INFORME DIARIO - 19 de Diciembre de 2025 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: “Los bancos centrales cumplen con las expectativas, las bolsas rebotan y los bonos se relajan.”

El BoE bajó tipos (-25 p.b. hasta 3,75%) y el BCE repitió en 2,00%/2,15% (depósito/crédito) tal y como se esperaba. Lagarde se aferró al mantra de tomar decisiones en función de los datos y evitó dar pistas sobre la dirección del próximo movimiento. El BCE parece confortable con el nivel de tipos actual, pero tras la mejora en las previsiones macro, lo más probable es que el próximo movimiento sea al alza, aunque no será en los próximos meses.

En este contexto, las bolsas fueron ganando inercia especialmente tras conocerse que el IPC americano evoluciona mejor de lo esperado (+2,7% en nov. vs +3,1% estimado con la Subyacente en +2,6%). Es una buena señal porque facilita el trabajo a Fed, por eso NY rebotó con fuerza tras 4 sesiones de caídas (2 en Europa).

En definitiva, el balance de riesgos parece equilibrado, la volatilidad está en niveles históricamente bajos (VIX ~16,9%) y la TIR de los bonos tiende a estabilizarse (T-Note a 10 A en 4,12% vs 4,15% ant.) con el Bund en 2,85%.

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Hoy: “Volatilidad en la cuádruple hora bruja, pero con sesgo alcista porque merece la pena estar invertido para 2026.”

Tras la subida de tipos del BoJ en Japón esta madrugada (+25 p.b. hasta 0,75%) termina el carrusel de bancos centrales de las últimas 2 semanas (Fed, BCE, BoE…). Salvo excepciones como Francia, terminamos 2025 a efectos prácticos con subidas de doble dígito en las principales bolsas a pesar de todo (geopolítica, aranceles…). Queda poco más de una semana de mercado, pero serán sesiones de baja intensidad porque: (1) sólo tendremos 2 referencias macro importantes (PIB y Conf. del Consumidor en EE.UU.), (2) los volúmenes de contratación se reducen y (3) las emisiones de bonos se posponen hasta enero. Lo importante de verdad será la elección por parte de Trump del nuevo presidente de la Fed tras la salida de Powell en mayo.

Hoy, lo normal es que repunte la volatilidad por la cuádruple hora bruja, que es el vencimiento de opciones y futuros (12/13h en Europa y 15:30 h en EE.UU.). Además, tenemos macro de baja intensidad salvo sorpresas en la revisión de la Conf. del Consumidor de la Univ. de Michigan en EE.UU. (16h).

Lo más importante es que el sentimiento inversor y las previsiones 2026 son buenas (beneficios al alza con tipos bajos) así que debería imperar el buen tono para terminar de posicionar las carteras para 2026 (¿+0,2%/+0,4%?).

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NATURGY (Comprar. P. Obj: 28,60€/acc.; P. Cierre: 25,18€/acc.; Var. Día: +1,78%; Var. Año: +7,70%). CVC y March rehacen su pacto en Naturgy para ganar libertad en la venta de acciones. La reorganización accionarial continúa. CVC y Corporación Financiera Alba (controlado por la familia March) han anunciado una reformulación de su pacto parasocial en Naturgy. CVC y CF Alba tienen actualmente más del 18% de Naturgy, pero lo manejan de forma conjunta a través de diversos vehículos bajo la denominación común de Rioja. Con los nuevos cambios, Alba contará con una participación directa del 5,01% y CVC del 13,80%. El nuevo acuerdo recoge los principales aspectos del de 2018, entre ellos la sindicación de los derechos de voto, representación en el consejo, así como alineamiento en los principios de gobernanza y coordinación de materias en la inversión conjunta en Naturgy. Es decir, CVC y Alba van a seguir alineados en el consejo de Naturgy, donde tienen tres consejeros, todos ellos directivos de CVC. Pero al disponer cada uno directamente de sus propias acciones, podrán, llegado el caso, vender a un tercero de forma individual. El pacto que tenían firmado hasta ahora, con las participaciones cruzadas vía vehículos de Rioja, los ataba mutuamente en el caso de venta a un tercero a través de mecanismos como los lock-up. Opinión de Bankinter: El objetivo del nuevo acuerdo es tener más libertad para disponer de las acciones que le corresponden tras haber permanecido siete años juntos en Naturgy. CVC es más partidario de vender, mientras que Alba desea permanecer. CVC lleva tiempo buscando vías de salida tras haber agotado su periodo habitual de maduración de sus inversiones. Este movimiento se suma a otros que se están produciendo en las últimas semanas y que están dando lugar a una reordenación de la estructura accionarial. La semana pasada, GIP (controlado por BlackRock), vendió el 7,1% en una colocación acelerada y aún conservan el 12%. CriteriaCaixa, aprovechó la salida parcial de GIP para incrementar su participación con otro 2% hasta casi el 26%. El fondo australiano IFM podría también subir su participación. En enero de 2021, lanzó una opa parcial ofreciendo 23,00€/acción para adquirir cerca del 23%. Solo logró un 10,8% en la opa, pero nunca ha renunciado a alcanzar ese porcentaje. En la actualidad tiene un 15,2%

ENTORNO ECONÓMICO.–

MERCADO: Hoy hay Cuádruple Hora Bruja, es decir, vencimiento de futuros y opciones sobre índices y acciones. - EXPLICACIÓN: El cuádruple vencimiento de derivados se produce el tercer viernes de marzo, junio, septiembre y diciembre. En esos días se decide si se deja expirar esos contratos de derivados o si se renuevan al próximo vencimiento (roll over). El vencimiento es el día límite al que se puede ejecutar una opción o al que vence un futuro. Generalmente (95% de los contratos) se realiza el roll over durante la semana del vencimiento, por lo que sólo el 5% de las posiciones lo realizan el viernes correspondiente. Los futuros se liquidan al cierre del mercado para evitar que, hipotéticamente, un vencimiento de elevado importe (o varios de ellos coordinadamente) distorsionen el cierre de un índice. Las horas a las que el viernes se liquidan y renuevan (o no) los contratos son: 12h Euro Stoxx-50; 13h DAX; 15:30h Wall Street (los futuros sobre acciones estuvieron prohibidos hasta 2001 y ahora no se negocian activamente, así que sólo es “triple hora bruja”); 16h CAC-40; 16:15/16:45h Ibex-35. 17:35h futuros sobre acciones de MEFF.

ALEMANIA (08:00h): Precios Industriales (noviembre) prácticamente en línea con lo esperado: -2,3% (a/a) vs -2,2% esperado y -1,8% anterior. En términos intermensuales +0,0% vs +0,1% esperado y anterior. OPINIÓN: Impacto limitado. Los datos se sitúan prácticamente en línea con lo esperado y confirman el argumento de que el BCE no tiene presiones por el lado de precios y que es improbable esperar un movimiento de tipos en el corto plazo.

REINO UNIDO (08:00h): Ventas Minoristas (noviembre) por debajo de lo esperado, aunque se revisa a mejor el dato de octubre. +0,6% (a/a) vs +0,9% esperado y +0,6% anterior (revisado desde +0,2%). En la comparativa m/m +1,1% vs +0,3% vs -0,2% (revisado desde -0,3%). OPINIÓN: Impacto limitado, ya que pese a que las cifras queden algo por debajo de lo esperado se revisa al alza el dato de octubre. La libra apenas ha reaccionado tras el dato (-0,01% hasta 0,8756 EUR/GBP). Mantenemos nuestra estimación de que el BoE recortará los tipos dos veces más en 2026. Concretamente -25pb en las reuniones de abril y noviembre para cerrar el año en 3,25%.

JAPÓN (hoy): El banco central (BoJ) sube los tipos de interés +25pb hasta 0,75% en línea con lo esperado. - La decisión ha sido tomada por unanimidad y supone alcanzar el nivel más alto de tipos de los últimos 30 años. En el comunicado el BoJ hace referencia a que habrá más subidas de tipos si se cumple el escenario macro proyectado en octubre. Link al comunicado. OPINIÓN: Tono hawkish/duro del BoJ. Sin embargo, nos mostramos algo escépticos acerca de la decisión y de los futuros movimientos al alza que plantea- tras el comunicado, yen -0,5% vs USD hasta 156,3-. Principalmente porque con la llegada de la nueva Primera Ministra (Sanae Takaichi), Japón afronta un importante reto en el plano fiscal. Los estímulos propuestos se centran en reactivar la demanda interna del país a través de, entre otros, recortes de impuestos. El paquete fiscal propuesto está cifrado en 21,3 bn JPY (ca. 137.000M$; equivalente ~3% s/PIB) y será financiado con más deuda lo que pone un interrogante en las TIR de los bonos japoneses. Principalmente porque la deuda de Japón es de ca. 230% s/PIB y tiene un déficit fiscal 2025e de -2,2%. ¿Riesgo de que suceda algo parecido con Liz Truss en Reino Unido en 2022? De momento es difícil de valorar, aunque la curva de tipos en Japón ya se ha desplazado considerablemente al alza. De hecho, tras el comunicado la TIR del bono 10A repunta +5pb hasta el 2,0% y la del bono 30A +4pb hasta 3,40%, próximo a máximos históricos. Veremos… (ii) La inflación de noviembre sin sorpresas: +2,9% en línea con lo esperado, vs +3,0% anterior. La tasa subyacente, que excluye los elementos más volátiles de indicador, se sitúa en +3,0% vs +3,1% anterior. OPINIÓN: Cifras en línea con lo esperado, sin apenas impacto y eclipsadas por la decisión de tipos del BoJ.

EE.UU. (ayer): Macro positiva que apoya bajadas de tipos en 2026.- (i) La inflación sorprende al moderarse con fuerza en noviembre hasta +2,7% a/a vs +3,1% esperado y +3,0% septiembre, igual que la subyacente: +2,6% vs +3,0% esp. y +3,0% septiembre. (ii) Las Peticiones Semanales de Subsidios por Desempleo también caen, como se esperaba: 224K vs 225K esp. y 237K anterior (revisado desde 236K ant.). (iii) El Índice Philly o Indicador de Actividad Manufacturera de la Fed de Filadelfia decepciona al caer en diciembre hasta -10,2 vs 3,0 esperado y -1,7 anterior. OPINIÓN: Noticia positiva para mercados. La inflación se sitúa por debajo del +3,0%, las peticiones de subsidios se moderan y la actividad manufacturera se ralentiza. El conjunto de los datos apoya más recortes de tipos por parte de la Fed en 2026, si bien la lectura de la inflación no es muy aclaratoria ya que las cifras podrían estar distorsionadas por el cierre de la Administración americana y la reapertura pocos días antes al inicio de la campaña de Navidad con los descuentos ofrecidos por Black Friday y Acción de Gracias. Habrá que comprobar la evolución del indicador de precios en los próximos registros de diciembre y enero. Link al Informe.

UEM (ayer): El mantiene los tipos de interés sin cambios como esperado: Depósito 2,00%, Crédito 2,15%, Marginal 2,40%. Decisión unánime. Continuará aplicando un enfoque dependiente de los datos sin una ruta preconcebida. Eleva ligeramente sus previsiones de crecimiento e inflación. PIB: 2025 +1,4% (vs +1,2% en septiembre), 2026 +1,2% (vs +1,0%), 2027 +1,4% (vs +1,3%), 2028 +1,4%. IPC general (medio): 2025 +2,1% (vs +2,1%), 2026 +1,9% (vs +1,7%), 2027 +1,8% (vs +1,9%), 2028 +2,0%. Tasa Subyacente: 2025 +2,4% (vs +2,4%), 2026 +2,2% (vs +1,9%), 2027 +1,9% (vs +1,8%), 2028 +2,0%. OPINIÓN: Con una inflación controlada, un mercado laboral sólido e incentivos fiscales para reactivar la economía, el BCE reitera que se encuentra cómodo con el nivel actual de tipos. No prevemos nuevos recortes en 2026. A pesar del impacto de los aranceles la economía europea muestra resiliencia. El PIB creció +1,3% a/a en el 3T25 vs +1,5% anterior. Aunque en el 4T el sector exterior podría seguir detrayendo crecimiento del PIB (-0,3pp en 3T), la inversión crece más de lo previsto. El BCE revisa al alza sus estimaciones de crecimiento en base a una recuperación de la demanda interna tras los recortes de tipos efectuados (-200pb desde junio 2024), niveles de paro en mínimos históricos (6,4% en octubre), creciente adopción de IA y los estímulos fiscales alemán y europeos. La inflación para 2026 se revisa también al alza debido a una moderación más gradual de lo esperado anteriormente de la inflación de servicios. Link a la Nota

REINO UNIDO (ayer): El BoE cumple con las expectativas y recorta su tipo de interés de referencia -25 p.b. hasta 3,75%. -La decisión vuelve a reflejar la división existente entre los consejeros: 5 a favor de recortar -25 p.b. (entre ellos el voto diferenciador de Bailey) y 4 a favor de mantener. OPINIÓN: Primer impacto negativo en mercado. Pese al recorte y a asegurar que la inflación se moderará y convergerá hacia el objetivo más rápido de lo previsto, el comunicado muestra que las próximas decisiones serán “reñidas”. La inflación se modera (+3,2% noviembre vs +3,8% septiembre), el desempleo repunta (5,1% octubre vs 4,3% octubre 2024) y la economía sigue perdiendo tracción (+1,3% 3T25 vs +1,8% 1T25) por lo que el entorno es propicio para una política monetaria acomodaticia. Las medidas “antiinflacionistas” de los presupuestos, la desaceleración de los salarios que impactarán en el IPC de servicios (mayoría en la cesta de consumo) y la moderación progresiva en los precios de los alimentos contribuirán a la relajación de la inflación en 2026. En este entorno, prevemos que el BoE recortará los tipos dos veces más en 2026. Link al comunicado.

NORUEGA (ayer): El Norges Bank mantiene el tipo de interés de referencia en 4,00% como esperado. -OPINIÓN: Sin impacto en mercado. Pese a la moderación de los últimos meses, la inflación todavía se encuentra en niveles elevados (+3,0% nov. vs. +3,6% sept.) y por encima del objetivo del 2%, mientras la economía mantiene un crecimiento moderado (+1,5% a/a en 3T). El Norges Bank menciona que no hay prisa por bajar los tipos, aunque proyecta un nuevo recorte en 2026 si la economía evoluciona conforme lo previsto.

SUECIA (ayer): El Riksbank mantiene el tipo de interés de referencia en 1,75% como se esperaba. -OPINIÓN: Impacto nulo en mercado. El CPIF (IPC con tipo de interés fijo), que es la tasa de inflación en la que se fija el banco central, sigue moderándose y se encuentra en +2,3% en noviembre, muy próximo al objetivo del 2% del Riksbank. Además, la economía acelera y crece +2,6% 3T25 por lo que tras los tres recortes de este año (-75 p.b.) el banco central se encuentra en una situación cómoda y estimamos que, si no hay ningún shock inesperado, los tipos se mantendrán en los niveles actuales en los próximos meses.

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COMPAÑÍAS EUROPEAS. -

FLUIDRA (Comprar; P. Objetivo: 27,50€/acc.; Cierre: 23,28€; Var. Día: +1,13%; Var. Año: -1,0%). Acuerda la compra de Variopool Group por c. 21M€ Es un fabricante holandés de suelos y paredes móviles para piscinas. Fluidra prevé completar la adquisición en 1T 2026. Opinión de Bankinter: Noticia positiva, aunque es una adquisición de poco tamaño (el precio equivale al 0,5% de la capitalización de Fluidra). Supone continuar con la estrategia de reforzar el crecimiento a través de adquisiciones. El incremento de ventas por esta adquisición es +1% y +0,8% para el EBITDA. El precio supone un multiplicador inferior a 6x EBITDA. Prevemos que Fluidra financiará esta adquisición con parte de la tesorería de 142M€ que tenía en 3T 2025.

AIRBUS (Vender P. Obj: 180,5€/acc.; P. Cierre: 194,04€/acc.; Var. Día: +1,9%; Var. Año: +26,3%). Contrato de 100 helicópteros del Ministerio de Defensa español, por 4.000M€. Airbus ha anunciado cuatro contratos para la adquisición de 100 helicópteros, dentro del Plan Nacional de Helicópteros anunciado en mayo, suponen unos 4.000M€ y se entregarán entre 2027 y 2031. Airbus Helicopters reforzará sus capacidades en España, con la creación de más de 300 empleos de alta cualificación. La planta de Albacete tendrá un nuevo centro de personalización de helicópteros militares y un centro de formación internacional para pilotos.Link al comunicado. Opinión de Bankinter: La noticia reafirma el buen momento de mercado de la división de Helicópteros. El pedido supone un +10% de la Cartera de Pedidos (981 unidades +6,4% a/a a los 9M2025). La división de Helicópteros supuso un 11% de los Ingresos del Grupo (53% de son de Defensa y 47% Civil) y un 14,7% del EBIT en los 9M2025. De momento nos mantenemos cautos; a comienzos de diciembre Airbus revisó a la baja el objetivo de entregas de aviones comerciales (a 790 aviones desde 820 ant.), aunque mantuvo el resto de sus objetivos financieros para el ejercicio. La división de aviones comerciales (70% de los Ingresos y 76% del EBIT reportado en 9M) lleva desde la pandemia tratando de acelerar el ritmo de producción y las entregas, todavía no ha recuperado el nivel de 800 entregas de aviones comerciales de 2018.

COMPAÑÍAS AMERICANAS Y DE OTROS MERCADOS. –

Principales movimientos por sectores.-

Los mejores: Consumo discrecional (+1,8%), Telecomunicaciones (+1,5%), Tecnología (+1,4%)

Los peores: Energía (-1,4%), Consumo básico (-0,7%), Inmobiliario (-0,6%)

Entre las compañías que MEJOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer destacan: (i) MICRON (248,55$; +10,21%). Tras presentar unos resultados por encima de lo estimado y sobre todo, unas guías mucho mejores para el próximo trimestre (BPA 8,42$/acc. vs. 4,84$/acc. Consenso). (ii) LAM RESEARCH (164,70$; +6,27%). Impulsada por los resultados de Micron y por varias revisiones al alza de su precio objetivo por parte de B. Riley, Mizuho y Jefferies. (iii) CONSTELLATION ENERGY (361$; +5,9%). Tras alcanzarse precios récord en la subasta de capacidad de PJM, el mayor operador de red eléctrica de EE. UU., por la fuerte demanda energética de centros de datos.

Entre los valores que PEOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer se encuentran: (i) FactSet Research (273,4$; -7,7%). Presentó resultados del 1T26 mejor de lo esperado, pero decepcionó con las guías, al dar una estimación de BPA para 2026 por debajo de lo que estimaba el consenso. (ii) El sector petrolero en general: DIAMONDBACK (147$; -4,6%), MARATHON PETROLEUM (168,11$; -3,7%), DEVON ENERGY (37,72; -3,3%). Lastradas por la debilidad en el precio del crudo, que va camino de cerrar su segunda semana consecutiva a la baja, por la sobreproducción actual a nivel global (Brent $59,7; WTI $55,9). (iii) WARNER BROS (27,61$; -2,13%). Tras rechazar el consejo de administración la oferta hostil de Paramount (aprox. $30/acc.), calificándola como "ilusoria", inadecuada, con "lagunas, riesgos significativos y limitaciones" que ponen en peligro a los accionistas. Mientras que reafirmaron su apoyo a la oferta de Netflix (aprox. $27,75/acc.), considerándola mejor por su mayor certeza de cierre. Esto hizo que el mercado ajustase el precio, que había llegado a cotizar cerca de los $30/acc.

NIKE (65,63$, Var. Día: -0,09%; Var. 2025: -13,3%): Los resultados 2T 2026 (septiembre – noviembre) baten las expectativas, pero la debilidad en China persiste y pesa sobre el valor. Prevé caída de ventas en el 3T. Cae -10,5% tras el cierre de mercado. Principales cifras compradas con el consenso: Ventas 12.427 M$ (+0,6%) vs 12.236 M$ (-1,0%), Margen Bruto 5.045 M$ (-6%), Margen sobre ventas de 40,6% vs 40,6% esperado, EBIT 1.006 M$ (-27%) vs 702 M$ (-49%), BNA 792 M$ (-32%) vs 555 M$ (-52%), BPA 0,53$ (-32%) vs 0,381$ (-51%). Ventas por geografías: Norteamérica 5.633 M$ (+9% a tipo de cambio constante) vs 5.206 M$ (-0,4%), EMEA 3.392 M$ (+3%) vs 3.398 M$ (-1%), China 1.423 M$ (-16%) vs 1.552M$ (-9,3%), Asia Pacífico 1.667 M$ (-4%) vs 1.717 M$ (-0,8%). Inventarios 7.700 M$ (-3%) vs 7.800M$. Para el 2T26 prevé una caída de ventas de un dígito bajo en línea con lo esperado (+1,4%). Link a los resultados. OPINIÓN: Los resultados superan las expectativas sobre la base de unos ingresos mayores de lo esperado (+0% a tipo de cambio constante vs -2,3% esperado), pero la mala evolución en China (-17% vs -9% esperado) y de la marca Converse (-30%) empañan los aumentos en EE.UU. (+9%) y EMEA (+3%). El M. Bruto cae -300pb hasta 40,6% y el M. EBIT -570pb hasta 19,9% tras el esfuerzo en promociones para liquidar inventarios y el gasto en Marketing para fomentar las ventas. A pesar de la recuperación en los principales mercados (EE.UU. representa el 45% de las ventas y EMEA el 29%), la compañía prevé una caída de ventas en el 3T de un dígito bajo por la persistente debilidad en China (12,5% del total) donde Nike sigue perdiendo cuota de mercado frente a marcas locales como Anta y Li-Ning. Este pronóstico decepciona tras 2 trimestres de ligeros crecimientos en ventas. Es el sexto trimestre consecutivo con caída de beneficios. Tras una política agresiva de reducción de inventarios mediante descuentos, Nike tiene que demostrar que la renovada innovación y foco en el segmento “running” da sus frutos. El impacto de los aranceles, que la compañía estima en 1.500M$ de aumento de costes por la fuerte localización de su producción en Asia, principalmente Vietnam (aranceles del 20%), dificulta el proceso de reestructuración. Es difícil anticipar una recuperación del valor hasta que Nike clarifique el timing y la magnitud de una recuperación en ingresos y márgenes que todavía no es evidente.

ELI LILLY (Cierre 1.056,88$, Var. Día +1,45%; Var. Año: +36,9%). Su píldora adelgazante Orforglipron mantiene el ritmo de pérdida de peso en pacientes procedentes de tratamientos adelgazantes inyectables. El ensayo clínico se hizo con pacientes a los que previamente se había administrado Zepbound (Eli Lilly) o Wegoby (Novo Nordisk). OPINIÓN: Noticia positiva. El futuro de los fármacos adelgazantes está en la transición con éxito de los adelgazantes de administración inyectable hacia la nueva generación de administración oral, que tendrá precios inferiores a los inyectables y ayudará a popularizarlos entre la población obesa. Eli Lilly y Novo Nordisk están esperando recibir la aprobación de la FDA para sus adelgazantes de administración oral, las fechas tentativas son: diciembre de 2025 para Wegoby oral y marzo de 2026 para Orforglipron. Eli Lilly es uno de los valores de nuestra Cartera Temática de Tecnología de la Salud que se revaloriza +7% en 2025 y +25% desde su lanzamiento en junio de 2023.

FEDEX (Cierre: 287,12$; Var. Día: +1,7%; Var. 2025: +2,1%): Buenos resultados 2T 2026 (septiembre/noviembre) y mejora de guías, pero apenas se mueve en el aftermarket tras los comentarios del CFO sobre las perspectivas del próximo trimestre. Principales cifras frente al consenso de mercado: Ingresos 23.469M$ (+7% a/a) vs 22.800M$ esp., EBIT 1.609M$ (+17%) vs 1.356M$ esp., BNA 1.142M$ (+16%) vs 974M$ esp. y BPA 4,82$/acc. (+19%) vs 4,12$/acc. esp. Por último, mejora las guías de crecimiento de Ingresos hasta el rango +5%/+6% vs +4%/+6% anterior y +4,1% esperado por el consenso y las de BPA hasta el rango 17,80$/19,00$/acc. vs 17,20$/19,00$/acc. ant. y 18,28$/acc. esp. Link a los resultados. OPINIÓN: Noticias positivas. Las cifras crecen a un ritmo superior al estimado gracias a la mejora de los volúmenes en el segmento doméstico, lo que muestra la solidez de la demanda de cara la campaña de Navidad. También a destacar un aumento de las tarifas (aparte del +6% extra anunciado de cara a 2026) y los recortes de costes fruto del programa de transformación DRIVE. Sin embargo, las buenas cifras y la mejora de guías se vieron lastradas por los comentarios del CFO sobre el actual trimestre en curso (3T 2026: diciembre/febrero). El BPA se podría ver impactado por los costes extra de inmovilización de sus aviones MD-11, en torno a -175M$, lo que supondría un 16% del BNA en el mismo trimestre del año pasado. Hace unas semanas un accidente del avión de carga MD-11 de UPS en EE.UU. obligó a la suspensión e inspección de todos los aviones de la compañía, incurriendo en costes extra ante la necesidad de buscar en plena temporada alta rutas alternativas mediante camiones u otros aviones de sustitución. Esperan que la flota de aviones MD-11 vuelvan al servicio en su trimestre fiscal 4T 2026. A pesar de esto seguimos con nuestra visión positiva sobre la compañía, que forma parte de nuestro Top Selección USA. FedEx se verá beneficiado del proceso de restructuración interna, incluyendo la escisión (spin off) de su división de Fletes/Transportes de Mercancías (aquellos con envíos superiores a 68 kg) que tendrá lugar el 1 de junio de 2026 y con el que FedEx se convertiría en una compañía más pura de logística y paquetería. Además, la mayor claridad en el frente arancelario, incluyendo la tregua entre EE.UU. y China (es su ruta más rentable) le favorecerá de cara al próximo año. Y, por último, continuará con su programa de transformación DRIVE, en el que esperan recortar costes por valor de 1.000M$ en su año fiscal 2026 y 2.000M$ en 2027.

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