INFORME DIARIO - 08 de Julio de 2021 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: "Nuevos retrocesos en la TIR del T-Note y bolsas al alza."Sesión de subidas en las bolsas europeas (ES-50 +0,64%), lideradas por el mercado alemán (DAX +1,17%). La revisión al alza del crecimiento en la UEM por parte de la CE (2021: +4,8% desde +4,3%) ayudó en los avances. Diferencias por sectores: avances en Tecnología (+1,3%) y Utilities (+1,2%) y caídas en Energía (-1,1%) -con el petróleo a la baja ante las discrepancias en el seno de la OPEP- y en Financieras (-0,2%) - con un movimiento menos favorable en los tipos. Nuevos máximos históricos en el S&P (+0,34%) y en el Nasdaq 100 (+0,01%).

En renta fija vimos rentabilidades a la baja en los bonos y aplanamiento de la curva tanto en EEUU como en Europa. La TIR del T-Note llegó a situarse por debajo de +1,30%, mínimo de los últimos cuatro meses. Y van siete sesiones consecutivas de caída en rentabilidad. Motivos: órdenes stop-loss, búsqueda de activos refugio ante el avance de la variante Delta, menores temores inflacionistas por la caída del petróleo e indicadores económicos recientes más moderados. TIR del Bund en -0,30% (-3p.b.)

En resumen, sesión de nuevos retrocesos en rentabilidad del T-Note y bolsas al alza con nuevos máximos históricos en Wall Street.

Hoy: "Presentación del nuevo objetivo de inflación del BCE."

La principal referencia de la sesión en Europa será la presentación del nuevo objetivo de inflación del BCE. El BCE anuncia hoy los resultados de la revisión de su estrategia de política monetaria, la primera que realiza desde 2003. Esa revisión podría incluir elevar el objetivo de inflación a 2% y dejar margen para sobrepasarla cuando sea necesario. Los responsables de formulación de políticas consideran que el objetivo anterior de “mantener la inflación en un nivel inferior, aunque próximo al 2% en el medio plazo” suponía una redacción vaga y podría dar lugar a demandas de políticas más estrictas demasiado pronto. Lagarde explicará los cambios en rueda de prensa hacia las 14:30h.

También se conocerán las actas de la reunión del BCE (10 de junio), donde no esperamos sorpresas. A diferencia de lo que ocurre en la Fed, con visiones distantes entre los miembros más hawkish -partidarios de una retirada acelerada de estímulos ante los progresos en inflación y empleo- y los más dovish -partidarios de mantenerlos hasta la recuperación completa- las posturas en el seno del BCE están más alineadas. La salida del PEPP (programa especial de compra de bonos por la pandemia) es considerada como “temprana y prematura”.

En EE.UU el foco estará en las Peticiones Semanales de Desempleo. El consenso apunta un nuevo mínimo desde comienzo pandemia (350K). Los empleos disponibles (9,2mn), superan los empleos pendientes de recuperar por la pandemia (5,8mn). La finalización de las ayudas por desempleo, los avances en vacunación y el regreso a las aulas llevarán a mejoras en creación de empleo.

El nuevo objetivo de estabilidad de precios del BCE facilitará el mantenimiento de la política acomodaticia durante un tiempo más prolongado. En este contexto, esperamos una sesión ligeramente en positivo para las bolsas en Europa. En EEUU. esperamos un movimiento más lateral tras los máximos históricos de ayer. Los inversores quedan a la espera de nuevos catalizadores. La temporada de resultados del 2T en EEUU comienza la semana que viene (BPA est. +58,2%)

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1. Entorno económico

ALEMANIA (08.00h).- Balanza Comercial (mayo): 12.300 M€ vs 15.100 M€ esperado vs 15.200 M€ anterior. Las Exportaciones aumentan +0,3% (m/m) vs +0,6% esperado vs +0,2% anterior; las Importaciones +3,4% vs +0,4% esperado vs -1,4% anterior. OPINIÓN: El superávit comercial se reduce más de lo esperado por el sorprendente aumento de las importaciones en el mes como consecuencia de la reactivación económica en el país tras el cese de las restricciones.

JAPÓN (01.50h).- Balanza Comercial (mayo): 2.000 M¥ vs 241.500 M¥ esperado vs 289.500 M¥ anterior. Balanza por cuenta corriente 1.979.700 M¥ vs 1.807.200 M¥ esperado vs 1.321.800 M¥ anterior. OPINIÓN: El superávit por Cuenta Corriente se amplía en mayo +20,2% m/m a pesar de un menor saldo comercial (-30,9%). Las Exportaciones crecen +1,4% y las Importaciones +0,1%. El crecimiento del PIB seguirá fuertemente soportado por el sector exterior en la segunda mitad del año en un entorno de recuperación global que impulsará las exportaciones de una economía netamente exportadora.

EE.UU. (ayer).- (i) ).- Actas de la Fed sobre la reunión del 15/16 de junio. Link a las Actas de la Fed. OPINIÓN: Lo más importante que se puede sacar de las Actas son las discrepancias habidas en torno al inicio de la retirada de estímulos (tapering) y el anticipo de una doble subida de tipos en 2023 hasta el rango de 0,50%/0,75%. La sitúan lo suficientemente lejos para ir preparando al mercado a un ajuste progresivo en vez de inmediato y brusco. En lo relativo al tapering, varios consejeros ya han planteado la posibilidad de adelantar la reducción del ritmo de compras a raíz de una economía que avanza a un buen ritmo, aunque todavía se ve lastrada por una inflación al alza, pero transitoriamente, y un mercado laboral todavía no recuperado (7,3M de empleos aún por recuperar). A su vez, dentro del debate interno sobre el tapering hubo varios consejeros que abogaban por reducir antes el ritmo de compras de los MBS (40.000M$/mes) que el de los bonos (80.000M$/mes) frente a los que prefieren una retirada proporcional. Las decisiones – sin cambios en compras de bonos y en tipos- se tomaron por unanimidad (igual que en la reunión del 27/28 de abril). Por último, a pesar de los signos de reactivación de la economía son prudentes en cuanto a un futuro todavía incierto. (ii) El Indicador JOLTS Job Openings (mayo) continua repuntando hasta 9,21M, aunque decepciona frente al 9,33M esperado y 9,19M anterior (revisado desde 9,29M). OPINIÓN: Este indicador es la principal referencia de empleo disponible en EE.UU. y actualmente se sitúa en máximos históricos. Partiendo de los datos de Creación de Empleo No Agrícola desde marzo 2020 hasta mayo 2021, faltan por recuperar 7,3M de los 22M de empleos destruidos por la crisis del Covid-19. Esto quiere decir que en mayo 2021 la demanda laboral (empleo disponible) es superior a la oferta laboral (número de parados), pero una serie de factores coyunturales hacen que el mercado laboral no termine de recuperarse al ritmo esperado. El miedo al Covid-19, el cuidado de los hijos desde casa, gente sobrecualificada para determinados puestos o los cheques de ≈350$ semanales implementados desde hace unos meses son algunos de las causas del lento ritmo de reactivación del mercado laboral.

UEM (ayer). – La Comisión Europea (CE) prevé un crecimiento superior en 2021 y en 2022, unido a un repunte de la inflación, en la mayoría de países europeos. En el Informe de Previsiones Macroeconómicas del 2T, la CE revisa al alza el crecimiento de la UEM en 2021 hasta +4,8% a/a (vs +4,3% proyectado en mayo) y en 2022 hasta +4,5% a/a (vs +4,4% anterior). En cuanto a la Inflación, prevé un mayor repunte en 2021 hasta +1,9% a/a (vs +1,7% proyectado en mayo) y en 2022 hasta +1,4% (vs +1,3% anterior). Entre los países más destacados, Alemania mejora hasta +3,6% a/a vs +3,4% anterior en 2021 y +4,6% a/a vs +4,1% anterior en 2022. En cambio España acelera hasta +6,2% a/a vs +5,9% anterior en 2021, pero rebajan las previsiones para 2022 al +6,3% a/a vs +6,8% anterior. Link al informe publicado por la Comisión Europea. OPINIÓN: Buenas noticias ya que supone una mejora de las proyecciones de crecimiento para la casi totalidad de los países europeos. Por otro lado, ponen el foco en la inflación ante la progresiva eliminación de las restricciones impuestas por el Covid-19. A medida que la vacunación siga afianzándose y la situación sanitaria vaya mejorando en los próximos meses, el consumo privado seguirá recuperándose con fuerza (canalizando el ahorro acumulado durante 2020 y parte de 2021).

Esto, unido a factores coyunturales como el aumento del precio de la energía o los cuellos de botella existentes, provocan repuntes en los precios. También prevé una recuperación de las exportaciones en Europa gracias al fuerte crecimiento esperado en los principales socios comerciales (China, EE.UU.,…). Por último, la Comisión Europea destaca el inicio de la reactivación del turismo, pudiendo beneficiarse y coger inercia en los próximos meses con el certificado de vacunación Covid-19 implementado recientemente. Sin embargo, el sector todavía se encuentra lastrado por las restricciones a los viajes internacionales y la variante Delta del Covid-19. En definitiva, proyecciones con ligero impacto en mercado, aunque dependientes de la evolución de la inflación y la incidencia real de la variante india del Covid-19 en los próximos meses.

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2.- Bolsa europea

DEUTSCHE POST (Comprar; Precio Objetivo en revisión; Cierre: 58,66€, Var. Día: +0,55%; Var. 2021: +44,8%): Buenos resultados preliminares 2T21 y mejora del guidance. Ponemos nuestro Precio Objetivo en revisión con vistas a elevarlo desde 56,50€/acc. La compañía anuncia resultados preliminares 2T21: EBIT 2.075M€ (vs. 912 M€ en 2T20 y 1.674M€ esperado por el consenso) y el cash flow libre aumenta a 800M€ desde 200M€ en 2T20. Además, revisa al alza el guidance de 2021. El EBIT alcanzará los 7.000M€ (incluyendo un bonus por el Covid-19 de 200M€) vs 6.700M€ anterior y el cash flow libre también aumentará hasta 3.200M€ vs 3.000M€ anterior. Además, también revisa al alza el guidance de 2023, con el EBIT alcanzando los 7.400M€ vs 7.000M€ anterior. La compañía publicará los resultados definitivos 2T21 el 5 de agosto. Opinión de Bankinter: Noticia de carácter mixto, ya que los resultados son muy buenos y baten expectativas. Sin embargo, la mejora de las perspectivas para 2021 y 2023 no bate al consenso y se queda en línea. El fuerte crecimiento del e-commerce junto a la recuperación del segmento B2B (Business-To-Business) impulsan los resultados de la compañía en el 2T21. Nuestra estimaciones y Precio Objetivo de 56,50€/acc. recogían el guidance anterior. Ponemos el Precio Objetivo en revisión mientras ajustamos nuestras estimaciones y seguimos recomendando Comprar. Deutsche Post es uno de los valores de nuestra Cartera Modelo de Acciones Europeas y se ha revalorizado +44,8% desde que la incluimos el 31 de diciembre 2020. Además, es uno de los cuatro valores recomendados en el Informe del Sector Logístico publicado en febrero junto a Maersk, DSV Panalpina y Logista, acumulando en 2021 rentabilidades de +35,5%, +48,8% y+9,9% respectivamente.

S&P 500 por sectores.-

Los mejores:Materiales +1,01%; Industriales +1,0%; Sanidad +0,62%.

Los peores: Energía -1,7%; Telecomunicaciones -0,11%; Consumo Discrecional -0,01%.

Entre las compañías que MEJOR EVOLUCIÓN ofrecieron el viernes destacan: (i) ORACLE (86,09$; +3,62%) Las acciones de la compañía destacaron ayer, alcanzando un nuevo máximo histórico, ante las noticias que apuntan a una reunión en la que el Pentágono podría evaluar su elegibilidad para el contrato de la nube del gobierno. (ii) CARMAX (136,9$; +3,12%) uno de los mayores vendedores de coches de segunda mano en EE.UU., acumula una revalorización del 22% desde el pasado 18 de junio. La compañía presentó sus cifras del primer trimestre el pasado días 25 en las que mostraba que las ventas se duplicaron respecto al año anterior, impulsadas por el menor suministro de coches nuevos y las iniciativas estratégicas para convertirse en un jugador online viable. (iii) BIOGEN (355,33$; +3,03%). La compañía volvió a las subidas, tras el alza del mes de junio (+29,5%) cuando recibió la aprobación acelerada por parte de la FDA de su medicamento contra el Alzheimer, aunque todavía se encuentra por debajo del máximo histórico que alcanzó el pasado 10 de junio.

Entre los valores que PEOR EVOLUCIÓN ofrecieron el viernes se encuentran: (i) XILINX (137,44$; -4,67%) la compañía de chips, que se encuentra en medio del proceso de compra por parte de AMD y sus correspondientes revisiones, mostró ayer recortes en línea con otras compañías del sector de semis.

(ii) MARKETAXESS HLD (450,08$; -4,6%), la caída se produjo tras el anuncio de unos volúmenes de negociación en junio por debajo de las expectativas del mercado. (iii) PENN NATIONAL GAMING (71,19$; -4,31%), la compañía de juegos de azar recortaba ayer posiciones tras el anuncio a finales de junio un rango de perspectivas de ingresos para el 2T21 entre 1.450M$ y 1.550M$ (ligeramente por encima de 1.360M$ esperado por el consenso), pero también su intención de emitir notas senior, no garantizadas, a 8 años por 400M$.

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