INFORME DIARIO - 31 de Diciembre de 2025 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: “Sin referencias, Europa sube y EE.UU. gotea a la baja.”

Sin grandes noticias en el frente convencional, la geopolítica concentra últimamente toda la actividad. Un acuerdo de paz en Ucrania parece diluirse tras las acusaciones de Rusia sobre un ataque con drones a la residencia de Putin, Arabia Saudí lanza un ataque aéreo en Yemen aumentando la tensión con Emiratos Árabes Unidos, EE.UU. intensifica su actividad en Venezuela y China continúa con sus maniobras cerca de Taiwán. Pese a ello, las bolsas europeas avanzaron de manera generalizada y las americanas cayeron ligeramente. Una prueba más de que el mercado continúa asignando una prima de riesgo cero a la geoestrategia. De hecho, las rentabilidades de los bonos subieron: Bund +3 p.b. hasta 2,85% y T-Note +1 p.b. hasta 4,12%.
La macro americana fue de segundo nivel (Precios de Vivienda Case-Shiller 20 & PMI de Chicago) y pasó inadvertida.

El oro y la plata retomaron las subidas (+0,2% y +5,8% respectivamente) tras la toma de beneficios de la sesión previa. Aunque la plata vuelve a caer hoy (-6,1%). Pese a ello, ambos metales se encaminan hacia un cierre de año magnífico (oro +64% y plata +146% aprox.).

En resumen, saldo mixto en bolsas en una sesión sin catalizadores.

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Hoy: “Cerramos un buen año para bolsas. El foco está ya en un 2026 que parece prometedor.”

Sesión sin referencias y con poco volumen. Algunos mercados europeos están ya cerrados (Alemania, Italia) y otros (España, Francia) abrirán solo media sesión. Mañana cierran Europa y EE.UU. Lo único destacable en las últimas horas son las Actas de la Fed. Muestran fuertes disensiones entre sus miembros. Aunque solo 2 votaron en contra de recortar el tipo director (-25 p.b. hasta 3,50%/3,75%), 6 mostraron serias dudas sobre el movimiento. Ahora bien, lo relevante en este frente es conocer quién sucederá a Powell a partir de mayo. Sin duda el nuevo gobernador será más proclive a bajar tipos y eso aumentará el atractivo de las bolsas en 2026.

La madrugada asiática nos deja unos PMIs Manufactureros (oficial y privado) en China mejores de lo esperado. Superan el umbral de expansión (>50), pero su impacto en mercado es neutral y las bolsas caen (-0,5% aprox.). Más allá tan solo se publicará el Desempleo Semanal (14:30h) americano, que probablemente no mostrará grandes cambios (218k est vs. 214k ant).

Esperamos una sesión lateral (+0,2%/-0,2%) para cerrar un año que ha sido positivo en los principales mercados. EE.UU. avanza +17%, Europa +18% y España +50%. 2026 será un buen año para bolsas, como explicamos en nuestra Estrategia de Inversión 1T 2026. Los beneficios se expandirán a doble dígito (+13% en EE.UU. y +11% en Europa), la Fed continuará bajando tipos y seguiremos disfrutando de una liquidez ingente. Sectorialmente mantenemos nuestra preferencia por tecnología y semiconductores, defensa, ciberseguridad, bancos, utilities y lujo. ¡Les deseamos un feliz 2026!

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JOHNSON & JOHNSON (Cierre: 207,63$, Var. Día: -0,07%; Var. Año: +43,5%). Abandona el desarrollo de un fármaco en fase II para tratar la dermatitis atópica moderada a severa. El motivo es que el candidato a fármaco JNJ-5939 no ha logrado alcanzar los objetivos. La compañía sigue desarrollando otras moléculas para tratar esta dolencia. OPINIÓN: Noticia negativa pero que refuerza el posicionamiento de Dupixent (Sanofi), fármaco líder en esta categoría, así como el de sus principales rivales: Rinvoq (AbbVie), Cibinqo (Pfizer) o Ebglyss (Eli Lilly).

ENTORNO ECONÓMICO.–

CHINA (02:45h): PMIs (Dic.) por encima de lo esperado y se adentran en zona de expansión (>50 puntos).- (i) PMI Manufacturero 50,1 puntos vs 49,2 esperado vs 49,2 anterior; PMI Servicios 50,2 vs 49,5 esperado y PMI Compuesto 50,7 vs 49,7. (ii) PMI RatingDog Manufacturero 50,1 puntos vs 49,8 esperado vs 49,9 anterior. Link al comunicado. OPINIÓN: Buenas cifras, aunque algo distorsionadas que hacen que la lectura del indicador sea algo engañosa. Los PMIs muestran que el sector manufacturero vuelve a zona de expansión en diciembre. Sin embargo, la mejora se explica por promociones y nuevos productos lo que refleja que la tendencia no será sostenible en el corto plazo. Mantenemos así una visión prudente para 2026 sobre China, ya que la economía atraviesa problemas en inmobiliario, demanda interna débil, deflación…

EEUU (ayer): (i) Las Actas de la Fed reflejaron una amplia división entre los consejeros. Corresponden a la reunión del 9-10 de diciembre y reconocen un amplio debate interno en cuanto a la decisión de reducción de tipos. Unos cuantos consejeros, de los que sí habían apoyado la reducción, reconocieron que también podrían haber apoyado la opción de mantenerlos, por los diferentes riesgos que enfrenta la economía. En concreto, seis de ellos podrían haberse opuesto, aunque sólo dos lo hicieron formalmente. Recordemos que en la reunión dos consejeros votaron a favor de no bajar tipos (Goolsbee y Schmid) y uno a favor de recortar -50pb (Miran). Además, parece que varios sugieren que sería apropiado mantener tipos “algún tiempo” tras las reducciones recientes. Enlace a las Actas. OPINIÓN: Las Actas muestran un tono hawkish. Los miembros del Comité han reflejado un fuerte debate interno en un contexto de inflación por encima del objetivo (+2,7% a/a noviembre) y de falta de información económica. Recordemos que esta decisión se produjo en un contexto de cierre de la Administración americana durante 43 días. Además, parecen de momento cómodos con el nivel de tipos, tras las reducciones recientes, aunque podrían producirse bajadas adicionales en el futuro. En nuestra opinión, el mandato de Powell finaliza en mayo y será sustituido por alguien proclive a bajar los tipos de interés, al ser designado por Trump. Estimamos que la Fed bajará tipos en dos ocasiones en la primera mitad de año hasta 3,00%/3,25% a lo largo de 2026. Incluso podría producirse una bajada adicional en la segunda mitad del año. (ii) El Índice Case-Shiller 20 de Precio Medio de Vivienda de octubre aumenta más de lo esperado: +1,31% vs +1,10% esperado vs +1,39% anterior (revisado desde +1,36%). En intermensual (m/m): +0,32% vs +0,10% estimado y +0,17% anterior (revisado desde +0,13%) Por ciudades, Chicago (+5,8%), Nueva York (+5,0% a/a) y Cleveland (+4,1%) son las que experimentan una mayor subida de los precios, mientras que Tampa (-4,2%), Phoenix (- 1,5%) y Dallas (-1,5%) son las que más caen. OPINIÓN: Dato mixto, ya que, aunque el precio de la vivienda aumentó por encima de lo esperado, lo hizo al ritmo más bajo desde julio de 2023, continuando con la tendencia de desaceleración vista durante los últimos 2 años. Aun así, pensamos que de cara a 2026 el indicador podría verse favorecido una vez se vayan notando los últimos recortes de tipos y se vayan implementando nuevos recortes. El tipo de interés a 30 años ha caído hasta 6,18%, desde los máximos alcanzados en 2023 de 7,8%. (iii) El PMI de Chicago de diciembre aumentó más de lo esperado hasta 43,5 vs. 36,3 est. y 39,8 ant. OPINIÓN: Buen dato, que a pesar de seguir en niveles de contracción (<50), muestra una fuerte mejora frente a lo esperado y frente al mes anterior. Esto podría indicar una recuperación del sector manufacturero americano, al ser Chicago una de las regiones industriales más importantes del país. Este dato suele considerarse como un indicador adelantado del ISM manufacturero, que conoceremos el 5 de enero y el cual lleva en contracción desde marzo.

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COMPAÑÍAS EUROPEAS. -

No hay noticias relevantes de compañías.

COMPAÑÍAS AMERICANAS Y DE OTROS MERCADOS. –

Principales movimientos ayer por sectores.-

Los mejores: Energía (+0,8%), Comunicaciones (+0,3%), Utilities (+0,2%)

Los peores: Consumo Discrecional (-0,3%), Financieras (-0,3%), Industriales (-0,3%)

Entre las compañías que MEJOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer destacan: (i) Petroleras como OCCIDENTAL PETROLEUM (41,46$; +2,6%), DIAMOND BACK ENERGY (151,25$; +1,8%), DEVON ENERGY (36,82$; +1,8%), CONOCOPHILLIPS (94,10$; +1,6%), BAKER HUGHES (46,09$; +1,6%). Entre los 10 valores que más suben del S&P500, 5 son petroleras. El sector refleja la recuperación del precio del crudo tras las caídas de las semanas recientes (WTI -5,6% desde el 5 de diciembre). El cese de negociaciones por parte de Rusia en el frente ucraniano y el compromiso de China de nuevos estímulos fiscales para estimular el crecimiento alientan la expectativa de una mayor demanda de petróleo en 2026. (ii) NEWMONT (101,86$; +2,1%). Tras caer ayer -5,5%, rebota siguiendo la recuperación del precio de los metales preciosos (oro +1%, plata +8%). (iii) INTEL (37,30$; +1,7%) tras anunciar un aumento de capacidad con la construcción de 2 nuevos complejos en Santa Clara; uno para fabricación y otro para la generación de energía. La compañía prevé gestionar las nuevas instalaciones sin un aumento de plantilla. (iv) META (665,95$; +1,1%) tras anunciar la compra de la start-up de inteligencia artificial Manus por algo más de 2.000M$. Con base en Singapur, es una compañía especializada en agentes autónomos de IA capaces de realizar tareas como análisis de datos, investigación de mercados o automatización de procesos empresariales sin supervisión constante. Su tecnología ya genera ingresos recurrentes mediante suscripciones.

Entre los valores que PEOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer se encuentran: (i) MODERNA (30,41$; -2,4%) extiende las pérdidas de las 2 sesiones previas (-5%) sin motivo específico aparente. (ii) PALANTIR (99,8$; -5,6%) sigue tomando beneficios tras caer también -7% en las 3 sesiones previas y después de acumular una subida de +139% en el año. (iii) LAM RESEARCH (173,78$; -1,2%), APPLIED MATERIALS (259,97$; -1,2%). Toman beneficios tras subir +146% y +60% respectivamente.

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