INFORME DIARIO - 14 de Julio de 2022 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: “El IPC de EEUU provoca caídas generalizadas."

La sesión vino marcada por el impacto negativo del dato de Inflación de junio en EE.UU. (IPC: +9,1% vs +8,8% esp y Subyacente +5,9% vs +5,7% esp). Las cifras reflejan que las presiones inflacionistas persisten y que de momento no podemos esperar un cambio de tendencia. El mercado acogió las cifras con recortes (S&P-500 -0,45% y ES-50 -0,95%), asumiendo que incrementa la presión sobre la Fed para aumentar el tono hawkish (el consenso descuenta +150pb entre las dos próximas reuniones de julio y septiembre).

En el frente empresarial, la sesión no tuvo apenas referencias y solo publicó resultados la aerolínea Delta, que fueron débiles (BPA: 1,44$ vs 1,64$ esp).

En renta fija, el dato de Inflación también generó un primer impacto en la TIR del T-Note, si bien vivió un movimiento de ida y vuelta y terminó recortando -3pb hasta el 2,934%. Por su parte el Bund alemán repuntó +1,1pb hasta cerrar en 1,137%.

Finalmente, el dólar por segundo día consecutivo rozó la paridad (la rompió en el intradía) aunque terminó en niveles de 1,0059 €/$ (-0,22%).

Hoy: "Pendientes de los resultados de la banca americana"

La sesión de hoy estará centrada en dos frentes: (i) en el frente macro, a las 11:00h la Comisión Europea publica la revisión trimestral de su cuadro macro, donde esperamos que se produzca un ajuste a la baja, tal y como hemos visto en otros organismos oficiales. Sus anteriores previsiones son: PIB¿22 UE: +2,7% e IPC¿22 UE: +6,8%. Por otro lado, anoche conocimos el Libro Beige de la Fed, si bien no aportó grandes novedades; (ii) en segundo lugar, las miradas hoy estarán centradas en el comienzo oficial de la temporada de resultados 2T¿22 en EEUU con la publicación de casi todos los grandes bancos americanos entre hoy y mañana. Las cifras se esperan débiles, afectadas por los malos resultados de la actividad de banca de inversión y trading. A las 13:00h se conocerán resultados de JP Morgan (BPA esp: 2,88$; -23,7% a/a) y a las 13:30h Morgan Stanley (BPA esp: 1,57$; -16,9% a/a).
Esta semana, ZEW, IPC de EEUU y tres bancos centrales han confirmado la gran debilidad que aún presenta el entorno macroeconómico y, ante este escenario, la volatilidad y el goteo a la baja continúan siendo la nota dominante.
Hoy, la sesión debería comenzar plana o con ligeras caídas (así lo reflejan los futuros en Europa), si bien las bolsas se mantendrán a la espera de conocer las cifras de la gran banca americana para decantarse definitivamente en una u otra dirección.

1. ENTORNO ECONÓMICO

ALEMANIA (8:00h).- Precios al por Mayor +21,2% a/a en junio desde +22,9% anterior. En términos intermensuales +0,1% m/m (vs +1% ant.). OPINIÓN: A pesar de la ligera moderación, el ritmo de crecimiento sigue poniendo de manifiesto que la presión inflacionista se mantiene elevada.

JAPÓN (6:30h).- Producción Industrial de mayo (dato final) -3,1% a/a (vs -2,8% preliminar), lo que supone un -7,5% m/m (vs 7,2% m/m). OPINIÓN: Datos finales ligeramente inferiores a los preliminares, ante en gran medida a los recientes confinamientos en China que han vuelto a generar nuevos problemas en las cadenas de suministro. El descenso mensual supone la mayor caída desde junio de 2020.

EEUU (ayer).- IPC e IPC Subyacente de junio peores de lo esperado. IPC: +9,1% (vs +8,8% esp) e IPC Subyacente +5,9% (vs +5,7% esp). OPINIÓN: IPC e IPC subyacente de junio en EEUU peores de lo esperado. La inflación continúa con su tendencia al alza. El IPC sube +9,1% en junio (vs +8,8% esperado vs +8,6% ant.) con la Subyacente en +5,9% (vs +5,7% e vs +6,0% ant.). La tasa intermensual gana tracción hasta +1,3% m/m (vs +1,1% esp vs +1,0% ant.) y la Subyacente (excluye energía y alimentos) mantiene el ritmo de crecimiento en +0,7% m/m (vs +0,5% esperado vs +0,6% ant.). Las cifras no invitan a pensar en un cambio de tendencia a corto plazo. Persisten las presiones inflacionistas por el lado de la oferta (materias primas y cuellos de botella) y por efecto de segunda ronda vía coste salarial en un entorno marcado por la fortaleza del mercado laboral americano (Tasa de Paro en 3,6% vs 3,5% pre-CV19) y la guerra en Ucrania. Link a la nota.

EE.UU. (ayer).- El Beige Book que prepara la reunión del 26-27 de julio publicado anoche, muestra una expansión a “ritmo modesto” de la actividad económica, aunque varios Distritos reportaron signos de una desaceleración en la demanda, y cinco (de 12) distritos mostraron temor a un mayor riesgo de recesión. Respecto al Mercado Laboral, el empleo aumenta a ritmo de modesto a moderado y las condiciones siguen siendo ajustadas. La mayoría de los distritos siguen reportando subidas de salarios, incluso un tercio están considerando o han realizado bonus para compensar los mayores costes inflacionistas. Por último, respecto a Precios los aumentos en alimentos, productos básicos y energía siguen siendo significativos. Aunque varios distritos reportan que la inflación para estas categorías se ha desacelerado respecto a meses anteriores, siguen siendo históricamente altos. La mayoría espera que las presiones persistan, al menos, hasta final de año. Link al documento. OPINIÓN: los mensajes sobre la fortaleza del mercado laboral, junto a la persistencia en las presiones inflacionistas (ayer el IPC de junio sorprendía al alza +9,1% a/a) están elevando la probabilidad de una subida de hasta +100pb, en la próxima reunión del 26-27 julio (y unos +150pb entre julio y septiembre).

CANADÁ (ayer).- El Banco Central de Canadá sube tipos hasta 2,50% vs 2,25% estimado y 1,5% anterior. OPINIÓN.- El Banco Central sube con fuerza y actúa con contundencia para atajar la inflación (+7,7% en mayo). Considera que el alza de los precios responde al aumento de la materias primas y a las disrupciones en las cadenas de suministro. Prevé incrementos adicionales en los precios en los próximos meses, que podrían situarse en torno a +8,0%. Como referencia, desde enero, el tipo director ha pasado de 0,25% a 2,50%.

UEM (ayer).- Producción Industrial de la UEM: +1,6% a/a en mayo vs +0,3% esperado y -2,5% anterior (revisado desde -2,0%). OPINIÓN: La actividad industrial sorprende positivamente y mejora por encima de lo esperado (tras dos meses seguidos de caídas). Destaca la producción de bienes de consumo tanto duraderos (+6,3%) como no duraderos (+6,8%) y por el lado negativo el segmento que más cae es el de la energía (-1,6%).

Todas nuestras notas macro disponibles en: https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento?secc=ASES&subs=IMAS

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2.- COMPAÑÍAS EUROPEAS

Sector Energías Renovables / OPVs: OPDE cotizará en Bolsa el 22 de julio. La compañía acomete su segundo intento de salir a Bolsa tras cancelar una OPV hace un año. La valoración es de entre 503/572M€ y, espera captar 200M€ con una ampliación de capital que represente en torno al 27% de su capital. Hay un pequeño tramo del 4% destinado a inversores minoristas, el resto de la colocación se dirige a inversores institucionales y empleados. Los fondos captados mediante la salida a Bolsa se destinarán a financiar su plan de expansión, espera alcanzar 3,3 GW de capacidad en 2025. Opinión de Bankinter: Noticia positiva, esta nueva salida a Bolsa resalta el interés por las Energías Renovables.

ACCIONA (Comprar; Pr. Obj.: 200,0€; Cierre: 188,30€; Var. -1,00%; Var. Año +12,02%). Proyecta invertir 17.500M€ en Australia. Acciona está construyendo el mayor parque eólico del país (MacIntyre) de 1.000MW en Queensland, con un presupuesto de inversión de 2.000M de dólares australianos (AUD), equivalente a 1.350M€. La empresa aborda inversiones para alcanzar los 6.000 MW en el país. Además, Acciona ya está trabajando sobre 10 proyectos renovables que exigen inversiones por valor de 7.000M AUD (4.700M€) y ha detectado oportunidades en nuevas licitaciones por otros 19.000M AUD (12.800M€). Además de en energía eólica Acciona, está presente también en fotovoltaica. La compañía firmó hace un año un memorándum de entendimiento con la energética pública Stanwell Energy para suministrar desde una planta de 600 MW (Aldoga) energía a un proyecto de hidrógeno verde de 3.000 MW. En el ámbito de la construcción, Acciona es uno de los mayores contratistas de obra pública del país, con una cartera de 5.100M AUD (3.400M€). Entre sus principales proyectos se encuentra la pista del Aeropuerto de Western Sydney, el tramo central del Sydney Metro West y algunos tramos de tren de Melbourne. Opinión de Bankinter: Australia representa casi una cuarta parte de la cifra de negocio de Acciona. Se trata del mercado que experimenta mayor crecimiento en la cartera del grupo y donde el equipo gestor deposita la mayor confianza para crecer en el futuro, sobre todo, en el ámbito de las energías renovables. El Gobierno australiano ha comprometido inversiones por valor de 20.000M AUD (13.400M€) para que toda nueva planta de generación renovable disponga de una infraestructura apropiada de interconexión y de redes de alta tensión. Las ventajas que presenta Australia como destino inversor es que es una economía triple A y que las autoridades contribuyen a generar un entorno atractivo para el inversor extranjero.

3.- COMPAÑÍAS AMERICANAS Y DE OTROS MERCADOS

S&P 500 por sectores.-

Los mejores: Consumo Cíclico +0,9%; Consumo No Cíclico +0,01%; Energía -0,1%.

Los peores: Industriales -1,2%; Telecos -1,1%; Salud -1%.

Entre las compañías que MEJOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer destacan: (i) TWITTER (36,75$; +7,9%). Fue el valor que más subió ayer del S&P500 porque Hindenburg Research, firma de invesión conocida por adoptar posiciones cortas, anuncío que había tomado una participación “significativa” en la Compañía. (ii) TSMC (81,30$; +2,8%). Bate expectativas en sus resultados 2T, aunque publicó sólo un adelanto del BPA porque publicará cifras completas en unos días: BPA 237.000M T$ (+76%) vs 219,13M T$ (+63%) esperado. Es uno de los principales fabricantes de chips del mundo y proveedor de Apple.

Entre los valores que PEOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer se encuentran: (i) FASTENAL (46,77$; -6,4%). Fue el valor que más cayó del S&P500 porque, aunque sus resultados 2T cumplieron expectativas, su guidance fue flojo al admitir que identifica indicios de debilitamiento de la demanda final (proveedor de materiales de construcción e industriales) en mayo y junio. Por eso ha sido el primer trimestre desde 1T 2021 en que no ha podido mejorar su Margen Bruto. (ii) DELTA AIRLINES (29,70$; -4,5%). Publicó unos resultados 2T por debajo de expectativas (BPA 1,44$ vs 1,644$) y transmitió un guidance para el 3T decepcionante. Ofrecemos una explicación más completa más adelante en este mismo apartado. Contagió negativamente a otras aerolíneas, como AMERICAN AIRLINES (14,31$; -3,1%).

AYER publicaron (compañías más relevantes; BPA real vs esperado): DELTA AIRLINES (1,44$ vs 1,644$); FASTENAL (0,50$ vs 0,499$).

HOY publican (compañías más relevantes; hora de publicación; BPA esperado): JP MORGAN (13h; 2,883$); MORGAN STANLEY (13:30h; 1,57$); CONAGRA (13:30h; 0,633$); FIRST REPUBLIC (pre-apertura; 2,081$).

DELTA AIRLINES (Cierre: 29,7€; Var. Día: -4,5%; Var. Año: -24,0%). Delta Airlines presenta resultados 2T 2022 por debajo de expectativas y alerta del alza de los costes.- Cifras principales comparadas con el consenso de mercado (Bloomberg). Ingresos 12.311M$ (+67,3%) vs 12.333M$ estimado, Ebitda 1.955M$ (+85,2%) vs 2.203M$ estimado; BNA 921M,0$ (+62,0%) vs 973,6M$ estimado; BPA 1,44$ vs 1,64$ estimado. Por tanto, resultados inferiores a lo estimado. La Compañía anuncia que se está produciendo una fuerte recuperación del Turismo y que las reservas se mantienen sólidas tanto para verano como para invierno, a pesar del temor a la desaceleración de la economía y a la inflación (EE.UU. +9,1% junio). Pero alerta de que la presión en costes se mantendrá elevada durante todo el año. La capacidad alcanza el 95% de los niveles de 2019 y espera alcanzar el 100% en verano 2023. OPINIÓN.- Impacto negativo porque sus resultados decepcionan y por su alerta de mayor presión en costes durante todo el año. Además Delta Airlines, como muchas otras aerolíneas, ha tenido que hacer frente a un déficit de trabajadores, lo que le ha obligado a cancelar el 3,5% de sus vuelos solo el mes pasado. Nuestra recomendación es no tomar posiciones en el sector. La visibilidad en su recuperación es muy reducida, en un contexto de desaceleración de la economía, alza de la inflación, aumento del precio del petróleo y escasez de mano de obra.

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