INFORME DIARIO - 22 de Julio de 2022 -

En el informe de hoy podrá encontrar: 21/07/2022

Ayer: “El BCE ofrece pocos detalles y desorienta al mercado."

Sesión de indefinición a la espera del BCE. Lagarde anunciaba una subida de 50 p.b. en los tipos (vs. 25 p.b. estimados) y un instrumento antifragmentación (Transmission Protection Instrument, TPI). El Tipo de Depósito se sitúa en +0,0%, Tipo Director +0,5% y Tipo Marginal de Crédito +0,75%. A futuro desaparece el forward guidance. Las decisiones se tomarán reunión a reunión dependiendo de la evolución de los datos.

En cuanto al TPI, se ofrecían pocos detalles. El BCE lo empleará teniendo en cuenta el cumplimiento de sus directrices en política fiscal y económica y la ausencia de desequilibrios macroeconómicos severos. Las compras no estarán delimitadas ex ante y se centrarán en deuda publica a 1/10 años.

La falta de concreción desorientó al mercado, que hizo un movimiento de ida y vuelta. A cierre, bolsas mixtas, la TIR del Bund retrocedía -4 p.b., la del 10 español plana y la del italiano +15 p.b., penalizado por la dimisión de Draghi.

En definitiva, sesión volátil e indefinida ante la falta de concreción del BCE.

Hoy: "Sesión débil a la espera de los PMIs."

Snap publicó unos resultados flojos tras el cierre americano. Cae un -27% en el aftermarket y arrastra a otras grandes tecnológicas como Meta (-5%), Alphabet (-3%) y Twitter (-2%) ante la preocupación de que la ralentización económica pese sobre los ingresos publicitarios. Los futuros anticipan una apertura a la baja tanto en EE.UU. como en Europa. Aquí la clave estará en los PMIs. Desacelerarán de manera generalizada. Algo lógico en un contexto de alta inflación, disrupciones en la cadena de suministro y tensión geopolítica. Estaremos especialmente atentos a los alemanes. Las estimaciones apuntan a que el PMI Manufacturero desacelerará hasta 50,7 desde 52,0 anterior. El riesgo es que el indicador defraude y caiga por debajo de 50, umbral que separa la contracción de la expansión en el sector. Un desenlace de este estilo sería claramente negativo para bolsas y también para el euro. Lanzaría una señal realmente débil sobre el ciclo económico en los próximos meses.

Con todo ello, estimamos una nueva sesión dubitativa y débil para bolsas a la espera de la avalancha de eventos que conoceremos la próxima semana.

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1. ENTORNO ECONÓMICO

REINO UNIDO (08:00h). - Liquidez & pleno Empleo vs Inflación. Los hogares acusan la espiral inflacionista y la subida de tipos del BoE. - La Confianza del Consumidor se mantiene en mínimos de 40 años (-41 puntos en julio vs -41 esperado vs -41 anterior) y el ritmo de caída en Ventas Minoristas se agudiza hasta -5,8% en junio (vs -5,3% esperado vs -4,7% ant.). OPINIÓN: La pérdida de poder adquisitivo de las Familias (+9,4% en el IPC & +11,8% en el Retail Price Index de junio) y el endurecimiento de la política monetaria (+115 pb en los últimos 12 meses hasta 1,25% en el tipo de referencia), pasan factura al Consumo. Como referencia, el índice que mide la Confianza del Consumidor alcanzó -34 puntos en la crisis financiera global (2008), -35 puntos en los años de elevada Inflación (1994) y -30 puntos en la crisis del petróleo (1975). Las Ventas Minoristas acumulan 3 meses en negativo, penalizadas por el aumento en los precios de la energía y la pérdida de poder adquisitivo. Las Ventas Minoristas excluyendo Auto/Fuel descienden -5,9% vs -6,2% esperado vs -5,5% anterior (revisado desde -5,7%). Lo más probable es que el Consumo se resienta aún más durante los próximos meses porque: (1) el BoE estima que la Inflación alcanzará +11,0% en 2022, anticipa más subidas de tipos y prepara un plan para vender bonos soberanos ¿agosto?, (2) el tipo medio de las hipotecas alcanza 4,38% en junio (vs 3,61% en dic.2021) y (3) el aumento de los salarios pierde inercia (+4,3% en mayo vs +7,3 en junio 2021).

JAPON (1:30h). - La Inflación continúa en máximos de 7 años. - El IPC sube +2,4% en junio (vs +2,4% esperado vs +2,5% anterior), con la Tasa Subyacente en +1,0% (vs +0,9% esperado vs +0,8% anterior). OPINIÓN: La Tasa general refleja el aumento en los costes de la energía y la alimentación que se acentúan por la debilidad del Yen. El BoJ es de los pocos bancos centrales que mantiene una política monetaria laxa para reactivar la economía - tipo de intervención en -0,10% y control de la curva de tipos/Bono a 10 A en torno al 0,0% -. Esta política, presiona la cotización del Yen a la baja – ahora en mínimos históricos frente al dólar – e invita a pensar en incrementos sucesivos durante los próximos meses (Precios de Importación & Producción al alza).

AUSTRALIA (01:00h). - Los PMIS se mantienen en zona de expansión (>50 puntos), pero aflojan de manera significativa en julio (dato preliminar). El PMI Compuesto desciende hasta 50,6 puntos (vs 52,6 ant.), con el PMI Manufacturero en 55,7 puntos (vs 56,2 ant.) y el de Servicios en 50,4 (vs 52,65 ant.). OPINIÓN: Las cifras confirman la pérdida de tracción económica por las presiones inflacionistas (IPC: +5,1% en 1T 2022) y el endurecimiento de la política monetaria. El banco central (RBA) ha subido el tipo de interés de referencia +125 pb en los últimos 12 meses hasta el 1,35% actual y el consenso de mercado estima una subida adicional de al menos +115 pb en 2S 2022 (hasta 2,5%).

UEM/BCE (ayer). - Sorprende subiendo +50p.b. los tipos de interés y anuncia la herramienta de antifragmentación (TPI: Instrumento para la Protección de la Transmisión). Los tipos de referencia quedan de la siguiente forma: Director +0,50% desde +0,00% ant. y vs +0,25% esp.; Depósito +0,00% desde -0,50% ant. y -0,25% esp.; Marginal Crédito +0,75% desde +0,25% ant. y +0,50% esp. Con el TPI podrá comprar bonos de Gobiernos y Agencias entre 1 y 10 años en el mercado secundario, a su criterio, en una escala que dependerá de la severidad de los riesgos. Las compras no están restringidas ex ante y cualquier país de la Eurozona puede ser beneficiario del TPI, siempre que cumpla cuatro requisitos: (i) Cumplimiento del marco fiscal de la UE; (ii) Ausencia de desequilibrios macroeconómicos severos; (iii) Sostenibilidad fiscal; (iv) Políticas macroeconómicas sólidas y sostenibles. OPINIÓN: El BCE sorprende al mercado al subir tipos más de lo esperado, con lo que acelera el proceso de normalización de política monetaria. Tras la decisión de hoy, la hoja de ruta anunciada en la reunión de junio deja de tener efecto. Con este movimiento el BCE gana en flexibilidad al supeditar las subidas de tipos a la evolución de los indicadores macro principales con el fin de controlar la inflación, su principal reto. Tras la rueda de prensa el consenso espera una subida de +71 p.b. en la reunión de septiembre frente a +36 p.b. esperado previo a la reunión. Sin embargo, la indefinición y ambigüedad sobre el TPI (nivel de spread a partir de cual actuaría, ...) provoca que tanto bolsas como el eurodólar se mantengan planos. En cambio, los bonos acogen positivamente la noticia, como muestra el estrechamiento de la prima de riesgo de los periféricos. Link a la Nota.

EE.UU. (ayer).- (i) Indicador Adelantado: retrocede -0,8% vs -0,6% estimado y anterior (revisado desde -0,4%). Es el cuarto mes consecutivo de descensos. En términos interanuales avanza +1,4%, nivel considerablemente inferior a registros previos. Prácticamente desaceleran todas las componentes, pero lo hacen con mayor profundidad las Expectativas de Consumo, la Evolución Bursátil o las Diferencias de Tipos de Interés. Aumentan los Pedidos de Consumo y las Peticiones de Desempleo. OPINIÓN: Es un dato débil que anticipa un deterioro de la situación económica norteamericana. Todo ello en un entorno de endurecimiento de la política monetaria de la Fed (retirada de estímulos monetarios, reducción del balance y subidas de tipos de interés) para hacer frente a un nivel de precios muy elevado. Como referencia, alcanzó un máximo de +9,1% en el mes de junio. Link a la nota. (ii) El Indicador de Clima de la Fed de Filadelfia cae con fuerza en julio: -12,3 vs. +0,8 estimado y -3,3 anterior. OPINIÓN: La actividad manufacturera en la región pierde inercia durante julio y todo apunta a que esta evolución predominará en los próximos 6 meses. Destaca el deterioro de las partidas de nuevos pedidos (-24,8 desde -12,4) y empleo (9 desde 19,4, el menor nivel desde mayo de 2021). (iii) Las Peticiones Iniciales de Desempleo avanzan hasta 251k desde 244k y vs. 240k estimado. Se trata de la lectura más elevada de los últimos ocho meses. El Paro de Larga Duración queda en 1.384k vs. 1.333k anterior (revisado desde 1.331k) y 1.340k estimado. OPINIÓN: Datos débiles que ponen en evidencia la ralentización de la economía en un contexto de elevada inflación y subida de los costes de financiación.

ITALIA (ayer).- Sergio Mattarella acepta la dimisión de Draghi. Tras el anuncio, el presidente italiano disuelve ambas Cámaras y convoca elecciones anticipadas, que se celebrarán el 25 de septiembre. OPINIÓN: Noticia negativa. Ante la inestabilidad política el mercado reaccionó al principio con caídas en el FTSE MIB y ampliación del spread entre el Bund y el 10A italiano, aunque se suavizó este movimiento tras la reunión del BCE.

TURQUÍA (ayer).- El Banco Central mantiene el Tipo de Interés de referencia en +14,0%, tal y como se esperaba. OPINIÓN: Al contrario que el resto de bancos centrales, Turquía mantiene Tipos a pesar de que la Inflación se sitúa en +79% a/a en junio.

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2. COMPAÑÍAS EUROPEAS

BANCO SANTANDER (Comprar; Pr.Obj. 4,0 €; Cierre: 2,45€; Var día: -0,3%, Var.2022: -16,6%). Abandona su interés por comprar el banco mexicano Banamex (filial de Citi).- SAN decide no seguir adelante en el proceso de venta del banco mexicano. Opinión de Bankinter: Impacto positivo. La adquisición de la franquicia de Citi en México (Banamex) tiene sentido estratégico, pero es un obstáculo para la cotización. El interés del mercado se centra ahora en la remuneración a los accionistas, la rentabilidad/ROTE y la generación de capital. Estimamos un impacto positivo porque el mercado temía que: (i) SAN se embarcase en una ampliación de capital a pesar de la negativa del equipo gestor y/o (ii) un cambio en la política de remuneración a los accionistas (Pay-out ~40,0%).

THALES (Cierre: 122,20$; Var Día: -1,84%; Var. Año: +63,31%). Resultados 2T 2022 mejores de lo esperado y revisión al alza de las guías del año.- Cifras principales para el 1S22 (comparadas con el consenso de Bloomberg): Ingresos 8.260M€ (vs 8.031M€ esp); Ebit 891M€ (vs 856M€ esp); BNA 565,6M$ (frente a 513,6M$ esp). La compañía además revisa al alza el guidance facilitado para el año: Ventas 17.100M€-17.500M€ vs anterior 16.600M€-17.200M€ y mantiene el de margen EBIT (entre 10,8% y 11,1%). Opinión de Bankinter: Los resultados y las guías de Thales fueron muy positivos y vinieron acompañados del mensaje de que la cartera de pedidos se encuentra “significativamente” por encima de lo esperado (presenta una subida a/a de +46%). Esta fortaleza de cifras y el aumento de las guías creemos que tendrán un impacto positivo en la cotización de hoy. Las acciones de Thales acumulan una subida en el año de +63%. Link a los resultados.

LOGISTA (Comprar; Cierre: 19,50€; Var. Día: +3,18%; Var. 2022: +11,24%). Buena evolución en el 3T 2022 de su ejercicio fiscal 2022 y guidance sin cambios. Diversificación de negocio + anuncio dividendo. Principales cifras frente al consenso (Bloomberg): Ingresos 2.958M€ (+8,9% a/a); Beneficio Bruto 314M€ (+5,6% a/a) vs 309M€ esp.; EBIT 79M€ (+3,2% a/a) vs 80M€ esp. y BNA 55M€ (+11,9% a/a) vs 55M€ esp. Para 2022 mantiene las previsiones de crecimiento del EBIT de dígito sencillo medio. Además, anuncia el reparto del dividendo semestral de 0,43 €/acc. (2,2% dividend yield) el 24 de agosto. Esto supone un aumento de +5% a/a. Link a los resultados. Opinión de Bankinter: Resultados positivos que el mercado recogió con una subida del +3%. En este trimestre los segmentos de Transporte (+13,8% a/a) y Distribución Farmacéutica (+6,3%) crecen a un ritmo superior al de su principal fuente de negocio: la Distribución de Tabaco (+3,4%). Esto permite seguir reduciendo la dependencia del mismo (% del Total del Beneficio Bruto: 70,8% 3T 2022 vs 72,4% 3T 2021). Lo más relevante del trimestre es la adquisición del 60% de Transportes el Mosca por un precio máximo de 106M€, con la obligación de completar la compra del 40% restante dentro de tres años. Con esta operación Logista sigue con el proceso de diversificación de negocio, al crecer en el Transporte a Temperatura Controlada y el Transporte Internacional de Mercancías. Además, al entrar en el transporte marítimo, mejora tanto en flexibilidad y capacidad como en diversificación geográfica (China, EE.UU., Canadá, …). Supone la segunda adquisición en el año tras la operación de Speedlink Worldwide Express realizada en febrero, compañía neerlandesa especializada en el segmento B2B (Business-To-Business) con la que Logista gana en diversificación tanto geográfica (Benelux) como divisional (distribución sectores farma, alta tecnología, automovilístico y comercio electrónico). En definitiva, la compañía se encuentra en un buen momento a pesar del debilitamiento del contexto económico. Mantenemos nuestra recomendación de Comprar en base a: (i) Atractiva rentabilidad por dividendo (6,7% actualmente), (ii) Proceso de diversificación de negocio gracias a la adquisición de otras compañías y a la posible expansión de Logista Pharma (distribución farmacéutica) y Nacex (“última milla”) en Francia e Italia. (iii) Fortaleza en el contexto inflacionista actual y ante la subida de tipos en Europa. Logista está incluida tanto en la Cartera Modelo de Acciones Españolas como en la Cartera Modelo de Acciones Europeas.

KONE (Vender P.Obj: 43,0€/acc. Cierre: 44,38€/acc., Var día: -2,5%; Var. año: -29,6%). Reduce la generación de caja y las perspectivas Revisamos nuestras estimaciones y valoración, tras los resultados del 2T 2022 que vino acompañada de una revisión del guidance de la compañía para el ejercicio. Opinión de Bankinter: Mantenemos recomendación de Vender. P. Obj: 43,0€/acc. dic-23 (vs 56,8 €/acc. ant.). La presión en márgenes y menor actividad en Nuevas Instalaciones, especialmente en China, ha llevado a revisar a la baja el guidance para 2022. KONE mantiene un perfil atractivo en recurrencia de Ingresos (servicios de mantenimiento) y buena entrada de pedidos, así como una posición de caja neta (RpD estimada cerca del 4%). El descenso acumulado por el valor lo sitúa cerca de múltiplos medios de ciclo, si bien, las incertidumbres sobre el crecimiento y capacidad de trasladar costes, siguen siendo elevadas (PER de 27,6x y 22,5x 2022e y 2023e vs su media histórica 22,1x en media en los últimos 10 años). Link a la nota

3. COMPAÑÍAS AMERICANAS Y DE OTROS MERCADOS

Los mejores: Consumo Discrecional +2,3%; Salud +1,5%; Tecnología +1,4%,

Los peores: Energía -1,7%; Telecomunicaciones -0,2%; Utilities +0,3%

Entre las compañías que MEJOR EVOLUCIÓN ofrecieron AYER destacan: (i) TESLA (815,12$; +9,8%) tras la publicación de resultados del miércoles, la tecnológica batió expectativas y el CEO, Elon Musk, se mostró optimista de cara a las disrupciones en las cadenas de suministros. Como consecuencia, espera un crecimiento en la venta de coches eléctricos la segunda mitad del año. (ii) NUCOR (128,52$; +9,2%) se benefició en bolsa por la publicación de resultados del 2T2022 que batieron expectativas. A esto se sumó el guidance para 2022, que se espera el mejor año de la historia para la compañía. Cifras principales comparadas con el consenso de mercado (Bloomberg): Ventas 11.794M$ (+34,19%) vs 11.459M$ estimado; BNA 2.561M$ (+64,21%) vs 2.325M$ estimado; BPA 9,67$ vs 8,72$ estimado . (iii) DANAHER (279,2$; +9,1%) Tras la publicación de resultados. El BPA supera significatiuvamente las expectativas y los resultados son mejores a sus comparables. Cifras principales comparadas con el consenso de mercado (Bloomberg): Ventas 7.751M$ (+7,38%) vs 7.316M$ estimado; BNA 2.054M$ (+12,18%) vs 1.765M$ estimado; BPA 2,76$ vs 2,35$ estimado.

Entre los valores que PEOR EVOLUCIÓN ofrecieron AYER se encuentran: (i) CARNIVAL (9,85$; -11,2%) anunció la venta de 1.000M de acciones de la compañía y un bróker de Wall St. dijo que necesitaba más equity para reducir el apalacamiento. Este hecho se tradujo en caídas bruscas en la sesión de ayer. (ii) UNITED AIRLINES (Cierre: 37,4$; Var. Día: -10,2%; Var. Año: -14,5%). Presenta resultados 2T 2022 por debajo de expectativas y alerta de reducción de vuelos y posible recesión.- Cifras principales comparadas con el consenso de mercado (Bloomberg): Ingresos 5.471M$ vs 12.014M$ estimado, Ebitda -598M$ vs 1.796M$ estimado; BNA -1.264$ vs 588,9M$ estimado; BPA -3,9$ vs 1,88$ estimado. OPINIÓN.- Resultados mejores que trimestres previos en un entorno de recuperación de la demanda. Además, los márgenes alcanzan el 7,2%, por lo que es el primer trimestre rentable tras la pandemia. No obstante, son peores de lo estimado y eso es lo que provocó una fuerte caída del valor. Por otra parte, alerta de la reducción de vuelos por problemas con la contratación de personal y del impacto de una posible recesión en la economía. (iii) AMERICAN AIRLINES (Cierre: 14,1$; Var. Día: -7,4%; Var. Año: -21,6%). Presenta resultados 2T 2022 por debajo de expectativas y alerta del alza de los costes.- Cifras principales comparadas con el consenso de mercado (Bloomberg): Ingresos 7.478M$ (+79,5%) vs 7.475M$ estimado, Ebitda -533M$ vs -544M$ estimado; BNA -1.090$ vs -1.106M$ estimado; BPA -1,69$ vs -1,72$ estimado. OPINIÓN.- Resultados mejores de lo esperado, impulsados por la reactivación de la demanda tras la pandemia y el aumento de los precios de los billetes, que han podido compensar el alza salarial, los problemas de falta de personal y el aumento del precio del petróleo. American Airlines estima un buen 3T 2022 si bien tendrá que limitar capacidad y reducir vuelos en un contexto de falta de personal.

AMAZON (Vender; Cierre: 124,63$; Var. Día: +1,52%; Var. 2022: -25,2%). Acuerda la adquisición de One Medical por 3.490M$. Expande así su división de atención médica virtual, Amazon Care, al plano físico. One Medical es una cadena cotizada en el Nasdaq con 188 centros de atención sanitaria primaria y 767k clientes privados e institucionales como Airbnb o Alphabet, qye ofrecen servicios médicos a sus empleados. Amazon pagará 18$/acción. OPINIÓN: El precio ofrecido representa un prima del 79,6% sobre el precio al que estaba cotizando antes del anuncio. Aunque One Medical está en pérdidas, la operación tiene sentido estratégico reforzando un área con crecimiento sostenible en la que el grupo inició actividades virtuales en 2018. La escasa presencia todavía de Amazon en el sector debería despejar obstáculos regulatorios en un entorno de intenso escrutinio del grupo por parte de los reguladores. La operación representa un 0,3% de la capitalización bursátil de Amazon y no cambia nuestra opinión sobre el valor. Los resultados 1T 2022 fueron decepcionantes, mostrando el menor crecimiento en Ingresos desde 2001 y pérdidas por primera vez en 7 años, afectadas por una minusvalía de -7.600M$ por su inversión en Rivian, pero también por una acusada compresión de márgenes. El negocio en la nube batió las expectativas, pero no compensó las pérdidas del área de e-commerce. Los ingresos de la división de cloud computing (negocio en la nube) crecieron +37% hasta 18.440M$ (vs 18.250 esperado) pero las ventas en la plataforma online disminuyeron -3,3% hasta 51.130M$ (vs 51.500M$ esperado) y los Servicios por suscripción tampoco cumplieron las expectativas (8.410M$; +11%; vs 8.550M$ esperado). Por áreas geográficas, los Ingresos en Norteamérica aumentaron +7,6% hasta 69.240M$ pero el negocio internacional cayó -6,2% hasta 28.760M$ reflejando la dificultad del grupo para replicar el modelo de negocio fuera de EE.UU. Aunque el modelo de Amazon sigue siendo robusto, en el corto plazo el valor acusará (i) una ralentización de Ingresos (por primera vez en su historia va a encadenar 2 trimestres con crecimientos <+10%) a medida que los consumidores recuperan sus hábitos de compra presencial y (ii) una fuerte presión en márgenes. A pesar de haber elevado a comienzos de año el precio de las suscripciones de Amazon Prime en 20$ hasta 139$/año, primera subida desde 2018, el Margen EBIT se sitúa en el trimestre en 3,2% vs 4,7% esperado. Amazon ha anunciado que subirá también +5% las tarifas a los terceros que vendan productos en su plataforma online y utilicen sus servicios de transporte para compensar el aumento del precio de los carburantes. Con todo, un aumento en el coste de transporte (+14% 3n 1T 2022) hace vulnerable el negocio online de bajo margen de Amazon, que se basa en precios moderados y entregas rápidas. El grupo prevé moderar sus planes de expansión y contratación para controlar los costes. El aumento de capacidad ha añadido 2.000M$ de costes y el aumento de salarios y combustibles otros 2.00M$ en 1T 2022. Agotadas las vías de subidas de precios tras las ya efectuadas, el grupo deberá concentrar sus esfuerzos en mejorar su productividad y eficiencia. Creemos que el entorno actual no justifica unos múltiplos tan elevados (PER 22 de 42,5x y EV/EBITDA 22de 17,1x).

INTUITIVE SURGICAL (224,75$; Var. Día: +2,5%; Var Año: --37,45%): Resultados 2T22 por debajo de lo esperado en Ventas, EBIT y BNA. La acción reaccionó con caídas en el aftermarket del -13%.- Cifras principales comparadas con el consenso de mercado (Bloomberg): Ingresos 1.522M$ (+3,9%) frente a 1.565M$ esperado, EBIT 397M$ (-22%) frente a 559M$ esperado y BNA 313M$ (-40%) frente a 444M$ esperado. La compañía ha señalado que ha vendido en el trimestre 279 robots Da Vinci (-15% vs 2T21) y que el número de procedimientos llevados a cabo ha aumentado un +14%. OPINIÓN: Resultados peores de lo esperado afectados por (i) el mayor alquiler de robots Da Vinci en lugar de venta por parte de los clientes y (ii) el impacto divisa. El mercado fuera de hora se tomó muy negativamente (-13%) la caída de las ventas del robot Da Vinci (-15% a/a) dado que se podría considerar como una señal de debilidad de los ingresos futuros. Link a los resultados.

POOL CORP (356,57$; -10,1%). – No consigue batir expectativas en un entorno desafiante para el sector. Fuerte retroceso para el principal distribuidor de productos de piscina que cierra el 2T 2022 con unos ingresos que alcanzan 2.055M$ (+15% a/a) pero no consiguen batir las estimaciones del consenso por primera vez en 3 años (2.160M$). Los márgenes se amplían 150 pb respecto a 2021, pero espera que los márgenes se moderen en 3T y 4T frente al comparable de 2021. El guidance para el conjunto del año mejora hasta $18.38 - $19.13 (+0,04$), pero no tiene impacto ya que es una mejora mínima debido a un beneficio fiscal. Otro motivo que provocó la caída fue el fuerte retroceso del flujo de caja operativo hasta 28,7M$ desde 187M$. Este retroceso se debe, en parte, por un incremento de inventarios anticipándose a la futura demanda ya que los plazos de entrega siguen ampliándose (disrupciones en la cadena de suministro). Esto supone un reto en un entorno de desaceleración económica y enfriamiento del sector inmobiliario americano (y, en consecuencia, la construcción de piscinas), pero si sus previsiones de demanda se cumplen tendrá un impacto positivo en el largo plazo. Otro de los retos que afronta la compañía es su crecimiento inorgánico (aportan un 5% al crecimiento de ventas este año) ya que el endurecimiento de las condiciones de financiación y el ajuste en los múltiplos dificultan esta estrategia. Por tanto, el entorno es desafiante para el sector, pero los fundamentales a largo plazo siguen siendo sólidos. El foco está ahora en la presentación de resultados de Fluidra (viernes 29 de julio) después de que POOL afirmara que uno de los motivos que supuso el freno de las ventas fue Europa debido al impacto de la guerra y el clima.

AYER publicaron (compañías más relevantes; BPA real vs esperado): DOW (2,31$; 2,145$); TRAVELERS COS (2,57$; 2,009$); AT&T (0,65$; 0,616$); AMERICAN AIRLINES (0,76$; 0,764$); PHILIP MORRIS (1,48$; 1,257$), UNION PACIFIC (2,93; 2,838$), SNAP (4,27$, 3,938$).

HOY publican (compañías más relevantes; hora de publicación; BPA esperado): AMERICAN EXPRESS (13:00h; 2,389$); HCA HEALTHCARE (antes de apertura; 3,746$); NEXTERA ENERGY (antes de apertura; 0,759$);TWITTER (14:00; 0,137$); VERIZON (13:30h; 1,327$).

RESULTADOS 2T 2022 del S&P 500: Con 98 compañías publicadas el incremento medio del BPA es de +5,5% vs +4,1% esperado (antes de la publicación de la primera compañía). El saldo cualitativo es el siguiente: baten expectativas el 71,4%, el 22,4% decepcionan y el 6,1% en línea. En el trimestre pasado (1T 2022) el BPA fue +9,0% vs +5,2% esperado.

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