INFORME DIARIO - 07 de Julio de 2021 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: "La imprevisible regulación china lastra la tecnología."Tomas de beneficios generalizadas en bolsa (EuroStoxx-50 -0,8%; S&P500 -0,2%). La presión regulatoria e imprevisible de China afectó a los valores tecnológicos: 6 días después de la salida a bolsa de DIDI (food delivery cotizada en EE.UU.) el Gobierno chino ha decidido restringir su actividad en el país. Provocó un desplome de sus acciones de -19,6% y fue un aviso al resto de compañías chinas cotizadas en Nueva York. Por el lado macro, tuvimos dos referencias: (i) a media mañana el ZEW alemán, aflojando las Expectativas pero con el quinto rebote consecutivo de lacomponente de Situación Actual. En términos prácticos fue positivo porque reflejó que la recuperación económica europea ya es un hecho, a pesar de la nueva variante del CV-19 y de cualquier posible cambio en la política monetaria del BCE que enfríe el ciclo económico; y, (ii) por la tarde, el ISM Servicios americano retrocedió más de lo esperado desde el máximo en 13 años (60,1 vs 63,5 esperado). Dio la vuelta a las bolsas y provocó una caída de la TIR del T-Note hasta 1,35% desde 1,42%. En definitiva, una sesión lastrada por la regulación china y cierta macro menos potente de lo esperado.

Hoy: "Actas de la Fed: la temperatura de un posible tapering."

Estimamos que hoy las bolsas aguantarán decentemente en Europa (¿+0,2%?) y con posible rebote en EE.UU… si las actas de la Fed (20h) no aportan sorpresas. Ese será el plato fuerte del día, con Europa ya cerrada. La clave es la “temperatura” del debate sobre el tapering. Bullard (Fed St. Louis) y Kaplan (Fed Dallas) ya se han pronunciado públicamente a favor de una reducción del QE, pero es importante evaluar la intensidad de las diferencias internas en el seno de la Fed y las actas de hoy pueden arrojar algo de luz al respecto. La única referencia importante europea será las Estimaciones Trimestrales de la CE (11h), probablemente sin impacto relevante sobre bolsas, porque (i) cualquier mejora (probable) sobre el PIB estará en línea con las ya realizadas por BCE y Fed en sus reuniones de junio, e (ii) igualmente cualquier revisión al alza de la inflación. Por tanto, salvo sorpresa, estas estimaciones actualizadas serán buenas para el fondo de mercado pero irrelevantes para la sesión. A las 16h tendremos los JOLTS americanos (Job Openings and Labor Turnover Survey o empleos abiertos a contratación), que suelen pasar desapercibidos, pero que ahora tienen especial interés porque demostrarán la dificultad que tienen las compañías americanas para contratar empleados puesto que muchos parados están desincentivados a buscar empleo debido a las generosas “ayudas covid” (paro + cheques extra). En resumen, una sesión con desenlace definitivo al final del día (Actas de la Fed) y a la espera de los resultados 2T21 la próxima semana.

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1. Entorno económico

ALEMANIA (08:00h).–(A) La Producción Industrial (mayo, a/a) vuelve a crecer con fuerza: +17,3% vs +17,7% esperado y +27,6% anterior (revisado desde +26,4%). En términos intermensuales (m/m) decepciona: -0,3% vs +0,5% esperado y -0,3% anterior (revisado desde -1,0%). OPINIÓN: Dato negativo, ya que en términos intermensuales la Producción Industrial sigue perdiendo inercia por segundo mes consecutivo. Como referencia, el sector se encuentra aún un -5,0% por debajo del nivel prepandemia (febrero 2020). A pesar de que la Industria se ve favorecida por la aceleración del ritmo de vacunación y la mejora en los niveles de confianza, factores coyunturales como los cuellos de botella existentes y la escasez de determinadas materias primas pesan más sobre la actividad industrial. El fuerte repunte del sector en términos interanuales se debe a un efecto base todavía débil al comparar con un mes de 2020 que seguía afectado por los confinamientos y la limitación de la actividad industrial. En los próximos meses esperamos que el indicador siga estabilizándose. (B) Las Expectativas del ZEW alemán de julio retroceden. Pero la situación actual mejora con fuerza por quinto mes consecutivo. La Componente Expectativas retrocede más de lo esperado hasta 63,3 vs 75,2 esperado y 79,8 en junio. En términos prácticos es el segundo retroceso consecutivo desde el máximo en 21 años marcado el pasado mayo (84,4). La Componente de Situación Actual sí que mejora con fuerza hasta 21,9 vs 5,5 esperado y -9,1 en junio. Es decir, quinto rebote consecutivo desde febrero'21. En el caso del ZEW de EE.UU. y la UEM ocurre lo mismo: retroceso de las expectativas y rebote importante de la situación actual. La interpretación global de los datos es positiva porque (i) los rebotes recurrentes de la situación actual refleja que la recuperación económica es un hecho y sostenida en el tiempo y (ii) la desaceleración de las expectativas es lógica si la ponemos en contexto: (a) venía de máximos en 20 años gracias al avance en el ritmo de vacunación, pero (b) la vacunación ya está descontada, no es suficiente para mantener las expectativas tan elevadas y la variante Delta del CV-19 lógicamente lastra las perspectivas. A la misma hora conocimos las Ventas Minoristas de la UEM (mayo), mejores de lo esperado: avanzan +9,0% a/a vs +8,2% esperado y +23,3% en abril. La desaceleración es normal porque compara con mejores meses de 2020 y lo importante es el avance sostenido y suficientemente sólido. Link a la nota completa en el Bróker.
JAPÓN (07:00h).- El Indicador Adelantado (Mayo) desciende ligeramente hasta 102,6 vs 102,7 esperado y 103,8 anterior. El Indicador Coincidente (Mayo), a su vez, también desciende hasta 92,7 igual que el esperado vs 95,3 anterior. OPINIÓN: Ligero deterioro del indicador motivado por dos factores. En primer lugar, ante el repunte de la incidencia del Covid-19 y la proximidad de los Juegos Olímpicos, el Gobierno implementó nuevas medidas de restricción de la movilidad. En segundo lugar, un ritmo de vacunación lento con menos de un 10% de la población vacunada con al menos una dosis a final de mayo. Sin embargo, a pesar de ello el indicador se encuentra en niveles máximos no vistos desde marzo 2014.
EE.UU. (ayer).- El ISM Servicios de junio retrocedió más de lo esperado hasta 60,1 vs 63,5 esperado y 64,0 anterior. Esto supone una corrección desde el máximo en 13 años (2008). OPINIÓN: dato negativo y con impacto en mercado. Lastró el cierre de las bolsas europeas y la apertura de las americanas porque empeoró ligeramente las expectativas del S. Servicios. Este sector es, precisamente, el más beneficiado por el ritmo de vacunación y la reapertura del ocio. Pero la nueva variante del CV-19 (variante Delta) e incluso una posible reducción de los estímulos monetarios americanos introduce cierta incertidumbre, reflejada en los indicadores de expectativas.

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2.- Bolsa europea


EUSKALTEL (Aceptar la oferta; Cierre: 10,96€; Var.: +0,0%; Var. 2021: +25,3%): Comienza el periodo de aceptación de la OPA. El periodo de aceptación se extenderá desde el 7 hasta el 30 de julio, ambos incluidos. Recordamos que Masmovil ofrece 11€/acción en efectivo (11,17€ - el dividendo de 0,17€ abonado el 17 de junio) por el 100% de las acciones. La oferta cuenta con el apoyo de los tres principales accionistas de Euskaltel (Zegona, Kutxabank y Corporación Alba) que conjuntamente controlan el 52,32% del capital. La OPA está condicionada a una aceptación mínima del 75% de capital y el propósito de Masmovil es excluirla de bolsa si obtiene más del 90%. Opinión de Bankinter: La operación tiene sentido estratégico: refuerza la posición del nuevo grupo como cuarto operador nacional y se obtienen sinergias por compartición de la red. Euskaltel pasará de emplear la red móvil y fija de Orange a emplear la de Masmovil (con cobertura en móvil del 50% del territorio) o la de Orange que también alquila Masmovil pero en mejores condiciones. El precio ofrecido supone un PER 22 de 24,7x y un EV/EBITDA de 9,3x vs ~6x de los principales operadores europeos. Recomendamos acudir a la OPA o vender en mercado a un precio próximo al ofrecido. Una contraoferta parece complicada una vez que Masmovil ha logrado el compromiso irrevocable de los principales accionistas de Euskaltel. Pese a no ser una OPA de exclusión, la intención de Masmovil es acabar excluyendo a la operadora vasca de negociación. Link al Hecho Relevante en la CNMVIBERDROLA (Neutral; Precio Objetivo: 11,70€; Cierre: 10,57€; Var. Día: +1,34%; Var. 2021: -8,67%): Eleva a 0,254€/acción el dividendo complementario de 2020. Dividendo total 2020 en 0,422€/acción (4,0% rentabilidad). Iberdrola ha elevado desde los 0,252€/acción previstos inicialmente, hasta los 0,254€/acción el importe del dividendo complementario 2020, que será abonado el próximo jueves 29 de julio. En febrero, Iberdrola repartió 0,168€/acción de dividendo a cuenta. Después de esta mejora, la retribución total sobre los resultados 2020 será de 0,422€/acción, un 5,5% más que el año anterior. Como ya es habitual, la retribución se realizará en la modalidad de scrip dividend. Por lo tanto, los accionistas de Iberdrola podrán elegir entre recibir su retribución en efectivo o en nuevas acciones. Si eligen esta última opción, el número de derechos de asignación gratuita necesarios para recibir una acción nueva es de 40. El scrip permite a los accionistas de la compañía realizar distintas estrategias. Pueden cobrar el dividendo en efectivo, vender sus derechos en el mercado o recibir las nuevas acciones. Hoy (miércoles 7 de julio) es el último día para adquirir acciones de Iberdrola y tener derecho a cobrar el dividendo. Opinión de Bankinter: Pequeña sorpresa positiva en el dividendo complementario que se eleva hasta 0,254€/acción desde 0,252€/acción. A los precios actuales ,la rentabilidad por dividendo se sitúa en 4,0%. Tras un muy buen año 2020 -la acción subió un +28% vs -5% del ES-50-, 2021 está siendo más desfavorable para Iberdrola. Los motivos :(i) Posible eliminación de la sobre-retribución conocida como “beneficios caídos del cielo” que reciben las nucleares, las hidráulicas y las eólicas anteriores a 2005; (ii) La consideración como investigados de varios miembros del equipo gestor en el "caso Villarejo" que podría afectar a la presencia de Iberdrola en las carteras ESG (que invierten por razones ambientales, sociales y de gobernanza); (iii) Rotación sectorial hacia sectores más ligados al ciclo. Estos factores reducen el atractivo de la acción en el entorno actual y frenan su revalorización.. SALIDAS A BOLSA / OPVs: Hoy empieza a cotizar Energía, Innovación y Desarrollo Fotovoltaico (EiDF) en BME Growth. Es una empresa de energías renovables que tiene dos actividades: (i) instalación y mantenimiento de instalaciones de autoconsumo energético fotovoltaico dirigido a empresas (desde su creación en 2008 ha realizado instalaciones para casi 2.000 clientes con una potencia instalada que supera los 140 MW) y (ii) desde 2019, la construcción y gestión de parques fotovoltaicos en propiedad (tiene el objetivo de construir 32 MW en 2021 y una cartera total de 444 MW). El precio de salida es 4,20 €/acción y la capitalización bursátil 57M€. El free-float representa el 21% del capital. En 2020, las ventas fueron 19,1M€, EBITDA 2,1M€, BNA 1,0M€. La sociedad no reparte dividendos.

S&P 500 por sectores.-

Los mejores: Inmobiliarias +0,9%; Consumo Discrecional +0,8%; Utilities +0,4%.
Los peores: Energía -3,2%; Financieras -1,6%; Materiales -1,4%.

Entre las compañías que MEJOR EVOLUCIÓN ofrecieron el viernes destacan: (i) AMAZON (3675,74$; +4,69%) después de que el Pentágono anunciara que va a dividir un proyecto de computación en la nube de 1.000M$ entre Amazon y Microsoft (que inicialmente iba desarrollar Microsoft en solitario). (ii) GENERAC HOLDINGS (+429,35$; +3,41%) que va a adquirir a Chilicon Power, permitiéndole mejorar su posición en el mercado de tecnología energética residencial. (iii) HOLOGIC (69,02$; +1,93%) porque un banco de inversión se volvió optimista sobre la empresa, anticipando que los inversores se centrarán en las oportunidades de las operaciones core de la compañía de diagnóstico a medida que disminuya la demanda de pruebas de COVID-19.Entre los valores que PEOR EVOLUCIÓN ofrecieron el viernes se encuentran: (i) DIAMONDBACK ENERGY (91,71$; -7,03%), (ii) OCCIDENTAL PETROLEUM (30,51$; -6,35%), (iii) NOV (14,54$; -6,31%) por la ruptura en las conversaciones en el seno de la OPEP+ sobre un posible aumento de la producción, que generó fuertes pérdidas en el sector energético. (iv) MGM Resorts International (41,25$; -4,62%) por una nota de una agencia de rating con perspectiva de calificación negativa, que refleja los riesgos y la incertidumbre que enfrenta la industria global del juego debido a la pandemia del coronavirus..

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