se mantiene a niveles saludables en EE.UU.

INFORME DIARIO - 27 de Junio de 2022 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Hoy: "Bolsas: “Mercado en escalera… de bajada. Los rebotes pasajeros no cambian nada. Sintra, inflación y macro floja."

:: Esta semana tenemos el Foro de Sintra de bancos centrales hasta el miércoles inclusive, inflación europea y americana (PCE) y un conjunto de indicadores macro de distinto tipo que deberían salir más bien flojos, como los PMIs de la semana pasada. Los bancos centrales (Lagarde, Powell,etc) sólo pueden reafirmar su determinación para combatir la inflación, incluso a pesar de que eso desacelere seriamente la economía. Por eso, volverá a barajarse la posibilidad de una recesión… aunque Bullard diga que el temor es exagerado. La inflación europea repuntará algo más (¿+8,3% vs +8,1%?) y la americana es difícil que retroceda (PCE

INFORME DIARIO - 23 de Junio de 2022 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: “Powell reitera su compromiso contra la inflación."

Powell ante el Senado reitera el compromiso de la Fed contra la inflación. A pesar de que dice que la Fed actuará de manera “expeditiva” para doblegar los precios, insiste que la economía es lo suficientemente fuerte para asumir un endurecimiento monetario y que las perspectivas del mercado de subidas de tipos no van desencaminadas. Éstas apuntan a 200 pb más a final de año hasta el rango 3,50%/3,75%. Inevitablemente ocasionarán una desaceleración económica (si no recesión) que se reflejaba ayer en el precio

INFORME DIARIO - 22 de Junio de 2022 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: “EE.UU. reabre con rebotes. El Ibex-35 rezagado."

Wall Street reabre tras un día cerrado por la celebración del “Juneteenth o Día de la Emancipación” y lo hace con subidas generalizadas (S&P500 +2,5% y Nasdaq-100 +2,5%). El rebote se produce en una jornada con pocas referencias y a modo de recuperación tras los descensos de la semana pasada (S&P 500 -5,8% y Nasdaq-100 -4,8%). Lo más importante son las Ventas de Vivienda de Segunda Mano que caen por cuarto mes consecutivo en mayo (-3,4% m/m, -8,6% a/a), ante la subida de precios y coste de financiación, pero con poco impacto. Ayudan unas declaraciones de Biden que alude a que todavía es “evitable” una recesión en EE.UU. En Europa también se producen ascensos, aunque más moderados. La excepción es el Ibex-35, lastrado por las eléctricas y un rumor que apunta a una posible subida impositiva.

INFORME DIARIO - 10 de Junio de 2022 -

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Ayer: “Caídas en bolsas y bonos europeos, tras el BCE.”

Ayer bolsas a la baja a ambos lados del Atlántico (EuroStoxx50 -1,7% y S&P 500 -2,4%). Las claves las encontramos en la reunión del BCE: (i) Aunque mantiene tipos de referencia, en línea con lo estimado, Director 0,0%; Depósito -0,5%; Marginal Crédito 0,25%, anticipa subida de tipos en julio y en septiembre. En julio +25 p.b., sin descartar que sean de mayor envergadura en septiembre; (ii) Confirma el fin de las compras netas del APP el próximo 1 julio 2022. En el caso del PEPP, prevé reinvertir el principal de los valores que vayan venciendo al menos hasta el final de 2024; (iii) No anuncian medidas concretas para evitar la fragmentación; y (iv) Revisa estimaciones de crecimiento a la baja (+2,8% 2022e vs +3,7% ant) y las de inflación al alza (+6,8% en 2022e vs +5,1% ant).

INFORME DIARIO - 09 de Junio de 2022 -

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Ayer: “Ajuste en bonos y caída en bolsas. Petróleo al alza.”

Sesión de ajuste de en bonos. Las presiones inflacionistas y la retirada de liquidez de los bancos centrales pesan sobre los bonos. La TIR del Bund sube +6 p.b. hasta +1,35% -máximos desde 2014- y el spread de los periféricos se amplía (+2p.b. para Italia y España). En EE.UU. la TIR del T-Note repunta +5p.b. superando la barrera del +3,0%.

INFORME DIARIO - 08 de Junio de 2022 -

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Ayer: “Bolsas indefinidas en EE.UU. De menos a más.”

Retrocesos en Europa y sesión de ida y vuelta en EE.UU. que acaba en terreno positivo. La confianza del inversor europeo Sentix mejora, aunque el informe mantiene un tono negativo sobre la economía, que sigue desacelerando. A esto, se le une una nueva revisión a la baja de estimaciones de crecimiento global por parte del Banco Mundial (PIB 2022 +2,9% vs +4,1% enero), que advierte sobre el riesgo de estanflación. En el plano corporativo el sentimiento no mejoró. Target (-2,3%) anunció una revisión a la baja de márgenes ante la necesidad de reducir inventarios y arrastró al sector retail. En cambio, el S&P500 consiguió cerrar en positivo impulsado por las petroleras (Brent 121$) y por la tecnología (Nasdaq-100 +0,9%), después de que las rentabilidades de los bonos dieran un respiro (T-Note -6,6pb). La periferia evolucionó mejor (prima de riesgo Italia -9,5 pb) ante la posibilidad de que el BCE adopte un nuevo programa de compra de bonos soberanos.

INFORME DIARIO - 07 de Junio de 2022 -

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Ayer: “Rebote del mercado, tras las caídas del viernes.”

Sesión de subidas ayer en Europa (ES-50: +1,45%, IBEX-35: +1,28%) y en EE.UU. (S&P-500: +0,31% y Nasdaq-100: +0,41%). La ausencia de referencias macro relevantes marcó una sesión donde los inversores se fijaron en el progresivo levantamiento de las restricciones en China (y el potencial impacto positivo sobre las presiones en las cadenas de suministro).

INFORME DIARIO - 06 de Junio de 2022 -

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Hoy: "Indefinición e inquietud: el BCE (jueves) podría ponerse más duro de lo descontado. Semana plana o peor."

Esta semana debería ser parecida o algo peor que la pasada.- Subirán tipos Australia (martes) e India (miércoles), Lagarde podría mostrarse más hawkish/dura en la rueda de prensa posterior a la reunión del BCE del jueves y la inflación americana resistirse a retroceder el viernes. Incluso ponerse de manifiesto un potencial desacuerdo interno en el BCE para ir más lejos y más rápido con los tipos. Y en el frente corporativo, las expectativas sobre los beneficios americanos del 2T continúan revisándose a la baja (el BPA del S&P500 se espera +3,9% vs +4% semana anterior vs +6,7% el 22 abril) y la semana pasada publicaron sendos profit warnings nada menos que Microsoft y HP. Con eso encima de la masa, lo lógico sería sufrir un cierto goteo bajista, con rebotes puntuales de escasa energía.

INFORME DIARIO - 03 de Junio de 2022 -

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Ayer: “La OPEP sube producción, pero no es suficiente.”

El petróleo es el gran protagonista. La OPEP adelantará el aumento de producción previsto en septiembre (+432.000bd) a julio y agosto, lo que en la práctica supone +648.000bd cada mes. El mercado interpreta que no es suficiente y teme que la OPEP no pueda cumplir esos importes. Por eso, el petróleo rebota: Brent 117,6$ (+1,1%) y WT 116,9$ (+1,4%). El resto de referencias pasan a un segundo plano. En términos macro, en EE.UU. la Encuesta de Empleo Privado ADP afloja por tercer mes consecutivo (+128K) y los Pedidos de Fábrica son peores de lo esperado. En Europa, los Precios de Producción vuelven a aumentar hasta +37,2%. Por último, Brainard (Fed) opina que es poco probable que la Fed frene las subidas de tipos tras su

INFORME DIARIO - 02 de Junio de 2022 -

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Ayer: “La subida de tipos en Canadá y Dimon (JPMorgan) lo pusieron realmente difícil.”

Arranque alcista… que se frustró para convertirse en caídas, tanto en Europa (EuroStoxx-50 -0,78%) como en EE.UU. (S&P 500 -0,75%; Nasdaq 100 -0,74%). El RBC (b.c. de Canadá) subió los 50 p.b. esperados, hasta 1,50%, y dijo que podría subir de golpe 75 p.b. si lo creyera necesario, empleando una dureza que sirvió de recordatorio de lo dura que puede llegar a ponerse la Fed con la inflación. Ante eso, Europa y Wall St corrigieron con ganas y la TIR del Bund repuntó desde 1,110% hasta 1,185%. El ISM Manufacturero

INFORME DIARIO - 01 de Junio de 2022 -

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Ayer: “La inflación europea en máximos, aumenta el debate.”

La sesión en Europa estuvo marcada por una inflación en la Eurozona superior a la esperada (8,1% a/a vs 7,8% esp), que supone un nuevo máximo histórico. Esta evolución confirma la tendencia al alza mostrada en las principales economías de la zona e incentiva el debate sobre el importe de las subidas que pueda llevar a cabo el BCE. El mercado descuenta subidas en julio y septiembre de +25pbs, una vez finalizados los programas de compras; si bien, comienzan a no descartarse un incremento mayor. En EE.UU. Biden se

INFORME DIARIO - 31 de Mayo de 2022 -

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Ayer: “Menores contagios en China animan las bolsas.”

Los índices europeos mantienen el impulso que dejaba Wall Str. el viernes antes de cerrar por Memorial Day. El EuroStoxx rebota por 4ª sesión a pesar de IPCs en Alemania y España que superan las expectativas. En Alemania, el IPC alcanza un nuevo máximo histórico en mayo (+7,9% a/a) y en España, tras un respiro en abril, vuelve a repuntar hasta +8,7%. Lidera las subidas el Consumo Discrecional/Lujo alentado por la

INFORME DIARIO - 30 de Mayo de 2022 -

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Hoy: "Algo de paz antes de las complicaciones. Mercado interesante en verano y economía delicada después."

Paz esta semana y tal vez también la siguiente, antes de un verano que podría complicarse.- Tenemos esta semana una macro tan abundante como relevante, sobre todo la americana (Empleo, ISM Manufacturero, Confianza del Consumidor), pero que parece “pacífica”, incapaz de hacer daño. Por eso el tono podría ser lateral o incluso moderadamente alcista. Pero tengamos cuidado desde mediados de junio y durante el verano en lo que al mercado se refiere porque la Fed empieza esta semana a reducir su balance (es decir, a vender o no reinvertir cupones y vencimientos), aplicará sendas subidas de tipos de 50p.b. en junio y julio (hasta 1,75%/2,00%), y el BCE subirá por primera vez en julio. Sin reuniones en agosto, la reunión de bancos centrales organizada por la Fed de Kansas en Jackson Hole el 25/27 de ese mes será presencial y

INFORME DIARIO - 27 de Mayo de 2022 -

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Ayer: “Fuerte rebote en bolsas y volatilidad en bonos.”

Bolsas al alza: El ES-50 sube un +1,7% impulsado por el sector de consumo (Inditex +5,1%) y la tecnología. En EEUU, el S&P sube un +1,9% y el Nasdaq muestra un avance mayor (+2,7%). Destacan las subidas de Macys (+19%) y Dollar Tree (+21%) ante la mejora de las guías para el año.

INFORME DIARIO - 26 de Mayo de 2022 -

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Ayer: “Rebote en bolsa y descanso en bonos.”

Subidas generalizadas en bolsa en una sesión marcada por la política monetaria – Lagarde mantiene en Davos el discurso de acabar con los tipos negativos y las Actas de la Fed (publicadas tras cierre en Europa) -. Las Actas de la reunión del 3/4 de mayo, confirman la determinación de todos los consejeros para subir los tipos +50 pb en junio y julio. El mercado se aferra a la visión menos hawkish de Bostic (Atlanta), que apunta a septiembre como posible punto de inflexión en el ritmo de subidas. Lo más importante es que el endurecimiento de la política monetaria pesa como una losa sobre las valoraciones, especialmente en las tecnológicas. El Nasdaq-100 acumula una caída de -26,8% en 2022 (vs -16,5% el S&P 500 vs -11,6% DJ Industriales).

INFORME DIARIO - 25 de Mayo de 2022 -

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Ayer: “Bolsas a la baja por Snap, macro y, temor a la Fed.”

Jornada bajista en las bolsas arrastradas por el profit warning de Snap (-43% ayer) que contagió a Meta (-8%) y Pinterest (-24%). Macro en EE.UU.: Decepción en las Ventas de Vivienda Nueva (abril 0,591M vs 0,75M esp. y 0,763M ant.) impactadas por el IPC, tipos de interés y una desaceleración económica. Los PMI Manufactureros (mayo, UEM y EE.UU.) buenos pero sin sorpresas. Resurge el temor a que un sesgo más restrictivo (Fed) estrangule el crecimiento. En el Foro de Davos, Bob Prince (Bridgewater) opina que EE.UU. está al borde de la estanflación y, que los mercados ignoran nuevas subidas en el IPC. EuroStoxx-50 -1,6%; S&P 500 -0,8%; Nasdaq 100 -2,2%.

INFORME DIARIO - 23 de Mayo de 2022 -

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Hoy: "Con la temporada de resultados casi concluida, la atención se centra de nuevo en macro y Bancos Centrales."

Esta semana, con la temporada de resultados ya prácticamente concluida, esperamos que la atención se centre fundamentalmente en la publicación de cifras macroeconómicas. A lo largo de la semana se celebrará el foro económico mundial de Davos y habrá reuniones del Eurogrupo el lunes y del Ecofin el martes. Aparte de esto, hay dos eventos macro que centrarán toda la atención y serán la publicación el

INFORME DIARIO - 29 de Abril de 2022 -

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Ayer: “La macro sorprende negativamente.”

El buen tono de los resultados (Meta, Qualcomm, Totalenergies, Repsol, Sabadell) animó la apertura de los índices europeos, pero la macro moderó sus avances. EE.UU. ignoró la macro y rebotó con fuerza. Las buenas cifras de Meta favorecieron especialmente al Nasdaq, que avanzó +3,5%.

INFORME DIARIO - 28 de Abril de 2022 -

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Ayer: “Bien, a pesar del elevado déficit comercial americano.”

Sesión errática pero con ligeros avances en casi todas las bolsas (EuroStoxx-50: +0,4%; S&P500: +0,2%), tras las caídas generalizadas del día anterior y tras los retrocesos en 8 de las 10 sesiones anteriores del S&P500.

Los resultados empresariales fueron la referencia más importante. En general batieron expectativas, destacando Kraft (+1,4% ayer) y T-Mobile (+3,9%). Microsoft y Visa descontaron en la sesión sus resultados del martes tras el cierre (+4,8% y +6,5% respectivamente), e impulsaron a algunos su competidores (Mastercard +5,1%). Y Meta (Facebook) sorprendió con más usuarios activos de lo esperado y rebotó +18% en aftermarket.