INFORME DIARIO - 05 de Julio de 2021 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Hoy: "Tras 7 máximos consecutivos, el S&P500 debería descansar hasta los resultados 2T de la semana próxima."

El mercado hace suyo el dicho “The Trend Is Your Friend” (la tendencia es tu amiga), de manera que los flujos de entrada hacia el mercado americano vienen respaldados por el doble efecto de bolsas y divisa, ambas alcistas. Y esto es razonable. Tienen a su favor un ciclo económico líder, adelantado sobre el resto, comprobado casi sin excepciones por los indicadores macro publicados semana tras semana, la gestión tranquila que la Fed realiza con respecto al repunte de la inflación, la probabilidad de ser la primera economía entre las realmente grandes en reducir (que no drenar) su programa de compras de activos (es decir, menos “oferta futura de USD”) y cuyos beneficios empresariales ya se sitúan en niveles pre-covid. En esas circunstancias, ¿cómo no va a desmarcarse Wall St. y apreciarse el USD?

:: Enfrentamos una especie de semana de transición hasta los resultados 2T de la próxima.- Esto se traducirá en unos días de probable transición en los que no debería faltar alguna toma de beneficios ocasional después del rally del NY las últimas 7 sesiones. Hoy se dan todas las circunstancias para que esto suceda: Wall St. cerrado por festivo y ninguna referencia europea destacable. Mañana sí las tendremos, pero no ofrecen una perspectiva particularmente estimulante: el ZEW alemán está en zona de máximos históricos (79/80 puntos), así que debería aflojar un poco; y las Ventas Por Menor europeas serán buenas, pero no moverán a un mercado que ya descontó su “efecto desembalsamiento” el mes pasado (+8,2% esperado vs +23,9% anterior). Por tanto, resulta improbable que estos 2 datos inyecten energía en unas bolsas que necesitan detenerse para tomar algo de aire. No pasa nada. Sería sano. Y el miércoles es improbable que las actas de la última reunión de la Fed traigan algo bueno porque lo interesante será analizar el debate interno, ya conocido, entre “hawkish” o duros, encabezados por Bullard (Fed St Louis) , y los “dovish” o suaves, respaldados por el propio Powell (Gobernador). Y de ahí no va a salir nada bueno. Aunque puede que tampoco malo. Así que no podemos esperar un mercado alegre de lunes a miércoles. Y de jueves a viernes no hay referencias realmente potentes, sino de 2ª categoría, de manera que debemos prepararnos para una semana de trámite, de espera hasta que el martes de la próxima empiecen a publicar resultados 2T 2021 los bancos americanos… que son, ya desde hace meses, una de las propuestas de inversión en las que más hemos venido insistiendo, siendo nuestra selección: BoA (+35,8% en 2021), Citi (+14,2%), JPMorgan (+22,8%) y M.Stanley (+34,3%).

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1. Entorno económico

FRANCIA (08:45h).- La Producción Industrial de mayo en línea con lo esperado. La Producción Industrial aumenta en mayo +20,5% a/a, en línea con el +21,7% esperado y compara frente a +44,2% esperado (revisado desde +43,9%). La Producción Manufacturera +22,3% a/a vs +26,0% esperado y vs +49,5% anterior. OPINÓN: Evolución en línea con lo esperado, dato neutral para mercados.
CHINA (03:45h).- Los PMIs de junio peores de lo esperado. El PMI de Servicios recorta a 50,3 en junio desde 55,1 en mayo y compara negativamente frente al 54,9 esperado. Por su parte, el PMI Compuesto también cae, en este caso a 50,6 desde 53,8 en mayo (sin estimación previa). OPINÓN: Mala evolución de estos indicadores y además peores de lo esperado. Pueden haber sido el motivo detrás del ligero recorte que ha sufrido la bolsa China esta madrugada (-0,2%). Hoy conoceremos los PMIs (junio) de la mayoría de los países de la eurozona, las perspectivas son favorables y de confirmarse reforzarían el escenario de recuperación en Europa.

PETRÓLEO/OPEP+ (viernes). - Tras la celebración de la segunda jornada de la reunión de la OPEP + Rusia el viernes sin llegar a un acuerdo, hoy tendrá lugar la tercera sesión. Emiratos Árabes Unidos (EAU) se sigue mostrando en contra de algunos aspectos del borrador del acuerdo. El pacto apuntaba a un aumento de producción de 400.000 bpd en agosto mientras que el mercado esperaba un incremento de 500.000 bpd. Y, adicionalmente, un aumento gradual hasta alcanzar un incremento de ~2M Bpd entre agosto y diciembre. OPINIÓN: El punto en discordia por parte de Emiratos Árabes Unidos (EAU) son las cuotas de partida individuales acordadas en mayo 2020 para la reducción de la producción en 10M b/d y así evitar que el precio del crudo siguiera cayendo. De esa reducción de 10M b/d, quedan activos 5,8M b/d. En este contexto, EAU está a favor de aumentar la producción, pero no en extender los 5,8M b/d de recortes aún pendientes de abril 2022 a diciembre 2022. Esta disputa no es nueva, ya que EAU se ha mostrado disconforme con la cuota de partida calculada inicialmente al parecerles muy baja. Su intención es aumentarla de 3,17M b/d a 3,84M b/d, tal y como ha ocurrido recientemente con algunos países a los que se les ha elevado la base de partida (Azerbaiyán, Kuwait o Nigeria). Si no se alcanzase un acuerdo se mantendrían los términos existentes que extienden los recortes en la producción actuales hasta abril de 2022, lo que encarecería el petróleo y añadiría presiones inflacionistas.

EE.UU. (viernes). - (i) La Creación de Empleo No Agrícola (junio) sorprende al alza y suma 850K vs 720K esperado y 583K anterior (revisado desde 559K). (ii) La Tasa de Paro (junio) crece hasta 5,9% vs 5,6% estimado y 5,8% anterior. (iii) Las Ganancias Media/Hora (junio, a/a) +3,6%, tal y como se esperaba, vs +1,9% anterior (revisado desde +2,0%). Link a la nota. OPINIÓN: Datos positivos, que suponen un impulso hacia la recuperación del mercado laboral. Hasta ahora, 15,6M de los 22M de empleos destruidos durante la pandemia ya se han reestablecido. El sector del ocio y turismo volvió a sumar 343K empleos, aunque todavía tiene camino por recorrer al ser uno de los más afectados por la pandemia. Prevemos que en los próximos meses el número de parados actuales que se irán incorporando al mercado laboral aumentará a medida que los subsidios continúen dejándose de aplicar entre julio y septiembre, como ya ocurrió en junio. A su vez, la llegada de la temporada turística y un aumento de la vacunación animará el ritmo de recuperación del mercado laboral. Como referencia, la oferta de trabajo disponible en mayo (JOLTS Job Openings) ya se situaba en 9.286K vs 8.288K en abril. Por otra parte, el fuerte repunte de las ganancias medias podría suponer un incremento de las presiones inflacionistas. En definitiva, aunque el mercado laboral sigue recuperándose, el ritmo no es lo suficientemente rápido como para prever una anticipación en la retirada de estímulos monetarios por parte de la Fed. (iv) La Balanza Comercial (mayo) sigue profundizando su déficit hasta -71.200M$ vs -71.300M$ esperado y -69.100M$ anterior (revisado desde -68.900M$). OPINIÓN: A medida que avanza la recuperación económica en el resto de países, estos aumentan la demanda de bienes y servicios estadounidenses (Exportaciones +0,6%). Sin embargo, la demanda interna a su vez está creciendo a un nivel superior al gozar EE.UU. de una mejor situación económica (Importaciones +1,3%). Además, los cuellos de botella provocan retrasos en los pedidos, escasez de containers y un aumento de las tarifas de los fletes. Las principales conclusiones que se sacan son: (1) el turismo comienza a coger cierto impulso (+11% el gasto de los turistas en EE.UU. y +17% las exportaciones del sector); (2) la escasez de chips provoca retrasos y pérdidas en el comercio de bienes que se nutren de los mismos (-4,6% las exportaciones de automóviles). Además, provoca un aumento de la dependencia de países como Taiwán, uno de los principales fabricantes de chips. (v) Los Pedidos a Fábrica (mayo, m/m) mejoran hasta +1,7% vs +1,6% esperado y -0,1% anterior (revisado desde -0,6%). (vi) Los Pedidos de Bienes Duraderos (final, mayo, m/m) repiten el preliminar y esperado en +2,3% vs -0,8% anterior. OPINIÓN: El indicador consigue el mayor avance desde enero 2021 impulsado por avances en prácticamente todas las partidas. Destacan los fuertes repuntes en Defensa (+17,4%) y Transporte (+7,7%). Además, los Bienes de Consumo volvieron a crecer (+1,3%) tras el retroceso en abril. El sector manufacturero ha sido de los pocos resilientes durante la pandemia. Como referencia, en el último año los Pedidos a Fábrica sólo retrocedieron durante un mes. Por lo tanto, es de esperar que con la recuperación de la economía en marcha y una vez se solucionen los problemas con los cuellos de botellas existentes en algunas partes de la cadena de suministro previstas en el corto plazo, ambos indicadores seguirán mejorando en los próximos meses.

UEM (viernes). - El Índice de Precios a la Producción (mayo, a/a) crece hasta +9,6% tal y como se esperaba y vs +7,6% anterior. En términos intermensuales (m/m) +1,3% vs +1,2% esperado y +0,9% anterior (revisado desde +1,0%). OPINIÓN: Fuerte repunte de los precios industriales hasta niveles cercanos a los máximos históricos de 1982. El aumento de los precios de la energía (+25,1% a/a; +2,1% m/m) unido a cuellos de botella existentes en determinadas partes de la cadena de producción impactan directamente en los precios. Esperamos que comiencen a estabilizarse una vez que estas disrupciones temporales se vayan solventando.

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2.- Bolsa europea


ACS (Comprar; Pr. Objetivo: 34,1€; Cierre: 23,22€; Var. Día: +0,86%; Var. Año: -8,5%): ACS se adjudica una mina de carbón en Australia por 925M AU$. ACS se ha adjudicado la operación de la mina de carbón Mount Pleasant de Nueva Gales del Sur, en Australia, por un importe total de 925MAU$ (583M€). Lo hace mediante la empresa Theiss, de la cual posee el 50% a través de Cimic, su filial en territorio australiano. El proyecto comenzará a partir de abril de 2022 y se prolongará por un periodo de cuatro años y medio. Opinión de Bankinter: Noticia positiva para ACS, dado que esta adjudicación refuerza la posición de la compañía en un mercado relevante en cuanto a tamaño para la compañía como es el australiano.

S&P 500 por sectores.-

Los mejores: Tecnología +1,4%; Consumo Discrecional +1,1%; Telecomunicaciones +0,9%.

Los peores: Energía -0,2%; Financieras -0,2%; Utilities +0,1%.

Entre las compañías que MEJOR EVOLUCIÓN ofrecieron el viernes destacan: (i) FORTINET (248,04$; +2,35%) tras anunciar la compañía de ciberseguridad la fecha de publicación de sus próximos resultados para el 2T21. El viernes tocó máximos históricos con un +67% de revalorización en el año. (ii) ALPHABET (2505,15$; +2,30%), (iii) AMAZON (3510,98$; +2,27%), (iv) MICROSOFT (277,65$; +2,23%), (v) APPLE (139,96$; +1,96%), … en una jornada de repuntes de las principales tecnológicas tras el retroceso de 4 p.b. de la TIR del T-Note hasta 1,424%. (vi) JOHNSON & JOHNSON (168,98$; +1,82%) al asegurar que su vacuna contra el Covid-19 genera “una fuerte y persistente” protección ante la variante Delta y otras similares. En el mismo informe, asegura que su vacuna monodosis tiene un 85% de efectividad contra los síntomas graves de la enfermedad y demostró protección contra la hospitalización y la muerte.

Entre los valores que PEOR EVOLUCIÓN ofrecieron el viernes se encuentran: (i) IBM (140,02$; -4,64%) tras la inesperada salida del Presidente de la compañía con motivo de la reorganización de su Directiva. Por otro lado, las petroleras (ii) MARATHON OIL (13,85$; -2,26%), (iii) OCCIDENTAL PETROLEUM (32,58$; -0,85%), … sufrieron caídas tras la segunda sesión consecutiva de la OPEP+Rusia sin que llegaran a un acuerdo y con el crudo West Texas Intermediate descendiendo -0,1%.

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