En el informe de hoy podrá encontrar:
Ayer: "A la espera de un acuerdo sobre el Brexit: Impasse"La jornada fue de menos a más. Las bolsas europeas consiguieron cerrar en positivo, pero EE.UU. con ligeros descensos. Los bonos corrigieron, mientras que la libra volvió a apreciarse.
Los inversores mantuvieron la cautela a la espera de un hipotético acuerdo de Brexit. Todo apuntaba a que se cerraría en el último minuto y estuvieron expectantes ante ello, aunque finalmente no fue así.
La macro no sirvió de catalizador. Las Ventas Minoristas en EE.UU. estuvieron en contracción por segunda vez este año (-0,3% en sept.), lo que elevó el temor a una desaceleración del consumo y su impacto en PIB. En el capítulo de Resultados Empresariales, lo más relevante fue BoA y Netflix (con el mercado ya cerrado), con tono positivo.
En definitiva, sesión de impasse por el Brexit. Jornada de esperar y ver.
Fuente: Bankinter
Hoy: "Cumbre Europea y: ¿Acuerdo sobre Brexit?"
Todavía no se ha alcanzado un acuerdo sobre el Brexit. Esto significa que deberán alcanzarlo en la Cumbre de Jefes de Estado (hoy y mañana) para que el sábado el Parlamento Británico pueda votarlo. Si todo evoluciona de acuerdo a lo esperado, Reino Unido abandonará de forma ordenada la Unión Europea el día 31. Si no lo alcanzan, Reino Unido deberá solicitar una prórroga y posponer la salida a enero. Según aparece en prensa, el acuerdo estaría muy cercano y la propuesta sería evitar una frontera entre las dos “Irlandas” y sustituirla por un control entre Irlanda del Norte y Gran Bretaña. En la práctica implica no adoptar fronteras físicas en mercancías, que es lo que más preocupa al mercado. De confirmarse, sería bueno para bolsas: despeja una incógnita importante y elimina toda posibilidad de un Brexit duro. Al tiempo que la libra seguiría apreciándose. Pero todavía es solo un rumor.
El resto de referencias quedarán relegadas a un segundo plano: (i) Resultados Empresariales. Publican varias compañías como Morgan Stanley y Philip Morris, y probablemente sorprendan al alza. El inicio de temporada está siendo positivo y seguirá siendo así. En Europa ha publicado Nestlé en línea con expectativas. (ii) Macro intensa, especialmente en EE.UU. Conoceremos Producción Industrial y Permisos de Construcción, con un saldo más bien neutral, por lo que pasará desapercibida. En definitiva, el mercado se guiará por el Brexit. El tono es bueno.
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1. Entorno económico
EE.UU. (ayer).- (i) EE.UU. (ayer).- La economía americana mantiene el crecimiento pero a un ritmo más moderado, según el Libro Beige de la Fed de octubre. (a) El Consumo Privado mantiene tasas de crecimiento moderadas pero positivas. Y esto es importante porque el Consumo es una parte fundamental de su PIB. (b) Aunque la Producción Manufacturera se está viendo lastrada por la guerra comercial. La Producción Agrícola también se ha visto deteriorada por la guerra comercial y factores externos como el clima. (c) En cuanto al Mercado Inmobiliario, empeora ligeramente porque la construcción no residencial se ha reducido (aún en tasas de crecimiento positivas) pero los alquileres comerciales se han mantenido positivos y estables. (d) El empleo mejora, con una mayor demanda en el Sector Tecnológico. Mientras que en la Industria Manufacturera las contrataciones se han reducido. Los Salarios reales han aumentado en casi todos los Estados. (e) Los precios aumentan de forma muy moderada. Pero destacan los costes de producción, que aumentan más que a principios de año sobre todo por los aranceles aplicados a EE.UU. (f) Por Estados, destaca el optimismo económico de la Fed de Filadelfia y San Luis, donde mejoran las condiciones y perspectivas económicas. Mientras que en Estados como Kansas el deterioro en el Sector Agrícola tiene un impacto negativo. En este entorno, las expectativas mantienen el ciclo expansivo, pero de forma más moderada. OPINIÓN: las expectativas de las 12 Fed’s son más positivas que negativas. Lo más importante es que el Consumo se mantiene en terreno expansivo y el Mercado Laboral mejora su nivel de pleno empleo. Además, el deterioro manufacturero y agrícola es malo de forma relativa. Porque el mayor impacto viene desde la guerra comercial y el desenlace creemos que será positivo. También quedan patentes las diferencias entre Estados, y por eso hay cierta división en la decisión de bajada de tipos de la Fed. Pero en todos los Estados esperan que se mantenga el ciclo expansivo durante los próximos 6/12 meses. Por eso las expectativas son más positivas que negativas. (ii) Las Ventas Minoristas decepcionan respecto a las estimaciones y el dato de agosto (-0,3% sept. vs +0,3% est. vs +0,6% agos.). En términos interanuales desacelera, aunque no entra en contracción (+4,1% sept. vs +4,4% ant.). El Consumo es una componente fundamental en el PIB americano y este dato (segunda vez en contracción en 2019) podría evidenciar la necesidad de más estímulos monetarios. Sin embargo, creemos que es una simple corrección dentro de los repuntes en meses anteriores. Pero lo más importante es el retroceso en Mat. de Construcción (-1,0%) porque podría adelantar una pérdida de tracción en el Mercado Inmobiliario americano. Por componentes, destaca negativamente la venta de Autos (-1,0% vs +1,9% ant.), Materiales de Construcción (-1,0% vs +2,3% ant.) y Gasolina (-0,7% vs -1,3% ant.). Por el lado positivo, mejoran las ventas de Ropa (+1,3% vs -0,7% ant.) y Farmacia (+0,6% vs -0,2% ant.). En resumen, es un mal dato y aumenta las probabilidades de una nueva bajada de tipos de la Fed (actualmente en 80% de probabilidad). Pero el Mercado Laboral en pleno empleo da soporte a la economía a pesar del mal dato de Consumo de septiembre. Y en términos a/a se mantiene en expansión. Link a la nota completa en el Bróker. (iii) Donald Trump dijo ayer que probablemente no cierre un acuerdo con China hasta la reunión con Xi Jinping en noviembre en Chile. Además anuncia que China ya compra a los agricultores americanos. Esta noticia tuvo un impacto reducido en mercado, pero deja entrever que no se alcanzará un acuerdo en el inmediato corto plazo.
UEM (ayer).- (i) El IPC final de septiembre empeora respecto al objetivo de inflación: ha sido peor que el dato preliminar y marca un nuevo mínimo desde 2016 (+0,8% sept vs +0,9% est. y preliminar vs +1,0% agosto). Lastrado por los precios de la Energía (-1,8% energía en septiembre vs -0,6% en agosto). El IPC Subyacente se mantiene estable respecto al preliminar pero mejora ligeramente respecto a agosto (+1,0% sept vs +0,9% agosto). A la misma hora se ha conocido la Balanza Comercial de la UEM (agosto), mejora con un superávit de 20.300M€ vs 17.500M€ en julio y 18.000M€ est. OPINIÓN: malos datos de precios porque la energía marca la mayor caída en precios del año y aleja el IPC del objetivo (+2,0%). Lo positivo es que la tasa Subyacente mejora, tanto en términos interanuales como intermensuales (+1,0% a/a; +0,4% m/m). (ii) La Balanza Comercial destaca positivamente sobre todo porque las Exportaciones han aumentado y, además, las Importaciones se han reducido (Exp: 194.800M€ vs 194.100M€; Imp: 174.500M€ vs 176.600M€ ant;). Es la mejor Balanza desde comienzos de 2018.
FMI (ayer).- Estima que el déficit de España será 2,2% en 2019 y 1,9% en el periodo de 2021 a 2024. Estas cifras son superiores a 2% en 2019 y 1,7% en 2020 estimado por el Gobierno. Este déficit llevaría a una deuda de 96% en 2019 y 90,5% en 2024. Finalmente estima que el crecimiento de PIB ascenderá a +2,2% este año y +1,8% en 2020. OPINIÓN.- Estas cifras son similares a las estimadas por Análisis y Mercados Bankinter y publicadas en el Informe de Estrategia Trimestral 4T19. Estimamos PIB: +2% en 2019, +1,7% en 2020 y +1,6% en 2021. Deuda/PIB: 96% en 2019, 94,4% en 2020 y 92,8% en 2021. Déficit: 2,2% en 2019, 1,8% en 2020 y 1,5% en 2021. Reflejan una pérdida de inercia de la economía, afectada entre otros factores por la menor aportación del sector exterior.
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2.- Bolsa europea
Masmovil: Colocación acelerada de un 3,91% del capital.- El paquete correspondía a NS Servicios Especializados, que con esta venta sale totalmente del accionariado de la Compañía realizando importantes plusvalías. La colocación se ejecuta a un precio de 22,09€, lo que implica un descuento de -6,0% respecto al cierre de ayer. Opinión de Bankinter: Tras esta operación lo lógico es que el valor abra hoy retrocediendo. Las colocaciones aceleradas se realizan habitualmente con descuento. Los rangos suelen situarse en -5,0%/-10% dependiendo de las características de la operación. Por ello, nos parece que en este caso el descuento es aceptable. Recordamos que mantenemos MasMovil en Comprar con un precio objetivo de 29,5€. Link a la nota completa en el Bróker.
Ferrovial: Apax y Apollo negocian la compra conjunta de Ferrovial Servicios.- Apax Partners y Apollo están negociando la compra conjunta de la filial de servicios de Ferrovial. El mercado estima un valor de la transacción que se sitúa en una horquilla de entre 2.000M€ y 2.500M€. Opinión de Bankinter: Tras meses de negociaciones, parece aproximarse la venta de la división de servicios de Ferrovial. De confirmarse, será una buena noticia desde un punto de vista estratégico. La compañía podrá centrar sus esfuerzos e inversiones en el negocio concesional. Sin embargo, el precio de venta esperado es algo inferior a nuestra valoración (3.000M€), lo que supondría un impacto negativo de cerca del -3% sobre nuestra valoración de Ferrovial.
Nestlé: Buenos resultados del 3T19 (ventas +2,9% a/a), pero en línea con expectativas.- Destacan positivamente los segmentos de Café y Alimentación para Mascotas. El negocio de Agua continúa debilitándose (ventas -0,5% a/a), aunque no se plantean salir de este segmento y plantearán una estrategia para mejorar sus resultados. Además, están abiertos a nuevas adquisiciones para aumentar el crecimiento de forma inorgánica. Mantendrán el dividendo actual y anuncian un programa de recompra de acciones desde 2020 hasta 2022. El importe aproximado será de 18.000M€ (6,3% del capital). Opinión de Bankinter: Noticias positivas para el Sector de Consumo Alimentación. A pesar de la desaceleración económica global, mantienen un incremento estable de sus ventas sobre todo en EE.UU. y Europa Central. Además parece que los ingresos por la reciente desinversión de su marca de productos estéticos por 10.000M$ los utilizarán para nuevas compras y el programa de recompra de acciones. Si las compras son lógicas y aportan valor al negocio, ambas operaciones serán recogidas de forma positiva.
Grenergy: Registro del primer programa de bono verde en MARF por importe máximo de 50M €.- Con el registro de este programa de bonos, GRENERGY completa la financiación del plan de crecimiento para 2019 y 2020, que contempla una inversión de 300 M€ para el desarrollo y construcción de nuevos parques fotovoltaicos y eólicos. El rating (Axesor) es BB+, perspectiva estable, y las emisiones realizadas al amparo de este Programa podrán contar con la etiqueta de instrumento verde. Opinión de Bankinter: El programa asegura los fondos necesarios para terminar la construcción de los primeros proyectos que la compañía mantendrá en propiedad: Kosten – Argentina (24 MW) y Duna Huambos - Chile (36 MW) e iniciar la construcción de otros proyectos que tiene en su pipeline. También permitirá a la compañía diversificar sus fuentes de financiación a largo plazo y acceder a inversores con criterios de gestión ESG.
3.- Bolsa americana y otras
S&P por sectores.-
Los mejores: Consumo Discrecional +0,41%; Materiales +0,30%; Utilities +0,23%.
Los peores: Energía -1,49%; Tecnología -0,71%; Financieras -0,25%.
Entre las compañías que MEJOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer destacan: (i) McKESSON CORP (144,84$; +4,83%), AMERISOURCEBERGEN (86,05$; +3,43%), CARDINAL HEALTH (49,07$; +2,44%). Las compañías están negociando un acuerdo extra-judicial en el proceso de la crisis de los opiáceos. Este acuerdo, que obligaría a las compañías afectadas a pagar indemnizaciones por importe de 18.000 M$ en 18 años, es sustancialmente menor que los 45.000 M$ que solicitaba el fiscal general. Las compañías han sido acusadas, junto con otras, de no establecer controles suficientes para la distribución de medicamentos opiáceos. (ii) CAPRI HOLDINGS (30,89$; +2,62%) tras la mejora de recomendación y precio objetivo por parte un analista. (iii) UNITED AIRLINES (89,70$; +2,07%). La compañía batió las expectativas con un BPA en el 3T19 de 11,25$ frente a 10,5$ esperados. Asimismo ha elevado sus previsiones por segundo trimestre consecutivo alegando una demanda más fuerte de lo esperado y menores costes de combustible.
Entre los valores que PEOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer se encuentran: (i) ALEXION PHARMACEUTICALS (99,51$; -5,06%).La compañía ha alcanzado un acuerdo para la adquisición de Achillion Pharmaceuticals por 930 M$. Este precio representa una prima del 72,6% frente al cierre del día anterior. Alexion busca ampliar su oferta de tratamientos para enfermedades raras. (ii) SALESFORCE.COM (146,97$; -3,78%) tras la inesperada dimisión de su CEO pocos días después de haber recibido la compañía una citación de la corte federal por unas conversaciones con un senador. (iii) MICRON TECHNOLOGY (45,16$; -2,79%). Un inversor institucional ha vendido importantes paquetes de acciones por motivos fiscales.
NETFLIX (286,28$; +0,71%).- Los resultados del 3T19 batieron las expectativas y mostraron un aumento de 6,77 millones de suscriptores. Aunque el mercado esperaba 6,80 millones de suscriptores, el crecimiento internacional bate las cifras previstas. Los nuevos suscriptores internacionales ascendieron a 6,26 millones frente a 6,0 esperados mientras que los locales a 0,5 millones frente a 0,8 esperados. Netflix prevé 7,0 millones de nuevos suscriptores en el extranjero en 4T19, lo que resultaría en el mayor crecimiento internacional de su historia. Los ingresos aumentaron +31% hasta 5.240 M$ (vs 5.510 M$ esperados) y el BPA ascendió a 1,47$ (vs 1,05$ esperados). La compañía prevé que su cash flow libre, que ascenderá a -3.500 M$ en 2019, empiece a mejorar en 2020 y que el margen operativo mejore 300 pb. El valor subió +11% en el after-market.
BANK OF AMERICA (30,17$; +1,48%).- Batió las estimaciones de los analistas en el 3T19. El BPA ascendió a 0,56$ vs 0,51$ esperados. Destacaron el crecimiento de las comisiones y de la cartera de crédito. A pesar de los recortes de tipos de interés, el grupo mantiene su objetivo de crecimiento de +1% en el margen financiero neto en 2019.
BNY MELLON (44,44$; +0,18%).- También superó las previsiones del mercado. El BPA fue de 1,07$ frente a 0,99$ esperados. El beneficio se vio impulsado por el recorte de costes que compensó la caída de -1% en los ingresos por comisiones.
AYER publicaron 14 compañías del S&P 500 (BPA real vs BPS estimado). Destacaron BNY MELLON (1,07$ vs 0,992$); BANK OF AMERICA (0,75$ vs 0,685$); US BANCORP (1,15$ vs 1,11$); NETFLIX (1,47$ vs 1,046$).
HOY publican resultados 16 compañías del S&P500 (hora; BPA esperado). Destacan PHILIP MORRIS (13.00H; 1,357$); MORGAN STANLEY (13.30h; 1,098$); HONEYWELL (antes apertura; 2,009$).
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