INFORME DIARIO - 20 de Julio de 2021 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: "Risk off: las bolsas caen y los bonos corren"Sesión de fuerte caída en bolsas y repunte de la volatilidad. La variante Delta y los rebrotes preocupan y pesan sobre el turismo. El aumento de producción de la OPEP+ provoca caídas en el crudo (-6,8% Brent y -7,5% WTI) y lastra al sector energético. El sentimiento tampoco acompaña a las compañías cíclicas y sectores como el industrial y el financiero también sufren. Y todo en una sesión sin apenas referencias, con EE.UU. acusando de ciberespionaje a China y con unos índices que siguen cerca de máximos históricos en EE.UU. En este contexto los activos refugio salen beneficiados. La TIR del T-Note sigue su carrera a la baja y perfora la barrera de 1,20% mientras el Bund cerró alrededor de -0,388% (-3,2 p.b.). El yen se aprecia frente al euro (+0,6% hasta 129,2), pero el oro y el dólar aguantan más tranquilos. En sesiones como esta lo importante es no perder la perspectiva. Nada en el fondo ha cambiado. Las tomas de beneficios no son descartables, pero las bolsas siguen siendo la alternativa con mejor binomio rentabilidad/riesgo.

Hoy: "Tras la tempestad llega la calma."

Tras los fuertes retrocesos lo lógico es que el mercado recobre la tranquilidad. Sin ningún deterioro evidente en los fundamentales lo más previsible es que las bolsas recuperen y los bonos se tomen un respiro mientras esperan a la comparecencia de Lagarde el jueves. La micro acompañará. Publican resultados, entre otros, Netflix e Intuitive Surgical, que abrirán la temporada para las grandes tecnológicas. La campaña se espera sólida. El BPA medio estimado para el S&P500 es de +65,9% a/a y, más relevante aún, +15% respecto al 2T19. Se publica macro, pero no de primer nivel. El banco central chino ha mantenido el tipo a 1 y 5 años sin cambios y la inflación en Japón ha vuelto a demostrar la ausencia de presiones (+0,2% en junio). En EE.UU. las Viviendas Nuevas y los Permisos de Construcción volverán a evidenciar el buen estado del inmobiliario. En definitiva, asistimos a sesiones en zig-zag que muestran que estamos en una fase de consolidación. Es lógico. La macro pierde fuerza, preocupa la expansión del virus y el mercado ya descuenta una buena campaña de resultados. Eso sí, consolidar no es corregir. Es momento de ser pacientes.

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1. Entorno económico

CHINA (03.30h).- Tipo de interés 12m repite en 3,85% y Tipo de interés a 5a en 4,65%. OPINIÓN: El Banco Central de China mantiene la política monetaria estable, tal y como se esperaba. Permanece sin cambios desde abril de 2020. Como mencionamos la semana pasada, la reducción del coeficiente de reserva de los bancos 50 pb hasta 12,0% no significaba que el PBOC fuera a adoptar una política acomodaticia agresiva. Esta medida está justificada ya que libera liquidez a los bancos y favorece el crédito en un momento en el que el crecimiento pierde tracción.
JAPÓN (01:30h).- IPC (junio; a/a) +0,2% vs +0,2% esperado y -0,1% anterior. OPINIÓN: Entra de nuevo en zona positiva tras 8 meses en negativo. La inflación está impulsada principalmente por los precios de la energía, pero este efecto es menor que en otros países ya que se contrarresta con un débil consumo debido a las continuas restricciones en el país. Esto conlleva que el BoJ mantenga sus fuertes estímulos ya que la inflación se mantiene muy alejada de su objetivo (2%).

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2.- Bolsa europea

SIEMENS GAMESA (Vender; Precio Objetivo: 20,80€; Cierre: 22,17€; Var. Día: +0,7%; Var. 2021: -33%):Fitch mantiene rating BBB-, perspectiva negativa (desde estable). La compañía de calificación crediticia Fitch ha anunciado que mantiene la calificación crediticia de largo plazo de Siemens Gamesa en ‘BBB-‘, aunque la perspectiva pasa a negativa (vs estable anterior). Moody’s mantiene la calificación de Baa3 con perspectiva negativa. Por otra parte, la compañía anunció un nuevo pedido en la India de 322MW. Opinión de Bankinter: Siemens Gamesa mantiene el Grado de Inversión en ambas agencias, si bien Ficth ha revisado a la baja la perspectiva a negativa. Una de las prioridades de Siemens Gamesa es mantener el Grado de Inversión, un factor importante de cara a la financiación de los proyectos.

ENCE (Comprar; Precio Objetivo: en revisión; Cierre: 2,55€; Var. Día: -12,46%; Var. 2021: -24,89%): El mercado ya descuenta que la fábrica de ENCE en la Ría de Pontevedra cerrará antes del 2033. El pasado viernes la Audiencia Nacional tumbó la prórroga que permitía a ENCE mantener su planta de celulosa en Pontevedra hasta 2073. Si el Supremo no le da razón a la compañía, que ya anunció va a recurrir la decisión de la AN, podría tener que cerrar la fábrica incluso antes de 2033. Se necesitarán algunos meses para conocer la fecha en la que finalmente ENCE tendrá que abandonar la Ría de Pontevedra, ya que eso depende de la decisión del Tribunal Supremo. Opinión de Bankinter: En estos momentos, el precio de la acción ya cotiza descontando que la compañía perderá ante el Supremo y tendrá que cerrar la fábrica antes de 2033. Ponemos en revisión nuestro Precio Objetivo de la compañía, pero seguimos manteniendo la recomendación de Compra. El valor estará sometido a una fuerte incertidumbre en las próximas semanas, pero el mercado ya descuenta el cierre de la fábrica de Celulosa de Pontevedra en los próximos años, por lo que el precio actual representa una oportunidad de compra.

3.- Bolsa americana y otros mercados
S&P 500 por sectores.-Los mejores: Consumo Básico -0,30%; Sanidad -1,07%; Consumo Discrecional -1,13%
Los peores: Energía -3,59%; Financieras -2,80%. Materiales -2,18%Entre las compañías que MEJOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer destacan: (i) KROGER (41,07$; +4,34%) la empresa de supermercados con sede en Cincinati registró un buen comportamiento en bolsa gracias a la vuelta de los inversores hacia los valores defensivos y la buena acogida de su presentación a inversores; (ii) NVIDIA CORP (751,19$; +3,41%) la compañía de semiconductores subió frente a un comportamiento más estable del indice sectorial SOX (+0,07%). Los inversores consideran a la compañía de Santa Clara como un claro ganador frente a sus competidores para los sectores de inteligencia artificial y de criptomonedas. La capitalización bursátil de Nvidia alcanza 453.000M$, más que el valor de mercado conjunto que sus competidores INTEL y BROADCOM. Por último, (iii) ETSY (190,33$; +3,20%) se ve beneficiado por el repunte de casos de Covid-19 en EE.UU. ante el temor de que se impongan nuevas medidas de restricción de la movilidad.Entre los valores que PEOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer se encuentran: (i) DIAMONDBACK ENERGY (73,19$; -6,60%); (ii) MARATHON OIL (11,12$; -5,36%); (iii) SCHLUMBERGER (26,65$; -4,38%);… y demás compañías petroleras se contagiaron del fuerte descenso del petróleo en la sesión de ayer (WTI -7,5% ; Brent -6,8%) tras el acuerdo de la OPEP+ que incluye un aumento de la producción del crudo de 400.000 barr./día desde agosto hasta diciembre 2021. Además, compañías del sector turismo como (iv) CARNIVAL (19,72$; -5,74%); (v) UNITED AIRLINES (43,46$; -5,54%); (vi) NORWEGIAN CRUISE LINE (21,87$; -5,49%), … sufrieron por el aumento de la incidencia del Covid-19 en EE.UU. a raíz de la variante Delta.

AYER publicaron (compañías más relevantes; BPA real vs esperado): IBM (2,33$ vs 2,275$); PPG INDUSTRIES (1,94$ vs 2,192$), PROLOGIS (1,01$ vs 0989$). HOY publican (compañías más relevantes; hora de publicación; BPA esperado): antes de la apertura HALLIBURTON (0,229$); a las 22:00h; NETFLIX (3,145$e); tras el cierre: INTUITIVE SURGICAL (3,068$); UNITED AIRLINES HOLDINGS (-3,887$)RESULTADOS 2T21 del S&P 500: Con 47 compañías publicadas el incremento medio del BPA es +70,7% vs +65,9% esperado (antes de la publicación de la primera compañía). El saldo cualitativo es el siguiente: baten expectativas el 87,2% y el restante 12,8% decepcionan. En el trimestre pasado (1T’21) el BPA fue +54% vs +23,9% esperado.

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