INFORME DIARIO - 29 de Diciembre de 2025 -

 En el informe de hoy podrá encontrar:

Hoy: “Cerramos un 2025 bueno para renta variable. Semana positiva, pero de transición. Posible sustituto de Powell en la Fed.”

La última semana del año también es corta y sin referencias importantes, aunque con tono positivo. Con la vista puesta en 2026. – De nuevo viviremos sesiones de trámite, sin apenas referencias. El jueves es Año Nuevo y no habrá mercados. El miércoles (Nochevieja) algunas bolsas europeas cerrarán media sesión y otras la jornada completa. EE.UU. vivirá una sesión rutinaria. Aunque las referencias serán escasas, sí existen algunos aspectos que tendremos que monitorizar: (i) frente geopolítico: conversaciones este fin de semana entre Ucrania y EE.UU. Trump afirma estar más cerca que nunca para llegar a un acuerdo de Paz. En China, han comenzado nuevas prácticas militares cerca de Taiwán, en lo que parece ser una amenaza a los grupos separatistas. Con todo ello, mantenemos nuestra recomendación de Comprar el Sector Defensa. (ii) En el frente macro, lo más relevante en EE.UU. serán datos del Sector Inmobiliario, entre ellos Preventas de Vivienda y Precios de Vivienda Case-Shiller. También se publicarán PMIs en Europa y EE.UU, aunque finales en la mayoría de ellos, y Actas de la Fed de la reunión del 10 de diciembre. No

esperamos grandes novedades después de que la FED recortase los tipos hasta 3,50%/3,75% y anunciara que volverá a comprar Letras del Tesoro como medida para mantener una suficiente liquidez en el sistema. (iii) El anuncio sobre la sucesión de Powell estaba marcado para comienzos de año, si bien se comentó que podría adelantarse a finales de 2025. Por tanto, Trump podría proponer a su candidato esta misma semana. Kevin Hasset, director del Consejo Económico de la Casa Blanca, continúa siendo el favorito de las encuestas. No obstante, otros nombres también suenan como C. Waller o K. Warsh. Lo realmente importante radica en que probablemente será alguien proclive a los recortes de tipos de interés por parte de la Fed. Estimamos dos recortes en la primera mitad de 2026, hasta el rango 3,00%/3,25%. En la segunda mitad podría producirse un recorte adicional hasta 2,75% /3,00%.

En definitiva, viviremos una semana corta y con volúmenes de contratación reducidos, típicos de estas fechas. El año está prácticamente terminado, con saldos positivos: EE.UU. acumula avances próximos a +18%, mientras que Europa +17%.

Esta inercia positiva pensamos que se mantendrá en 2026 (Informe de Estrategia Trimestral). La renta variable se verá favorecida por unos beneficios empresariales que aumentarán a doble dígito bajo, tipos de interés a la baja en EE.UU. y menores primas de riesgo.

Con todo ello, estimamos un potencial para la renta variable que oscila entre +9%/+17%. Geográficamente nuestra preferencia sigue siendo EE.UU. y después Europa. Sectorialmente nos focalizamos en Tecnología, Defensa, Ciberseguridad, Utilities, Lujo y Bancos. Feliz Año 2026.

Bonos: “En stand-by hasta Reyes Magos”

Afloja la presión sobre los tramos más largos de la curva de tipos en una semana semifestiva. Tras alcanzar niveles no vistos desde 2011 (3,56%), la TIR del Bund alemán a 30 A cotiza por debajo del nivel psicológico de 3,50%, con el 10 A en 2,86% y sin cambios relevantes en las primas de riesgo (70 p.b. Francia, 65 p.b. Italia y 43 p.b. España). No hay que lanzar las campanas al vuelo porque la indisciplina fiscal y la intromisión de Trump en la política monetaria de EE.UU. juegan en contra de los tramos largos. La buena noticia es que las perspectivas de Inflación se mantienen estables y la rentabilidad del tramo corto/medio de la curva (<5 A) es interesante. Si Trump no anuncia el sustituto de Powell en la Fed, la semana, es irrelevante porque baja el volumen de contratación, ya que no tenemos macro importante más allá de las Actas de la Fed (Dic.). Rango (semanal) estimado T-Note: 4,11%/4,17%. Rango (semanal) estimado TIR del Bund: 2,82%/2,90%.

Divisas: “El dólar pendiente de quién sucederá a Powell”

Eurodólar (€/USD): Esta semana se publicarán las Actas de la reunión de la Fed del 10/11 de diciembre. Si Trump anuncia el sucesor de Powell al frente de la Fed, el mercado se enfocará en las expectativas de recortes de tipos y el dólar podría volver a depreciarse frente al euro. La publicación de Indicadores de Actividad (PMI Chicago y el dato final del PMI Manufacturero) cobrará importancia. Rango estimado (semana): 1,160/1,180

EuroLibra (€/GBP): Semana de escasas referencias. El único dato relevante es la revisión al alza del PMI Manufacturero (51,2 esp. vs 50,2 prel.) prevista para el viernes, que podría moderar las expectativas de recortes de tipos por parte del BoE. Aun así, anticipamos una evolución lateral del cruce de divisas. Rango estimado (semana): 0,869/0,874.

EuroSuizo (€/CHF): Al igual que la semana pasada, esta también será semifestiva en Europa y con ausencia de referencias macro relevantes por lo que esperamos nuevamente que la divisa adopte un movimiento lateral. Rango estimado (semana): 0,928/0,936.

EuroYen (€/JPY): “El resumen de opiniones” de la última reunión del BoJ muestra que los miembros son proclives a más subidas de tipos. Además, los recientes comentarios del Gobierno acerca de una intervención de la divisa deberían continuar apreciando el yen. Rango estimado (semana): 180,0/184,0.

EuroYuan (€/CNH): El deterioro del PMI manufacturero que conoceremos el miércoles (49,7 vs. 49,9 ant), confirmando el segundo mes consecutivo en contracción, podría presionar al yuan a la baja. Rango estimado (semana): 8,20/8,30.

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JOHNSON & JOHNSON (Cierre: 207,63$, Var. Día: -0,07%; Var. Año: +43,5%): Abandona el desarrollo de un fármaco en fase II para tratar la dermatitis atópica moderada a severa. El motivo es que el candidato a fármaco JNJ-5939 no ha logrado alcanzar los objetivos. La compañía sigue desarrollando otras moléculas para tratar esta dolencia. OPINIÓN: Noticia negativa pero que refuerza el posicionamiento de Dupixent (Sanofi), fármaco líder en esta categoría, así como el de sus principales rivales: Rinvoq (AbbVie), Cibinqo (Pfizer) o Ebglyss (Eli Lilly).

ENTORNO ECONÓMICO.–

JAPÓN (00:50h): “El resumen de opiniones” de la reunión BoJ (19 Dic.) invita a pensar en más subidas de tipos. Varios de los miembros del BoJ comentaron que consideran que los tipos de interés reales siguen siendo muy bajos, que conviene ajustar la política monetaria y, que queda mucha distancia hasta alcanzar un sesgo neutral. El 19 de diciembre, el BoJ subió los tipos de interés +25pb hasta 0,75% en un movimiento en línea con lo esperado. La decisión fue tomada por unanimidad y supuso alcanzar el nivel más alto de tipos de los últimos 30 años. Link al “resumen de opiniones”. OPINIÓN: Tono hawkish/duro que invita a pensar en mayores subidas de tipos por parte del BoJ. Ello unido a los recientes comentarios del Gobierno acerca de una posible intervención de la divisa debería apreciar algo el yen en el corto plazo. Tras el comunicado, la TIR del 10 años repunta +2pbs hasta 2,03% y el yen se aprecia +0,2% vs EUR hasta 183,9.

Todas nuestras notas macro disponibles en: https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento?secc=ASES&subs=IMAS

COMPAÑÍAS EUROPEAS. -

No hay noticias relevantes de compañías.

COMPAÑÍAS AMERICANAS Y DE OTROS MERCADOS. –

Principales movimientos el miércoles por sectores.-

Los mejores: Materiales (+0,6%), Tecnología (+0,2%), Inmobiliario (+0,1%)

Los peores: Consumo Discrecional (-0,4%), Energía (-0,3%), Financiero (-0,2%)

Entre las compañías que MEJOR EVOLUCIÓN ofrecieron el viernes destacan: (i) TARGET (99,6$; +3,1%) tras conocerse la entrada de un inversor activista en el capital de la Compañía. La noticia fue publicada por el FT y de momento se desconoce la participación del nuevo accionista. (ii) NIKE (60,9$; +1,6%) que mantiene la tendencia positiva gracias a unas expectativas más constructivas sobre la demanda de artículos deportivos de cara a 2026 y por la percepción de mejora en márgenes gracias a medidas de eficiencia de costes y normalización de inventarios. (iii) NVIDIA (190,5$; +1,0%) tras anunciar la compra de Groq (infraestructura de inteligencia artificial) por 20.000M$ con el objetivo de mejorar el diseño de sus chips y fabricarlos algo más baratos para ejecutar aplicaciones de IA.

Entre los valores que PEOR EVOLUCIÓN ofrecieron el viernes se encuentran: (i) MODERNA (31,2$; -4,7%). Las caídas no se explicaron por noticias de carácter fundamental, sino por motivos técnicos en una sesión típica de final de año. Con volúmenes de contratación significativamente inferiores a los de la media del último año. (ii) PALANTIR (188,7$; -2,8%) cuyas caídas se interpretan como tomas de beneficios tras acumular una subida de +150% en el año. (iii) WARNER BROS (28,8$; -1,5%). Las acciones cayeron como consecuencia de un informe del New York Post que insinuaba que Paramount podría retirar su oferta de 30$/acc por el total de la compañía e iniciar litigios contra la junta directiva de Warner Bros por haber favorecido activamente la oferta de Netflix sobre la suya.

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