INFORME DIARIO - 01 de Agosto de 2022 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Hoy: “Mejora el tono de mercado. Subimos ligeramente exposición a Renta Variable. Entorno no exento de riesgos.”

Comenzamos a subir exposición a bolsa, aunque de forma moderada. Las dos principales variables que mueven las bolsas (TIR de bonos y resultados empresariales) se han desplazado hacia un escenario más favorable en las últimas semanas, lo que sitúa los niveles de entrada razonables del S&P 500 entre 4.000 y 4.200 puntos (vs 3.400-3.700 anterior). Por ello, subimos exposición a renta variable, todavía de forma moderada (entre +5% y +10% a todos los perfiles). Además, tomamos más exposición hacia EE.UU. y concretamente compañías tecnológicas.

INFORME DIARIO - 29 de Julio de 2022 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: “Incluso con mala macro, el mercado quiere rebotar.”

Bolsas europeas al alza gracias al mejor tono de los resultados empresariales. La excepción fue el Ibex-35, penalizado por la concreción de los denominados “impuestos extraordinarios” a energéticas y bancos. Los indicadores de confianza en la UEM salieron peores de lo esperado, pero sin impacto práctico, mientras que la inflación alemana consiguió retroceder, aunque no tanto como se esperaba (+7,5% vs +7,4% esperado vs +7,6% junio). El PIB americano volvió a contraerse en el 2T (-0,9% t/t anual vs +0,4% esperado vs -1,6% en 1T) y eso hizo que Wall St. abriera en negativo, pero enseguida giró a positivo… y generoso positivo en

INFORME DIARIO - 28 de Julio de 2022 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: “Mejora repentina de tono. Microsoft, Alphabet y Fed.”

Casi todo bien, de repente. Las bolsas rebotaron más de lo esperado gracias a unos sorprendentemente buenos resultados de Microsoft y Alphabet, que cotizaron los rebotes de aprox. +5%/+7% que previamente habían disfrutado el martes por la noche en el after market (publicaron tras el cierre del martes), empujando al alza a todo el Nasdaq-100 (+4,3%). También ayudaron unos Pedidos de Bienes Duraderos americanos inesperadamente buenos (+1,9% vs -0,5% esperado) y el hecho de que la Fed se ajustase al guión previsto: +75 p.b., hasta 2,25%/2,50%, y sin novedades en el comunicado y con Powell transmitiendo un mensaje bien ponderado.

INFORME DIARIO - 27 de Julio de 2022 -

 En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: “Mala macro y WalMart responsables de las caídas."

Caídas generalizadas por 2 motivos: (i) Macro floja. El FMI publicó su WEO (World Economic Outlook), revisando a la baja estimaciones, especialmente para EE.UU. (¡PIB’23e desde +2,3% hasta tan sólo +1%!). La Confianza del Consumidor americano sorprendió negativamente: 95,7 vs 97,0 esperado vs 98,4 anterior. Y, además, el Gobierno Español revisó al alza sus estimaciones de inflación y la baja las de PIB (ver nota en Entorno Económico) (ii) Acuerdo europeo para reducir -15% el consumo de gas, con excepción de algunos países, a la vista de que, como hemos venido defendiendo, Rusia utilizará el gas como arma de guerra. Ayer ya redujo el flujo al mínimo.

INFORME DIARIO - 26 de Julio de 2022 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: “La semana pasada resultó mejor de lo esperado."

La semana pasada (incluyendo ayer) resultó mejor de lo esperado: EuroStoxx-50 +3,4%, S&P 500 +2,5%... Sobre todo considerando la tensión derivada del BCE, así como los flojos PMIs europeos publicados el viernes. Es cierto que el BCE subió 50pb en lugar de los 25pb anticipados (tipo director en 0,50%) y eso es bueno porque cuanto más rápidamente actúe contra la inflación, mejor. Pero el ansiado “programa antifragmentación”, denominado TPI (Transmission Protection Instrument), se activará en base a criterios subjetivos y su importe es inconcreto. Justo ahora que Italia tendrá elecciones anticipadas el 25 sept. (fecha

INFORME DIARIO - 22 de Julio de 2022 -

En el informe de hoy podrá encontrar: 21/07/2022

Ayer: “El BCE ofrece pocos detalles y desorienta al mercado."

Sesión de indefinición a la espera del BCE. Lagarde anunciaba una subida de 50 p.b. en los tipos (vs. 25 p.b. estimados) y un instrumento antifragmentación (Transmission Protection Instrument, TPI). El Tipo de Depósito se sitúa en +0,0%, Tipo Director +0,5% y Tipo Marginal de Crédito +0,75%. A futuro desaparece el forward guidance. Las decisiones se tomarán reunión a reunión dependiendo de la evolución de los datos.

INFORME DIARIO - 21 de Julio de 2022 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: “Retrocesos en bolsas en Europa y subidas en EEUU."

Retrocesos en bolsas en Europa. La perspectiva de una actitud más decidida del BCE para combatir la inflación (¿subida de 50p.b.?), y la posibilidad de que Draghi siguiese al frente del ejecutivo permitieron un apertura en positivo. Sin embargo, los avances se evaporaron tras el mínimo histórico en Confianza del Consumidor, las desfavorables estimaciones del impacto en el PIB de la UEM del cierre del gas ruso (-2,6% del FMI) y la fría reacción de Liga y Movimiento 5E a las condiciones de Draghi. El ES-50 cerró en -0,1% , IBEX -1,2% y MIB -1,6%. En EEUU las bolsas terminaron con subidas, impulsadas por el sector tecnológico (S&P +0,6% y Nasdaq 100 +1,6%)

INFORME DIARIO - 20 de Julio de 2022 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: ““¿Abre Nordstream 1? El BCE podría subir más rápido."

Bolsas alcistas por tres motivos: (i) Fuentes cercanas al BCE apuntan a que podría subir el jueves +50 p.b. Con ello intentan controlar una inflación que ayer se confirmó en nada menos que +8,6% (junio). Una posible mayor contundencia en su actuación fue bien acogida por el mercado. (ii) Rusia termina las labores de mantenimiento del gaseoducto Nordstream 1 y estaría dispuesta a reabrirlo, según lo pactado, el próximo jueves. No obstante, Putin anuncia esta madrugada que otra turbina será enviada a reparación el día 26, lo que reduciría el envío de gas. (iii) Algunos resultados empresariales batieron expectativas: Hasbro o Halliburton. Además, Netflix rebotó +5,6% tras batir expectativas: perdió 1M de suscriptores, pero se esperaba que fueran 2M. (iv) Posible acuerdo para liberar las exportaciones de grano ucraniano.

INFORME DIARIO - 19 de Julio de 2022 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: “Alegría temprana en Europa que se trunca con las noticias de Apple y hace caer las bolsas de EE.UU."

Jornada de recuperación en las bolsas europeas que cierran en positivo. La sesión arranca subiendo en EE.UU, los resultados de Goldman Sachs son mejores de lo esperado y alimentan la complacencia. A media tarde y con Europa cerrado, Apple anuncia que frenará las contrataciones de empleados, noticia negativa que fuerza un giro a la baja en EE.UU. y sus bolsas cierran en negativo. EuroStoxx-50 +1,0%, S&P 500 -0,8%, Nasdaq 100 -0,9%.

INFORME DIARIO - 18 de Julio de 2022 -

 En el informe de hoy podrá encontrar:

Hoy: "El BCE subirá tipos por primera vez en 11 años, mientras la incertidumbre sobre la inflación sigue elevada."

Claves de la semana: (1).- El BCE subirá por primera vez tipos desde 2011, (jueves, 21 de julio). Dos focos de interés: el importe ¿+25pb o +50pb? y el instrumento antifragmentación. El mercado sigue descontando +25pb en julio (anticipados por Lagarde) y +50 pb en sept., si bien, las Actas de la última reunión (9 de junio) sorprendían por el debate ya abierto sobre la posibilidad de subir +50pb en julio. Desde entonces, la inflación ha continuado al alza (la CE revisaba inflación de la Zona Euro +7,6% a/a 2022e y +4,0% a/a

INFORME DIARIO - 15 de Julio de 2022 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: “Las bolsas acusan el deterioro macro, el cambio a peor en los resultados de la banca americana y la política italiana."

Caídas generalizadas a ambos lados del Atlántico en una sesión marcada por el cambio a peor en el cuadro macro de la Comisión Europea (PIB a la baja e IPC al alza), los resultados de la banca americana (-3,5% JP Morgan & -0,4% Morgan Stanley) y la incertidumbre política en Italia – el Presidente de la República rechaza la dimisión del Primer Ministro (Draghi) -.

INFORME DIARIO - 14 de Julio de 2022 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: “El IPC de EEUU provoca caídas generalizadas."

La sesión vino marcada por el impacto negativo del dato de Inflación de junio en EE.UU. (IPC: +9,1% vs +8,8% esp y Subyacente +5,9% vs +5,7% esp). Las cifras reflejan que las presiones inflacionistas persisten y que de momento no podemos esperar un cambio de tendencia. El mercado acogió las cifras con recortes (S&P-500 -0,45% y ES-50 -0,95%), asumiendo que incrementa la presión sobre la Fed para aumentar el tono hawkish (el consenso descuenta +150pb entre las dos próximas reuniones de julio y septiembre).

INFORME DIARIO - 13 de Julio de 2022 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: “Tono negativo. Europa al alza a pesar de ZEW alemán."

Lo más destacable ayer es la brusca caída del ZEW alemán de julio. Las Expectativas retroceden hasta -53,8 desde -28,0 anterior, niveles de hace casi 11 años. La disrupción energética, el inicio de las subidas de tipos del BCE y las restricciones impuestas en China por el rebrote de Covid-19 lastran las perspectivas económicas alemanas. A pesar de incrementar la posibilidad de recesión, las bolsas europeas terminan en positivo (EuroStoxx-50 +0,44%). En cambio, el Ibex-35 retrocede -0,62% tras anunciar el Gobierno nuevos impuestos excepcionales y temporales sobre los beneficios de 2022 y 2023 de los bancos

INFORME DIARIO - 12 de Julio de 2022 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: “La semana arranca con las bolsas retrocediendo."

Jornada de caídas en las bolsas, los inversores esperan al inicio de la temporada de resultados 2T 2022, se espera que el crecimiento del BPA 2T 2022 (S&P 500) se ralentice a +4,1% vs +9,0% en 1T. Hoy publica Pepsi, lo importante empieza el jueves con JP Morgan, Morgan Stanley y, First Republic Bank. El viernes más bancos: PNC Bank, Bank of New York, Wells Fargo y Citi. Resurgen los temores sobre el COVID-19 a causa de los nuevos rebrotes en China. La retirada de la oferta de Elon Musk para comprar Twitter también es un aspecto negativo para las bolsas. EuroStoxx-50 -1,0%, S&P500 -1,2%, Nasdaq 100 -2,2%. Lo peor Telecos, Consumo y, Tecnología.

INFORME DIARIO - 11 de Julio de 2022 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Bolsas: "Empiezan los resultados americanos 2T, sobre todo bancos. Más adelante, BCE y Fed. Son 3 semanas clave."

La “pesadez de la inacción” que estimábamos para la semana pasada se transformó al final en rebotes moderados en Europa y algo más generosos en Wall St. No afectaron ni la dimisión de B.Johnson, ni el asesinato de Abe. El mercado está absolutamente centrado - casi obsesionado - con los tipos y la posibilidad de entrar en recesión, así que el resto casi no tiene relevancia práctica. Las señales son contradictorias desde hace días. La macro mala se interpreta favorablemente porque si entramos en recesión los tipos subirán menos de lo esperado, pero otras veces influye negativamente porque, sencillamente, la recesión sería una muy mala

INFORME DIARIO - 08 de Julio de 2022 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: “Tono más constructivo, mantiene repunte en bolsas."

Los mercados mostraron un tono más constructivo, a la espera de las citas relevantes con los bancos centrales a final de mes (BCE 21 julio y Fed 27 julio) y tras los descensos (próximos al 8%) de junio pasado. Las bolsas continuaron el repunte cercano al +2% en los principales mercados europeos (EuroStoxx-50 +1,9% y Ibex-35 +2,2%), mientras el S&P 500 +1,5% y el Nasdaq-100 (+2,2%). A esta mejora contribuyó la expectativa de

INFORME DIARIO - 07 de Julio de 2022 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: “Rebote inercial en Europa. EE.UU. sube ligeramente, tras una sesión sin rumbo definido."

LLas bolsas europeas rebotaron ayer (Eurostoxx50 +1,9%), recuperando parte del terreno perdido el martes, mientras en EE.UU. la sesión transcurría sin rumbo definido. Finalmente el S&P500 cerró con ligeras subidas (+0,4%). Lo más destacable fueron las Actas de la Fed, que vienen a confirmar el compromiso unánime de combatir la inflación, para lo cual consideran apropiado seguir subiendo tipos, aunque afecte al crecimiento. Se plantean subidas de entre 50 y 75 p.b. en la reunión de julio (días 26 y 27), en línea con las previsiones del mercado.

INFORME DIARIO - 28 de Junio de 2022 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: “Sesión de más a menos."

Las bolsas europeas arrancaban celebrando la retirada de restricciones por el virus en China e impulsadas por la sensación de que los bancos centrales no podrán subir tipos tan agresivamente como se estima por el impacto en el crecimiento. Sin embargo, EE.UU. abrió cayendo y moderó los avances de la sesión europea, que cerró ligeramente al alza. EE.UU. retrocedió ignorando los Pedidos de Bienes Duraderos. Rebotaron más de lo estimado (+0,7% m/m vs. +0,1% est. y +0,4% ant) transmitiendo la sensación de que la inversión se mantiene a niveles saludables en EE.UU.

INFORME DIARIO - 27 de Junio de 2022 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Hoy: "Bolsas: “Mercado en escalera… de bajada. Los rebotes pasajeros no cambian nada. Sintra, inflación y macro floja."

:: Esta semana tenemos el Foro de Sintra de bancos centrales hasta el miércoles inclusive, inflación europea y americana (PCE) y un conjunto de indicadores macro de distinto tipo que deberían salir más bien flojos, como los PMIs de la semana pasada. Los bancos centrales (Lagarde, Powell,etc) sólo pueden reafirmar su determinación para combatir la inflación, incluso a pesar de que eso desacelere seriamente la economía. Por eso, volverá a barajarse la posibilidad de una recesión… aunque Bullard diga que el temor es exagerado. La inflación europea repuntará algo más (¿+8,3% vs +8,1%?) y la americana es difícil que retroceda (PCE

INFORME DIARIO - 23 de Junio de 2022 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: “Powell reitera su compromiso contra la inflación."

Powell ante el Senado reitera el compromiso de la Fed contra la inflación. A pesar de que dice que la Fed actuará de manera “expeditiva” para doblegar los precios, insiste que la economía es lo suficientemente fuerte para asumir un endurecimiento monetario y que las perspectivas del mercado de subidas de tipos no van desencaminadas. Éstas apuntan a 200 pb más a final de año hasta el rango 3,50%/3,75%. Inevitablemente ocasionarán una desaceleración económica (si no recesión) que se reflejaba ayer en el precio