INFORME DIARIO - 12 de Diciembre de 2025 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: “Sesión de ligeros rebotes… a excepción de la tecnología, que fue arrastrada por las flojas cifras de Oracle."

Europa +0,8% y NY +0,2%, aunque semis -0,8% condicionados por los resultados de Oracle (-10,8%). Pese a que las cifras no fueron especialmente débiles, las fuertes inversiones en CAPEX y los elevados niveles de deuda para financiar el crecimiento generan ciertas dudas acerca de la sostenibilidad del modelo de negocio. Existe cierta divergencia en el sector e insistimos en que las compañías que realmente ofrecen valor son aquellas que presentan balances sólidos y generación de flujo de caja libre, como es el caso de NVIDIA, ASML, Microsoft…

También intervino Mark Rutte (Secretario General OTAN) remarcando que “Europa es el próximo objetivo de Rusia” y que debemos estar preparados. Mostrando la necesidad europea de mejorar sus capacidades militares y reforzando los fundamentales de sector defensa (link a la cartera temática).

En el frente macro, en EE.UU. se publicó la Balanza Comercial (Sept.) cuya lectura fue más bien positiva: Déficit Comercial 52.800 M$ vs ca. 87.200 M$ últimos 12 meses. En divisas, continúa la depreciación del EURUSD (-0,4%) tras el recorte de tipos de la Fed y el cruce se sitúa ya en 1,174.

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Hoy: “Tono más bien positivo pese a las cifras de Broadcom.”

Ayer al cierre de NY Broadcom publicó buenas cifras 4T (agosto/octubre) y guías. Sin embargo, en la reunión con analistas el CEO insinuó que los márgenes de los chips de IA son algo inferiores al resto, cayendo la acción ca. -4% en aftermarket. Esto unido a la decepción de Oracle el miércoles debería lastrar la tecnología en la sesión. También publicó Costco. Sólidas cifras- aunque prácticamente en línea (-0,7% aftermarket)- que muestran que el consumo privado en EE.UU. aguanta francamente bien (Ventas +5,9%).

En el frente macro apenas habrá referencias, así que el foco se concentrará en la revisión anual de la composición del Nasdaq-100. Entre los favoritos para incorporarse al índice está Walmart, ya que el 9 Dic. trasladó oficialmente su cotización al Nasdaq desde NYSE.

Hoy el tono del mercado es más bien positivo (futuros Europa +0,5%), a excepción de la tecnología que se quedará algo más rezagada por las cifras de Broadcom. Ése debería de ser el tono que predominase hoy, ya que no tendremos grandes referencias para darle dirección al mercado. Todo ello para dar paso a una semana cargada de referencias en el frente macro (PMIs, Payrolls, reuniones bb.cc…). El mercado parece dar por cerrado 2025 y lo mejor es mantener un posicionamiento pro-riesgo, pensado ya en 2026

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11/12/2025

SCHNEIDER ELECTRIC (Comprar; Precio Objetivo: 242,7€; Cierre: 239,6€; Var. Día: +2,6%; Var. 2025: +0,1%): Nuevos objetivos hasta 2030 en su Capital Markets Day. Schneider Electric celebró ayer una jornada con Inversores (CMD) en la que estableció objetivos hasta 2030: (1) Ingresos crecimiento orgánico entre 7% y 10% TAMI 2025-2030; (2) mejora del margen EBITA orgánico ajustado +250pb acumulado de 2026-2030; (3) conversión en caja (Flujo de caja libre como porcentaje del BNA) en torno al 100%. (4) Establecen un objetivo de ROCE (retorno sobre el capital empleado entre el 15% - 20%). Respecto a la asignación de capital mantiene la prioridad de conservar una calificación crediticia en la categoría de A (actualmente A/A-1 con perspectiva estable en S&P y A2 con perspectiva también estable en Moody’s. Continuar con la política de mejora progresiva del dividendo (desde 3,90€/acc. en 2024); programa de recompra de acciones (por importe entre 2.500 y 3.500M€ hasta 2030) y gestión activa de la cartera (adquisiciones muy selectivas y realizar desinversiones entre 1.000M y 1.500M€ hasta 2030). Link a la presentación financiera. Opinión: Los objetivos a medio plazo reflejan una política de Ingresos, márgenes y asignación de capital positivos que, en cierto modo, prolongan los establecidos en el CMD de 2023 hasta 2027. Los anteriores apuntaban a un ritmo de crecimiento orgánico de los ingresos similar (7%-10% TAMI) hasta 2027, y expansión de márgenes de +50pb al año y conversión de caja también similar (en torno al 100%). Mejora el objetivo de ROCE al rango 15%/20% desde el 15% + anterior. Reflejan la confianza de la compañía en la demanda de sus mercados finales (Centros de Datos, donde es líder mundial, Infraestructura, Edificios e Industria), en sus dos divisiones Gestión de Energía (82% de los Ingresos y 97% del margen EBITA hasta 1S2025) y Automatización Industrial (18% de los ingresos y 13% del margen EBITA) con una recuperación de la actividad en este último, más rezagado en crecimiento y márgenes en los últimos años. Este mensaje se produce en un ejercicio como el 2025 que se está siendo penalizado en la evolución de precios por una parte por los cambios arancelarios a lo largo del ejercicio y por la fortaleza del euro. Revisaremos nuestras estimaciones, tras unos objetivos a largo plazo que muestran un entorno de rentabilidad esperada más positivo. Mantenemos la recomendación de Compra.

ENTORNO ECONÓMICO.–

ESPAÑA (09:00h): (1) IPC (final) de noviembre confirma +3,0% a/a preliminar, en línea con lo esperado y desde 3,1% ant. El IPC Subyacente también confirma +2,6% a/a también en línea con lo esperado y desde 2,5% anterior. En términos intermensuales también se repiten los anticipados +0,2% m/m (desde +0,7% ant.) y +0,1% m/m la Subyacente (desde +0,5% ant). Link al documento (2) El Congreso de los Diputados volvió a rechazar ayer la senda de gasto. - OPINIÓN: Datos finales sin sorpresas, confirman cifras preliminares La media de los últimos 12 meses se situaría en el 2,7% a/a, referencia para la revisión de las pensiones. La Tasa General inicia la moderación que esperamos hacia final de año, tras el repunte del 3T por el incremento que provino de los precios de electricidad, que ahora se modera vs la subida del mismo mes del año anterior. La Tasa Subyacente sigue ligeramente al alza.

REINO UNIDO (08:00h): La economía británica crece por debajo de lo esperado en octubre: +1,1% a/a vs +1,4% esperado vs +1,1% anterior. –En términos intermensuales (m/m); -0,1% vs +0,1% esp. y -0,1% ant. Los servicios, que representan >70% del PIB desaceleran: +1,4% vs +1,7% esp. y ant. OPINIÓN: Dato negativo que confirma la ralentización de la economía (+1,3% PIB 3T25 vs +1,8% 1T25). La pausa de inversiones ante la incertidumbre por posibles aumentos impositivos en los presupuestos, una inflación elevada y la moderación de los salarios (+4,8% sept vs +5,7% enero) han pesado sobre el crecimiento. Crecimiento débil e inflación en la senda de la moderación (+3,6% oct vs +3,8% jul-sept) suman argumentos para que el BoE recorte tipos -25 p.b. hasta 3,75% en la reunión del 18 de diciembre.

ALEMANIA (08:00h): La inflación repite en noviembre. - Sin cambios en la revisión final del dato: +2,3% igual que esperado y anterior. La subyacente se moderó hasta +2,7% vs +2,8% ant. OPINIÓN: Sin impacto en mercado. La inflación se sitúa prácticamente en línea con la lectura general de la Eurozona (+2,2% noviembre). Son niveles cómodos para el BCE, del que no se esperan movimientos de tipos en la reunión del próximo jueves 18 de diciembre.

EE.UU. (ayer): (i) El Déficit Comercial baja en Sept. hasta 52.800 M$ vs 63.100 M$ esperado vs -59.300 M$ ant. (revisado a mejor desde 59.600 M$). - La mejora se explica por un sorprendente incremento de +3,0% en las Exportaciones (vs 0,1% ant.) con un crecimiento moderado de las Importaciones (+0,6%). Por áreas geográficas, el grueso del déficit se concentra en Méjico (32,9%) y la UEM (32,5%) mientras que China queda relegada al tercer puesto (28,5% del total vs 28,3% ant.). OPINIÓN: Lo más importante es que el saldo de la balanza comercial tiende a normalizarse tras la incertidumbre generada por la política de aranceles de la Administración Trump. Como referencia, el déficit alcanzó un máximo de 136.420 M$ en marzo tras el proceso de acopio realizado por las compañías antes del brusco aumento de aranceles en abril. El proceso de normalización del sector exterior se explica por: (1) Los acuerdos comerciales alcanzados desde entonces con China, USMCA (México y Canadá), Japón y/o Reino Unido, (2) el dinamismo de la economía americana donde el GDP Now de la Fed de Atlanta refleja un crecimiento de +3,75% en 4T 2025 y (3) la mejora en las condiciones de financiación tras 3 recortes de tipos en 2025 por parte de la Fed hasta el 3,50%/3,75% actual. En definitiva, el déficit comercial se sitúa en un nivel notablemente inferior al registrado en los últimos 12 meses (~87.200 M$) así como de los últimos 2 y 3 años (~77.900 M$ y ~74.300 M$ respectivamente). Link al informe completo en el broker y (ii) EE.UU.: Las Peticiones Semanales por Desempleo repuntan hasta 236 k (vs 220 k estimado vs 192 k ant.) con la media de las últimas 4 semanas estable en 216 k (vs 214 k ant.).- OPINIÓN: Cabe recordar que es un dato volátil y las cifras de la semana anterior fueron las más bajas desde sept. 2022 al coincidir con los días clave de la campaña de Navidad (Acción de Gracias, Black Friday y Cyber Monday). Las Peticiones por Desempleo se mantienen aún en niveles razonables, aunque superan la media de los últimos 3 y 12 meses (222 k y 227 k respectivamente). En definitiva, las cifras no cambian la percepción sobre el mercado laboral, ni las perspectivas de recortes de tipos de la Fed. De hecho, el mercado de bonos descuenta entre 2 y 3 bajadas en 2026 aunque el dot plot o diagrama de puntos de la Fed sólo refleja un recorte de -25 p.b. hasta 3,25%/3,50%.

SUIZA (ayer): El banco central (SNB) mantuvo los tipos estables en 0,0%. En línea con lo esperado. Revisó a la baja su estimación de inflación en el medio plazo: +0,2% para 2025, +0,3% (vs +0,5% est. ant.) para 2026 y +0,6% (vs +0,7% est. ant.) para 2027. En cuanto al PIB, el SNB espera para 2025 un crecimiento justo por debajo de +1,5%, y de cara a 2026 alrededor de +1,0%. Además, se espera un enfriamiento del mercado laboral. En línea con esto último, no descartan intervenir en el mercado de divisas si fuera necesario. OPINIÓN: Datos positivos. La inflación ha disminuido en los últimos meses (0,0% Noviembre vs +0,2% Agosto). Las partidas que más han impactado negativamente han sido industria hotelera, las rentas y la ropa. También ha influido la presión a la baja de los precios de los bienes importados, ya que cuenta con una divisa apreciada. La incertidumbre en el frente comercial ha disminuido en comparación con la última reunión, ante la rebaja arancelaria del 15% frente el 39%. Nuestro escenario central no contempla bajadas adicionales, con inflación y crecimiento repuntando progresivamente hasta situarse en +0,4% y +1,3% en el próximo año. Link al comunicado.

Todas nuestras notas macro disponibles en: https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento?secc=ASES&subs=IMAS

COMPAÑÍAS EUROPEAS. -

SCHNEIDER ELECTRIC (Comprar; Precio Objetivo: 242,7€; Cierre: 239,6€; Var. Día: +2,6%; Var. 2025: +0,1%): Nuevos objetivos hasta 2030 en su Capital Markets Day. Schneider Electric celebró ayer una jornada con Inversores (CMD) en la que estableció objetivos hasta 2030: (1) Ingresos crecimiento orgánico entre 7% y 10% TAMI 2025-2030; (2) mejora del margen EBITA orgánico ajustado +250pb acumulado de 2026-2030; (3) conversión en caja (Flujo de caja libre como porcentaje del BNA) en torno al 100%. (4) Establecen un objetivo de ROCE (retorno sobre el capital empleado entre el 15% - 20%). Respecto a la asignación de capital mantiene la prioridad de conservar una calificación crediticia en la categoría de A (actualmente A/A-1 con perspectiva estable en S&P y A2 con perspectiva también estable en Moody’s. Continuar con la política de mejora progresiva del dividendo (desde 3,90€/acc. en 2024); programa de recompra de acciones (por importe entre 2.500 y 3.500M€ hasta 2030) y gestión activa de la cartera (adquisiciones muy selectivas y realizar desinversiones entre 1.000M y 1.500M€ hasta 2030). Link a la presentación financiera. Opinión: Los objetivos a medio plazo reflejan una política de Ingresos, márgenes y asignación de capital positivos que, en cierto modo, prolongan los establecidos en el CMD de 2023 hasta 2027. Los anteriores apuntaban a un ritmo de crecimiento orgánico de los ingresos similar (7%-10% TAMI) hasta 2027, y expansión de márgenes de +50pb al año y conversión de caja también similar (en torno al 100%). Mejora el objetivo de ROCE al rango 15%/20% desde el 15% + anterior. Reflejan la confianza de la compañía en la demanda de sus mercados finales (Centros de Datos, donde es líder mundial, Infraestructura, Edificios e Industria), en sus dos divisiones Gestión de Energía (82% de los Ingresos y 97% del margen EBITA hasta 1S2025) y Automatización Industrial (18% de los ingresos y 13% del margen EBITA) con una recuperación de la actividad en este último, más rezagado en crecimiento y márgenes en los últimos años. Este mensaje se produce en un ejercicio como el 2025 que se está siendo penalizado en la evolución de precios por una parte por los cambios arancelarios a lo largo del ejercicio y por la fortaleza del euro. Revisaremos nuestras estimaciones, tras unos objetivos a largo plazo que muestran un entorno de rentabilidad esperada más positivo. Mantenemos la recomendación de Compra.

NOVO NORDISK (Comprar; Precio Objetivo: 435,00DKK; Cierre: 319,70DKK; Var. Día: +3,43%; Var. 2025: -48,8%): Inicia la comercialización de Ozempic en India.Es su insulina inyectable de administración semanal que está autorizada por los principales reguladores para tratar la diabetes de tipo 2 y que también se utiliza como tratamiento contra la obesidad. Opinión: Positiva, supone introducir un producto de éxito en el país más poblado del mundo (c. 1.400 M habitantes, el 18% de la población mundial). En 9M 2025, las ventas de Ozempic representaron el 41% de las ventas totales de Novo Nordisk y, aumentaron +13% hasta 95.264MDKK. Eli Lilly es uno de los valores de nuestra Cartera Temática de Tecnología de la Salud que se revaloriza +7% en 2025 y +25% desde su lanzamiento en junio de 2023.

REPSOL (Comprar; Precio Objetivo: 18,8€; Cierre: 16,0€; Var. Día: -1,9%; Var. 2025: +36,9%): Cierra un acuerdo en su área de Renovables con Stonepeak en EE.UU. Venderá una participación del 43,8% de su proyecto Solar Outpost (629MW) por 252,5M$, lo que implica valorar el activo en 775M$. Se espera que la operación se cierre en los próximos meses, todavía sujeta a las aprobaciones pertinentes. Opinión:Es una buena noticia porque: (i) el precio parece razonable si se tiene en cuenta que el MW en energía solar suele valorarse ligeramente por debajo de 1M$/MW. (ii) Consolida su alianza con este fondo, su principal aliado en EE.UU. En abril le vendió un 46,3% de una cartera fotovoltaica (777MW) por 340M$. Con ambas operaciones ha obtenido ingresos por 520M€ (aprox. 1% Ingresos 2024). (iii) Le permite seguir avanzando en su estrategia de crecer en el país, objetivo que tiene tanto en su área de Renovables como de Exploración y Producción. Como referencia, en el área de Renovables cuenta en EE.UU. con 2.800MW. En la actualidad su capacidad Instalada total asciende a 5GW (cierre 3T 2025), fundamentalmente en EE.UU. y España. En el área de Exploración y Producción, de EE.UU. procede el 43% de sus reservas y el 35% de su producción (la división de upstream produjo 551mbp en 3T 2025).

COMPAÑÍAS AMERICANAS Y DE OTROS MERCADOS. –

Principales movimientos por sectores.-

Los mejores: Materiales (+2,23%), Financieras (+1,84%), Industriales (+1,06%)

Los peores: Telecos (-1,01%), Tecnología (-0,55%), Energía (-0,42%)

Entre las compañías que MEJOR EVOLUCIÓN ofrecieron AYER destacan: (i) ROYAL CARIBBEAN CRUISES (279,70$; +7,42%); (ii) NORWEGIAN CRUISE LINE HOLDINGS (20,55$; +6,81%) y (iii) CARNIVAL CORP (27,84$; +5,94%). Las compañías de cruceros continúan repuntando ante expectativas de mayor gasto por parte de los consumidores de cara a vacaciones tras la bajada de tipos (-25 p.b.) de la Fed. Además, ROYAL CARIBBEAN CRUISES anunció una significativa recompra de acciones por valor de 2.000M$, duplicando el importe de recompra de acciones anterior de 1.000M$. (iv) VISA (345,63$; +6,11%). Una casa de análisis internacional elevó la recomendación a Comprar desde Neutral, señalando que las acciones ofrecen un potencial de rentabilidad muy atractivo. Además, afirmó que las stablecoins son una oportunidad, considerando los riesgos regulatorios manejables. Visa lanzó un programa en noviembre para Visa Direct, permitiendo a los clientes recibir pagos en stablecoins respaldadas por dólares.

Entre los valores que PEOR EVOLUCIÓN ofrecieron AYER se encuentran: (i) ORACLE (198,85$; -10,83$). Lideró las caídas al presentar unos resultados del 3T2025 por debajo de lo esperado en Ventas y marcados por fuertes inversiones y endeudamiento en centros de datos de IA. (comentario detallado en el diario de ayer) (ii) ROBINHOOD (123,38$, -9,05%). La empresa tecnológica financiera que ofrece una plataforma para invertir en acciones, ETFs, opciones y criptomonedas se debilitaba ante un análisis de rendimiento que reveló una actividad comercial más lenta en el mes de noviembre. Además, recibió una revisión a la baja de valoración de un bróker internacional. (iii) TRADE DESK INC (37,02$; -5,61%). Tras la bajada del precio objetivo por parte de una casa de análisis internacional, aunque reiteró su recomendación de “Mantener”. (iv) PARAMOUNT SKYDANCE (14,12$; -4,08%). Paramount lanzó una oferta hostil por Warner Bros el pasado lunes, superando ampliamente la anunciada anteriormente por Netflix. La oferta de Paramount está respaldada por la familia Ellison, la firma de private equity RedBird Capital y por fondos soberanos, entre otros. El mal desempeño de Oracle genera dudas sobre si Paramount podría verse obligada a buscar nuevos patrocinadores. Larry Ellison, padre del CEO y dueño de Paramount, es el propietario de la compañía de software e infraestructura de IA.

BROADCOM (Cierre: 406,37$; Var. Día: -1,60%; Var. 2025: +75,25%): Resultados y guías mejores de lo esperado. Sin embargo, los mensajes sobre menores márgenes en sus chips de IA en la conferencia de analistas hacen que las acciones caigan en el mercado fuera de hora -4,5%. - Cifras principales comparadas con el consenso de mercado: Ingresos18.015M$ (+28%) frente a 17.466M$ esperado; EBITDA 12.218M$ frente a 11.690M$ esperado; BNA 9.714M$ (+93%) frente a 9.266M€ esperado. Por segmentos, los ingresos del negocio de Semiconductores quedan por encima de lo esperado: 11.072M$ (+35%) vs 10.737M$ esp y también las cifras de Infraestructuras de Software: 6.943M$ (+19%) vs 6.715M$. Broadcom además anuncia guías para el próximo trimestre que quedan por encima de lo esperado: Ingresos 19.100M$ (vs 18.483M$ esperado por el consenso) y margen EBITDA 67% (vs 67% esperado por el consenso). La compañía además anuncia una cartera de pedidos que les garantiza sus ventas de los próximos 18 meses. OPINIÓN: Los resultados de Broadcom y las guías fueron muy positivos, lo que provocó una primera reacción del mercado al alza. Sin embargo, en la conferencia de analistas la compañía advirtió de que los nuevos chips de IA presentan menores márgenes y que tendría un impacto de 100pb en el margen del próximo trimestre (que podría extenderse durante todo el resto del año). Todo esto provocó que las subidas iniciales se dieran la vuelta y la acción en el mercado fuera de hora cayera -4,5%. La reacción del mercado anoche nos parece excesiva y debería tender a corregirse. Consideramos que Broadcom es uno de los valores del sector que mejor posicionado está para beneficiarse del futuro crecimiento de la inteligencia artificial. La compañía acumula una subida de +75% en lo que va de año y se encuentra incluida en nuestra cartera temática de semiconductores (link a la nota). Link a los resultados.

COSTCO (Cierre: 884,5$; Var Día: +1,2%; Var. 2025: -3,5%).- Publicó ayer al cierre cifras 1T 2026 (septiembre/noviembre) ligeramente por encima de lo esperado. Cae -0,7% en el mercado fuera de hora. Las cifras principales comparadas con el consenso: Ventas 67.307M$ (+8,3% a/a) vs 67.069M$ esperado (+7,9%), en términos comparables (que incluyen únicamente establecimientos abiertos al menos 12 meses) +6,4% vs +5,8% esperado. Ventas comparables (excl. gasolina y a tipo de cambios constante) +6,4% vs +5,9% esperado. Margen Bruto 11,10% vs 11,32% esperado y BPA 4,50$ (+11,4%) vs 4,28$ esperado (+5,9%). Link a los resultados. OPINIÓN: Buenas cifras que muestran la solidez del consumo americano y su preferencia por productos más asequibles. Costco es una Compañía capaz de desenvolverse bien en entornos complicados como el actual gracias a su programa de membresía (creciendo +14% a/a), que fideliza a su clientela y hace que la demanda de sus productos sea más inelástica. En nuestra opinión, la estrategia de la Compañía es acertada: mantener los precios bajos para seguir capturando cuota de mercado. Respecto a las cifras, las ventas crecen a un ritmo sólido, la Compañía es capaz de seguir expandiendo márgenes y es capaz de crecer a doble dígito en BPA.

ELI LILLY (Cierre 1.009,38$, Var. Día +1,58%; Var. 2025: +30.8%). Resultados positivos de su candidato a fármaco adelgazante de segunda generación. Los ensayos con retatrutide en versión inyectable de dosificación semanal mostraron una reducción de peso del 29% durante un tratamiento de 68 semanas, cifra que supera la de Zepbound, su fármaco adelgazante en comercialización. Novo Nordisk también está desarrollando un fármaco que utiliza el mismo principio activo a través de una licencia adquirida a la farma china United Laboratories International. Eli Lilly continuará el desarrollo de retatrutide. OPINIÓN: Noticia positiva, continúa la carrera entre Eli Lilly y Novo Nordisk para desarrollar una nueva de generación de fármacos adelgazantes, más eficaces que los actualmente en el mercado y, también por lograr una versión de administración oral que abarate su precio y popularice su uso entre la población con sobrepeso. Eli Lilly es uno de los valores de nuestra Cartera Temática de Tecnología de la Salud que se revaloriza +7% en 2025 y +25% desde su lanzamiento en junio de 2023.

LULULEMON (Cierre: 187,01$; Var. Día: -0,33%; Var. 2025: -51,1%): Los resultados 3T25 (finalizado el 2 de noviembre) baten las expectativas, reemplazará al CEO y eleva guías para el año. Sube +10% en after-market. En el 3T obtiene Ingresos de 2.566M$ (+7%) vs 2.484M$ esperado, EBIT de 436M$ (+11%) vs 368M$e y BPA de 2,59$ (-9,8%) vs 2,12$e. Las ventas comparables aumentan +2% vs +1,2% esperado. Aprueba un plan de recompra de acciones por importe de 1.000M$ (5,3% de la capitalización bursátil). OPINIÓN: La compañía sigue sufriendo en un entorno de elevada competencia en el segmento de athleisure y el M. EBIT cae -350pb hasta 17%. Para 2025 la compañía espera un BPA de 12,92$/13,02$ (+4%). Estas nuevas previsiones suponen una revisión al alza de +0,4%/+1,2%. La compañía anuncia que el CEO, C. McDonald, dejará el puesto en enero tras 7 años al mando. Temporalmente nombrará un CEO interino hasta encontrar reemplazo. Genera la esperanza de una nueva estrategia para la compañía que lleva varios trimestres perdiendo cuota de mercado en un entorno muy competitivo en el segmento del athleisure. El valor ha caído -25,2% en 2024, -51,1% en 2025. El CEO comenta que, tras un arranque fuerte de la campaña de Navidad, el ritmo se ha moderado más recientemente y anuncia mayores descuentos para liquidar unos inventarios que han aumentado +11% en el 3T.

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