INFORME DIARIO - 07 de Julio de 2020 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: "Tratamiento para CV19 cerca. 2021 es lo importante.”

La semana comenzó con optimismo y todas las bolsas importantes del mundo cerraron en positivo. Destacaron el EuroStoxx-50 (+1,7%), el S&P500 (+1,6%) y el CSI300 en China (+5,7%; segundo rebote más grande en 20 años). En Europa, lo más importante del día fue el comienzo de las negociaciones de la UE para comprar suministros de Redemsivir (tratamiento CV-19 aprobado el viernes en Europa). Aunque las cifras del CV-19 siguen aumentando (a menor ritmo), lo importante son las perspectivas

INFORME DIARIO - 06 de Julio de 2020 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Hoy: "Subidas en todos los mercados. La macro continúa acompañando y la vacuna parece estar cada vez más cerca."

Semana típica de pre-verano. Escasas referencias macro y a la espera de comenzar la temporada de resultados.- Nos adentramos en el mes de julio y comienza una semana típicamente pre-veraniega, en la que la nota macroeconómico. Será una semana de compás de espera de cara a los resultados empresariales que no comienzan a publicarse de forma generalizada hasta el próximo 13 de julio.

INFORME DIARIO - 03 de Julio de 2020 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: "El empleo rebotó en EE.UU. y tiró de las bolsas.”

La expectativa sobre una próxima vacuna contra el COVID-19 y una macro sólida impulsaron a los índices. Fue el día grande del empleo. Arrancamos con datos de Variación de Parados en España, claramente decepcionantes. La Tasa de Paro en la UEM avanzó menos de lo estimado. Pero el foco de la sesión se centró en los datos de Creación de Empleo de EE.UU. Fueron realmente positivos. Reflejaron el dinamismo del mercado laboral estadounidense donde los ajustes a peor/mejor son muy rápidos. Este rebote resulta fundamental para espolear el consumo que, a su vez, apoyará una recuperación económica rápida

INFORME DIARIO - 02 de Julio de 2020 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: "EE.UU. vuelve a cerrar en positivo. ¿Vacuna?.”

La volatilidad fue la tónica dominante. Por el lado negativo, el aumento de casos de COVID-19 en California elevó el temor a que la situación no esté controlada. Por el lado positivo, destacó una macro que dibuja una recuperación en forma de V. Esto es lo verdaderamente importante. Se publicaron datos de PMI Manufacturero mejor de lo esperado en España, Alemania y Brasil. En EE.UU. el ISM Manufacturero rebotó hasta zona de expansión (52,6 vs 49,8 esp.), batiendo expectativas, y la Encuesta de Empleo Privada ADP reflejó que la recuperación de empleo gana inercia. Finalmente, Pfizer, en

INFORME DIARIO - 01 de Julio de 2020 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: "Se cierra el mejor trimestre en muchos años.”

Culminaba ayer el mejor trimestre bursátil desde 4T98 para S&P500 (+19%) y Dow Jones (+17%), desde 4T01 para el Nasdaq-100 (+29%) y desde 1T15 en Europa (EU-50 +16%). En el trimestre Ibex-35 +7%. Las bolsas cerraban mixtas en Europa (EU-50 +0,06% impulsado por los valores alemanes); claramente alcistas en Wall Street. La Confianza del Consumidor en EE.UU. batía ampliamente las expectativas en junio (98,1 vs 91,5 esperado y 85,9 anterior) con la mayor recuperación mensual desde 2011. Apoyaba la perspectiva de una recuperación vigorosa en la segunda mitad del año a pesar de los rebrotes de Covid-19 en algunos

INFORME DIARIO - 30 de Junio de 2020 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: "Optimismo en bolsas. China probará una vacuna.”

Las bolsas abrieron con dudas (EuroStoxx-50 -0,6%; S&P500 -0,3%) por el aumento de casos de Covid-19 sobre todo en EE.UU. Pero fue algo pasajero y que el mercado parece asumir, porque los índices se pusieron “en verde” rápidamente (≈ +0,3%). Incluso a pesar de los datos de Confianza europeos que mejoraron menos de lo esperado (C. Económica 75,7 vs 80 esp.) y el IPC de España (-0,3% a/a) y Alemania (+0,9% a/a) aún sin presiones inflacionistas.

INFORME DIARIO - 29 de Junio de 2020 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Hoy: "Punto de inflexión a mejor del empleo americano y PMIs hacia o en expansión, pero reapertura muy frágil."

Ahora es cuando el empleo americano empieza a mejorar.- Tenemos por delante una semana americana de 4 días porque el viernes es festivo. Y la macro es especialmente abundante e importante. Concentrémonos en 3 ideas importantes. La primera, que el tono general de los indicadores confirmará la mejora rápida de la semana pasada. La segunda, que el empleo americano empieza a revertir a mejor. Tanto la Encuesta ADP del miércoles como la Creación de

INFORME DIARIO - 26 de Junio de 2020 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: "Sesión de consolidación para asimilar el rally desde abril.”

La sesión de ayer fue de menos a más. Tanto en Europa como en EE.UU. las bolsas abrieron en negativo (≈-1%) pero consiguieron cerrar en positivo (EuroStoxx-50 +0,7%; S&P500 +1,1%). La macro en Europa fue escasa pero positiva. Lo único relevante fue la Confianza del Consumidor alemana (julio) y rebotó batiendo expectativas hasta -9,6 vs -12,0 esperado vs-18,6 anterior. En EE.UU. los datos fueron

INFORME DIARIO - 25 de Junio de 2020 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: "Demasiados escollos frenaron a las bolsas.”

El IFO fue un digno heredero del ZEW y mejoró con contundencia. De hecho, superó las estimaciones del consenso reflejando una mejora importante de las perspectivas económicas en próximos meses. Sin embargo, el mercado no pudo obviar el rebrote del virus en distintas áreas geográficas (Alemania, Japón, EE.UU., Latam), una revisión a la baja de las estimaciones de crecimiento del FMI incluso peor a lo anticipado, la amenaza de nuevos aranceles de EE.UU. a distintos países europeos (Francia, Alemania,

INFORME DIARIO - 24 de Junio de 2020 -

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Ayer: "Los PMIs no decepcionaron, así que bolsas al alza.”

Sesión en positivo, con un nuevo máximo del Nasdaq-100 (10.209,8), junto a nuevos estrechamientos de spreads de los bonos periféricos europeos (88pb España y Portugal; +166pb Italia). El EuroStoxx-50 recuperaba +1,8%, impulsado por autos y bancos (+3,0% y +3,3% respectivamente), seguidos no muy lejos por tecnológicas (+1,5%), mientras el Euro superaba 1,1319/$.

INFORME DIARIO - 23 de Junio de 2020 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: "Sesión de menos a más y con muy poca historia.”

Tono anodino ante la falta de noticias y de referencias macro relevantes. Las bolsas europeas cerraron con recortes generalizados (EuroStoxx-50 -0,9%) pese a que la Confianza del Consumidor de junio fue mejor de lo esperado, animada por la progresiva reapertura económica. En EE.UU. la sesión fue positiva (S&P 500 +0,6%) a pesar de que las Ventas de Viviendas de Segunda Mano de mayo salieron peores de lo esperado (3,91M vs 4,12M esperado vs 4,33M anterior; el tercer mes consecutivo de caídas). Una vez más, el Nasdaq-100 fue el mejor índice y de nuevo se sitúa en zona de máximos históricos, con una revalorización acumulada en el año de +16,0%.

INFORME DIARIO - 22 de Junio de 2020 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Hoy: "Convicción + prudencia. No hace falta nada más. Macro pro-bolsas. Los PMIs de mañana, clave de bóveda."

Tras las impresionantes mejoras del Philly o índice de la Fed de Filadelfia junio (+27,5 desde -43,1) y del Indicador Adelantado americano (+2,8% desde -6,1%) el jueves pasado y una estabilidad del mercado más que aceptable el viernes coincidiendo con la Cuádruple Hora Bruja de junio, las bolsas están aún más soportadas. La macro americana sigue demostrando que la recuperación económica es francamente rápida, incluso más de lo que nosotros esperábamos. Y los bonos están absolutamente a la altura. El mercado

INFORME DIARIO - 19 de Junio de 2020 -

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Ayer: "Rebrote virus vs mejora económica: indecisión.”

Sesión de cierta indecisión en la que las bolsas acabaron desinflándose aunque con volúmenes bajos. El saldo de la semana es positivo pero ayer mostraban indecisión ante rebrotes de Covid-19 en China, EE.UU. y otros países. Eso pesó más que el apoyo reiterado de bancos centrales y la mejora clara de los indicadores económicos. Como se esperaba, el Banco Central de Suiza mantenía tipos en -0,75% y el Banco de Inglaterra en +0,1%, pero éste incrementaba el programa de compra de bonos en 100.000M£ hasta 745.000M£. En EE.UU., el indicador de actividad de la Fed de Philadelphia mostraba una mejora

INFORME DIARIO - 18 de Junio de 2020 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: "Erraticidad, por geopolítica y COVID-19. Macro mejor.”

Las bolsas europeas cerraron en positivo, a pesar del ruido de fondo que impidió que el rebote fuera contundente. El mercado estuvo muy atento al rebrote de casos de COVID-19 en China y EE.UU. y también al alza de la tensión geopolítica en Asia. Por un lado, entre China e India en la región de Cachemira. Por el otro, Corea del Norte ha amenazado con desplegar sus tropas en Corea del Sur. La comparecencia de Powell en el Congreso no ofreció ninguna novedad. Reiteró que la Fed hará todo lo que esté en su mano para

INFORME DIARIO - 17 de Junio de 2020 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: "Macro buena. Powell no conflictivo. Bolsas arriba a pesar del rebrote en China. Excelente aspecto.”

Tras el intento de rebote del lunes, la sesión del martes tuvo los estímulos necesarios para rebotar con fuerza. Las bolsas comenzaron el día en positivo al anunciar la Fed el arranque de su programa de compra de bonos corporativos (SMCCF). La sesión fue de menos a más, impulsada por una macro buena, como esperábamos o mejor: fuerte avance del ZEW alemán (junio 63,4 vs 60,0 esperado vs 51,0 anterior) y sorprendente

INFORME DIARIO - 16 de Junio de 2020 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: "Gran remontada: Europa casi, Wall St. en positivo.”

Sesión de menos a más, tanto en Europa como EE.UU. Tras arrancar con caídas de más de 2,5% en ambos lados del Atlántico, las bolsas en Europa moderaban los cierres negativos, mientras que Wall St. rebotaba con fuerza. La jornada arrancaba débil tras rebrotes del Covid-19 durante el fin de semana en China y EE.UU. y una batería de indicadores en China que mostraban mejoras en mayo, pero menores de lo esperado. Por el contrario, el Índice Manufacturero de la Fed NY rebotaba con fuerza en mayo superando ampliamente las

INFORME DIARIO - 15 de Junio de 2020 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Hoy: "Consolidación de niveles sin que la Fed colabore mucho. Desorientación y debilidad pasajeras."

Llevamos días inmersos en una etapa de ajuste absolutamente justificada. Pero el ajuste será rápido. Lo dijimos el viernes. Ese día Europa y Wall St. rebotaron, tras dudar mucho, a pesar de que la Fed publicó su informe semestral a Congreso y Senado con un enfoque casi pesimista sobre la economía. El mercado no esperaba eso porque la recuperación de la economía americana está siendo francamente rápida, incluso en el empleo. Y el temor a las comparecencias de Powell (Fed) esta semana ante Senado (mañana) y Congreso (miércoles) no va a poner las cosas fáciles.

INFORME DIARIO - 12 de Junio de 2020 -

En el informe de hoy podrá encontrar:Ayer: 

"Avisamos el lunes: no todo vale ni está justificado.”

Dijimos el lunes que el problema es la velocidad a la que el mercado ha corrido las últimas 2 semanas, pero no el nivel alcanzado. Ha tenido lugar un exagerado rally del value sin justificación sólida. Ha subido simplemente por estar, supuestamente, “barato”, sin que, con la información actual, esto pueda afirmarse con rotundidad. Por eso hemos tenido esta brusca corrección, típicamente posterior a subidas rápidas que carecen de fundamentos sólidos. A ello se unió el temor a una nueva oleada de infecciones por COVID-19 después de que Estados Unidos informara de un repunte de los casos (2M). Temor agudizado por los comentarios recientes de la Fed, que aludió a un escenario incierto, y de la OCDE, que otorgaba una probabilidad elevada a una nueva oleada del virus.

INFORME DIARIO - 11 de Junio de 2020 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: "Tomas de beneficios a la espera de la Fed. El Nasdaq, imparable ¡10.000 puntos!.”

¡El Nasdaq supera los 10.000 puntos (+11% YTD)! Estupenda noticia que pone de manifiesto que continúa imparable. Es aquí donde insistimos estar, incluso aunque deba, solamente por salud, descansar un poco. El resto de índices tomaron beneficios, tras el fuerte rally vivido. No ayudó la previsión de la OCDE: estima este año una contracción global de -6% y -7,2% si existe una segunda oleada de COVID-19 (ver Entorno). Ni un repunte de los casos en EE.UU. (superan los 2M). Además, el mercado estaba expectante ante la reunión

INFORME DIARIO - 10 de Junio de 2020 -

En el informe de hoy podrá encontrar:Ayer: "Pullback liderado por cíclicas. Lo avisamos… Y la tecnología aguantando: nuevo máximo del Nasdaq-100".”

Ya dijimos el lunes que el problema no es en absoluto dónde hemos llegado, sino la velocidad a la que hemos llegado, sobre todo las últimas 2 semanas. Advertimos sobre la probable precipitación del fuerte rally del “value” y que incluso sería bueno que la tecnología descansara un poco. Y ayer sucedió. Los retrocesos se concentraron en los sectores aún más inseguros, más inciertos, en ese “value” que tanto había subido