INFORME DIARIO - 10 de Octubre de 2019 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: "Se redujo la tensión comercial. Bolsas arriba."

Fue una sesión positiva para todas las bolsas, que cerraron con avances en torno a +0,8%. Lo más importante del día fue la mejora en el tono comercial entre EE.UU. y China, tal y como se esperaba. China abrió la puerta a un acuerdo parcial para minimizar los daños en su economía. La intervención militar de Turquía en Siria impulsó el petróleo, pero sólo de forma pasajera (el WTI rebotó hasta 53,5$/b, pero¿enseguida retrocedió hasta 52,5$/b), así que careció de importancia. La macro americana fue débil (Comercio Mayorista estancado en agosto), pero una Fed
dispuesta a seguir bajando tipos permitió que WS rebotara. Las Actas de la Fed de las 20h confirmaron la división en el Consejo y en la práctica esto significa que se impondrá una mayoría a favor de seguir bajadando de tipos. Por eso NY continuó rebotando desde las 20h hasta el final de la sesión. Y así, sesión tras sesión y de forma discreta las bolsas siguen rebotando, a pesar de todas las incertidumbres abiertas.

Fuente: Bankinter

Hoy: "EE.UU. y China allanan el camino y guían la sesión"

Esperamos que hoy se mantengan los rebotes en bolsas. El mercado recogerá de forma positiva las Actas de la Fed porque, aunque haya cierta división sobre la profundidad de las bajadas de tipos, la mayoría apoya políticas monetarias expansivas. Pero lo más importante y positivo del día serán las negociaciones comerciales EE.UU./China porque continuará el tono constructivo que venimos defendiendo desde hace tiempo. Hoy podríamos conocer un preacuerdo sobre el cruce de sus divisas y sería muy positivo. En Europa conoceremos datos débiles de Producción Industrial de Italia y Reino Unido. Y Boris Johnson se reunirá con el Primer Ministro de Irlanda, aunque no esperamos ningún acuerdo de momento. También se publicarán las Actas del BCE que, salvo sorpresa, sólo resumirán las medidas monetarias tomadas en septiembre. En EE.UU. lo importante será el IPC de septiembre. El dato estimado aún está lejos del 2% objetivo, y reforzaría el mensaje dovish de Powell (el martes).

En resumen, creemos que será un día positivo a pesar de los datos macro algo débiles y las tensiones geopolíticas entre Turquía y Siria. Como viene siendo costumbre, la dirección estará marcada por EE.UU. y China, y ambos necesitan un acuerdo comercial. Esta semana no llegarán a él, pero sí allanarán el camino. Esto es lo importante.

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1. Entorno económico

ALEMANIA (08.00h).- El superávit comercial ha ascendido a 16,2B€, nivel que compara con 18,8B€ estimado y 21,6B€ anterior (revisado desde 21,4B€). Esta peor evolución se debe a una caída de las exportaciones: -1,8% vs -1% estimado y +0,8% anterior (revisado desde +0,7%) y a una recuperación de las importaciones +0,5% vs -2,4% anterior (revisado desde -1,5%). En definitiva, empeoramiento de la balanza comercial alemana en un entorno de mayor tensión proteccionista.

JAPON (01.50h).- Los Precios de Producción retrocedieron en septiembre en línea con estimaciones (a/a): -1,1% vs -0,9% anterior. En términos intermensuales se situaron en 0% vs -0,3% anterior. Este dato se ha visto afectado negativamente por la fortaleza del yen, que abarata las importaciones, en un entorno de mayor tensión proteccionista. Por lo tanto, no hay presiones inflacionistas y eso permite al BoJ mantener una política monetaria acomodaticia.

TURQUÍA/SIRIA (ayer).- Fuerte repunte de la tensión geopolítica en la zona tras el ataque del ejército turco a fuerzas kurdas en Siria. El objetivo era el Grupo yihadista Estado Islámico (EI) y milicias kurdas que habían recibido apoyo de EE.UU. Turquía pretende controlar una franja de 32Km de ancho y de 480Km de largo donde aspira a asentar a 3,6 millones de refugiados sirios actualmente en Turquía. Las reacciones internacionales han sido inmediatas. Por un lado EE.UU. ha amenazado con “aniquilar” a la economía turca si su ofensiva tiene un efecto “inhumano” contra la población kurda. Por el otro, Jean-Claude Juncker (CE) instó a Turquía a detener la ofensiva militar puesto que no está conduciendo a buenos resultados. Esta noticia provocó una fuerte volatilidad en el precio del crudo, aunque cerró la sesión en un nivel similar al que había iniciado la jornada (Brent 58,3$/barr.; +0,1%; West Texas 52,6$/barr.; -0,1%).

EE.UU. (ayer)- (i) Actas de la Fed, publicadas anoche, sin sorpresas. Las actas de la última reunión de la Fed publicadas ayer reflejaron la preocupación de sus miembros por la excesiva prolongación del conflicto comercial y sus consecuencias en todo el mundo. La decisión de bajada de tipos de septiembre no fue tomada por la debilidad de los datos macro sino que fue de nuevo una rebaja preventiva (un ajuste de mitad de ciclo económico). Los objetivos son: (1) proteger la economía americana contra los riesgos derivados de las tensiones comerciales y (2) actual ante de la desaceleración global y mantener los niveles de inflación cercanos al 2%. Las actas del encuentro de septiembre subrayan también la creciente división que vive el organismo. Algunos miembros de la Fed consideran que se necesita más agresividad en los recortes para "reducir el riesgo" de la ralentización económica. Otros creen que se requieren más datos que confirmen una ralentización para seguir bajando las tasas. Y un tercer grupo no ve necesario ningún recorte, que podría tener "efectos adversos sobre la estabilidad financiera" en un ciclo de crecimiento. La decisión no fue adoptada por unanimidad (por tercera vez consecutiva), ya que Esther L. George y Eric S. Rosengren votaron a favor de mantener los tipos sin cambios. Por el contrario, J. Bullard votó por a favor de bajar tipos en 50pb hasta 1,50%/1,75%. En cuanto al diagrama de puntos que presenta la perspectivas sobre la evolución del tipo director, también se presenta una opinión dividida, con un total de 17 miembros de los que 7 ven recortes de tipos este año, 5 sin cambios y 5 ven subidas. OPINIÓN: Sin sorpresas con respecto a lo ya explicado por Powell en la rueda de prensa posterior a la reunión. No esperamos que tenga impacto en mercados hoy. Ayer las bolsas americanas tampoco presentaron reacciones significativas. Las expectativas del mercado de una bajada adicional de 25pb en la próxima reunión del 30 Oct. estaban antes de las actas en un 80% y después se han mantenido prácticamente iguales (82%). Link a las actas de la Reserva Federal. (ii) Inventarios y Ventas Mayoristas se desaceleran en agosto. Los Inventarios al Por Mayor suben +0,2% (m/m), en línea con el mes anterior (+0,2% anterior), aunque por debajo de lo esperado (+0,4%). Ventas mayoristas sin cambios (m/m) en agosto frente a +0,2% anterior (revisado a la baja desde +0,3%). OPINIÓN: Datos peores de lo esperado. La economía americana se ve afectada por la guerra comercial y la desaceleración económica global.

Información completa sobre nuestras notas macro en nuestro website:

https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento?secc=ASES&subs=IMAS

2.- Bolsa europea

LVMH (Comprar; Precio 357€; Pr. Objetivo: 400€;). Las ventas del 3T19 baten ampliamente las expectativas con un aumento de +17%. Los ingresos ascienden a 13.316M€ (+17,0%) vs 12.619,8 M€ (+10,9%) esperados por el consenso de mercado (Bloomberg). Las ventas comparables (a misma superficie de venta y tipo de cambio constante) crecen +11% vs +9% esperado. Todas las áreas de negocio muestran crecimientos positivos: Vinos y Licores 1.433 M€ (+11%), Moda 5.448 M€ (+22%); Perfumes y Cosmética 1.676 M€ (+9%), Relojes y joyería 1.126 M€ (+8%), Otros 3.457 M€ (+7%). Las ventas crecen en todas las áreas geográficas. Opinión de Bankinter: Cifras muy satisfactorias que deberían despejar las dudas acerca del impacto de la desaceleración de la demanda de China y las revueltas en Hong Kong y reafirmar la capacidad de LVMH de mantener tasas de crecimiento sostenibles. Destaca el aumento de la división de Moda que representa el 41% de las ventas. El ritmo crecimiento acelera el 3T19, superando los ascensos de trimestres anteriores (+15,5% en 1T; +15,1% en 2T) y supera la media de los últimos 5 años en dicho trimestre (+10,3%). Recordamos que LMVH es una de nuestras principales recomendaciones en nuestra cartera de acciones europea. YTD acumula una revalorización de +38,3% en 2019 tras +5,2% en 2018.

UniCredit (Neutral; Precio 10,2€; Pr. Objetivo: 12,15€;). Cobrará a los clientes con más de 100.000 € en depósitos.
La medida está prevista para 2020 y pretende paliar el impacto de los tipos negativos en el margen de intereses, principal fuente de ingresos del banco.Opinión de Bankinter Esperamos una reacción positiva de la cotización, aunque desconoce aún el número de clientes y saldos afectados. Entendemos que el tipo a aplicar alcanzaría 0,50% - equivalente al tipo de depósito que el BCE cobra por gran parte del exceso de liquidez-.

Unicredit sigue así la estrategia de entidades como Jyske Bank y Spar Nord Bank en Dinamarca (0,75% a los depósitos > 100.000 €) y la cooperativa de crédito alemana Berliner Volksbank (0,50% para saldos > 100.000 €). Cabe recordar que los suizos UBS (saldos > 500.000 €) y Credit Suisse anunciaron recientemente medidas similares para sus clientes de banca privada. : Según medios, podría sacar a bolsa su negocio de centros de datos.- En concreto son 23 centros que podrían alcanzar una valoración de aproximadamente 1.000M€.

3.- Bolsa americana y otras

S&P por sectores.-

Los mejores: Tecnolgía +1,5%; Energía +1,1%; Materales -1,0%.

Los peores: Inmobiliarias +0,31%; Comunicaciones +0,37%; Utilities +0,51%.

Entre las compañías que MEJOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer destacan: (i) HESS CORP (64,35$; +3,59%) ante la anticipación de buenos resultados del 3T19 en términos de volúmenes de producción de crudo y generación de chas flow. (ii) KEYSIGHT TECHNOLOGIES (94,61$; +3,49%) anunció que sus soluciones para tecnología 5G han sido seleccionadas por Bureau Veritas. (iii) APPLIED MATERIALS (50,84$; +3,10%): un artículo de prensa destacó la relevancia de la tecnología quantum donde la compañía está investigando y explorando oportunidades comerciales. (iv) AMERICAN AIRLINES (27,07$; +3,07%) tras confirmar sus guías de ingresos y beneficios para el año y la elevación de estimaciones por parte de un conocido bróker por el menor coste de los combustibles.

Entre los valores que PEOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer se encuentran: (i) JOHNSON & JOHNSON (129,2$; -2%) después de conocerse que deberá de pagar una indemnización de 8.000M$ a un hombre por el impacto del fármaco Risperdal, que povocó ginecomastia, lo que implica el agrandamiento de las glándulas mamarias en los hombres. Según el Juzgado, J&J conocía este efecto secundario pero no advirtió de él a los pacientes. (ii) NETFLIX (267,5$; -1,2%) después de que una casa de Análisis expusiera que la Compañía tiene que hacer frente a una competencia sin precedentes. (iii) AT&T (37,1$; -1,2%) tras el anuncio de la venta de su negocio en Islas Virgenes y Puerto Rico por 1.950M$. Realiza esta operación para reducir endeudamiento. Por otra parte, anuncia que durante el 4T19 planea un programa de recompra de acciones y continuará reduciendo endeudamiento.

AYER no publicaron resultados compañías del S&P500.

HOY publicaron (compañías más relevantes; BPA esperado): DELTA AIRLINES (2,26$e.).

RESULTADOS 3T19 del S&P 500: las estimaciones de beneficios para el 3T’19 apuntan, con 20 compañías ya publicadas, a un -3,59% (-3,2% antes de la publicación de la primera compañía). Este sería el último trimestre en el que se espera descenso ya que para el 4T’19 se espera +3,3% y para el 1T’20 +6,4%. En el trimestre pasado (2T’19) el BPA fue +2,3% vs -2,2% esperado inicialmente

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