INFORME DIARIO - 16 de Marzo de 2021 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: "Sesión de más a menos en Europa tras la suspensión de uso de la vacuna de Astrazeneca"
Inicio de semana mixto: EE.UU. mejor que Europa. La macro en EE.UU. sigue mostrando fortaleza y da soporte a la sesión americana. El índice de actividad manufacturero de NY sorprende al alza (17,4 vs 15,0 esp.) y marca máximos desde 2018. La sesión europea estuvo marcada por la vacuna de Astrazeneca. España, Francia y Alemania (entre otros) suspenden su uso lo que provocará retrasos en la campaña de vacunación

INFORME DIARIO - 15 de Marzo de 2021 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Hoy: "Corrigiendo interpretaciones equivocadas: ni la inflación es peligrosa, ni la tecnología se ha agotado. Mejor."

Bolsas: "Y esta semana de todo… y tal vez bueno: ZEW, Fed, BoE, BoJ, Leading y Cuádruple Hora Bruja."
Los zigzags son inevitables durante el primer semestre. El segundo será menos errático, salvo en momento en que el T-Note testee el 2%, claro. Eso sucederá y ¡ojalá cuanto antes para que el mercado interiorice el ajuste y gane tranquilidad!. Hemos dejado atrás la temporada de resultados 4T’20, que ha batido ampliamente

INFORME DIARIO - 12 de Marzo de 2021 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: "BCE da soporte a bonos y bolsas. S&P500 de nuevo en máximos históricos, liderado por tecnología."
Subidas generalizadas en bolsas. Eurostoxx 50 +0,7% y S&P 500 +1,0%, de nuevo en máximos históricos, liderado por tecnología (Nasdaq 100 +2,4%). El BCE dio un mensaje claramente acomodaticio (dovish) y de apoyo a los bonos. Mantiene sin cambios las herramientas de política monetaria, tanto tipos (Director 0,0%, Depósito -0,5% y Marginal de Crédito +0,25%), como importe y plazo de los programas de compras de activos (PEPP y APP) y TLTRO-III, aunque apunta a una aceleración en el ritmo de las compras de

INFORME DIARIO - 11 de Marzo de 2021 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: "El IPC no asustó y los estímulos fiscales son una realidad."
Tercera sesión consecutiva con rebotes en Europa y segunda en EE.UU. (EuroStoxx-50: +0,9%; S&P500: +0,6%). El foco de atención estuvo absolutamente centrado en EE.UU. porque - por fin – conocíamos el IPC de febrero. Fue en línea con lo esperado (+1,7% a/a vs +1,4% en enero) y aunque acelere respecto al mes anterior, pudimos dejar atrás el miedo a un repunte inesperado. Al menos este mes. Esto hizo que la TIR del T-Note aflojase hasta 1,518% vs 1,594% del lunes y las bolsas tomasen un nuevo impulso tras las

INFORME DIARIO - 10 de Marzo de 2021 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: "El Nasdaq repunta con fuerza y el dólar cede terreno."
Sesión de subidas en bolsas (ES-50 +0,61%; S&P +1,4%). La estabilización del T-Note y la revisión al alza de las previsiones crecimiento global de la OCDE (+5,6% para 2021 desde +4,2%) favorecen estos avances. El buen ritmo de vacunación y el impacto de los estímulos fiscales justifican la mejora de perspectivas de la OCDE. Especialmente relevante es la mejora en EE.UU. donde la OCDE dobla su estimación de crecimiento hasta +6,5%. Europa se queda rezagada con un crecimiento de +3,9% en el año.

INFORME DIARIO - 09 de Marzo de 2021 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: "Europa aceleró gracias a los sectores más cíclicos."
La sesión bursátil resultó mejor de lo inicialmente estimado en Europa. Arrancamos la jornada con las noticias sobre un ataque con drones a una refinería de Aramco y observando de cerca la TIR del T-Note tras la aprobación del nuevo paquete de estímulos en EE.UU. Pese a ello, Europa vivió una sesión claramente positiva gracias a los avances de los sectores más relacionados con el ciclo (materiales, industriales, financieras). En EE.UU. la jornada empezó bien, pero el S&P 500 acabó cediendo ligeramente (-0,5%) y Nasdaq-100 cayó -2,9%.

INFORME DIARIO - 08 de Marzo de 2021 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Hoy: "Entramos en una "fase puente" hacia un verano bueno. Sin dirección firme hasta que el T-Note se estabilice."

Bolsas:
:: Más que nunca, la clave es la TIR del T-Note… porque no todo el mercado interpreta igual las consecuencias de su repunte.- El mercado se debate entre interpretarlo como algo malo resultado de una inflación superior que forzaría a los bancos centrales a retirar estímulos o incluso subir tipos o alternativamente consecuencia de una reducción del flujo de fondos de los bonos ante la mejora del ciclo económico que terminará favoreciendo a las bolsas. Pensamos que esta última interpretación es la correcta, aunque algo sea cierto de la primera. Insistimos en que la inflación repuntará este año, pero no antes de

INFORME DIARIO - 05 de Marzo de 2021 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: "Nueva correción en bolsas. Y van 3 consecutivas."
Nuevas caídas en bolsas, modestas en Europa (Eurostoxx 50 -0,2%), que se aceleraron en la sesión americana (S&P500 -1,3%) tras las declaraciones de Powell (Presidente de la Fed). Volvió a insistir en que serán pacientes y mantendrán las políticas monetarias hasta que se recupere el empleo. Si bien, reconoció que la recuperación económica podría llevar a un repunte temporal de la inflación y no hizo referencia a la posibilidad de actuar para contener las TIRes de los bonos. Se limitó a decir que su labor es vigilar las

INFORME DIARIO - 04 de Marzo de 2021 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: "Rotación de carteras hacia posiciones cíclicas."
La jornada ayer aparentaba ser de indefinición al alternar subidas y bajadas en bolsa. Vimos una rotación con salida de valores defensivos y entrada en cíclicos, es un reposicionamiento anticipado en nuestras Carteras Modelo y que nos es favorable. Comportamiento mixto en bolsa: EuroStoxx50 +0,1%, S&P500 -1,3%, Nasdaq 100 -2,9%. Las subidas las impulsan financieras, consumo e industriales, mientras que bajan utilities, salud y tecnología.

INFORME DIARIO - 03 de Marzo de 2021 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

02/03/2021
Ayer: "Ligera toma de beneficios."
Sesión algo errática que se saldó con cierres milimétricamente positivos en Europa (EU-50 +0,03%, excepto Ibex-35 -0,27%) y ligeramente negativos en EE.UU. (S&P500 -0,81%, Nasdaq-100 -1,68%). El IPC de la Eurozona en línea con lo esperado (estable en +0,9% a/a en febrero) tranquilizaba a un mercado sensibilizado con posibles tensiones inflacionistas en un entorno de recuperación y subida de las materias primas. En EE.UU. unas ventas semanales en grandes superficies realmente buenas (+4,6% vs +2,9%

INFORME DIARIO - 02 de Marzo de 2021 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: "La TIR del T-Note se estabiliza en la zona de 1,42% y las bolsas rebotan con fuerza."
Jornada de rebotes generalizados en las bolsas animadas por la evolución del T-Note que estabiliza su TIR en la zona de 1,42% (vs máximos intradía cerca de 1,60% el pasado jueves). Se confirma por tanto nuestra visión de que el T-Note podría normalizarse alrededor del 1,50% de TIR y que de ser así las bolsas se tranquilizarían. El S&P-500 rebotó un +2,4%, el Nasdaq-100 lo hizo un +2,9%. En Europa el ES-50 subió +1,9% y el IBEX-35 +1,9%.

INFORME DIARIO - 01 de Marzo de 2021 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Hoy: "Claves: Inflación, China y Tecnología. Inercia alcista."

Bolsas: "¿Qué podemos esperar en este contexto? "
Semana de inercia alcista. Las bolsas estarán soportadas por: (i) Mejora de la macro. Conoceremos PMIs y Ventas Minoristas en Europa y en EE.UU. Creación de Empleo No Agrícola e ISM Manufacturero. La macro no será boyante, pero sí tendrá una interpretación positiva. (ii) El Programa de vacunación masiva gana tracción con la aprobación de la vacuna de Johnson & Johnson en EE.UU. y previsiblemente en Europa (11 marzo). (iii) El Congreso en EE.UU. aprueba el paquete de estímulos fiscales por 1,9Bn$. (iv) Resultados empresariales: pierden intensidad, pero reflejan un tono mucho mejor del esperado: BPA EE.UU. +5,9% vs -8,8% estimado al inicio de la temporada.

INFORME DIARIO - 26 de Febrero de 2021 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: "Subida de TIR en los bonos, rotación sectorial en bolsas."
Sesión de caídas en bolsas (ES-50 -0,6%, S&P -2,4%). Los datos macro en EE.UU tuvieron sesgo positivo (Peticiones Semanales de Desempleo, Pedidos Bienes Duraderos) al igual que los resultados empresariales (Nvidia, ), pero los inversores siguen asimilando y evaluando con precaución el impacto en valoración del rápido repunte en rentabilidlad de los bonos. La rotación continúa hacia financieras y sectores ligados al ciclo, lo que explica el mejor comportamiento del Ibex (+0,6%) y la mayor caída en el Nasdaq (-3,5%).

INFORME DIARIO - 25 de Febrero de 2021 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: "Powell tranquiliza al mercado. El objetivo de inflación tardará en alcanzarse al menos 3 años. Las bolsas rebotan."
Las expectativas de inflación siguen marcando el rumbo del T-Note. Por un lado, la macro americana sigue mostrando fortaleza. Las ventas de viviendas nuevas se sitúan prácticamente en niveles de 2006 (923k). Por otro lado, el petróleo vuelve a niveles de 63$(Brent) vs 36$ en octubre de 2020. Además, mañana se votará en el Congreso el nuevo paquete de estímulos fiscales. Esto se traduce en repuntes de rentabilidad del T-Note llegando a tocar 1,43% e intentando acercarse a la barrera psicológica de 1,5%. Justo antes

INFORME DIARIO - 24 de Febrero de 2021 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: "Fuerte rotación hacia sectores cíclicos."
Jornada volátil que se fue reconduciendo a medida que avanzaba la sesión y que estuvo marcada por una fuerte rotación desde sectores de crecimiento y que han aguantado mejor la crisis (Tecnología, Consumo Discrecional y Utilities) hacia sectores más cíclicos y castigados (Energía y Financieras). La insistencia una vez más de Powell en su comparecencia ante el Senado de que la Fed no se plantea de

INFORME DIARIO - 23 de Febrero de 2021 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: "El BCE monitoriza las condiciones financieras."
Lagarde advertía ayer que el BCE monitoriza de cerca las rentabilidades de los bonos soberanos como indicador de que se mantienen unas condiciones financieras favorables en la Zona Euro. Estas declaraciones dieron lugar a una corrección de las rentabilidades en los bonos europeos (-3,3pp en el Bund alemán al -0,34%, spreads de periféricos estables) anticipando el mantenimiento de una política monetaria acomodaticia que apoye la recuperación. En este sentido, el indicador de Clima de Empresarial alemán (IFO) había sorprendido al alza, confirmando las expectativas de recuperación económica. En EE.UU., el T.Note subía +2,7pb al 1,366%.

INFORME DIARIO - 22 de Febrero de 2021 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Hoy: "Sensación de menos virus, más vacunas, más crecimiento... más inflación, T-Note 1,38% y algo de miedo."

Bolsas: "Con un ojo en el T-Note y otro en una macro americana que ofrece buen aspecto."
Esta semana continuaremos recibiendo un intenso flujo de resultados empresariales, que se moverá más hacia el lado europeo. Los americanos están saliendo francamente buenos, sobre todo considerando que se trata de cifras del 4T 2020, no ya de 2021 que sería menos sorprendente que mejoraran. El mercado interioriza el repunte de la TIR del T-Note (también de los bonos europeos, pero menos) sin dramas, pero hoy repunta

INFORME DIARIO - 19 de Febrero de 2021 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: "El Paro Semanal americano lastra las bolsas y T-Note."
La sesión de ayer estuvo caracterizada por las caídas generalizadas en bolsas (EuroStoxx-50 -0,5%; S&P500 -0,4%). Durante la mañana europea la sesión arrancó sin dirección porque no tuvimos ninguna referencia macro y los resultados empresariales, mejores de lo esperado (Airbus, Daimler o Repsol), apenas tuvieron impacto. Todo lo importante vino por la tarde, en EE.UU. y fue lo que terminó marcando el rumbo de las bolsas: (i) el Paro Semanal fue peor de lo esperado y (ii) el Philly (actividad empresarial en NY) desaceleró respecto a enero (ver Entorno Económico). Estas dos referencias lastraron el cierre europeo, la apertura

INFORME DIARIO - 18 de Febrero de 2021 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: "Nerviosismo por la inflación tras la clara mejora de la macro americana. Un alto en el camino… por si acaso."
La sesión de ayer estuvo marcada por la fortaleza macro en EE.UU. Las Ventas Minoristas de enero (+5,3% vs 1,1% esperado) batieron ampliamente expectativas, impulsadas por las ayudas directas (600$/persona) aprobadas en diciembre. Además, la Producción Industrial (+0,9% vs +0,4% esp.) y los Precios de Producción (+1,7% vs +0,9% esperado) también batieron. Estas cifras, previas al despliegue de nuevos estímulos fiscales, reavivan el nerviosismo del mercado ante un repunte inflacionista. Las actas de la Fed disiparon

INFORME DIARIO - 17 de Febrero de 2021 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: "Jornada de ligeros recortes en las bolsas. La TIR del T-Note supera el 1,30%."
Ayer volvió a cotizar Wall Street tras el cierre por la festividad del Día del Presidente en una jornada de indefinición que finalmente terminó con ligeras caídas (S&P-500 -0,05% y Nasdaq-100 -0,25%). A pesar del avance de las vacunaciones y la expectativa de nuevos estímulos fiscales, el mercado se vio afectado por preocupación ante la subida de la TIR del T-Note por encima del 1,30% (máximos desde febrero 2020). Con esto, el único índice que cerró con subidas fue el Dow Jones (+0,2%) por su mayor sesgo a compañías cíclicas.