INFORME DIARIO - 16 de Octubre de 2019 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: "Bolsas al alza y fortalecimiento de la libra"

Sesión de risk-on con avances en bolsas, retrocesos en bonos y fuerte apreciación de la libra.

El optimismo con respecto a un acuerdo sobre el Brexit impulsó las bolsas europeas (EuroStoxx-50 +1,2%) y fortaleció la libra (+1,4% hasta 1,279/$), que tocó su máximo de 5 meses. Los avances se vieron respaldados por un ZEW (confianza en Alemania) mejor de lo esperado y algunos buenos resultados americanos (JP Morgan, J&J…).

INFORME DIARIO - 15 de Octubre de 2019 -

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Ayer: "Leve toma de beneficios tras las subidas"

Ayer sesión de ligeros recortes en bolsas, en un movimiento de toma de beneficios tras 3 días consecutivos de subidas, agravado por una Producción Industrial europea más débil de lo esperado (-2,8% vs -2,4% esperado) al enfriar China la posibilidad de un acuerdo comercial inminente (“serán necesarias más conversaciones antes de firmar un acuerdo parcial”). El petróleo fue la víctima inmediata de dicho enfriamiento (Brent -2,1%). La sesión americana estuvo a medio gas por la festividad del Día de Colón (bolsa abierta, pero bonos cerrados y no publicó resultados ninguna compañía). En bonos, tuvimos sólo la referencia de Europa, con subidas generalizadas (caídas de TIRes). La TIR del Bund retrocedió hasta -0,46% desde -0,44%, por ejemplo. Ayer se demostró que las bolsas europeas son incapaces de tomar dirección por sí mismas puesto que, con WallSt. cerrado, retrocedieron en lugar de rebotar, que habría sido lo lógico.

INFORME DIARIO - 14 de Octubre de 2019 -

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Hoy: "Comercio, Brexit y resultados empresariales americanos. Todo bueno o, al menos, aceptable"

Es una semana interesante. Y el aspecto vuelve a ser bueno. Las bolsas continúan subiendo silenciosa y progresivamente. Como la semana pasada. Sobre todo el viernes, gracias a las mejores perspectivas sobre el comercio. Esta semana se presenta parecida o incluso mejor porque: (i) El viernes EE.UU. y China cerraron un principio de acuerdo no escrito (por ahora). Trump se ocupa de que transmitir mensajes positivos para eclipsar las noticias sobre su hipotético “impeachment”. Este egoísmo le viene muy bien al mercado. (ii) El Brexit se transforma en un “gana-gana” para el mercado. Si se pospone, supone un problema menos hasta fin de año. Si se cierra un acuerdo alternativo, el Brexit se ejecuta el 31 oct. con modificaciones

INFORME DIARIO - 11 de Octubre de 2019 -

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Ayer: "El tono comercial mejora e impulsa al mercado"

Sesión positiva para los activos de riesgo. Trump confirmó que se reunirá hoy viernes con el Vice Primer Ministro chino, Liu He, y China se mostró dispuesta a acercar posturas. Los sectores cíclicos (automóviles, materiales, consumo discrecional…) corrigieron sus retrocesos recientes y llevaron a los índices a cerrar en positivo, tanto en Europa como en EE.UU.

INFORME DIARIO - 10 de Octubre de 2019 -

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Ayer: "Se redujo la tensión comercial. Bolsas arriba."

Fue una sesión positiva para todas las bolsas, que cerraron con avances en torno a +0,8%. Lo más importante del día fue la mejora en el tono comercial entre EE.UU. y China, tal y como se esperaba. China abrió la puerta a un acuerdo parcial para minimizar los daños en su economía. La intervención militar de Turquía en Siria impulsó el petróleo, pero sólo de forma pasajera (el WTI rebotó hasta 53,5$/b, pero¿enseguida retrocedió hasta 52,5$/b), así que careció de importancia. La macro americana fue débil (Comercio Mayorista estancado en agosto), pero una Fed

INFORME DIARIO - 09 de Octubre de 2019 -

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Ayer: "La Fed volverá a calmar a los mercados....casi seguro"

Tras un incremento de la tensión entre EE.UU. y China, enseguida se suavizan posturas. Sucederá de nuevo. La nueva ronda de negociaciones comerciales empieza mañana. No esperamos que se cierre un acuerdo global, pero sí que los comentarios sean constructivos… con los que Trump intentará desviar la atención de su posible impeachment.

INFORME DIARIO - 08 de Octubre de 2019 -

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Ayer: "Día de indefinición: Europa subió, EE.UU. cedió"

Los dos malos datos macro de ayer en Europa (Sentix Confianza de los Inversores en la Eurozona y Pedidos de Fábrica en Alemania) no afectaron a las bolsas europeas que registraron avances moderados. El Eurostoxx-50 subió +0,71%. En EE.UU. el tono fue negativo por temores a que China no aceptase un acuerdo global en las próximas negociaciones comerciales y que recortase el temario a tratar. El índice DJ cedió -0,36% mientras que S&P500 retrocedió -0,45% y NASDAQ -0,33%.

INFORME DIARIO - 07 de Octubre de 2019 -

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Hoy: "4 semanas subiendo, 1 lateral y 1 retrocediendo. ¿Y ahora, qué? Pues posicionamiento y paciencia"

Esta semana será poco emocionante, así que tengamos paciencia porque probablemente las bolsas lateralizarán. Y eso no es malo. Ni mucho menos. Los avances acumulados hasta ahora en 2019 deberían ayudarnos a recuperar la perspectiva. Las referencias de los próximos días no moverán al mercado. Lo más relevante será la nueva ronda de negociaciones comerciales chino-americanas y la Actas de la Fed del miércoles, que deberían confirmar que una mayoría del Consejo está dispuesta a bajar tipos más rápido. Cuanto más dispuestos, mejor para bolsas. Esta es la clave. Es improbable que esta ronda de negociaciones comerciales aporte algo nuevo. En todo caso, Trump realizará comentarios constructivos para así distraer la atención sobre su posible “impeachment”. En paralelo comienza la publicación de resultados

INFORME DIARIO - 04 de Octubre de 2019 -

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Ayer: "Rebote del S&P 500 tras el golpe del miércoles"

La debilidad de los PMIs en la UEM no impidió que el EuroStoxx-50 rebotase ligeramente (+0,12%). Salvo la industria, la macro europea tiende a estabilizarse (Empleo, Ventas Minoristas, IFO alemán, etc…), pero el Brexit y la geopolítica castigan las bolsas a corto plazo. WS titubeó con la macro (ver apartado Entorno Económico) pero el S&P 500 aguantó los 2.900 puntos, rebotando +0,8%, porque los malos datos americanos se transformaron en algo bueno para las bolsas a reforzar la expectativa de que la Fed bajará tipos más rápidamente. Así, lo malo se transforma en bueno.

INFORME DIARIO - 03 de Octubre de 2019 -

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Ayer: "Tormenta perfecta y recortes generalizados"La jornada de ayer estuvo marcada por caídas significativas en todas las bolsas tanto europeas (ES-50: -3,0%) como de EE.UU. (S&P-500: -1,9%). Tras los recortes provocados el martes por el mal dato de ISM Manufacturero americano, ayer el mercado se vio lastrado por tres impactos negativos que se sucedieron a lo largo del día: (i) en primer lugar, la revisión a la baja de la estimación de PIB alemán por el Consejo Asesor del Gobierno (PIB2019 +0,5% vs +0,8% ant y 2020 +1,1% vs +1,8% ant), (ii) un dato de empleo ADP en EE.UU. relativamente flojo y (iii) a final de sesión la noticia de la aprobación por parte de la OMC a los aranceles de EE.UU. a Europa por valor de 7.500M$ en respuesta a las ayudas europeas a Airbus. La foto de la sesión se completó con el recorte generalizado de los bonos europeos y la caída del Petóleo (-2%) por unos inventarios mayores de lo esperado. Sólo se salvaron el oro y el yen, que actuaron de nuevo como activos refugio.

INFORME DIARIO - 02 de Octubre de 2019 -

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Ayer: "El IMS Manufacturero lastra a las bolsas"Las bolsas cerraron a la baja, lastradas por EE.UU. Lo más relevante fue la publicación de un ISM Manufacturero americano especialmente débil, el peor en diez años (47,8 vs 49,1 estimado). El indicador se vio afectado por la caída de la demanda global y por el proteccionismo. Este dato, unido a unas cifras débiles de PMI¿s Manufactureros europeos despertaron el temor a que nos encontremos ante una recesión, lo que motivó las caídas generalizadas. También se publicó una Inflación europea también reducida (0,9% vs +1% anterior), lejos del objetivo del BCE (2%). Otros activos sufrieron también como el dólar o los bonos, mientras que fue un buen día para los activos de riesgo, como el oro o el yen.

INFORME DIARIO - 01 de Octubre de 2019 -

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Ayer: "Las bolsas mantienen la inercia alcista"Las bolsas europeas retomaron la inercia alcista que iniciaron a comienzos de septiembre y que solo rompieron la semana pasada. La Tasa de Paro en la UEM publicada ayer alcanzó en agosto el nivel más bajo en más de una década: 7,4% vs 7,5% anterior. En Alemania se mantuvo en el 5,0% pero mostró la primera reducción de paro en 5 meses. Son datos que apuntan a que la pérdida de tracción de la economía europea ya no se agrava e incluso podría empezar a mejorar. Los bonos cerraban casi sin cambios tras confirmarse la ausencia inflación en la UEM. El Euro seguía débil, en mínimos desde mayo de 2017 frente al Dólar (1,0899) El petróleo volvió a retroceder (-3,3%; 54,1$/b. WTI). Sesión algo mejor de lo esperado.

INFORME DIARIO - 30 de Septiembre de 2019 -

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Hoy: "Recuperación de una suave inercia alcista… si comercio e impeachment lo permiten"

Esta semana la macro ayudará un poco. Pero el desenlace final dependerá del imprevisible flujo de noticias sobre las negociaciones comerciales chino-americanas y el “impeachment” a Trump. En un contexto pacífico en ambos frentes - o, al menos, no destructivo - las bolsas deberían recuperar una suave inercia alcista porque la macro ofrece un tono aceptable o casi bueno y los resultados empresariales americanos del 3T 2019, que empezarán a publicarse en unas 2 semanas, parece que ayudarán un poco a reconstruir el tono del mercado. Se espera un BPA 3T -3,3% para el S&P500, pero sería el último trimestre de contracción. Además, es altamente probable que vuelvan a batir expectativas. En cuanto a la macro de esta semana, se publicarán una cifras de empleo americano miércoles y viernes de tono continuista o algo mejores que el mes pasado, así que lo importante será que salgan decentes, como creemos que sucederá.

INFORME DIARIO - 27 de Septiembre de 2019 -

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Ayer: "Cerraremos una semana de consolidación"Hoy esperamos mercados con poca volatilidad, movimiento lateral en bolsas con flujo de noticias mixto, y los bonos podrían seguir escalando posiciones de forma moderada. Entre las noticias positivas, destaca que ayer por la tarde en Francia se presentaron los presupuestos para 2020, que incluyen rebajas fiscales. El tipo impositivo al tramo de rentas más bajas se reducirá hasta el 11% desde el 14%. Por el lado negativo, un miembro del gobierno de EEUU declaraba ayer que es improbable una nueva extensión de la prorroga a las empresas americanas para hacer negocios con Huawei (finaliza el 19 de noviembre), lo cual podría suponer un obstáculo en las negociaciones comerciales con China en las próximas semanas. Los datos macro tampoco ayudarán, con débiles datos de confianza en Europa y pedidos de bienes duraderos en EEUU, que podrían caer un -1,1% intermensual en agosto (vs. +2,0% anterior).

INFORME DIARIO - 26 de Septiembre de 2019 -

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Ayer: "La geopolítica pesó pero el frente comercial mejoró"El impeachment contra Trump abría un nuevo frente de incertidumbre y teñía de rojo los parqués europeos. Pensamos que el proceso no fructificará. Aunque superase la tramitación en el Congreso, no lo hará en un Senado dominado por los republicanos. Pero el golpe momentáneo en mercado resultó inevitable. La sesión mejoró cuando Trump anticipó un posible acuerdo con China antes de lo estimado. El otro gran protagonista fue el petróleo. Retrocedió con fuerza (WTI -1,5%). Saudi Aramco avanza más rápido de lo esperado en el restablecimiento del suministro. En divisas el dólar se apreció y la libra sufrió. El Fiscal General de UK anticipó la presentación de una moción para celebrar elecciones anticipadas. En definitiva, la política preocupa, pero el tono comercial mejora.

INFORME DIARIO - 25 de Septiembre de 2019 -

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Ayer: "Macro fría pero frente comercial más despejado"Sesión europea tranquila y más convulsa en EE.UU tras el anuncio de “impeachment” contra Trump. Las bolsas recibieron con frialdad la confirmación de negociaciones entre China y EE.UU. en octubre. El IFO alemán sorprendió ligeramente al alza y rompía cinco meses consecutivos de descensos, pero se mantenía en zona de desaceleración y no despejaba los temores a una pérdida de tracción global más acusada y prolongada de lo anticipado si no se despeja la incertidumbre comercial. La Confianza del Consumidor en EEUU retrocedió más de lo esperado y no ayudaba.

INFORME DIARIO - 24 de Septiembre de 2019 -

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Ayer: "Bolsas recogen beneficios, precio bonos al alza"Ayer fue un día de toma de beneficios en Europa tras el rally del final de verano. El EuroStoxx-50 perdió –1,0%, siendo el sector bancario el más castigado con una caída del –2,8% (EuroStoxx Banks), destacando BBVA –4,4% y SocGen –3,0%. El anuncio de la quiebra del tour operador británico Thomas Cook fue un factor negativo para los sectores hotelero y aerolíneas. El FTSE cedió –1,0%. En EE.UU., las bolsas cerraron prácticamente sin cambios: S&P500 –0,0% y Dow Jones +0,1%.

INFORME DIARIO - 23 de Septiembre de 2019 -

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Hoy: "4 semanas rebotando. Riesgos algo al alza. Probable pérdida de impulso, estabilización y lateralidad"

Los principales bancos centrales han dejado una “sensación de insuficiencia”: la Fed podría haber sido más expresiva con respecto a futuras bajadas de tipos, el BCE más generoso las compras de activos (APP) e incluso más agresivo con el tipo de depósito y el BoJ ha aplazado cualquier medida a su reunión del 31 oct., cuando ya haya entrado en vigor la subida de impuestos al consumo. El único síntoma preocupante son las inyecciones extraordinarias de liquidez por parte de la Fed porque podrían indicar una retirada de

INFORME DIARIO - 20 de Septiembre de 2019 -

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Ayer: "Bancos centrales protagonistas. Bolsas al alza"La sesión de ayer fue positiva en casi todas las bolsas, sobre todo en Europa. En EE.UU. el S&P500 estuvo cerca del máximo histórico aunque acabó cerrando plano. Sin embargo, los bonos en Europa aumentaron la TIR, en España +2,5 p.b. Pero en EE.UU. estuvieron soportados (-1,9 p.b.).

INFORME DIARIO - 19 de Septiembre de 2019 -

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Ayer: "Calma y poco volumen a la espera de la Fed"Las bolsas europeas cerraron casi planas (Ibex-35 +0,3%; EuroStoxx-50 +0,2%...) y con poco volumen a la espera de la Fed, que se reunía a las 20h y que cumplió con la expectativa de bajar tipos (-25 p.b., hasta 1,75%/2,00%)... pero que dejó una sensación de “insuficiencia”. Por eso NY también ofreció un rebote sólo testimonial, después de dudar durante la intervención de Powell. Arabia Saudí dijo que restablecerá producción más rápidamente de lo que se esperaba y esto ayudó un poco al tono del mercado.

INFORME DIARIO - 18 de Septiembre de 2019 -

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Ayer: "Caída en petróleo y tensiones de liquidez en EEUU"Las declaraciones de Saudi Aramco sobre una recuperación antes de lo previsto (2/3 semanas) de la producción afectada por el ataque de los drones durante el fin de semana (5% de la producción mundial) llevó a una caída del 6,5% en el petróleo (64,5 $/brr). Las noticias sobre el petróleo junto con el anuncio de comienzo de negociaciones formales China-EE.UU de segundo nivel este jueves ayudaron a mejorar el tono de las bolsas al final de la sesión y el EuroStoxx 50 cerró en territorio