En el informe de hoy podrá encontrar:
Hoy: "Sin dirección bien definida, pero inercia alcista. La macro americana y Netflix ayudarán. Ante la duda, rebote"Esta semana tenemos bien activos los 3 frentes clásicos principales del mercado: macro, resultados empresariales y política.
La macro es abundante y potente, con capacidad para influir. Pero será la americana la que más probablemente ayude a las bolsas por su buen aspecto, aunque no gana protagonismo hasta el miércoles: Producción Industrial (+4,4%), Ventas Por Menor (+5%) y Confianza de la Universidad de Michigan (79 puntos). La macro europea se presenta menos sólida, empezando por la publicación mañana de un ligero retroceso para el ZEW alemán (60 vs 63,4) y de otra contracción de la Producción Industrial de la UEM (-20,5%). Sin embargo, el PIB 2T de China del jueves volverá a expandirse, aunque poco (+2,5% esperado), tras contraerse en el 1T (-6,8%) a causa del virus. Incluso podría sorprender positivamente.
En cuanto a los resultados 2T, mañana JP Morgan, Citi y Wells Fargo. El miércoles BNY, Goldman, US Bancorp y ASML. Y el jueves BoA, M.Stanley, J&J y, lo más importante, Netflix ya por la noche… así que influirá ya en la sesión del viernes, día en que no publica ninguna compañía relevante.
Y una agenda política teóricamente de primer nivel, pero en la práctica casi irrelevante: reuniones del G-20 desde el jueves y cumbre europea viernes y sábado. En el caso del G-20 porque la agenda parece más de compromiso que efectiva. Y en el caso europeo porque se centrará en la condicionalidad del Fondo de Reconstrucción que, como hemos estimado desde su misma concepción, será severa, en contra de lo que la mayoría piensa. Y eso puede ser, contradictoriamente, bueno para España. Pero, a muy corto plazo y de cara a esta semana, es improbable que aporte algo nuevo.
Todo lo anterior transmite una cierta sensación de indefinición, de ausencia de dirección firme. Pero es coherente con nuestra creencia de que entramos en una etapa de consolidación y lateralidad… que, en caso de duda y en cuanto algún factor ayude un poco (macro americana, resultados americanos…), romperá al alza modesta y suavemente. Esto último parece lo más probable, aunque más bien hacia el final de la semana.
Bonos: “Estabilidad en bonos core y mejora en periféricos.”
El repunte en el número de infectados podría suponer un ritmo de recuperación de la economía algo más lento de lo inicialmente esperado y los inversores volvieron a los activos refugio la semana pasada. Como resultado, la rentabilidad del Bund se deslizó ligeramente a la baja (-0,47% desde -0,43%), lo mismo que la del T-Note (0,64% desde 0,67%).
Esta semana la macro americana (Producción Industrial +4,4%, Ventas Por Menor +5,0%) será más favorable que la europea (ligero retroceso en el ZEW 60 vs 63,4). El foco estará en el comienzo de la temporada de resultados (-43% de BPA est. para el S&P en 2T) y en la cumbre europea del 17 y 18 de julio, donde los Jefes de Estado y de Gobierno intentarán llegar a un acuerdo sobre el Fondo de Recuperación. En este contexto, y sin grandes cambios en el número de infectados, esperamos una semana de estabilidad en la rentabilidad de los bonos core (Bund y T-Note) con estrechamiento del spread de los periféricos (por una mayor coordinación europea en torno al Fondo de Recuperación). Rango (semanal) estimado TIR del Bund: -0,49%/-0,43%.
Divisas: ”Datos macro a favor del dólar.”
Eurodólar (€/USD).- Los datos macro de la semana juegan a favor del dólar. En EE.UU el consenso apunta a una recuperación en junio de Prod. Industrial (+4,4% m/m) y en Ventas Minoristas (+5,0% m/m). En Europa veremos ligero retroceso del ZEW (60 vs 63,4) y caída en Prod. Industrial (-20,5% a/a). Un buen tono negociador en la cumbre europea limitaría la debilidad frente al euro. Rango estimado(semana): 1,124/1,132.
Euroyen (€/JPY).- Tras una semana de ganancias inciales seguidas de estabilidad y depreciación en los últimos días, prevemos una semana de ligera caída mientras sigan las noticias negativas sobre rebrotes del COVID-19 en países de su entorno. Rango estimado (semana): 119,8/126,8.
Eurolibra(€/GBP): La referencia macro de la semana será sin duda el dato de PIB del mes de mayo (martes), donde se espera -20,9% (a/a) frente al -24,5% del mes de abril. De confirmarse la mejora en las cifras de PIB, sería buena noticia y la libra debería recogerlo positivamente. Rango estimado (semana): 0,885/0,905.
Eurosuizo (€/CHF).- La semana pasada volvió la calma al cruce que cerró casi sin variación y con baja volatilidad. Esperamos que esta situación se mantenga, estrechamos rango. Rango estimado (semana): 1,060/1,067.
1. Entorno económico ALEMANIA (8:00h) Precios al por Mayor -3,3% a/a en junio desde -4,3% anterior. En términos mensuales (sin ajuste estacional) +0,6% desde -0,6% anterior. OPINIÓN: Las tasas interanuales siguen siendo negativas desde el pasado mes de febrero, aunque muestran un retroceso algo menor que en mayo, lo que sigue poniendo de manifiesto la ausencia de presiones en inflacionistas.
UEM -. El bloque de países frugales presiona para recortar el Plan de Recuperación. El grupo de países conocido como los “frugales” y compuesto por Países Bajos, Austria, Dinamarca y Suecia quieren reducir el tamaño del Fondo de Recuperación que inicialmente está dotado con 750.000M€. La primera ministra de Finlandia, Sanna Marín, también considera que sería conveniente reducir el Fondo de Recuperación y reconsiderar la distribución entre subvenciones (500.000M€) y préstamos (250.000M€). Además el grupo de los frugales también presionan para modificar el sistema de votaciones para la aprobación de los fondos. Este grupo demanda que la votación se realice por unanimidad por los gobiernos y no por mayoría cualificada. OPINIÓN: El presidente del Consejo Europeo, Chales Michel, anunció el viernes lo que se conoce como “NegoBox”, las condiciones para el Fondo de Recuperación y el Presupuesto 2021-17 con modificaciones sobre la propuesta inicial de la Comisión. Los frugales siguen presionando para introducir modificaciones adicionales sobre esta propuesta. Éstos demandan una reducción en el tamaño del Fondo, mayor peso de los préstamos vs las subvenciones y unanimidad en las votaciones para obtener las ayudas del fondo. Los países del sur (Italia y España) se resisten a reducir el tamaño del fondo y a aceptar un sistema de “aprobación política” de las ayudas argumentando que podría llevar a retrasos en su aprobación. “El “NegoBox” es la base de negociación para llegar a un acuerdo en la Cumbre de Jefes de Estado y de Gobierno que tendrá lugar el próximo 17-18 de julio en Bruselas.
ITALIA (Viernes).- Fitch mantuvo sin cambios el rating de Italia en BBB- con perspectiva estable. OPINIÓN: El pasado mes de abril Fitch ya rebajó el rating de Italia un escalón hasta el actual (BBB-, desde BBB). El impacto del Covid-19 fue el principal motivo de aquella reducción. Las últimas estimaciones de Fitch apuntan a una contracción del PIB del -9,5% en 2020E, seguida de una recuperación del +4,4% en 2021E y +2,1% en 2022E (el Banco de Italia estima también un -9,5% en 2020E, seguido de +4,8% en 2021E y +2,4% en 2022E). El elevado peso de la deuda pública y un crecimiento estructuralmente débil siguen pesando sobre el rating.
UEM (viernes).- El presidente del Consejo Europeo propone recortar ligeramente el Presupuesto de la UE y elevar el control del Fondo de Recuperación. El presidente del Consejo Europeo, Charles Michel, presenta su propuesta (“NegoBox)” sobre el Fondo de Reconstrucción y el Presupuesto plurianual 2021-27. Principales puntos de la propuesta: (i) Reduce ligeramente el Presupuesto 2021-27, hasta 1,074 billones (desde 1,1 billones inicialmente propuesto por la CE); (ii) Mantiene el tamaño de 750.000M€ de Fondo de Reconstrucción; (iii) Preserva el equilibrio entre subvenciones (500.000M€) y préstamos a (250.000M€); (iv) Introduce una mayor condicionalidad para el uso de las ayudas. Para acceder a los fondos, los gobiernos deberán preparar un plan de inversión y reformas basado en las recomendaciones de política económica que le dirige cada año Bruselas en cuestiones como la reforma laboral o la sostenibilidad de las pensiones o ajustes presupuestarios. El 30% de todas las ayudas se deberán destinar a la lucha contra el cambio climático; (v) Los planes serán evaluados por todos los Gobiernos de la UE y aprobados por mayoría cualificada y no por la CE, como en la propuesta inicial. Esto refuerza el papel de los países nórdicos que quieren extremar los controles sobre las ayudas; (vi) El 70% de las ayudas se desembolsarían en 2021 y 2022 teniendo en cuenta los criterios de la Comisión. El 30% restante se comprometería en 2023 teniendo ya en cuenta la caída del PIB provocada por el Covid-19. [onsilium.europa.eu/es/press/press-releases/2020/07/10/president-charles-michel-presents-his-proposal-for-the-mff-and-the-recovery-package]Link al documento del Consejo Europeo. OPINIÓN: El presidente del Consejo Europeo sugiere reformas de la propuesta original de la Comisión presentada a finales de mayo. El objetivo es lograr el apoyo de los países austeros y facilitar un acuerdo en la cumbre de Jefes de Estado y Gobierno del próximo 17-18 de julio en Bruselas. La reducción del tamaño del presupuesto plurianual y por tanto de las aportaciones requeridas a los socios comunitarios es simbólica (-2,36%) y la principal baza de Michel para tratar de convencer al grupo de los “frugales” (Países Bajos, Austria, Dinamarca y Suecia) es la mayor fiscalización del uso de las ayudas del Fondo. Todas las instituciones europeas se movilizan los días previos a la cumbre con el objetivo de acercar posturas para un acuerdo.
Información completa sobre nuestras notas macro en nuestro website:
https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento?secc=ASES&subs=IMAS
2.- Bolsa europea
BAYER (Comprar, Precio Objetivo 82,00€, Cierre 63,70€, Var. Día +0,57%)- Resultados positivos del estudio fase II de finerenone. Los resultados fase II de este fármaco para el tratamiento del deterioro progresivo crónico del riñón y diabetes de tipo 2 han sido favorables. El fármaco mejora la calidad en 4 de los 10 pacientes tratados en el estudio. Finerenone es el primer fármaco en desarrollo para esta enfermedad que no utiliza esteroides y combina un receptor antagonista contra minerales corticoides. Opinión de Bankinter: Noticia sin impacto sobre la cotización al ser un medicamento en fase II. La enfermedad que trata tiene una probabilidad elevada de mortandad con tratamientos tradicionales causada por el deterioro del riñón. Este tratamiento en desarrollo conserva mejor el riñón y mejora la esperanza de vida de los pacientes.
3.- Bolsa americana y otras
Los mejores: Energía +3,25%; Financieras +2,93%; Consumo no Cíclico +1,91%.
Los peores: Salud –0,22%; Tecnología -+0,53%, Industriales +1,09%.
Entre las compañías que MEJOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer destacan: (i) CARNIVAL (16,16$; +10,84%). Valor impulsado al alza por el anuncio que reanudará los cruceros en fases y que gestionará una flota de buques de menor tamaño con una inversión inferior a lo esperado anteriormente; (ii) ROYAL CARIBBEAN CRUISES (51,77$; +9,87%). Se benefició del anuncio y subida en bolsa de Carnival; (iii) MARATHON PETROLEUM (36,20$; +8,55%), al recuperarse el precio del petróleo de la caída del día anterior.
Entre los valores que PEOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer se encuentran: (i) MOHAWK INDUSTRIES (70,47$; -3,62%). Enlaza dos días marcando la mayor caída del mercado, la compañía sigue afectada por los recortes de recomendaciones de los últimos días por parte de varias casas de análisis tras las acusaciones acerca de la veracidad de sus ingresos; (ii) SYNOPSYS (198,01$; -3,20%); cedió afectada por recogidas de beneficios tras alcanzar su máximo histórico el jueves; (iii) REGENERON PHARMA (620,86$; -3,09%) también en zona de máximos históricos se vió afectada or tomas de beneficios y una volatilidad elevada.
GILEAD SCIENCES (76,32$; Var. Día: +2,16%). Afirma que el tratamiento contra e COVID-19 con Remdesivir reduce en un 62% el riesgo de fallecimiento. Son conclusiones del estudio fase III realizado con 312 pacientes comparados contra 818 pacientes con características similares que recibieron una atención estándar durante el mismo tiempo. OPINIÓN: Noticia positiva, el reto que tiene Gilead es afianzar el Redemsivir como primera opción (por ahora es la única) a medida que aparezcan en tratamientos alternativos para enfermos de COVID-19 lanzados por otas empresas farmacéuticas.
El VIERNES publicó resultados: GREENBRIER (1,05$ vs 0,137$ eseprado).
HOY publicarán resultados: (compañías más relevantes; hora local; BPA esperado): PEPSICO (12:00h; 1,252$).
No hay comentarios:
Publicar un comentario
Muchas gracias por tu comentario. En cuanto me sea posible te daré mi opinión.