INFORME DIARIO - 06 de Julio de 2020 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Hoy: "Subidas en todos los mercados. La macro continúa acompañando y la vacuna parece estar cada vez más cerca."

Semana típica de pre-verano. Escasas referencias macro y a la espera de comenzar la temporada de resultados.- Nos adentramos en el mes de julio y comienza una semana típicamente pre-veraniega, en la que la nota macroeconómico. Será una semana de compás de espera de cara a los resultados empresariales que no comienzan a publicarse de forma generalizada hasta el próximo 13 de julio.

La semana será de baja intensidad en cuanto a datos macro. En general casi todas las cifras se espera que mejoren respecto al mes anterior pero tampoco tendrán suficiente relevancia como para mover mercado. Lo más importante de la semana será la reunión del Eurogrupo el jueves donde además la Comisión Europea publicará la actualización trimestral de las estimaciones de los países de la Unión (en sus anteriores previsiones estimaban una caída del PIB para el conjunto de la UE del -7,4% en 2020 y un rebote del +6,1% en 2021). Aparte de esto, en Reino Unido se producirá el miércoles la comparecencia trimestral de Rishi Sunak, el “Chancellor of the Exchequer” (Ministro de Economía y Finanzas) ante el Parlamento, en la que se podrían anunciar nuevas medidas de estímulos económicos y fiscales para la salida del país de la crisis. Este fin de semana el gobernador del Banco de Francia, Francois Villeroy, ha señalado que la economía delpaís podría recuperar más rápido de lo que estimaban incialmente y que la caída del PIB 2020 podría estar por debajo del -10% que habían estimado el més pasado y eso que esta estimación ya era más optimista que la del Gobierno francés (-11%) y la del FMI (-12,5%).

Después de la rápida recuperación que hemos visto en los últimos dos meses, entramos en una etapa que podríamos denominar de “consolidación lenta” en la que las bolsas seguirán debatiéndose entre el miedo a los rebrotes del virus (especialmente en algunos estados de EE.UU. como Florida, Texas o California) y la clara mejoría de las cifras macro (apoyadas por la reapertura de las principales economías a lo largo del mes de junio). Tal y como señalamos en nuestra Estrategia Trimestral 3T2020, la recuperación ha sido rápida y podría haber cierta consolidación. Pero consideramos que el mercado sigue teniendo atractivo a medio plazo y los posibles recortes, en caso de producirse, serán puntales y deberían ser interpretados como oportunidades de entrada en el mercado.

Bonos: “La política de estímulos funciona.”

La Fed comienza a comprar bonos corporativos en el primario (hasta 500.000 M$ a través del Primary Market Corporate Credit Facility) y Powell reconoce que la recuperación económica va más rápido de lo esperado. La política de estímulos funciona y el mercado especula con una estrategia de control de la curva de tipos– similar al BoJ (10 A) o el RBA australiano (3A). El resultado es una curva americana plana en el tramo medio y unos diferenciales de crédito contenidos. En la UEM, la macro sorprende positivamente (PMIs, Empleo...), Portugal emite 4.000 M€ a 15 A con una demanda ~41.000 M€ y la TIR de los bonos de referencia se mantiene estable. En Crédito – epicentro de nuestra estrategia de inversión -, el volumen emitido bate récords en 1S20 (290.000 M€ en IG europeo ex - financieras; +59,4%) con una demanda >3 superior a la oferta, de ahí la compresión en los diferenciales (subidas de precio). Esta semana, la atención se centra en las Ventas Minoristas de la UEM (hoy a las 11:00h) y en las perspectivas macro de la Comisión Europea (jueves). Rango (semanal) estimado TIR del Bund: -0,38%/-0,48%.

Divisas:”Indicadores positivos en ambos lados del Atlántico”

Eurodólar (€/USD).- Indicadores del sector servicios mostrarán reactivación en ambas regiones. El ISM de Servicios en EE.UU. podría recuperar niveles de expansión en junio, y las Vtas. Minoristas (UEM) de mayo también mostrarán una reactivación vigorosa. Esperamos que el cruce se mantenga en un rango estrecho. Rango estimado(semana): 1,122/1,130.

Euroyen (€/JPY).- El yen continuará registrando una evolución lateral frente al euro. Se apreciará cuando se imponga el temor a una segunda oleada del virus y deshará el movimiento cuando la macro confirme una recuperación vertical. Rango estimado (semana): 119,8/121,8.

Eurolibra(€/GBP): La semana vendrá marcada por la comparecencia trimestral del “Chancellor of the Exchequer” (Ministro de Economía y Finanzas) ante el Parlamento, donde se espera que se anuncien nuevas medidas de estímulos económicos y fiscales para la salida de la crisis del Covid-19. Rango estimado (semana): 0,895/0,915.

Eurosuizo (€/CHF).- El cruce se recuperó el lunes y martes para luego depreciarse en el resto de la semana y cerrar con una ligera caída. Esperamos una semana de estabilidad en el tipo de cambio y un rango estrecho. Rango estimado (semana): 1,058/1,065.

1. Entorno económico

ESPAÑA (9:00h).- La Producción Industrial en mayo se recupera un +14,7% vs el mes anterior. En tasa interanual (a/a) se mantienen los retrocesos (-24,5%). En el mes de mayo la industria ha seguido recuperando su ritmo de actividad después de la paralización casi total de la mayor parte del tejido productivo durante la primera parte del mes de abril. Esto ha ocasionado que la producción industrial comparada con el mes anterior haya crecido un +14,7%. En términos interanuales, la industria no alcanza los niveles de hace un año. La producción baja un 24,5% respecto a mayo de 2019. Todas las actividades registran bajadas en tasa interanual. Confección de prendas de vestir (−80,6%) y Fabricación de vehículos (− 63,1%) registran los mayores descensos.

ALEMANIA (8:00h).- Los Pedidos Industriales suben +10,4% m/m en mayo. Se produce de esta manera un repunte tras las fuertes caídas registradas en abril y marzo. El confinamiento de la población y las restricciones de movilidad motivaron la fuerte caída de los pedidos a fábrica en abril (-26,2%) y marzo (-15,0%). La apertura gradual de las economías permite el repunte de la actividad. Sin embargo, la recuperación en el indicador ha sido más modesta que la esperada por el consenso, que apuntaba a un repunte con más vigor (+15,0%).

ESPAÑA (viernes).- (i) El Ejecutivo aprueba el Real Decreto-Ley de medidas urgentes para la reactivación económica y el empleo. El volumen de ayudas alcanza 50.000 M€. (1) 40.000 M€ en avales del ICO para inversiones en sostenibilidad medioambiental y digitalización y (2) 10.000 M€ para un fondo de apoyo a la solvencia de empresas estratégicas. La gestión del fondo corre a cargo de la SEPI, tiene carácter temporal y se instrumentaliza a través de acciones y/o deuda. Se aprueba también una dotación presupuestaria de 250 M€ para el Plan Renove en la automoción (válido hasta dic. 2020) y 216 M€ para la digitalización e innovación del sector turístico. OPINIÓN: El volumen de fondos parece insuficiente, aunque apunta en la dirección acertada para incentivar la Inversión y el Empleo en áreas clave (sostenibilidad medioambiental y la digitalización). Cabe recordar que el Plan europeo de reconstrucción previsto para 2021 (pendiente aún de aprobación) requiere que los países miembros centren los esfuerzos en estas dos áreas, (ii) El PMI Compuesto repunta con fuerza en junio hasta 49,7 puntos vs 45,4 esperado vs 29,2 anterior. OPINIÓN: El PMI encadena 2 meses de mejora tras los mínimos históricos de abril (9,2 puntos) y refleja la reapertura de la economía y el dinamismo del sector servicios – especialmente afectado por el CV19 –. El PMI de Servicios entra en zona de expansión al subir hasta 50,2 puntos vs 45,9 estimado vs 27,9 anterior. Es una buena noticia que debería reflejarse en la recuperación de las Ventas Minoristas (-20,2% en mayo vs -31,5% ant.) y el Empleo durante los próximos meses.

UEM (viernes).- El PMI Compuesto sorprende positivamente en junio (dato final) y sube hasta 48,5 puntos vs 47,7 esperado/preliminar vs 31,9 anterior. El PMI del sector Servicios, especialmente afectado por el CV19, mejora hasta 48,3 puntos (vs 47,3 esperado vs 30,5 anterior). OPINIÓN: Las cifras reflejan una rápida recuperación con la reapertura de las economías y confirman la tendencia observada en (1) las Ventas Minoristas, IFO y ZEW en Alemania, (2) la Confianza del Consumidor en la UEM y (3) unos datos de Empleo mejores de lo esperado (Tasa de Paro de mayo en 7,4% vs 7,7% esperado vs 7,3% anterior).

ALEMANIA (viernes).- El PMI Compuesto (dato final) sorprende positivamente en junio al subir hasta 47,0 puntos vs 45,8 preliminar vs 32,3 anterior. El PMI de Servicios repunta hasta 47,3 puntos vs 45,8 preliminar vs 32,6 ant. OPINIÓN: La evolución de los indicadores intermedios de actividad reflejan una recuperación rápida de la economía (forma de V). Estos datos confirman la mejora observada en las Ventas Minoristas (+13,9% m/m en mayo vs -6,5% anterior) y la resiliencia del mercado laboral - la Tasa de Paro en junio se sitúa en 6,4% vs 6,3% anterior.

Información completa sobre nuestras notas macro en nuestro website:

https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento?secc=ASES&subs=IMAS

2.- Bolsa europea

IBERDROLA (Comprar; Pº Objetivo: 11,00€; Cierre: 10,73€; Var. Día +0,09%).- Se alía con Eni y Autogrill para las estaciones de servicio de la AP7. Iberdrola desarrollará los puntos de recarga para vehículos eléctricos (4 ultra rápidos y 2 rápidos en cada estación de servicio), Autogrill se ocupará de la restauración y ENI de las gasolineras. Entramos en la recta final para el concurso del Ministerio de Transportes para adjudicar las 12 áreas de servicio que hay en los 467 kilómetros de la AP -7 y AP-4 en las provincias de Tarragona, Castellón, Valencia, Alicante, Sevilla y Cádiz. Son unos tramos cuya gestión revertió al estado el pasado 1 de enero, después de que expirase la concesión de Abertis. El importe total de la concesión son 256M€ y se han aceptado ofertas de nueve consorcios diferentes. OPINIÓN: Buena noticia para Iberdrola, aunque con impacto limitado a nivel económico. Iberdrola está desarrollando un plan de movilidad sostenible a través de la instalación de puntos de recarga eléctrica o “electrolineras” por todo el territorio nacional. Este acuerdo con Eni se enmarca dentro de este plan de expansión. En esta misma línea llegó a un acuerdo en 2019 con Ikea para instalar puntos de recarga de vehículos eléctricos y suministrar energía 100% renovable en tiendas, centros logísticos y edificios corporativos de la compañía sueca en España.

COMMERZBANK (Cierre: 4,127€; Var. Día: -0,05%).- Dimiten el presidente y el CEO. El viernes tras el cierre de los mercados, Martin Zielke presidente del banco alemán y el CEO Stefan Schmittmann, presentaron su dimisión al consejo de supervisión con efectos a partir del 3 de agosto. OPINIÓN: Noticia desfavorable, las negociaciones para impulsar un plan de ajuste de costes que podría eliminar 12.000 empleos y la oposición de los sindicatos al plan han llevado a la dimisión de los dos máximos ejecutivos. El consejo del banco discutirá en su reunión de este miércoles la designación de un sustituto.

SECTOR INMOBILIARIO.- Cerberus relanza la venta de Haya Real Estate. El fondo Cerberus ha roto las negociaciones con Centricus para vender el gestor de inmuebles Haya Real Estate y relanza el proceso de venta. OPINIÓN: La noticia es negativa para el sector y refleja las incertidumbres y caída de valoraciones que se está viviendo en el sector inmobiliario. Tras cancelar la operación de salida a bolsa en la que Cerberus pretendía lograr una valoración superior a los 1.000M€, el fondo inició conversaciones para una venta directa con una expectativa de precio que se rumorea estaba en 700 M€, proceso que ahora también fracasa.

3.- Bolsa americana y otras

El viernes pasado las bolsas americanas estuvieron cerradas (festivo 4 de julio).

Otras noticias sobre compañías americanas:

GILEAD SCIENCES (Cierre: 76,35$; Var. Día: +0,38%).- Remdesivir autorizado en la UE. Gilead anunció el viernes (festivo en EE.UU.) que ha recibido la autorización condicional de comercialización para Remdesivir como tratamiento contra el COVID-19 en adultos y adolescentes con neumonía que requieren oxígeno suplementario. OPINIÓN: Buena noticia, aunque esperada tras la autorización concedida hace unas semanas en los EE.UU. y en Japón. aun no se conoce el precio, de ser financiado por la sanidad pública debería ser inferior a los 2.340$ por paciente de EE.UU.

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