INFORME DIARIO - 13 de Julio de 2021 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: " Apertura a la baja seguida de un rebote alcista."
Jornada de menos a más en bolsa, tanto en Europa (EuroStoxx-50 +0,6%) como en EE.UU. (S&P500 +0,3%, Nasdaq +0,3%), con aperturas débiles y recuperación posterior. Lo mejor del S&P500 fueron financieras (+1,0%), comunicaciones (+0,9%) y consumo discrecional (+0,6%): lo peor, energía (-0,1%) y materiales (+0,3%).

Compás de espera ante la temporada de resultados que arranca hoy en EE.UU., que creemos apuntalarán las valoraciones.

La UE postpone la tasa digital (muy criticada por EE.UU. y compañías como Facebook o Google) ante la posibilidad que las principales economías negocien unos acuerdos de fiscalidad mínima buscando impedir que las grandes corporaciones trasladen sus domicilios a países con presión fiscal baja (como ha sucedido con Irlanda).

Estabilidad en los demás mercados. Bonos mixtos: TIR T-Note 1,371%, +0,8pb; Bund -0,297, -0,5pb. Dólar y materias primas prácticamente sin cambios. El petróleo ligeramente bajista (Brent -0,5%, WTI -0,6%).

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Hoy: "El foco está en EE.UU: resultados de bancos e IPC."

Empiezan los resultados 2T en EE.UU., que serán buenos (S&P500 esperado +60%). Arrancan hoy los bancos: 13h JPMorgan (BPA esperado 0,52$) y 13:30h Goldman (10,15$). El BCE aclara que seguirá controlando los dividendos de los bancos europeos… y lo aclara porque, muy probablemente, el día 23 levantará su actual veto a los mismos, al día siguiente de la reunión de su Consejo. Nada inesperado. Lagarde confirmará su enfoque ultra dovish en dicha reunión, tal vez reforzándolo con más medidas en 2022.

Lo más importante hoy es la inflación americana (14:30h) porque debería empezar a retroceder (+4,9% esperado desde +5,0%) y desactivar el temor a que la Fed reduzca su QE rápidamente. Esta semana se reúnen algunos bancos centrales de 2ª línea (Turquía, NZ, Corea, Canadá), pero no cambiarán nada, como tampoco Japón el viernes. Como nota de color, TikTok cancela su OPV, consecuencia de las presiones del Gobierno chino... pero no afecta al resto de bolsas. Noche asiática ligeramente alcista y los futuros de las bolsas vienen mixtos, pero terminarán rebotando algo si JP y Goldman cumplen expectativas y la inflación americana retrocede algo.

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1. Entorno económico

ALEMANIA (08.00h).- IPC (junio Final) se confirma en +2,3% como esperado vs +2,5% anterior. En el mes: +0,4% vs +0,5% anterior. OPINIÓN: La inflación afloja dos décimas por menores precios de la energía. A pesar de que en los próximos meses podríamos asistir a nuevos repuntes, creemos que se deben a efectos base y factores temporales. El BCE espera que los repuntes sean coyunturales y mantendrá su política monetaria ultra-acomodaticia.

CHINA (04.00h).- Balanza Comercial (junio): 51.530 M$ vs 44.750 M$ esperado vs 45.540 M$ anterior. Exportaciones: +32,2% (a/a) vs +23,0% esperado vs +27,9% anterior. Importaciones +36,7% (a/a) vs +29,5% esperado vs +51,1% anterior. OPINIÓN: Sorprende el crecimiento tanto de exportaciones como de importaciones a pesar de las disrupciones en los puertos del sur de China por los rebrotes de CV-19. A pesar de que las exportaciones a EE.UU. desaceleran hasta +17,8%, el superávit continúa aumentando hasta 32.600 M$. El crecimiento refleja el aumento del precio de algunas materias primas como el hierro. En los próximos meses se espera una moderación del comercio exterior reflejando un mayor efecto base del año anterior y menores precios de algunas materias primas como hierro y cobre. La contribución del sector exterior compensa una demanda doméstica que se va desacelerando.

INDIA (ayer).- (i) La Producción Industrial +29,3% a/a en mayo (vs +32% esperado). Por áreas de negocio la Producción Industrial aumentó especialmente en Bienes de Consumo Duradero +98,2% a/a y Bienes de Capital +85,3% a/a.(ii) IPC de junio +6,26% a/a desde 6,30% anterior (+6,59% esperado). Todavía bajo impacto del Covid OPINIÓN: datos ligeramente inferiores a los esperados, ante los efectos en producción de la ola de Covid que afectó especialmente al país en el mes de mayo, tras la aceleración en la recuperación de la producción Industrial entre marzo y abril (+24,1% a/a y +134,4% a/a en abril revisado desde 134,6%). La inflación, a pesar del ligerísimo descenso, sigue por encima del objetivo del Banco Central (+4% / +6%), aunque también afectada por los efectos en restricciones de suministros. Por tanto, se espera que el RBI mantenga la política monetaria laxa.

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2.- Bolsa europea

INDUSTRIA EÓLICA: SIEMENS GAMESA (Neutral; Precio Objetivo: 28,50€; Cierre 27,63€; Var. Día: +2,6%; Var. año: -16,5%); ACCIONA (Comprar; Pr. Objetivo 152,00€; Cierre 128,10€ Var. Día +0,71%, Var. Año +9,77%): EE.UU. podría establecer aranceles del 73% a suministradores de material eólico. La administración de Comercio Internacional de EE.UU. habría decidido imponer aranceles del 73% a la exportación de torres eólicas, por venta de material por debajo de coste, según El Confidencial. Entre las compañías afectadas se encontrarían Siemens Gamesa, Vestas, Nordex, Haizea Wind Group o Windar. La Comisión de Comercio Internacional lanzó requerimientos y tras determinar que las compañías españolas españolas no cooperan habría decidido imponer los aranceles de forma definitiva. Habría quedado excluido Proinlasa después de cumplimantar el formulario de costes solicitado por la administración. Opinión de Bankinter: SIEMENS GAMESA, de confirmarse la noticia sería muy negativa ya que reduciría su competitividad en un mercado destacado como EE.UU.. Como referencia, en el 2T21 suponía el 22% de los nuevos pedidos en Onshore de los últimos 12M. Además, es un mercado en el que se espera crecimiento en los próximos años en Offshore, donde Siemens Gamesa es uno de los líderes del sector. La administración Biden está analizando iniciativas para el desarrollo de energías limpias entre ellas, el pasado 29 de marzo anunciaba un objetivo conjunto del Departamento de Comercio, Interior y Energía para el desarrollo de unos 30GW de Offshore para 2030. En la sesión de hoy el valor sufrirá descensos ante el aumento de la prima de riesgo (un aumento de 25pb en la prima de riesgo supondría en torno al -6% en valoración). Recomendación Neutral, considerábamos ya que los precios actuales descuentan un escenario de fuerte crecimiento y esta situación, en caso de confirmarse, reduciría su competitividad en un mercado de crecimiento. A pesar de ello, cabe recordar que recientemente la administración Biden había llegado a un acuerdo de paralización de aranceles en otro tema relacionado con las reclamaciones a la OMC de Boeing-Airbus, por lo que habrá que confirmar la evolución de esta noticia. ACCIONA tiene una participación del 33% en NORDEX. A los precios actuales de mercado, el valor de esta participación alcanza los 723M€. La capitalización bursátil de Acciona es de 7.022M€, por lo que su participación en NORDEX representa el 10,3% de su valor. La participación en NORDEX la tiene directamente Acciona. ACCIONA ENERGÍA (Comprar; Pr. Objetivo €31,00€; Cierre 30,54€ Var. Día -0,20%, Var. Año +15,6%) no tiene ninguna participación en el fabricante de turbinas eólicas. Si hoy reaccionase con caídas en el entorno de -10% para NORDEX, el impacto sería del-1% para ACCIONA y nulo para ACCIONA ENERGIA. Sin embargo, es probable que el impacto en bolsa sea superior afectado por el ruido negativo de esta noticia.

AENA (Comprar; Precio Objetivo: 156,2€; Cierre 138,65€; Var. Día +0,0%; Var. 2021: -2,5%): El tráfico de pasajeros alcanza 9.266.794 en junio, un 66% inferior a junio 2019. La justicia ratifica que AENA no podrá cobrar la renta mínima garantizada anual (RMGA) de 2020 a SSP. Respecto al tráfico, el grupo suspende la comparación mensual con 2020 al no considerarla representativa dado que el estado de emergencia, que estuvo en vigor en España hasta el 21 de junio 2020, supuso la eliminación de todos los vuelos no esenciales (así, por ejemplo, el tráfico de pasajeros hubiera aumentado +779,4% m/m vs junio 2020). Los pasajeros nacionales se sitúan en 4,8 millones (40% menos que en junio 2019) y los internacionales en 4,5 (-76,9%). Respecto al auto judicial, SSP es uno de los principales clientes comerciales de AENA con 34 contratos de arrendamiento que en 2020 generaron unos ingresos de 39,6 M€. Opinión de Bankinter: El tráfico aeroportuario va cogiendo tracción desde mayo y prevemos que siga mejorando con fuerza en los próximos meses por la buena marcha de la campaña de vacunación y progresiva reducción de limitaciones a la movilidad en Europa y la llegada de la temporada estival. Estimamos 133M de pasajeros en 2021, que representa +75% vs 2020, aunque sería todavía un -50% inferior a los de 2019. Habrá que esperar hasta 2025 para recuperar niveles previos al virus. En cuanto a la RMGA, hay en juego hasta 800M€, de los que ya incluimos -440M€ en cuenta de resultados y valoración. El peor escenario supondría rebajar nuestra valoración en un -2%. Mantenemos recomendación de Comprar. Aena es una buena alternativa de inversión para tener exposición a la recuperación del ciclo, sin incurrir en riesgos excesivamente elevados. Su demanda está artificialmente contenida por las medidas de control sanitario, y recuperará con más fuerza y velocidad incluso que el ciclo económico. Por otra parte, la compañía presenta una sólida posición financiera.

NOVO NORDISK (Cierre 545DKK; Var. Día +0,07%; Var. 2021: +27,7%): Adquiere Prothena por 1.230M$. La operación todavía está pendiente de aprobación por parte de las autoridades pertinentes. La cartera de fármacos de Prothena incluye Alzheimer, Parkinson y enfermedades cardiovasculares. Opinión de Bankinter: La noticia es positiva para Novo Norsdisk por varios motivos: (i) La adquisición es acorde con su estrategia de diversificar su negocio y reducir su dependencia de la diabetes (en 1T21 el 85% de sus ventas procedieron de este segmento). (ii) Tiene músculo financiero para poder hacer frente a la operación. Su Deuda Financiera Neta (1T21) asciende a 3.792MDKK y cuenta con un volumen de caja de 5.863MDKK. (iii) El precio que abona es reducido. Como referencia, pagará 1.230M$ y Prothena capitaliza 2.400M$. Este precio provocó una caída de -8,2% de Prothena ayer.

3.- Bolsa americana y otros mercados
S&P 500 por sectores.-

Los mejores: Financieras +1,0%; Telecomunicaciones +0,9%; Inmobiliario +0,9%.

Los peores: Consumo Básico -0,2%; Energía -0,1%; Tecnología +0,1%.

Entre las compañías que MEJOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer destacan: (i) ALBEMARLE (187,49$; +6,8%) apoyada por las noticias en torno al Plan de la Administración Biden para aumentar la producción de las energías renovables. El objetivo marcado es que en 2030 el 80% de toda la energía producida en EE.UU. provenga de las renovables. Esta fabricante de litio es clave para el futuro almacenamiento de todos los excesos de producción de energía. La compañía acumula una revalorización de +11,6% en las últimas dos sesiones. Por otro lado, (ii) L BRANDS (76,56$; +4,2%) repuntó tras la mejora de precio de objetivo por parte de un banco de inversión. Destaca el programa de recompra de acciones previsto para finales de julio y el futuro spin-off de la marca Victoria’s Secret previsto en agosto. Por último, (iii) WALT DISNEY (184,38$; +4,2%) rebotó al alza tras el éxito de su última película estrenada recientemente. Fruto de su estrategia de lanzamiento paralelo en cines y en su plataforma de streaming, la compañía ha recaudado 218M$. Supone el mejor estreno de una película desde el inicio de la pandemia.

Entre los valores que PEOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer se encuentran: (i) HP (29,21$; -2,8%). Las acciones de HP Inc. cayeron en medio de preocupaciones sobre un potencial de disminución de la demanda y en medio de una escasez de suministro de semiconductores (ii) BIOGEN (349,04$; -2,8%). Repite las caídas de las sesón anterior, afectada tras la petición por parte de la Comisaria de la FDA para que el Departamento de Sanidad de EE.UU. abra una investigación sobre la aprobación acelerada del medicamento contra el Alzheimer por parte de la propia FDA el pasado mes de julio. Por otro lado, (ii) CARNIVAL (23,86$; -1,7%) la compañía cayó tras anunciar que a partir de ahora exigirá a todos sus pasajeros que contraten un seguro de viaje para cubrir los riesgos del Covid-19.

SALIDAS A BOLSA: TikTok, perteneciente al grupo chino ByteDance, ha suspendido su salida a Bolsa en el mercado americano, ante el endurecimiento de los requerimientos del gobierno con el sector tecnológico doméstico por el uso de los datos personales de sus usuarios. Las autoridades chinas, al igual que han hecho con otras tecnológicas como Didi, Alibaba o Meituan, solicitaron a TikTok que se centrase en solucionar los problemas de ciber-seguridad y de gestión de los datos, lo que ha terminado por empujarles a abandonar de momento los planes de la salida a bolsa.

Hoy comienza la temporada de resultados correspondiente al segundo trimestre del año. El consenso espera un crecimiento del BPA para el 2T de +64%. En el trimestre pasado (1T’21) el BPA fue +54,0% vs +23,9% esperado.

HOY publican (compañías más relevantes; hora de publicación; BPA esperado): FIRST REPUBLIC BANK (antes de la apertura; 1,717$); PEPSICO (12:00h; 1,53$); JP MORGAN CHASE (13:00h; 3,151$); GOLDMAN SACHS (13:30h; 10,148$)

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