INFORME DIARIO - 28 de Julio de 2021 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: "Toma de beneficios precautoria por si los resultados..."Tanto S&P500 como Nasdaq-100 marcaron sendos nuevos máximos históricos el lunes. Y por sorpresa, porque el contexto no invitaba a ello. Por eso la toma de beneficios de ayer martes no sorprende a nadie. Incluso es algo sano para airear algunas posiciones. Tocó ayer, por sorpresa al igual que los máximos del lunes, sencillamente porque los Pedidos de Bienes Duraderos americanos salieron por debajo de expectativas (+0,8% vs +2,1%) pero también debido al sell-off en China y a la tensión de espera ante los resultados de varias tecnológicas americanas que publicaban al cierre (Apple, Microsoft y Alphabet). El mercado no quería hacer nada hasta conocerlos. Más bien tomó beneficios por si acaso y porque hacía mucho tiempo que no lo hacía. Adicionalmente, GE publicó cifras buenas hacia las 17h, revisando al alza sus objetivos 2021… pero aludió a presiones inflacionistas y eso introdujo miedo en NY. Por eso las bolsas continuaron en “modo espera” hasta los resultados de las tecnológicas al cierre, pero tomando beneficios por si acaso tras esa alusión a la inflación por parte de GE y ante la inminencia de la Fed del miércoles 20h. Reacción natural, aunque no guste.

Hoy: "Fed de trámite y más resultados. Los descansos son buenos en verano porque reorganizan un poco el mercado."

China, Fed y digestión de los resultados de anoche de Apple (BPA 1,30$ vs 1,013$ esperado, pero la escasez de chips le afecta), Microsoft (2,17$ vs 1,92$), Alphabet (27,26$ vs 19,34$ y eleva guidance) y AMD (0,63$ vs 0,54$). En general todas las compañías que han publicado en las últimas horas (muchísimas) baten expectativas, pero el mercado está inquieto ante el sell-off en China, la Fed (20h) y la caída de la actividad con el verano. Por eso la toma de beneficios de ayer, más precautoria que justificada. NY marcó nuevos máximos históricos anteayer y el rally de bonos ha sido espectacular. Alguna corrección es inevitable, por si acaso. Y si China gestiona mal su economía (intervencionismo sobre las grandes compañías, como punta de un gran iceberg intervencionista) y hay reunión de la Fed, entonces con más motivo. Luego se reconducirá, pero no todavía. Lo normal es que, a estas alturas, lo de China afecte poco al resto del mundo y que la reunión de la Fed sea de trámite porque lo importante es Jackson Hole 26/28 agosto. Magníficos resultados empresariales (BPA S&P500 +83,6% vs +65,9% esperado) pero el mercado está acostumbrado, ha marcado nuevos máximos históricos (NY) y ahora quiere descansar y recogerse de cara al verano. No es más que eso. Hoy ligeros retrocesos, menores que ayer, y mejora del tono después de la Fed.

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1. Entorno económico

GLOBAL.- El FMI revisa sus previsiones económicas. A nivel global, prevé un crecimiento de +6,0% en 2021 (sin cambios respecto de las proyecciones de abril) y de +4,9% en 2022 (+0,5 p.p.). Mientras anticipa que las economías desarrolladas crecerán más de lo previamente estimado por el avance de las vacunaciones: +5,6% en 2021 (+0,5 p.p) y +4,4% en 2022 (+0,8 p.p.), recorta el crecimiento en las emergentes: +6,3% en 2021 (-0,4 p.p.) y +5,2% en 2022 (+0,2 p.p.). Destaca la revisión de EE.UU.: +7,0% en 2021 (+0,6 p.p.) y +4,9% en 2022 (+1,4 p.p.) donde prevé renovado impulso por los nuevos estímulos del plan de infraestructuras y mejores métricas en el frente sanitario. En Europa, destaca Alemania: +3,6% (=) y +4,1% (+0,7 p.p.) y España: +6,2% (-0,2 p.p.) y +5,8% (+1,1 p.p.). Los riesgos al crecimiento se mantienen a la baja (menor ritmo de vacunación, endurecimiento prematuro de las condiciones financieras). La inflación es coyuntural por un desequilibrio temporal entre oferta y demanda, pero retornará a los niveles pre-pandemia en 2022. Aconseja a los bancos centrales que no endurezcan prematuramente sus condiciones financieras por estas tensiones temporales. OPINIÓN: El FMI introduce ajustes leves ya previstos por el mercado en muchos países y sin impacto relevante. Destaca la previsión de crecimiento en EE.UU. alimentada por nuevos estímulos fiscales y un mayor avance de la vacunación. Por lo que respecta a España (PIB +6,2% 2021 y +5,8% 2022), si bien supone una elevada revisión para 2022 (+1,1pp) son similares a las últimas previsiones del BdE (junio 2021) y muy en línea con nuestras previsiones (link Informe Estrategia 3T2021) donde apuntamos a un +6% 2021e y +5,8% en 2022e.

FRANCIA (08:45h).- La Confianza del Consumidor 101 en julio vs. 102 estimado y 103 anterior (revisado desde 102). OPINIÓN: El indicador muestra una tendencia clara de mejora desde el pasado mes de febrero. El avance fue especialmente sólido el mes pasado y en parte explica, junto con los rebrotes y una campaña de vacunación más lenta que en otros países europeos, este pequeño retroceso.

ALEMANIA (08:00h).- (i) Los Precios de Importación +12,9% a/a en junio vs. +12,6% estimado y +11,8% anterior. OPINIÓN: Continúa la senda alcista que registran los precios desde inicio de año. Las disrupciones de la cadena de suministro, los cuellos de botella y el aumento de demanda provocado por la normalización de la actividad explican esta evolución. (ii) La Confianza del Consumidor GfK -0,3 en agosto vs. +1,0 estimado y -0,3 previo. OPINIÓN: Dato inferior a lo estimado. En lugar de la mejora anticipada por el consenso, el indicador permanece en terreno negativo, donde se encuentra desde abril de 2020. Los rebrotes del virus pesan sobre este dato y frenan su mejora.

REINO UNIDO (08:00h).- Los Precios de Vivienda Nationwide 10,5% a/a en julio vs. 11,9% estimado y 13,4% anterior. OPINIÓN: Los precios del mercado residencial siguen una clara tendencia alcista, que se modera en julio. Ahora bien, esta desaceleración se debe en gran medida a factores técnicos. En julio se eliminó una deducción fiscal sobre compras. Por tanto esta ralentización de los precios no parece anticipar una caída de la demanda.

JAPÓN (07:00h).- El dato final del Indicador Adelantado queda en 102,6 en mayo en línea con el dato preliminar y vs. 103,8 anterior. OPINIÓN: El dato confirma un pequeño retroceso desde los niveles de mayo. Los rebrotes del virus preocupan y provocan este ligero descenso. Nos parece un movimiento lógico. Especialmente porque el indicador sigue una senda clara de mejora desde mayo del año pasado.

EE.UU. (ayer).- (i) El dato preliminar de junio de los Pedidos de Bienes Duraderos rebota +0,8% desde +3,2% anterior (revisado desde +2,3%) y vs +2,2% esperado. Excluyendo la componente Transporte, que es el elemento más volátil, el saldo es similar: +0,3% vs. +0,8% esperado y +0,5% previo (revisado desde +0,3%). OPINIÓN: Pese a ser un dato que queda claramente por debajo de lo esperado, vemos positivo que el indicador consigue mostrar dos meses consecutivos de crecimiento impulsado principalmente por Bienes de Equipo (+2,6%) y Transporte (+2,1%). De hecho, el desglose muestra avances en casi todas las partidas. La única excepción son los Metales Elaborados que retroceden un -0,8%. A futuro, lo lógico es asistir a una mejora de este indicador gracias a la reactivación de la economía, los avances en la campaña de vacunación y la progresiva normalización de las cadenas de suministro. Link a la nota. (ii) El Índice de Precios de Vivienda Case-Shiller en las 20 ciudades principales de EE.UU. asciende hasta +16,99% a/a en mayo, nivel que compara con +16,33% estimado y +15,01% anterior (revisado desde 14,88%). Hay que remontarse hasta 1988 para encontrar un nivel semejante. Además se produce un incremento de manera generalizada, aunque los mayores avances corresponden a Charlotte, Cleveland, Dallas, Denver y Seattle. OPINIÓN.- Este dato refleja el buen rumbo del sector que se ve impulsado por la reactivación de la economía en un contexto de avance en la vacunación. Ello tiene impacto directo en términos de empleo. La Tasa de Paro se encuentra en 5,9% vs 14,8% en los peores momentos de la pandemia (abril 2021), aunque todavía tiene que recuperar con respecto a 3,5% en febrero 2021. Además las condiciones de financiación son atractivas, lo que favorece la compra de viviendas. Link a la nota. (iii) El Índice de Confianza del Consumidor repunta hasta 129,1 vs 123,9 estimado y 128,9 anterior (revisado desde 127,3). Es el nivel más elevado desde febrero 2020. La Componente Expectativas se sitúa en 108,4 vs 108,5 anterior (revisado desde 107). La Componente Situación Actual alcanza 160,3 vs 159,6 anterior (revisado desde 157,7). (iv) El Indicador de Actividad de la Fed de Richmond en julio 27 vs 20 estimado y 26 anterior (revisado desde 22). OPINIÓN.- La recuperación de la economía tras la pandemia y el buen ritmo de vacunación ha elevado la confianza de los consumidores, en un entorno en el que el empleo mejora. De hecho, el porcentaje de consumidores que opina que las oportunidades laborales son amplias alcanza un nivel máximo de los últimos 21 años. A pesar del alza de la inflación, la intención de compra de Vivienda o Autos en los próximos seis meses aumenta, lo que anticipa una buena evolución del consumo e impacta directamente en PIB. Link a la nota.

ESPAÑA (ayer).- El Consejo de Ministros aprobó ayer el techo de gasto no financiero del Estado para 2022 en 196.142M€ (vs 196.097M€ de 2021) base para la elaboración de los próximos Presupuestos Generales del Estado 2022. Estas cifras incorporan Fondos Europeos por 26.355M€ y un incremento de la recaudación fiscal del +4,6% en 2022. El Gobierno mantuvo las líneas principales del Cuadro Macro presentado en abril, con un crecimiento esperado del PIB +6,5% 2021e y +7% 2022e y el déficit público en 5% del PIB (vs 8,4% en 2021). Link a la presentación del Límite de Gasto No financiero del Estado. OPINIÓN: En 2022 las reglas fiscales de la UE siguen sin aplicarse, lo que flexibiliza las proyecciones de déficit todavía para este ejercicio. El Gobierno mantuvo las principales líneas de crecimiento del PIB del Cuadro Macro presentado en abril (+6,5% PIB 2021e y +7% 2022e), realizando ligeros ajustes en la composición (con mayor dinamismo en Inv. en Bienes de Equipo y algo menos en Construcción). Respecto a los Fondos Europeos, tras la aprobación del Plan de Recuperación y Resiliencia de la UE, este año está previsto dos desembolsos de 9.000M€ de la prefinanciación y unos 10.000M€ a final de año. El año próximo los desembolsos previstos dentro de este techo de gasto suponen 26.355M€, los desembolsos deberían producirse en las revisiones semestrales (a mediados y finales de año), sujetos al cumplimiento de una serie de hitos. Nuestras proyecciones, reflejadas en el Informe de Estrategia 3T2021, en el escenario central apuntan a un crecimiento del +6% 2021e y +5,8% en 2022e, en línea con las cifras publicadas ayer en la revisión del FMI.

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2.- Bolsa europea


BANCO SANTANDER (Neutral; Precio Objetivo: 3,50€; Cierre: 3,15€; Var día: -1,0%, Var.2021: +25,4%): Bate expectativas en 1S 2021 gracias a la caída en provisiones, la reactivación del negocio y el buen comportamiento de EEUU y Reino Unido. Principales cifras 1S 2021 comparadas con el consenso (Bloomberg): Margen de Intereses: 16.196 M€ (+0,0% vs -6,3% en 1T 2021 vs 15.998 M€ e); Margen Bruto: 22.695 M€ (+1,9% vs -3,5% en 1T 2021 vs 22.322 M€ e); Margen de Explotación: 12.318 M€ (+4,0% vs -1,0% en 1T 2021 vs 12.103 M€ e); BNA Ordinario: 4.205 M€ (+120,0% vs 3.878 M€ e). BNA publicado: 3.675 M€ (vs -10.798 M€ en 1S 2020 vs 3.348 M€ e). Opinión de Bankinter: Esperamos una reacción positiva de la cotización (¿+3,0%?) a los resultados que baten las expectativas en las partidas más importantes (Margen de Intereses, Comisiones y Provisiones). Lo más importante es: (1) el cambio a mejor en los ingresos típicos (Margen de Intereses y Comisiones), (2) la rentabilidad/RoTE Ordinario continúa en niveles pre-CV19 (12,6% vs 12,9% en 1T 2021 vs 7,4% en 2020) y (3) los índices de calidad crediticia evolucionan satisfactoriamente. La morosidad es de apenas el 3,22% (vs 3,20% en 1T 2021) con una Tasa de Cobertura que se sitúa en el rango alto del sector (73,0% vs 74,0% en 1T 2021). Esto permite la normalización en el Coste del Riesgo (CoR/provisiones) - ahora en 0,94% vs 1,08% en 1T 2021 vs 1,26% en 1S 2020 – y explica el fuerte incremento del BNA. Como referencia, el volumen de provisiones en 1S 2021 se sitúa en 3.753 M€ (vs 4.300 M€ esperados vs 7.027 M€ en 1S 2020). La ausencia de extraordinarios (12.706 M€ por Fondos de Comercio y costes de reestructuración en 1S 2020) explica el cambio radical a mejor en el BNA publicado. La ratio de capital CET1 – clave para mantener una política de retribución a los accionistas atractiva -, refleja impactos regulatorios en gran medida esperados (-24 bp) pero se mantiene en un nivel confortable (~12,11% vs ~12,26% en 1T 2021) que supera el objetivo del banco (~11,0/12,0%) tras reservar el 50% del BNA para pagar dividendos. Principales áreas geográficas (en términos constantes) 1S 2021: EEUU (BNA: 1.291 M€; +569,3% vs 1.037 M€ e) - principal fuente de resultados por segundo trimestre consecutivo - refleja la reactivación de la actividad comercial (+9,6% en ingresos) y la fuerte caída en provisiones (-90,5%) que permiten alcanzar un RoTE Ordinario ~15,9%. Brasil (BNA: 1.180 M€; +43,8% vs 1.081 M€ e) sorprende positivamente en ingresos (+9,0% en M.Bruto) con un CoR que afloja hasta 351 pb (vs 379 pb en 1T 2021), Reino Unido (BNA: 870,5 M€; +870,5% vs 561 M€ e), refleja la mejora en ingresos típicos (+29,0% en Margen de Intereses), la gestión de costes (-2,1%) y un CoR bajo (0,09% vs 0,21% en 1T 2021), España (BNA: 390 M€; +55,8% vs 410 M€ e) defrauda las expectativas porque las provisiones se mantienen estables, pero evoluciona positivamente en márgenes y costes (-6,6%). Digital Consumer Bank (BNA 569 M€; +11,0% vs 582 M€ e) recupera tracción en comisiones (+11,0%) con un CoR todavía bajo (~0,64%; -10 pb) y una rentabilidad razonable (~12%). México (BNA: 387 M€; -1,8% vs 374 M€ e) afloja en ingresos (-6,1%) y rentabilidad/RoTE (13,3%; -2,1pp). Link a los resultados del banco.DEUTSCHE BANK (Comprar; Cierre: 10,60€; Var. Día: -0,5%; Var.2021: +18,7%): Resultados 2T 2021: Sorprende positivamente en todas las líneas de negocio y alcanza una Rentabilidad/RoTE del 6,0%. Principales cifras del 2T 2021 (estanco) comparadas con el consenso (Bloomberg): Ingresos: 6.238 M€ (-1,0% vs +14,0% en 1T 2021 vs 6.030 M€ e); Costes: 4.998 M€ (-7,0% vs -1,0% en 1T 2021 vs 5.059 M€ e); BAI: 1.165 M€ (vs 797 M€ e); BNA: 692 M€ (vs -77 M€ en 2T 2020 vs 471 M€ e). BAI por líneas de negocio: Banca Corporativa: 274 M€ (+197,0% vs 235 M€ e); Banca de Inversión: 1.092 M€ (+8,0% vs 939 M€ e); Banca Privada: 87 M€ (vs -20 M€ en 2T 2020 vs 71 M€ e); Gestión de Activos: 181 M€ (+37,0% vs 164 M€ e). Opinión de Bankinter: Esperamos Esperamos una reacción positiva de la cotización a los resultados que baten las expectativas gracias a la resiliencia de los ingresos relacionados con mercados (Banca de Inversión, Gestión de Activos…), los avances realizados en eficiencia y un coste del riesgo/CoR de apenas 1 pb (vs 6 pb en 1T 2021). El BNA afloja respecto al 1T 2021 (692 M€ vs 908 M€ ant.) porque los ingresos por trading en 1T 2021 fueron inusualmente elevados. Como referencia, los ingresos por trading de bonos registran una caída de -11,0% (vs -43,0% publicado por la banca americana). Lo más importante es: (i) el equipo gestor mantiene un guidance positivo en ingresos y se muestra confiado en cumplir con los objetivos 2022 (RoTE ~8,0% y eficiencia en el 70,0%) y (ii) la ratio de capital CET1 se mantiene en un nivel confortable (13,2% vs 13,7% en 1T 2021). Link a los resultados del banco.KERING (Comprar; Precio Objetivo: 800€; Cierre: 731,2€; Var. día: -2,15%; Var. 2021: +23,0%): Los resultados 1S 2021 baten las estimaciones impulsadas por el auge de Gucci. Principales cifras comparadas con el consenso de Bloomberg. Ingresos 8.047M€ (+49,6%) vs 7.855M€ (+46,1%) esperado; EBIT Recurrente 2.237M€ (Margen de 27,8%) vs 2.083M€ (Margen 26,4%) esperado. BNA 1.479M€ vs 1.417M€ esperado. En términos comparables las ventas aumentan +54,1% vs 1S 2020 y +8,4% vs 1S 2019. En el 2º trimestre estanco: +95% vs 2T 2020 y +11,2% vs 2T 2019. Por marcas (en términos comparables): Gucci +86% vs +77% esperado (+11% vs 2T 2019), Yves Saint Laurent +119% (+26% vs 2T 2019), Bottega Veneta +69% (+16% vs 2T 2019), Otros +111%. Por geografías frente a 1S 2019: Norte América +86%, Asia +36%, Europa -41%, Japón -30%. Las ventas online aumentan +78% en el semestre. La Generación de Cash Flow libre asciende a 2.354M€ y la Deuda Neta se reduce hasta 619M€ (vs 2.149M€ en diciembre 2020). El grupo propondrá un dividendo 2020 de 8€/acción (vs 11,50€/acción en 2019). Link a los resultados. Opinión de Bankinter: Las ventas recuperan con fuerza en todas las marcas, a pesar de su alta exposición al turismo y a Europa, tras una buena campaña de comunicación en redes sociales, eventos digitales y lanzamiento de nuevos productos. Gucci (58% de las ventas y 75% del EBIT) recupera la atracción de las audiencias más jóvenes. Los ingresos superan los niveles de 2019 (+8,4% en el semestre y +11,2% en 2T 2021). EE.UU. y Asia mantienen el fuerte crecimiento visto en el 1T 2021 mientras Europa sigue afectada por las restricciones y la atonía del turismo. El Margen EBIT se sitúa en 27,8% todavía inferior al 29,5% de 1S 2019 por el esfuerzo en marketing realizado para reposicionar y rejuvenecer la marca Gucci. Seguimos positivos con el valor. Una normalización de la actividad en Europa, 28% de los ingresos, y del turismo seguirán favoreciendo unas marcas con un componente de “moda” más elevado como Gucci frente a otras con un estilo más “atemporal”. Con una Deuda Neta de 619M€ (0,1x EV/EBITDA), el grupo va camino de alcanzar una posición de caja neta lo que le permitirá invertir en crecimiento inorgánico o mejorar la remuneración a los accionistas. Seguimos positivos con el valor. Aunque a diferencia de LVMH el crecimiento viene a costa de un mayor esfuerzo en marketing lo que permite una recuperación menos espectacular de los márgenes, el valor ya lo refleja en unos múltiplos menos exigentes (PER 2022 de 28,7x y EV/EBITDA 2022 de 15,9x para Kering vs 35,6x y 18,7x respectivamente para LVMH). RED ELÉCTRICA (Neutral; Precio Objetivo: 15,80€; Cierre: 16,375€; Var. Día: +0,40%; Var. 2021:-2,38%): Buenos resultados en 1S 2021: BNA +8%: La diversificación y un menor coste de la deuda compensan el recorte en ingresos regulados.Principales cifras comparadas con el consenso de mercado: EBITDA 771M€ (+0,7%) vs 767M€ estimado; BNA 358M€ (+8,0%) vs 350M€ est; Fondos Generados por las Operaciones (FFO) 653M€ (+1,0%); Deuda Neta 5.771M€ vs 6.113M€ en diciembre 2020. Link a resultados.Opinión de Bankinter: Buenos resultados de Red Eléctrica en el 1S 2021, batiendo ligeramente las estimaciones del consenso y acelerando el crecimiento en BNA vs 1T 2021 (+8% vs +5%) El recorte en ingresos regulados de la actividad de transporte de electricidad en España se ve más que compensado por una serie de factores positivos: (i) Mayor contribución de la actividad internacional y del negocio de telecomunicaciones (satélites y fibra óptica); (ii) Mejoras en eficiencia (los gasto operativos caen un -2% en el periodo); (iii) Menor coste de la deuda (1,5% vs 1,9% en 1S 2020) y (iv) Menor deuda neta (5.771M€ vs 6.266M€ en 1S 2020) por la fuerte generación de Cash Flow Operativos del grupo en el 1S 2021 (EBITDA -3%). El foco de la conferencia de resultados de hoy (10:30h) será la actualización de las guías del año, la estrategia para la división de telecomunicaciones y algo más de detalle de las inversiones en la red de transporte para 2021-26. NATURGY (Neutral; Precio Objetivo: 23,80€; Cierre: 22,57€; Var. Día: +0,31%; Var. 2021:+19,04%): La recuperación del entorno operativo permite mejoras en los resultados ordinarios del 1S 2021. Foco en la Plan Estratégico y en la opa de IFM.Principales cifras comparadas con el consenso de mercado: EBITDA 1.678M€ (-3,8%) vs 1.813M€ est ; EBITDA ordinario 1.959M€ (+2,7%); BNA 484M€ (+44,9%) vs 579€ est; BNA ordinario 557M€ (+17%); Deuda Neta13.611M€ vs 13.612M€ en diciembre 2020. Link a resultados.Opinión de Bankinter: La mejora en la demanda de energía, la recuperación en el precio de las commodities (petróleo y gas) y en el precio del pool eléctrico en España junto con las mejoras en eficiencia son los factores positivos a nivel operativo en 1S. Sin embargo, el impacto negativo de menores ingresos regulados en España, la depreciación de las monedas latinoamericanas y de menor capacidad en el gaseoducto del Maghreb moderan los avances en EBITDA ordinario (+3%) . A nivel de BNA ordinario, Naturgy muestra una subida mayor (+17%) gracias a menores amortizaciones (tras los ajustes en valor de determinados activos en 2020 relacionados con las plantas de ciclos combinados en España y las actividades de gas en Argentina) y menores gastos financieros (menor deuda y reducción del coste de la deuda). Los resultados del grupo se ven distorsionados en mabos años por fuertes cargas de restructuración y transformación (-281M€ en 1S 2021 en EBITDA vs -164M€ en 1S 2020). La atención de los inversores estará en dos frentes. En primer lugar, en la presentación del Plan Estratégico del grupo que tendrá lugar a las 12:00h. En segundo lugar, en los posibles comentarios del equipo gestor sobre su visión de la evolución de la OPA de IFM. El éxito de la OPA de IFM se complica por varios motivos: (i) El anuncio de Criteria Caixa de reforzar su posición en Naturgy, aumentando su participación hasta el 30% desde 24,8% y revelándose como socio estratégico a nivel nacional; (ii) El retraso en la aprobación de la opa por parte del Gobierno y la probables condiciones que exija el Ejecutivo para su aprobación; (iii) La mejora en el contexto económico y la fuerte subida en el precio de las materias primas desde el día el 26 de enero (+37% en el Brent, +39,1% en el Henry Hub y +61% en el NBP) que es cuando se anunció la opa de IFM; (iv) El equipo gestor ha retomado su actividad de planificación a medio/largo plazo con el anuncio de la presentación del Plan Estratégico y esta alianza con Sonatrach, y ya no espera a ver el desenlace de la opa. ACS (Comprar; Precio Objetivo: 33,2€; Cierre: 22,1€; Var. Día: -0,36%; Var. 2021: -15,21%): Resultados 2T 2021 mejores de lo esperado en Ventas, EBITDA y BNA. Cifras principales comparadas con el consenso de mercado (Bloomberg): Ingresos 6.942M€; frente a 6.863M€ esp.; Ebitda 408M€ frente a 353,2M€ esp.; BNA 156M€ frente a 151M€ esp. Por negocios, pese a que la actividad en su conjunto continúa presentando caídas a nivel Ventas, destaca Abertis (Ventas +2%; EBITDA +6%), mostrando por primera vez niveles de tráfico previos a la pandemia. La cartera total de proyectos sube a 63.993M€ (+1,6% a/a) vs 62.957M€ el 1T 2021. La posición de deuda neta se sitúa en 2.976M€ al cierre de 2T 2021 (vs 3.691M€ el 1T 2021). Opinión de Bankinter: Los resultados 2T 2021, presenta un patrón positivo de comienzo de la recuperación de la actividad (dentro de que aún queda camino por recorrer para recuperar plenamente los niveles previos a la pandemia). Una de las claves a futuro del valor sigue siendo la potencial inversión de los más de 5.000M€ obtenidos por la venta de su negocio de servicios industriales a Vinci. Al precio actual de mercado, consideramos que hay valor en los negocios de ACS (construcción, concesiones, renovables) y en lo obtenido por la venta de Servicios Industriales, que aún no se está reflejando en la cotización. Reiteramos comprar. Link a los resultados.FERROVIAL (Comprar; Precio Objetivo: 26,3€; Cierre: 24,54€; Var. Día: -0,8%; Var. 2021: +9,4%): Débiles resultados en 2T 2021, todavía muy afectados por el virus. Ventas +4% hasta 1.600M€ (vs. 1.563M€ estimado); EBITDA +144% hasta 132M€ (vs. 137M€ estimado); BNA -91M€ (vs -32M€ estimado). La DFN se incrementa ligeramente hasta 2.808M€ a junio 2021 vs. 2.740M€ en marzo 2021. Excluyendo proyectos de infraestructuras, Ferrovial mantiene una posición de caja neta de 1.859M€ frente a 1.914M€ en marzo de 2021. Link a la presentación. Opinión de Bankinter: Resultados ligeramente peores a nivel de BNA y flujo de caja, por mayores gastos financieros y débiles resultados de Heathrow. El deterioro de circulante supone una salida de caja de -115M€ en 2T 2021 vs +16M€ en 2T 2020. Aunque estos resultados podrían tener impacto ligeramente negativo en cotización hoy, mantenemos recomendación de Comprar. Prevemos una rápida recuperación de la demanda de autopistas en la segunda mitad del año, que permitirá a Ferrovial volver a beneficios en 2021. Además, su cómoda situación financiera se ve reforzada tras la venta del negocio de Medioambiente en España y Portugal.FCC (Comprar; Precio Objetivo: 12,51€; Cierre: 9,22€; Var. Día: -1,07%; Var. 2021: +4,7%): Resultados 2T 2021 mejores de lo esperado en Ventas, EBITDA y BNA . Principales cifras comparadas con el consenso de mercado (Bloomberg): Ingresos 1.651M€ (+24% a/a) frente a estimado de 1.589M€; Ebitda 275M€ (+28% a/a) frente a estimado de 241M€; y BNA 94M€ frente a estimado de 68,5M€. Por actividades destaca la positiva evolución de medio ambiente (+12,6%) y cemento (+27,9%). La deuda neta se sitúa en 2.586M€ (vs 2.613M€ ant.) casi toda ella sin recurso y la cartera de proyectos asciende a 30.993M€ (vs 29.857M€ ant). Opinión de Bankinter: Cifras positivas que deberían ser bien acogidas por el mercado. Consideramos que la posición de FCC enfocada hacia los negocios de Medio ambiente y Agua (generan un 76% del Ebitda) le proporciona una atractiva recurrencia a la cuenta de P&G y le permite por tanto capear la crisis económica provocada por la pandemia mejor que otros competidores. Reiteramos Comprar. Link a los resultados.INDRA (Neutral; Cierre: 7,98€; Precio Objetivo: 9,30€; Var. Día: -2,21%; Var. 2021: +14,3%): Resultados 2T 2021 mejores de lo esperado en Ventas, EBIT y BNA. Mejoran las guías para el 2021 en EBIT y Cash Flow libre. Cifras principales comparadas con el consenso de mercado: Ingresos 866M€ (+15,6% a/a) vs. 796,6M€ esp.; EBIT 61M€ vs 47,8M€ esp.; BNA 33M€ vs. 26,3M€ esp. La cartera de pedidos se coloca en 5.366M€ (la cifra más elevada de su historia) y crece en 1S 2021 un +5,3% vs 1S 2020 apoyada principalmente por los contratos de Defensa y Seguridad. La deuda de la compañía se sitúa en 546M€ (vs 505M€ el trimestre anterior) que implica una Deuda Neta/EBITDA de 2,1x. De cara a 2021, la compañía mejora su guidance facilitado en trimestres anteriores de: EBIT de >220M€ vs >200M€ anterior y FCF >130M€ vs >120M€ anterior (excluyendo impacto ajustes plantilla). Opinión de Bankinter: Resultados y guías positivos que deberían ser bien acogidos en la sesión de hoy por el mercado. Las nuevas guías de EBIT para el año 2021 se encuentran algo por encima del consenso del mercado (220M€ vs 208M€ est consenso). Link a los resultados.AENA (Comprar; Precio Objetivo: 156,2€; Cierre: 136,1€; Var. Día: +0,3%; Var. 2021: -4,3%): Resultados 2T 2021 peores de lo estimado. Ventas +58,2% hasta 523M€ (vs 471M€ estimado); EBITDA +63M€ (vs +137M€ estimado); Pérdida netas de -105M€ (vs. -55M€ estimado). El tráfico aéreo en España se incrementó con fuerza en 2T 2021, aunque es todavía un -75% inferior al del mismo periodo de 2019. Link a la presentación de resultados. Opinión de Bankinter: Resultados peores de lo estimado por mayores costes operativos derivados en gran medida de la reapertura de terminales. Si bien, su impacto en cotización debería ser moderado. Era de esperar que estos resultados estuvieran todavía muy afectados por el virus, su impacto en valoración es prácticamente nulo y mantenemos nuestra estimación de fuerte recuperación del tráfico aéreo en la segunda mitad del año. Mantenemos recomendación de Comprar. Aena es una buena alternativa de inversión para tener exposición a la recuperación del ciclo y del turismo, sin incurrir en riesgos excesivamente elevados. Su demanda recuperará con más fuerza y velocidad incluso que el ciclo económico. Por otra parte, la compañía presenta una sólida posición financiera.BASF (Cierre: 67,08€; Var. Día: -0,56%; Var. 2021: +3,65%): Buenos resultados 1S 2021: fuerte demanda por los productos de la compañía. Principales cifras 1S 2021 vs 1S 2020: Ventas 39.153M€ (+33,0%) vs 29.433M€, EBITDA 6.375M€ (+82,2%) vs 3.498M€, EBIT 4.627M€ (+205,4%) vs 1.515M€. Mejoran también el BNA 3.372M€ vs 7M€ y el BPA 2T 2021 supera las estimaciones del consenso 2,03€ vs 1,93€. Link a los resultados. Opinión de Bankinter: La compañía presenta resultados fuertes debido a la recuperación de los segmentos que se vieron más afectados por la pandemia (Químicos, Materiales, Tecnología de Superficies y Soluciones Industriales) que compensan los números de Nutrición&Cuidado y Soluciones Agrícolas, sectores que durante la pandemia verificaron una demanda excepcional que ahora decae y que se están viendo afectados por diversos factores como unos costes fijos más elevados debido a la subida de precios de las materias primas. Mejora el guidance para 2021, EBIT entre 7,000M€ y 7,500M€ (vs entre 5,000M€ y 5,800M€ anterior) en virtud de la recuperación económica y la mejora anticipada para los segmentos de peso: Químicos y Materiales.EDP RENOVÁVEIS (Cierre: 20,48€; Var. Día: -1,35%; Var. 2021:-10,18%): Los resultados del 1S 2021 defraudan expectativas. Principales cifras comparadas con el consenso de mercado: Ingresos 856€ (-6,2%) vs 869M€ estimado; EBITDA 654M€ (-17,5%) vs 675M€ est. ; BNA 142M€ ( -44% ); Fondos Generados por las Operaciones: 605M€ (-11,6%); Deuda Neta 3.560M€ vs 3.440€ en diciembre 2020. Link a resultados. Opinión de Bankinter: Los resultados se EDPR se quedan por debajo de las estimaciones del consenso. Los resultados se van visto afectados por menores precios de venta (-7%), un menor factor de carga (31% vs 32% en 1S 2020), la ola de frío en EEUU y tipos de cambio desfavorables. Por el lado positivo destaca una mayor capacidad operativa (+10%) y un menor coste de la deuda (3,2% vs 3,7% en 1S 2020) ROVI (Comprar; Precio Objetivo: 68,30€; Cierre 60,30€; Var. Día -1,47%; Var. 2021: +51,1%): Los resultados 1S 2021 son mejores de lo esperado, cambiamos nuestra recomendación a Comprar desde Neutral. Las principales cifras de 2T 2021 son: ventas 159,6M€ (+77% a/a), ventas por segmentos Especialidades farma 100,6M€ (+47,7%), fabricación a terceros 58,9M€ (+168%), margen bruto 52,8% (63,4% en 2T 20), EBITDA 39,2M€ (+74,6%), margen EBITDA 24,6% vs 00%, EBIT 26,7M€ (+90,5%), BNA 27,2M€ (+73,3%), Por lo tanto, las cifras de 1S 2021 son: ventas 290,1M€ (+51,8%, consenso 265,7M€), ventas por segmentos Especialidades farma 195,6M€ (+25%), fabricación a terceros 94,5M€ (+172%), margen bruto 53,7% (58,8% en 1S 2020), EBITDA 74,0M€ (+74,5%, consenso 67,7M€), margen EBITDA 25,5% vs 22,2%, EBIT 63,4M€ (+92,9%, consenso 57,5M€), BNA 51,0M€ (+72,3%, consenso 47,1M€), Cash flow libre +76,0M€ vs. -22,3M € en 1S 2020. La caja neta aumenta a 56,1M€ desde una deuda financiera neta de 19,8M€ en 4T 2020. Link a los resultados. Opinión de Bankinter: Buena evolución de los resultados que baten al consenso y están impulsados por la fabricación de la vacuna COVID-19 de Moderna (incluida en fabricación a terceros, ventas +172% en 1S 2021), la buena evolución de la venta de heparinas (131,4M€ +26% en 1S 2021) y de Neparvis (17,9M€, +30% en 1S 2021). La compañía revisa al alza sus guías 2021 a un crecimiento de ingresos entre +35% a +40% (anterior +20% a +30%). Revisamos nuestro precio objetivo al alza hasta 68,30 €/acc. desde 59,00 €/acc., este es ahora para diciembre-2022, supone un potencial de +13% y cambiamos nuestra recomendación a Comprar desde Neutral a la vista de la mejora de las expectativas.TALGO (Neutral; Precio Objetivo: 4,70€, Cierre: 4,28€, Var. día: -0,9%, Var. 2021: +3,50%): 2T 2021 mejora progresiva en el margen EBITDA, debilidad en adjudicaciones. Principales cifras del 1S 2021 frente consenso de la compañía: Ingresos 293,3M€ (+35,4% a/a) vs 300,7M€ estimados; EBITDA ajustado de 30,5M€ (107,8%) vs 29,8M estimado y BNA de 10,2M€ (vs -5,7M€) vs 13M€ estimado. Los datos de la compañía muestran un incremento de la DFN a 68M€ (desde 48,1M€ a dic-2020), mientras cuenta con líneas de crédito de 125M€. La cartera de pedidos asciende 3.131M€, frente a los 3.300M€ a mar-21, con una contratación similar en el semestre a la alcanzada en el 1T 2021 (238M€ en el semestre vs 233 en 1T 2021). Según la compañía, esta cifra se elevaría en 224M€ si se incorporan los contratos adjudicados pendientes de firma. Los objetivos 2021 actualizados apuntan a un margen EBITDA ajustado entre 11% / 12% (vs 10% / 12% ant.). Talgo ha mantenido los objetivos de ejecutar entre 35%-37% de la cartera de pedidos entre 2021 y 2022, un Book-to-bill entre 1x y 1,2x en el período 2020-21 (frente al objetivo de >1,2x) y se mantiene el Capex estimado en cerca de 25M€. Se establece como nuevo objetivo de DFN 2021 entre 1,2x y 1,5x EBITDA Ajustado. Talgo anticipa la elaboración de un plan estratégico 2022-2026, que será aprobado en el segundo semestre y un nuevo plan de retribución al accionista para el 1S 2022. Link a los resultados de la compañía. Opinión de Bankinter: Los resultados del 2S 2021 muestran una ligera mejora en el margen EBITDA del Grupo, ante la recuperación de la actividad de mantenimiento (> 85% de mantenimiento internacional y >65% nacional), lo que ha permitido elevar al rango alto el objetivo de margen para el ejercicio. El margen EBITDA se eleva al 10,2% en el 2T 2021 vs 9,1% 1T 2021, si bien en términos trimestrales todavía por debajo del margen del 12,2% 1T 2020, justo al inicio de la pandemia. Por el contrario, las adjudicaciones siguen siendo débiles (prácticamente sin cambios respecto al 1T 2021), lo que se refleja en la revisión del objetivo promedio 2020-21 entre 1-1,2x Ventas vs >1,2x anterior. Hoy la compañía llevará a cabo una presentación a analistas. Mantenemos nuestra recomendación NeutralFAES (Neutral; Precio Objetivo: 3,90€; Cierre: 3,274€, Var. Día: +0,24%; Var. 2021: -6,2%): Los resultados 1S 2021 muestran una caída de ventas, EBITDA y EBIT. Las principales cifras del 1S 2020 son: ventas 193,7M€ (-4,5% a/a), ingresos totales 209,0M€ (-6,0%), margen bruto 74,0% (75,1% en 1S 2020), EBITDA 62,9M€ (-6,1%), EBIT 55,3M€ (-1,1%), BAI 55,2M€ (+0,3%), BNA 47,2M€ (+3,5%), cash flow libre -8,1M€ (+39,1M€ en 1S 2020), tesorería neta 58,0M€ (-23% desde 4T 2020). Link a los resultados. Opinión de Bankinter: Destaca el retroceso en ventas, ingresos, EBITDA y EBIT (al igual que sucedió en 1T 2020). El BAI y BNA aumentan gracias a un recorte en gastos financieros e impuestos. La entrada en cash flow libre negativo refleja las inversiones en una nueva fábrica. Nuestra valoración de los resultados es negativa pero no son una sorpresa, en la presentación anual a analistas la compañía describió un empeoramiento del entorno y dio unas guías 2021 de crecimientos moderados que se alejan de los dos dígitos a los que Faes nos tenía acostumbrados en los últimos años. Los resultados nos reafirman en nuestra visión y recomendación Neutral. Revisamos a la baja nuestro Precio Objetivo a 3,90 €/acción desde 4,10 €/acción, este es ahora para diciembre 2022.VOLKSWAGEN (Comprar; Precio Objetivo: 302,9€; Cierre: 202,5€; Var. Día: -2,1%; Var. 2021: +32,9%): Mejora su oferta por EUROPCAR (Cierre: 0,487€; Var. Día: +3,7%; Var. 2021: +16,3%). Ofrece, junto con el fondo Attestor y el grupo de transporte Pon Holdings, 0,50€ por acción vs. 0,44€ en la oferta que lanzó hace aproximadamente un mes. La prima respecto al cierre de ayer de Europcar es de alrededor del +3% y supone valorar al grupo en unos 2.500M€. La intención de Volkswagen es volver a tomar una participación de control en Europcar. Recordemos que Volkswagen vendió Europcar en 2006 por 3.300M€. Opinión de Bankinter: Los rumores sobre esta posible compra son constantes desde hace alrededor de un año. La operación sería interesante desde el punto de vista estratégico. Supondría incrementar la exposición de Volkswagen hacia los negocios de movilidad y le permitiría aprovechar la plataforma tecnológica de Europcar. Todo depende del precio, o lo que es lo mismo, la prima a la que se realice la operación. La oferta que rechazó Europcar en junio suponía una prima de +12% respecto al cierre del día previo y la Compañía consideró que infravaloraba su potencial de crecimiento. Por ello Volkswagen se ha visto obligada a mejorar su oferta. Los negocios de movilidad/alquiler de vehículos suponen una manera rápida de tomar posiciones en servicios altamente demandados por los consumidores y sin duda tienen sinergias con el negocio de los fabricantes, pero la fragmentación y competencia en el sector es elevada. Uber o Lyft son un buen ejemplo de rivales con altas cuotas de mercado.ENDESA (Neutral; Precio Objetivo: 23,60€; Cierre: 20,89€; Var. Día: -1,60%; Var. 2021:-6,50%): Menores resultados, incertidumbres regulatorias y rotación sectorial hacia valores más cíclicos. Los resultados del 1S 2021 son débiles (BNA ajustado -3%). Un menor margen unitario integrado y el recorte en ingresos regulados impactan negativamente en los resultados. La mayor capacidad en renovables junto con ingresos extraordinarios (regularizaciones de C02 y recuperación del canon hidráulico) permiten mitigar el impacto en BNA. Tras estos resultados, el equipo gestor mantiene las guías del año. Operativamente el año evoluciona por debajo de las estimaciones iniciales debido a la caída en el margen de comercialización, pero se compensa con ingresos extraordinarios. El atractivo de la acción se reduce en un contexto de caída en BNA y DPA para 2021 y rotación sectorial hacia valores más ligados al ciclo ante la mejora en la actividad económica. Además, la incertidumbre regulatoria también afecta negativamente a la acción. El Gobierno considera eliminar los llamados " beneficios caídos del cielo" para las nucleares, hidráulicas y eólicas anteriores a 2005, lo que reduciría los resultados futuros del grupo. El impacto para Endesa podría rondar los 400M€ con el precio del Co2 en 50€/tonelada (17% del beneficio antes de impuestos del grupo). Por el lado positivo valoramos los avances en descarbonización, su sólida posición financiera (Deuda Neta /EBITDA 2,1x) y la atractiva rentabilidad por dividendo (por encima de 5,8% para el periodo 2021-23 a los precios actuales. Mantenemos la recomendación de Neutral con Precio Objetivo de 23,60 €/acción para diciembre 2022. Link a nota

3.- Bolsa americana y otros mercados
S&P 500 por sectores.-

Los mejores: Utilities +1,7%; Inmobiliarias +0,8%; Salud +0,4%
Los peores: Consumo Discrecional -1,2%; Telecomunicaciones -1,0%; Energía -1,0%Entre las compañías que MEJOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer destacan: (i) AON (259,58$; +3,2%) al alza por segundo día consecutivo después de que se cancelara su fusión con Willis Towers por cuestiones regulatorias. La fusión de ambas compañías habría supuesto la creación del mayor bróker de seguros a nivel mundial. El departamento de justicia afirma que la fusión reduciría la competencia y la innovación e impulsaría los precios. AON pagará una penalización de 1.000M$ a Willis por la finalización del acuerdo. (ii) RAYTHEON TECHNOLOGIES (88,22$; +2,6%) tras presentar resultados y batir expectativas (BPA 1,03$ vs 0,93$ esperado) y mejorar el guidance para final de año (BPA esperado 3,85$/4,0$ frente a 3,50$/3,70$ anterior). Los resultados están impulsados por la recuperación de los viajes en avión a nivel global y la mejora de la demanda en su negocio de post-venta. (iii) GENERAL ELECTRIC (36,65$; +4,2%) tras presentar resultados y batir expectativas (BPA 0,05$; 0,03$). Además, mejora su previsión de flujo de caja para la división industrial hasta 3.500/5.000M$ desde 2.500M$/4.500M$ ante la mejora en las previsiones de crecimiento de la filial de motores para avión. Los pedidos, ingresos y márgenes de beneficio mejoran en todos los segmentos industriales del grupo. Esta mejora la lidera la aviación con un crecimiento del 10% (4.840M$) y un incremento del 47% en los pedidos. Entre los valores que PEOR EVOLUCIÓN ofrecieron AYER se encuentran: (i) UPS (Cierre: 195,19$; Var. Día: -7,0%; Var. 2021: +15,9%): Los resultados 2T 2021 baten las expectativas, pero decepcionan en cuanto a guidance. Principales cifras frente al consenso (Bloomberg): Ingresos 23.424M$ vs 23.210M$ esp.; EBITDA 4.012M$ vs 3.763M$ esp. y BNA 2.687M$ vs 2.481M$ esp. Además, durante el trimestre se cerró la venta de la división UPS Freight a cambio de 800M$ para centrarse en la “última milla”, el área que aporta mayor valor a UPS. Por último, durante la segunda mitad del año espera un crecimiento de Ingresos de +5,4% aprox. Link a los resultados. OPINIÓN: Las Ventas de la Compañía mejoraron un +14,5% frente a 2T 2020 al verse beneficiado por la buena evolución del ecommerce y la distribución de las vacunas. Por geografías, Europa sorprendió con un crecimiento en Ventas del +30%, mientras que en EE.UU. aumentaron +10,2%. La venta de la división de grupaje (UPS Freight) responde a la política de la compañía de potenciar aquello que genere mayor valor a UPS (“Better, not bigger”/”Mejor, no más grande”). Sin embargo, a pesar de los buenos resultados, el mercado reaccionó negativamente ante el guidance publicado, al no cumplir las expectativas, y el temor a una ralentización del ecommerce a lo largo del 2S 2021 a medida que comience la vuelta a la presencialidad. Estiman una reducción en márgenes en el 2S 2021 hasta 12,7% vs 13,9% 2T 2021. La evolución de la variante Delta, unida a presiones inflacionistas y retrasos en las entregas de mercancías suponen los principales riesgos de la Compañía de cara a los próximos meses. (ii) FEDEX (368$; -3,3%) arrastrada por la presentación de resultados de UPS. (iii) ACTIVISION (84,05$; -6,8%) después de que sus empleados amenazaran con huelga si no se revisan las políticas de conducta de la compañía.APPLE (Cierre: 146,8$; Var. Día: -1,49% Var. 2021: +10,61%).- Apple publica resultados mejores de lo esperado en Ventas, EBIT y BNA. Las acciones caen un -2% en el mercado after hours por la preocupación de la compañía sobre el suministro de semiconductores. Principales cifras frente al consenso (Bloomberg): Ventas 81.434M$ (+36% a/a) vs 73.781M$ esperado, EBIT 24.126M$ vs 19.878M$ esperado y BNA 21.744M$ vs 16.899M$ esperado. Apple logra ingresos de 39.570M$ en el iPhone (+50% a/a) y su negocio de servicios continúa creciendo hasta 17.480M$ (+33%). La Compañía, al igual que en 2020, no anuncia guidance para el 3T dada la dificultad del entorno. OPINIÓN: La compañía bate las previsiones y confirma la enorme fortaleza de sus principales líneas de negocio. Las acciones caen un -2% en el mercado after hours por la preocupación de la compañía sobre el suministro de semiconductores. Seguimos confiando en el potencial de Apple a medio plazo como líder en su segmento y por la fuerte demanda de los productos (especialmente el i-phone) y servicios de la compañía en el actual entorno. Las acciones subieron en 2020 un +81% y en el año actual se revalorizan +11%. Link a los resultados.ALPHABET (2.638,0$; Var. Día: -1,59%; Var 2021: +50,50% ): Alphabet publica resultados 2T 2021 mejores de lo esperado apoyados por los fuertes ingresos por publicidad. El valor sube en el after market un +3,2%. Principales cifras frente al consenso (Bloomberg): Ventas 61.880$ vs 56.161M$ esperado, EBIT 19.361M$ vs 17.616M$ esperado y BNA 18.525M$ vs 13.142M$ esperado. Los resultados han venido apoyados por el fuerte crecimiento de los ingresos por publicidad (crecen +62% a/a) y el crecimiento de YouTube (+83% a/a). OPINIÓN: Las cifras gustaron al mercado por los ingresos y márgenes mejores de lo esperado. Estas cifras refrendan la enorme fortaleza de la recuperación del mercado de publicidad y en concreto del segmento on-line (en el cual Alphabet genera cerca del 80% de sus ingresos). Las acciones subieron +3,2%. en el after market y en lo que va de año lleva acumulado un +50%. Link a los resultadosMICROSOFT (286,5$; Var. Día: -0,87% Var. Año: +28,8%). Resultados mejores de lo esperado en Ventas, EBIT y BNA. El valor se mantuvo plano en el aftermarket. Principales cifras frente al consenso de Bloomberg: Ventas 46.152M$ (+21% a/a) vs 44.270M$ esp, EBIT 19.095M$ (+42% a/a) vs 17.323M$ esp y BNA 16.458M$ (+47%) vs 14.574M$ esp. OPINIÓN: Cifras positivas que se basan en la fuerte evolución del negocio de la nube +51% (Azure). Sin embargo, el valor no subió en el mercado after hours debido a que dejó cierta preocupación la caída de las ventas de licencias de Windows a fabricantes (-3% a/a) y en la actividad de gaming (X-Box) (-4% a/a). En todo caso, las cifras confirman nuestra visión positiva en la compañía que está incluida en nuestro Top USA selección. El valor subió en 2020 un +38% y en lo que va de año acumula un +28,8%. Link a los resultados.AMD (Cierre: 91,03$; Var. Día: -0,86%; Var 2021: -0,74%).- Resultados 2T 2021 mejores de lo esperado. El valor subió un +1,7% en el mercado after hours. Cifras principales comparadas con el consenso de mercado (Bloomberg): Ventas 3.850M$ (+99%) vs 3.613M$ esp, EBIT 831M$ vs 790M$ esp y BNA de 710M$ vs 586M$ esp. Las cifras vienen apoyadas por los crecimientos de los segmentos de chips para data centers y para consolas. La compañía ha anunciado que espera ingresos de 4.100M$ en 3T21 (vs 3.925M$ esperado por el consenso de mercado) y también revisa al alza el guidance de ingresos para el año 2021, señalando que espera crecimientos de +60% vs +50% anunciado el trimestre pasado (y vs +54% esperado por el consenso). OPINIÓN: Tanto los resultados como las guías presentadas son buenos y confirman el buen momento por el que pasa el sector de semiconductores. Link a los resultados.VISA (Cierre: 250,9$; Var. Día: +0,3%; Var. 2021: +14,7%).- Bate expectativas ante la reactivación del comercio. Las acciones caen un -1% en el mercado after hours. Ingresos 6.130M (+28% a/a) vs 5.860M$ esperado. Transacciones 42.600M$ vs 40.630M$ esperado. BPA 1,49$ vs 1,348$ esperado. OPINIÓN: Los resultados baten ampliamente expectativas. La reactivación de la economía y las ayudas en forma de cheques en EE.UU. impulsan los resultados. Esto se ve reflejado en el volumen de transacciones (+39%) y de pagos (+34%). Además, la compañía afirma que la volatilidad de las criptomonedas impulsó el volumen de transacciones, pero esta tendencia se está moderando. Los resultados son sólidos y la compañía se verá beneficiada de la gradual reapertura de la economía a medida que las tasas de vacunación aumenten impulsando sus negocios – especialmente el transfronterizo -. La compañía no ha publicado guidance para el conjunto del año. Link a los resultados.NORTONLIFELOCK (Cierre: 25,48$; Var. Día: -0,8%; Var. 2021: +22,6%): Buenos resultados en el 1T de su año fiscal 2022. Mantiene el guidance positivo para 2022. Principales cifras frente al consenso (Bloomberg y Reuters): Ingresos 691M$ vs 671M$ esp (y 680M$/690M$ guidance).; EBITDA 390M$ vs 374M$ esp. y BNA 248M$ vs 226M$ esp. Los usuarios se mantienen en 80M, mientras que los “clientes directos” siguen creciendo hasta 23,1M. En el 2T 2022 espera una mejora tanto de Ingresos (690M$/700M$ esp.) como de BPA (0,41$/0,43$ esp.). Para el conjunto del año espera un crecimiento de Ingresos (+8%/+10% esp.) y de BPA (1,65$/1,75$ esp. vs 1,44$ en 2021). Por último, anuncia dividendo de 0,125$/acc. a pagar el 15 de septiembre 2021. Link a los resultados. OPINIÓN: La compañía líder en software antivirus sigue creciendo gracias a una sólida base de usuarios y los últimos lanzamientos en materia de criptomonedas y VPNs. En las próximas semanas se espera que haya alguna noticia sobre la posible compra de la compañía de ciberseguridad Avast. Esta adquisición sería muy beneficiosa para Norton ya que aumentaría su cuota de mercado tanto en EE.UU. como, principalmente, en Europa. Tiene de plazo hasta el 11 de agosto para presentar una oferta formal por la compañía europea.AYER publicaron (compañías más relevantes; BPA real vs esperado): APPLE (1,3$; 1,01$); GOOGLE (27,3$; 19,3$); MICROSOFT (2,17$; 1,921$); VISA (1,49$; 1,348$); GENERAL ELECTRIC (0,05$; 0,03$); RAYTHEON TECHNOLOGIES (1,03$; 0,928$); 3M Co (2,59$; 2,27$); CENTENE (1,25$; 1,216$); MONDELEZ (0,66$; 0,651$) y STARBUCKS (1,01$; 0,78$)HOY publican (compañías más relevantes; hora de publicación; BPA esperado): FACEBOOK (después del cierre; 3,02$); PAYPAL (después del cierre; 1,12$); LAM RESEARCH (después del cierre; 7,53$); QUALCOMM (después del cierre; 1,69$); BOEING (antes de la apertura; -0,81$); PFIZER (antes de la apertura; 0,99$) y MCDONALD’S (antes de la apertura; 2,1$).RESULTADOS 2T21 del S&P 500: Con 174 compañías publicadas el incremento medio del BPA es +83,6% vs +65,9% esperado (antes de la publicación de la primera compañía). El saldo cualitativo es el siguiente: baten expectativas el 88,5% mientras que decepcionan el 10,9% y en línea el 0,6%. En el trimestre pasado (1T’21) el BPA fue +54% vs +23,9% esperado.

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