INFORME DIARIO - 28 de Julio de 2020 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: "Sesión de suaves tomas de beneficios en Europa y recuperación en las bolsas de EE.UU.”

Siguen las tomas de beneficios en Europa, pero ya son suaves. Sesión de menos a más, con intentos de rebote pero que cierra en negativo. Poca macro, el IFO alemán (julio) bate expectativas y mejora hasta 90,5 vs 86,2 anterior. El EuroStoxx50 cede -0,24%. El Ibex-35 fue el peor mercado (-1,7%) afectado por la expectativa de un mal PIB 2T (-19,7% a/a esperado) que se publica el viernes, la cuarentena impuesta por el Reino Unido, malo para aerolíneas y hoteles, y la posibilidad que el BdE mantenga las restricciones a los bancos para pagar
dividendos. En EE.UU. buen tono en bolsa, apertura fuerte y ganas de subir anticipando un mensaje dovish por parte de la Fed mañana. Los rebrotes del COVID-19 no han asustado a la bolsa. Los Pedidos de Bienes Duraderos evolucionan positivamente en junio (preliminar): +7,3% vs +6,9% estimado. Moderna se recupera de las caídas de los últimos días al lograr financiación para su vacuna contra el COVID-19. El S&P500 subió +0,74% y el Nasdaq +1,67%. En bonos, caídas mínimas en las rentabilidades: Bund -4,5pb, T-note +5,3pb. El dólar sigue cediendo frente a las principales divisas, EUR / USD 1,175 €/$ ayer.

Hoy: "A la espera de la macro y de la Fed mañana, queda buen tono y las bolsas deberían subir."

Hoy esperamos que las bolsas en Europa suban tras la recuperación de ayer en EE.UU. Esta madrugada, las bolsas asiáticas han reaccionado con suaves subidas: China +0,6%, Hong Kong +0,3% y Corea del Sur +1,3%. Esperamos que las bolsas en EE.UU. continúen subiendo apoyadas por la macro, conoceremos los Precios de Vivienda CS-20 (se espera una subida en mayo de +4,0% a/a) y la Confianza del Consumidor de julio que se espera decaíga ligeramente a 94,5 desde 98,1 a causa de los rebrotes del COVID-19. La macro más relevante está al final de esta semana y tiene buen aspecto.

1. Entorno económico

ESPAÑA (9:00h).- Tasa de Desempleo del 2T20 se sitúa en el 15,33% frente al 16,5% esperado y 14,41% en 1T20. Como referencia, en el mismo trimestre del año anterior la Tasa de Paro se situó en 14,02%. El Nº de Ocupados se sitúa en 18,6M de personas -1,074M de personas en el trimestre y frente a -1,19M frente a los del 2T19. En el conjunto del año la reducción de Ocupados asciende a -1,360M de personas vs una creación de +240K en el mismo periodo del año previo. Es la mayor reducción en el número de empleos de la serie histórica en términos trimestrales. El Nº de Parados asciende a 3,368M de personas, lo que supone un incremento de +55.000 personas respecto al trimestre anterior y +176,1K en el semestre. La Tasa de actividad disminuye hasta 55,54% desde 58,18% anterior. Link al Informe. OPINIÓN: La Tasa de Paro mejor de la esperada, si bien sigue la tendencia al alza en el desempleo. Cabe recordar que los Expedientes de Regulación Temporal de Empleo (ERTE) no están incluidos en estas cifras y a finales de junio ascendían a 3,8M de personas. En nuestra opinión uno de los grandes retos de España en esta pandemia es que la pérdida de empleo no se convierta en estructural. Como publicamos en el Informe de Estrategia Trimestral estimamos una Tasa de Paro en un Escenario Adverso de 20,1% este año. 19,1% en 2021 y 18,9% en 2022. Todo ello en un escenario de PIB de -7,1% este año, +2,3% en 2021 y +0,9% en 2022. Link al Informe Trimestral.

EE.UU.- El Partido Republicano presentó ayer ante el Senado su plan de 1Bn$ de estímulos fiscales para impulsar la economía, denominado el HEALS Act (Health, Economic Assistance, Liability Protection and Schools). Este plan incluye el envío de 1.200 $ por persona y un recorte sobre el incremento del beneficio de desempleo que expira esta semana, de 600$/semana a 200$/semana (que es adicional al pago estatal por desempleo). También incluye 190.000M$ de préstamos a pequeñas empresas y 100.000M$ a en préstamos a empresas que operan estacionalmente o en áreas de bajos ingresos. La presentación del Proyecto de Ley es el primer paso para el inicio de conversaciones con los Demócratas. Ayer se iniciaron las conversaciones con el Presidente de la Cámara de Representantes Nancy Pelosi con el líder demócrata del Senado Chuck Schumer y el secretario del Tesoro Steven Mnuchin y el jefe de gabinete de la Casa Blanca, Mark Meadows. OPINIÓN: Buenas noticias del inicio de las negociaciones para el paquete de estímulos adicional, que supondrá entre otras cosas que los consumidores americanos reciban un nuevo estímulo al consumo con los posibles 1.200$ adicionales/persona. Las negociaciones para la aprobación definitiva continuarán en los próximos días.

EE.UU. (AYER).- (i) Los Pedidos de Bienes Duraderos evolucionan positivamente en junio (preliminar): +7,3% vs +6,9% estimado y +15,1% anterior (revisado desde +15,7%). (ii) Bienes Duraderos Ex Transporte: +3,3% vs +3,6% estimado y anterior (revisado desde +3,7%). (iii) Ex Defensa: +9,2% vs +15,2% anterior. Por sectores, evolucionan muy positivamente los vehículos (+85,7%). Por el lado negativo, destaca la brusca caída de la demanda de aviones No Defensa: -462%, mientras que los destinados a Defensa retroceden -30,6%. Este dato está en línea con el informe publicado recientemente por Boeing que incluía solamente un pedido de aviones en junio. OPINIÓN: se produce una mejora del indicador, impulsado por el alza de la demanda. Esperamos una mejora progresiva en los próximos meses por la recuperación del empleo, de la productividad y por el apoyo de los estímulos tanto fiscales como monetarios.

ALEMANIA (AYER).- El IFO bate expectativas en julio y refleja una recuperación de la economía. (i) La Componente Clima Empresarial mejora hasta 90,5 vs 89,3 estimado y 86,2 anterior. Desde la brusca caída en los meses de marzo y abril, el indicador mejora de forma continuada desde mayo. Aunque todavía queda recorrido, el nivel se encuentra próximo a los niveles previos a la crisis (95,8 en febrero). (ii) La Componente Expectativas asciende a 97,0 vs 93,4 estimado y 91,4 anterior. Es el mejor nivel desde 2018. (iii) La Componente Situación Actual 84,5 vs 85 estimado y 81,3 anterior. Es la que refleja una peor evolución y es razonable si tenemos en cuenta que Bloomberg estima que la contracción del PIB en 2T20 se situará en -9%. OPINIÓN.- Buen dato que refleja que los empresarios confían en la recuperación económica alemana, que se verá impulsada por el elevado esfuerzo que ha realizado el Gobierno alemán para revertir la situación y superar los efectos del COVID-19. Como referencia, Alemania movilizará recursos por 130.000M€ y reducirá impuestos.

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2.- Bolsa europea

BANCOS ESPAÑOLES: S&P empeora su visión sobre el sector.-

La agencia de calificación estima una caída de ~50,0% en el BNA del sector y una leve recuperación en 2021. S&P alerta del riesgo a una recesión más severa de lo esperado por el CV19 y/o errores de gestión. Opinión de Bankinter: La medida no afecta al rating de las entidades, al menos por ahora, pero es una mala señal porque anticipa un deterioro en las perspectivas, que es el paso previo a una rebaja en los ratings. Con relación a la solvencia, S&P entiende que las entidades pueden mantener las ratios de capital actuales (buena señal) pero si no se reparten dividendos – en línea con la recomendación del BCE – y destaca el escaso margen de maniobra ante un escenario macro especialmente adverso. Salvo Caixabank (-24,7%), las entidades españolas registran caídas en el conjunto del año superiores al sectorial europeo (-32,5%) y el EuroStoxx 600 (-11,8%), destacando las caídas de Sabadell (-68,6%) y Liberbank (-52,0%).

BANCOS EUROPEOS: El BCE extenderá hasta enero 2021 (desde octubre 2020) su recomendación de no repartir dividendos. La medida podría hacerse oficial hoy cuando se publique el resultado del análisis de vulnerabilidad a la crisis.Opinión de Bankinter: Es una mala noticia para las cotizaciones, aunque tiene sentido desde el punto de vista de la solvencia (bueno para los bonos). La decisión del BCE era de esperar porque el mes pasado la Junta Europea de Riesgo Sistémico del BCE (European Systemic Risk Board - ESRB) recomendó no pagar dividendos y/o realizar recompras de acciones, al menos hasta el 1 de enero 2021.- El BCE pretende mantener la estabilidad financiera, la solvencia de las entidades y garantizar el flujo de crédito a la economía.

BANKIA: El BNA baja hasta 142 M€(-64,4%) aunque bate las expectativas y la ratio de capital mejora hasta 13,27% (vs 12,95% en 1T20).Principales cifras 1S20 comparadas con el consenso (Bloomberg): Margen de Intereses: 922M€ (-9,4% vs -8,7% en 1T20 vs 920 M€ e); Margen Bruto: 1.607 M€ (-3,9% vs +1,1% en 1T20 vs 1.585 M€ e); Margen de Explotación: 717 M€ (-5,6% vs +1,2% en 1T20 vs 667 M€ e); BNA: 142 M€ (-64,4% vs -54,0% en 1T20 vs 132,0 M€ e). Opinión de Bankinter: Bien en solvencia y liquidez, pero con una rentabilidad/RoTE de apenas 2,3% (vs 3,0% en 1T20). Las cifras baten las expectativas gracias al buen comportamiento de las comisiones (+9,5%) y la gestión de costes operativos (-2,4%) aunque el Margen de Explotación registra una caída de -5,6%. Los índices de calidad crediticia no reflejan aún el repunte esperado en la morosidad (4,9% vs 4,9% en 1T20) pero las provisiones alcanzan 308 M€ (vs 239 M€ em 1T20). El volumen de provisiones refleja un impacto por el CV19 de 185 M€ (vs 125 M€ en 1T20). Este factor es fundamentalmente lo que explica la brusca caída en la parte baja de la cuenta de P&G. Lo mejor de los resultados es que la ratio de capital CET1 mejora hasta 13,27% (vs 12,92% (vs 13,02% en 4T19) – la más alta entre sus comparables – pero aún es pronto para ver un cambio en la política de remuneración a los accionistas. La ratio pro-forma (incluye IFRS9 & ajustes contables) sube hasta 13,95%. Cabe recordar que el BCE recomienda no pagar dividendos y/o repartir excesos de capital en 2020. Link a los resultados.

MASMOVIL: Resultados 1S20 sólidos pese al COVID-19 y reitera guidance para el año. Principales cifras comparadas con el consenso de Bloomberg: ingresos 898M€ (+13% a/a) vs. 903M€; EBITDA ajustado 277M€ (+28%) vs. 275M€; margen EBITDA 31% (+3,5%); BNA ajustado 73M€ (+27%) vs. 55M€ estimado. Opinión de Bankinter: Resultados que muestran avances más que significativos en un sector caracterizado por el bajo crecimiento y la presión en márgenes. Las cifras quedan en línea con lo estimado salvo en BNA, donde baten ampliamente. Además, la Compañía reitera los objetivos para 2020/2021 a pesar del impacto del COVID-19. En concreto: en 2020 EBITDA de 570M€/600M€, margen EBITDA 30%/32% y capex neto 295M€; en 2021 EBITDA 670M€/700M€, margen EBITDA 32%/34% y capex neto 255M€. Recordemos que en España se suspendió el proceso de portabilidad durante la crisis sanitaria, lo que se sumó a otras restricciones comerciales. Pese a ello, el aumento de suscriptores durante el trimestre es más que relevante en este escenario: +7% t/t en banda ancha y +3% t/t en móvil. En definitiva, cifras positivas que reflejan el buen momento operativo que atraviesa la Compañía. Link al informe completo publicado por MasMovil.

TELEFÓNICA: La oferta por Oi alcanza los 2.706M€. Hace unos días Telefónica presentó una oferta vinculante por la teleco brasileña de manera conjunta con TIM y Claro. La oferta está sujeta a determinadas condiciones, especialmente la elección de los licitantes como “primer licitador”, lo que les permitirá el derecho a igualar la mejor oferta que se presente en el proceso competitivo de venta del negocio móvil del Grupo Oi. Si la oferta es aceptada, cada una de las empresas oferentes recibirá una parte del negocio de Oi. Opinión de Bankinter: La cantidad ofrecida se sitúa en línea con los 2.500M€ que la propia Oi indicó en junio como precio mínimo para sus activos. Por tanto, no parece que los oferentes estén sobrepagando. Oi es la cuarta operadora del mercado brasileño con una cuota de mercado del 16%. Entró en concurso de acreedores en 2016. Su continua pérdida de cuota de mercado y una deuda cercana a los 13.000M€ habrían llevado a un proceso de venta de sus activos de telefonía móvil. La subasta competitiva se celebrará en el 4T20. Es muy probable que no concurran más ofertas al haberse aliado los tres principales operadores del mercado brasileño. El negocio de Oi podría ser interesante para Telefónica. No sólo porque el paso de cuatro a tres operadores se traduciría en una caída de competencia en el mercado brasileño, sino también porque Oi opera en zonas donde Telefónica tiene menor presencia. En este contexto la operación podría facilitar cierta mejora de márgenes y ganancia de cuota en un mercado estratégico para el grupo. Además, Vivo (filial de Telefónica en Brasil) lograría acceso a clientes, frecuencias y activos de red de Oi que permitirían reducir futuras necesidades de inversión y obtener sinergias de costes en espectro, en red y comerciales. La alianza con TIM (segundo operador) y Claro (tercero) permite abordar el reparto de los activos de Oi con un menor esfuerzo financiero, así como evitar problemas de competencia. Conviene recordar que el principal problema de Telefónica es su elevado endeudamiento. Su ratio de deuda financiera neta EBITDA se sitúa en el entorno de 3,0x y una de las prioridades del grupo es reducirlo progresivamente. Esta operación conjunta elimina la incertidumbre que pendía sobre Telefónica de que abordara la compra de Oi en solitario para defender su posición de liderazgo. Asumiendo el precio ofrecido por Oi y que Telefónica adquiere 1/3 de los activos de Oi, supondría una inversión de ~900M€, lo que representa un 2,4% de la Deuda Financiera Neta del Grupo y podría generar un OIBDA incremental en el entorno de 250M€ (1,7% del OIBDA del grupo en 2019). Link a nuestro último informe completo sobre la Compañía.

PHARMAMAR: Licencia Yondelis en LatAm. La compañía ha licenciado la comercialización del antitumoral Yondelis con Adium Pharma en más de 20 países de LatAm. PharmaMar recibirá un pago inicial no desvelado y posibles royalties. Opinión de Bankinter: Noticia sin impacto. Posiblemente el efecto de este nuevo acuerdo de licencia sea escaso. Yondelis lleva muchos años en el mercado y los nuevos acuerdos de licencia corresponden a territorios con potencial inferior a los ya concedidos.

ENDESA: El BNA ordinario sub eun 11% impulsados por la por la buena gestión de su posición corta en el mercado eléctrico. Principales magnitudes comparadas con el consenso de mercado: EBITDA 2.315M€ (+22%) vs 2.333M€ est., EBITDA recurrente 1.959M€ (+3%), BNA 1.128M€ (+45%) vs 1.155M€est., BNA recurrente 861M€ (+11%), Fondos Generados por las Operaciones 995M€ (+10%), Deuda Neta 7.092M€ vs 6.377M€ diciembre 2019. Link a resultados. Opinión de Bankinter: Buenos resultados, con crecimiento en BNA recurrente (+11%) en un entorno de paralización de la actividad económica. El principal motor de este crecimiento es la buena gestión del negocio liberalizado cuya contribución al EBITDA del grupo sube un +21% en el periodo. Endesa tiene una posición corta estructural en el mercado. Esto significa que vende más energía de la que produce y tiene que acudir al mercado a comprar energía (38% de las ventas totales). La caída del 44% en el precio medio del pool le ha permitido comprar a precios más bajos la energía a terceros mientras que los precios de venta a clientes estaban contratados con anterioridad a precios más altos. Esto ha permitido una mejora en el margen unitario integrado de electricidad (35,0€/MWh +25%) y de gas (4,1€/MWh +260%). Esta mejora del margen más que compensa la disminución de -11% en ventas de electricidad y de-13% en gas por menor demanda. La contribución del negocio regulado cae un -8% en el periodo, debido al recorte en el retorno regulado de distribución de electricidad para el nuevo periodo regulatorio 2020-25. El EBITDA recurrente total del grupo sube un 3% en el periodo. El BNA total sube más que el BNA recurrente (+45% vs +11%) debido a la reversión de provisiones por la aprobación del nuevo Convenio Colectivo. El impacto del Covid19 sobre los resultados del grupo en 2020es limitado y Endesa mantiene las guías 2020. BNA Ordinario de 1.700M € (+9% ) y DPA de 1,60 €/acción (+8,5%). Reiteramos recomendación de Comprar. Endesa está en las Carteras Modelo de Acciones Españolas.

GRIFOLS: Buenos resultados en los ensayos de su tratamiento para pacientes con la enfermedad de Alzheimer. Los resultados del ensayo AMBAR son favorables e indican que los pàcientes tratados con la terapia de albúmina e inmunoglobina desarrollada por Grifols reducen el avance de la enfermedad en los pacientes. Opinión de Bankinter: Noticia positiva, esta terapia lleva unos 15 años en desarrollo por parte de Grifols. La acción tiende a subir cada vez que Grifols anuncia los resultados de esta investigación.

ENAGÁS: La estabilidad del negocio regulado y algunos extraordinarios positivos permiten una subida de +9% en BNA. Principales magnitudes comparadas con el consenso del mercado. Ingresos 554M€ (-2,5%) vs 554M€ est , EBITDA y puesta en equivalencia 480M€ (-1,5%) vs 480M€ est, BNA 236M€ (+9,4%) vs 230M€ est, Fondos Generados por las Operaciones 334M€ (-14,9%) y Deuda Neta 4.090M€ vs 3.755M€ en dic 2019: Link a resultados. Opinión de Bankinter Los resultados de Enagás han sido ligeramente superiores al consenso del mercado en términos de BNA por impactos extraordinarios positivos no recurrentes. Estos extraordinarios incluyen diferencias de cambio positivas de 18M€ por la compra de dólares por la adquisición de TGE registrada en el 1T y 12M€ por la actualización de la cuenta a cobrar por GSP (Gasoducto del Sur Peruano) en el 2T. Excluyendo estos efectos positivos no recurrentes el BNA ordinario sería un -1,9% inferior al primer semestre de 2019. Esta ligera caída en BNA recurrentepuede considerarse como favorable en el contexto de paralización de la actividad económica. Los ingresos regulados permanecen estables, ya que la red de transporte no requiere inversiones relevantes y la base de activos regulados (RAB) no crece. La contribución de las filiales internacionales cae un -5%. En el primer trimestre del año, la contribución de las filiales internacionales subía un +5%. Esta ha sido la parte de los resultados que ha sido peor de lo esperado. El foco de la conferencia de resultados de hoy (9:00h) se centrará en la actualización sobre guías del año y la compra de Tallgrass en EE.UU. El mercado estará atento a los comentarios del equipo gestor sobre el impacto de unos menores precios del petróleo sobre Tallgrass.

METROVACESA: Resultados 1S20 afectados por provisiones. La valoración de activos se reduce en -4,3% en 1S20. Cifras principales: Ingresos +15% hasta 96,3M€ en 1S20 siendo la mitad de los ingresos por venta de suelo, Ebitda -8M€ (vs. -5,6M€ en 1S19) y BNA -75,9M€ en 1S20 (+6,1M€ en 1S19) afectado por provisiones de 58,3M€ debido a la revisión a la baja de estimaciones (-4,3% en 1S20 en términos comparables). La deuda neta se sitúa en 141,1M€ (LTV 5%) y el NAV de la compañía se reduce -5% hasta 17,07€/acción. Link a la presentación de resultados. Opinión de Bankinter Malas noticias para la compañía y para el sector promotor. Aunque las ventas crecen por la fase de lanzamiento de la compañía, los márgenes caen de forma significativa en 1S20 (8% vs. 12% en 1S19). Por otra parte, las valoraciones de los activos cayeron -4,3% en 1S20, afectando al valor en libro de los activos en -58,3M€. Si bien, la cotización de Metrovacesa ya descuenta importantes recortes de valoraciones de activos. Cotiza con un descuento próximo al 60% sobre su valor liquidativo (NAV). Por ello, mantenemos la recomendación Neutral.

LVMH: Resultados 1S20 acusan un impacto severo en márgenes, pero las perspectivas de medio plazo siguen intactas. Principales cifras comparadas con el consenso de Bloomberg: Ingresos 18.393M€ (-27%) vs 18.347M€ esperados; M. Bruto 11.391M€ (-31,5%) vs 11.838; EBIT 1.671M€ (-68%) vs 2.826M€e; BNA 522M€ (-84%) vs 1.356M€e. Las ventas en el 2T descienden -38% (-17% en 1T). El Cash Flow Operativo cae -80% hasta 850M€. La deuda Financiera Neta se sitúa en 8.230M€ vs 8.684M€ en 1S19. El grupo declara que decidirá sobre el dividendo en octubre y que la adquisición de Tiffany sigue pendiente de las autorizaciones regulatorias. Mantiene su confianza en una recuperación gradual en el segundo semestre del año. Opinión de Bankinter: Los resultados reflejan el punto máximo de cierre de tiendas en abril y mayo en la mayoría de los mercados, excepto China y Corea, donde el grupo declara una fuerte recuperación desde junio. Las ventas cumplen las expectativas, pero el deterioro de márgenes es más acusado de lo esperado. El margen operativo desciende hasta 9,1% vs 21,1% en 1S19. Como en el 1T20, la división de Moda&Cuero muestra mayor resiliencia (-23%) junto con Vinos&Licores (-20%), frente a descensos más acusados en el resto de las divisiones: Perfumes&Cosméticos -29%, Relojes&Joyería (-38%) y Otros (-32%). Aunque el M. Bruto muestra resiliencia pasando desde 66,3% en 1S19 a 61,9% en 1S20, una reducción de los costes operativos de -14% (vs -27% las ventas) resulta en un deterioro severo del Margen EBIT. Ya esperábamos que el 2T fuera el peor trimestre del año. Aunque la recuperación solo será gradual en los próximos meses impactada todavía por la desaceleración del turismo y de la economía en general, creemos que la fortaleza y potencial del modelo de negocio siguen intactos a medio plazo. Vemos como signos esperanzadores la caída de tan solo 4p.p en el M. Bruto, el hecho de que el grupo ha anunciado una subida general de precios de +5% a finales de junio, principios de julio, el mantenimiento de la adquisición de Tiffany y el descenso de -5% de la deuda financiera neta. LMVH es uno de los valores incluidos en nuestra cartera de acciones europea. Tras una revalorización de +60,4% en 2019, el valor acumula una caída de -3,1% en 2020 frente a -11,8% del EuroStoxx-50. Mantenemos la recomendación de Compra. Seguimos pensando que la fuerte imagen de marca, el elevado peso de la división de Moda&Cuero, más defensiva, favorecerán una recuperación más robusta que la media del sector una vez superada la pandemia.

SAP: Lanza la salida a Bolsa de su filial de datos Qualtrics: SAP anunció ayer junto con la publicación de sus resultados, la intención de sacar a Bolsa en el mercado americano su filial de análisis de datos y CRM en la nube Qualtrics, que adquirió hace dos años por 8.000M$. SAP aseguró que su intención es la de seguir siendo el accionista de referencia de la firma y agregó que el cofundador de Qualtrics, Ryan Smith, se convertirá a su vez en el mayor accionista individual. El negocio se estima que podría tener una valoración inicial en bolsa de entre 10.000M€ y 16.000M€.Opinión de Bankinter: Noticia positiva para SAP que supone la puesta en valor de uno de sus negocios de más crecimiento y que fue recogida ayer con una subida de la acción del +2,7% vs. EuroStoxx-50 -0,24%. Tal y como señalábamos en la nota publicada ayer, tanto los resultados publicados como los mensajes de la salida a bolsa de Qualtrics son muy positivos. Si finalmente la operación se lleva a cabo en los rangos que espera el mercado, supondría una plusvalía frente al precio de compra de entre el 47% y el 135%. Reiteramos comprar.

PEUGEOT: Resultados 1S20 débiles, pero mejor de lo estimado. Principales cifras comparadas con el consenso de Bloomberg: Ingresos 25.120M€ (-34,5%) vs. 24.150M€ estimado; EBIT 482M€ (-80,7%); BNA 595M€ (-67,5%) vs. -376M€ estimado y BPA 0,66€ (-67,8%). Opinión de Bankinter: Cifras muy débiles pero que baten ampliamente las estimaciones del consenso. La paralización de la economía durante el 2T pesó sobre los niveles de producción y ventas del sector. Todas las partidas de la cuenta de resultados cayeron con fuerza. Además, el flujo de caja del negocio industrial fue negativo, -3.601M€. Sin embargo, destacan los siguientes aspectos positivos: (i) el consenso anticipaba una pérdida en el semestre de -376M€ y la Compañía publica un BNA de 595M€; (ii) la caja neta del negocio industrial permanece a niveles elevados, 6.957M€; (iii) mantiene el guidance. El grupo anticipa una caída de los niveles de producción de -25% en Europa, -30% en Rusia y Latam y -10% en China, y un margen EBIT para el negocio de automoción de más de 4,5% de media entre 2019/2021. Link a la nota publicada por la Compañía.

3.- Bolsa americana y otras

S&P 500 por sectores.-

Los mejores: Tecnología +1,58%; Materiales básicos +1,40%; Salud +0,73%.

Los peores: Utilities -1,24%; Financireas -0,44%; Telecoms -0,25%.

Entre las compañías que MEJOR EVOLUCIÓN ofrecieron el viernes destacan: (i) ALEXION PHARMA (106,85$; +5,28%) tras anunciar la venta de un conjunto de activos y patentes a Inozymr Pharma. (iI) WEYERHAUSER (27,48$; +5,25%) impulsada por la mejora de recomendación de una casa de análisis (iii) BIOGEN (286,19$; +5,09%) La compañía tras presentar buenos resultados la semana pasada y anunciar una mejora de sus guías para el año (gracias a los avances en su medicamento contra el Alzheimer), continúa acumulando mejoras de recomendaciones por diferentes casas de análisis.

Entre los valores que PEOR EVOLUCIÓN ofrecieron el viernes se encuentran: (i) HASBRO (71,84$; -7,41%), publicó unos resultados peores de lo estimado y recibió la bajada de recomendación de varias firmas de análisis. (ii) CARNIVAL (13,75$; -7,09%) y (iii) NORWEGIAN CRUISE LINE (13,38$; -6,95%); - ambos valores continúan presentando caídas significativas (y en lo que va de año acumulan recortes de -72% y -77% respectivamente) debido a las ventas por parte del mercado de todos los negocios relacionados con el Sector Turismo ante la evolución aún creciente de las cifras de la pandemia especialmente en EE.UU.

SALIDAS A BOLSA: La compañía BigCommerce, rival de Shopify, ha anunciado su intención de salir a cotizar en la bolsa americana (aún no hay fecha confirmada) con una valoración que podría estar en el entorno de los 4.700M$. La actual valoración de Shopify (65x ventas) podría ayudar a que la colocación de BigCommerce sea positiva, si bien es cierto que la compañía está aún en pérdidas a diferencia de Shopify y la diferencia de tamaño entre ambas es significativa. En cualquier caso, BigCommerce presenta crecimiento de doble dígito en ingresos que vienen impulsados por el +18% que se estima que crezca el mercado de publicidad on-line de EE.UU. este año.

AYER publicaron (compañías más relevantes; BPA real vs esperado): HASBRO INC (0,02$; 0,20$); NATIONAL OILWELL VARCO (-0,03; -0,11$); UNIVERSAL HEALTH SERVICES (2,93; 0,73$).

HOY publican (compañías más relevantes; hora de publicación; BPA esperado): PFIZER (antes de la apertura; 0,658$); 3M (antes de la apertura; 1,79$); McDONALD¿S (antes de la apertura; 0,738$); VISA (después del cierre; 1,032$); E-BAY (después del cierre; 1,024$); STARBUCKS (después del cierre; -0,594$); AMD (después del cierre; 0,163$).

RESULTADOS 2T20 del S&P500: Con 136 compañías publicadas el incremento medio del BPA es -41,9% vs -43,6% esperado (antes de la publicación de la primera compañía). El saldo cualitativo es el siguiente: baten expectativas el 80,9%, el 2,2% en línea y el restante 16,9% decepcionan. En el trimestre pasado (1T20) el BPA fue -17,7% vs -8,3% esperado

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