INFORME DIARIO - 07 de Julio de 2020 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: "Tratamiento para CV19 cerca. 2021 es lo importante.”

La semana comenzó con optimismo y todas las bolsas importantes del mundo cerraron en positivo. Destacaron el EuroStoxx-50 (+1,7%), el S&P500 (+1,6%) y el CSI300 en China (+5,7%; segundo rebote más grande en 20 años). En Europa, lo más importante del día fue el comienzo de las negociaciones de la UE para comprar suministros de Redemsivir (tratamiento CV-19 aprobado el viernes en Europa). Aunque las cifras del CV-19 siguen aumentando (a menor ritmo), lo importante son las perspectivas
positivas sobre el control futuro del virus. Por eso, defendemos que 2021 es el año de referencia porque 2020 se da “por perdido”, y será previsiblemente bueno (ver Estrategia Trimestral 3T20).En EE.UU. lo más importante fue el rebote del ISM No Manufacturero porque superó las expectativas y alcanzó la zona de expansión (57,1 vs 50,1 esp.). En línea con el ISM Manufacturero de la semana pasada (52,6 vs 43,1 esp.).En definitiva, arranque de semana realmente bueno por: (i) avances en el tratamiento contra el CV-19, (ii) perspectivas económicas en EE.UU. y (iii) optimismo en bolsas.

Hoy: "Toma de beneficios previa a temporada de resultados."

Estimamos que hoy la sesión será de toma de beneficios tras las subidas de ayer y el acumulado de la semana pasada (EuroStoxx-50 +2,8%; S&P500 +4,0% semana pasada). Hoy tendremos pocas referencias macro porque todo ha estado concentrado a primera hora: (i) en Japón (7h) el Indicador Adelantado (mayo) ha mejorado por primera vez desde febrero hasta 79,3 (igual que esperado) vs 77,7 ant. y (ii) en Alemania (8h) la Producción Industrial de mayo mejora desde mínimos de abril (-19,3% a/a vs -16,9% esp. y -25,0% ant.). El resto del día será previsiblemente tranquilo y típico del verano (poco volumen y sin noticias relevantes).

El mercado ya estará focalizado en las Previsiones Económicas del Eurogrupo el jueves; será lo más importante antes del comienzo de la temporada de resultados (2T) la semana que viene. Resultados que estimamos serán los peores del año, pero también sobre los que pivotará la recuperación de BPAs a partir del 3T y, sobre todo, en 2021 (+6,5% BPAe 2021 vs 2019 en EE.UU).

En resumen, hoy sesión de corrección y espera hasta el jueves (Previsiones Eurogrupo) y semana que viene (comienzo temporada resultados 2T

1. Entorno económico

ALEMANIA (08.00h).- La Producción Industrial aumenta en mayo +7,8% (m/m) vs +11,1% esperado y -17,9% anterior. En términos anualizados desciende -19,3% vs -16,9% esperado y -25,3% anterior. OPINIÓN: Recuperación significativa, aunque inferior a lo esperado, coherente con la gradual reapertura de la economía. Indicadores adelantados e intermedios recientes apuntan a una recuperación vigorosa de la mano de ingentes estímulos fiscales en los próximos meses (en junio: IFO 86,2 desde 79,5 anterior; PMI Manufacturero 44,6 desde 36,6 anterior; ZEW 63,4 desde 51 anterior).

JAPÓN (07.00h).- El Indicador Adelantado cumple las expectativas mejorando en mayo (dato preliminar) hasta 79,3 vs 77,7 anterior. El Gasto de los Hogares desciende más de lo esperado en el mismo mes: -16,2% (a/a) vs -11,8% esperado y -11,1% anterior. OPINIÓN: Es la mayor caída mensual del gasto familiar desde 2001, aunque la comparación está distorsionada porque en mayo 2019 hubo 10 días vacacionales. Éste ha caído consecutivamente todos los meses desde la subida del IVA en octubre 2019. Las mayores caídas se producen en viajes, ocio y restauración. Esperamos que mayo marque el punto más bajo del gasto familiar, aunque en los próximos meses la recuperación será lenta. Así lo apunta la ligera mejora en el Indicador Adelantado que muestra el primer repunte desde febrero.

ARGENTINA (ayer).- El Gobierno mejora la oferta a los acreedores de deuda pública lo que podría acercar posturas y permitir un acuerdo en la nueva fecha límite del 4 de agosto. OPINIÓN: Noticia positiva que ayer impulsó a los bonos argentinos +3,1% y redujo el índice de riesgo del país en 76 p.b. hasta 2.433. Recordamos que en los últimos meses el Gobierno argentino está negociando nuevos términos para 66.239 M$ de deuda pública. La situación económica del país es complicada: recesión desde 2017, IPC de 42,2% y Deuda Pública de 323.000 M$ (88% del PIB). El FMI prevé una caída del PIB de -5,7% en 2020. En este escenario, el pago de la deuda se complica y el riesgo de que el país incurra en su novena suspensión de pagos es elevada. Creemos que Argentina intentará por todos los medios evitar el default técnico para poder acceder a los mercados de capitales. Pero si ocurre, el impacto en el mercado será muy limitado. Éste es un riesgo conocido, que ya se ha repetido en el pasado y el peso específico de Argentina en la economía mundial es insignificante (0,6% del PIB mundial) y no tiene presencia en los índices globales de Renta Fija. Desde hace meses mantenemos la recomendación de no tener exposición a mercados emergentes, especialmente en países con problemas estructurales como Argentina.

UEM (ayer)-. Las Ventas Minoristas suben un +17,8% en mayo (m/m), batiendo expectativas. La tasa interanual se mantiene en territorio negativo (-5,1% ). OPINIÓN: El confinamiento de la población y las restricciones de movilidad motivaron caídas relevantes en las Ventas Minoristas en abril (-12,1% m/m) y marzo (-11,7%). La apertura gradual de las economías y la mejora de las expectativas permite el repunte del consumo en mayo. La mejora es superior a la estimación del consenso (+15%).

EE.UU (ayer) -. (i) Muy buen registro de ISM No Manufacturero en junio. Tercera mejora consecutiva de este indicador que rebota hasta 57,1 vs 50,1 est. y 45,4 anterior y se coloca claramente en territorio de expansión. El ISM Manufacturero -publicado la semana pasada- también rebotó significativamente en junio hasta 52,6 vs 43,1 ant. La gradual reapertura de los negocios tras el confinamiento por el Covid explica estos avances; (ii) Nuevo repunte en el PMI Compuesto en junio. El Indicador se sitúa en 47,9 en junio vs 46,8 en mayo. La Componente Manufacturera mostró una mejora hasta 49,8 desde 39,8 anterior. La Componente de Servicios recupera hasta 47,9 desde 46,7 anterior. Segundo mes consecutivo de mejora desde mínimos de 27,1 en abril.

Información completa sobre nuestras notas macro en nuestro website:

https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento?secc=ASES&subs=IMAS

2.- Bolsa europea

EDP (Comprar, Cierre 4,913€; Var. Día -1,84%).- La Justicia portuguesa suspende a los máximos ejecutivos de EDP y EDPR por acusaciones de corrupción. La Justicia de Portugal acuerda la suspensión de funciones de los presidentes de Energías de Portugal (EDP), António Mexia, y de su filial EDP Renovables (EDPR), João Manso Neto, investigados por posibles delitos de corrupción. La investigación busca esclarecer si se cometió algún tipo de irregularidad al introducir en el sector eléctrico portugués los "Costes para Mantenimiento del Equilibrio Contractual" (CMEC), una compensación a la cesión anticipada de los contratos de adquisición de energía. El juez ha decidido imponer una fianza para ambos de 1M€, retirarles los pasaportes para que no puedan salir de Portugal y prohibirles el acceso a los edificios de la compañía. EDP considera que lo solicitado por la Fiscalía es "absolutamente desproporcional, insensato e ilegal" y que las imputaciones criminales "siguen sin estar, de ninguna forma, fundamentadas". La defensa de los gestores de EDP ha solicitado que se apartase del caso al juez que lo instruye, al considerar que existen dudas sobre su imparcialidad. La CNMV portuguesa decidió ayer suspender la cotización de la compañía, cuando las acciones de la eléctrica portuguesa retrocedían un -1,84% en bolsa. OPNIÓN: Noticia con impacto potencialmente negativo sobre la reputación y la situación legal de los máximos ejecutivos del grupo, así como sobre el gobierno corporativo del grupo. Sin embargo, el impacto económico sobre el valor de la empresa es poco significativo. AUDAX (Cierre: 1,616€; Var. Día: -4,04%).- Registra dos programas de pagarés por un total de 700 M€. El primero es un programa con un saldo máximo de 300 M€ cotizado en irlanda, el segundo por 400 M€ que cotiza en el MARF. OPINIÓN: Buena noticia, esperamos que estos fondos se destinen a los programas de construcción de nuevas plantas de energía renovable, a financiar su expansión en el segmento de comercialización y a refinanciar otras deudas. La deuda financiera neta (marzo 20209 es de 249 M€, un apalancamiento del 64% de su patrimonio neto y 6,9x el EBITDA anualizado del 1T20, que consideramos que presenta un perfil de riesgo elevado. La compañía recientemente anunció que cancela el dividendo 2019. Su rating es BBB-.

3.- Bolsa americana y otras

Los mejores: Consumo Cíclico +3,21%; Telecomunicaciones +2,15%; Financieras +1,95%.

Los peores: Utilities -1,28%; Inmobiliarias + 0,17%, Energía +0,37%.

Entre las compañías que MEJOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer destacan: (i) FREEPORT-MCMORAN INC. (12,75$; +10,87%). La compañía minera registró ayer una de las principales subidas tras revisar al alza sus estimaciones de ingresos para el segundo trimestre. La estimación de ventas de cobre sube un 8% y un 10% la estimación de ventas de oro; (ii) XILINX INC. (102,10$; +7,15%). Las acciones de la compañía tecnológica subieron con fuerza tras la mejora de recomendación de un bróker; (iii) CHIPOTLE MEXICAN GRILL (1125.95$; +6,58%). Los ingresos de la compañía de comida rápida mexicana subirán este año a pesar de los cierres de comedores y otras políticas de distanciamiento social implementadas para frenar la propagación del coronavirus. Una base de clientes leal y el éxito de su estrategia de pedidos on-line explican esta buena evolución de sus ventas.

Entre los valores que PEOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer se encuentran: (i) ONEOK INC (28,29$; 12,01%) y DOMINION ENERGY INC (73,59$; -11.0%). Las acciones del sector energía registraron fuertes retrocesos tras conocerse la cancelación del gaseoducto de gas natural de la Costa Atlántica, tercer proyecto de este tipo que se cancela o aparta del calendario este año. Los grupos energéticos se enfrentan a presiones crecientes por parte de los gobiernos locales, inversores y grupos ecologistas para abandonar la producción de combustibles fósiles. DOMINION además anunció ayer la venta a Berkshire Hathaway de sus activos de almacenamiento de gas por 4.000M$; (ii) DXC TECHNOLOGY CO (15,29$, -5,54%) tras anunciar que ciertos sistemas de Xchanging, su filial de servicios gestionados de seguros, habían experimentado un ataque informático.

UBER (32,52$; +5,99%): Uber ha alcanzado un acuerdo para adquirir su rival estadounidense Postmates en una operación en acciones valorada en 2.650M$. La compra permite a la empresa reforzar su división Uber Eats en un momento marcado por el aumento de la demanda de comida a domicilio y la caída de los ingresos de su negocio de transporte. La operación permitirá a Uber ampliar su negocio de reparto más allá del ámbito de la restauración. OPINIÓN: Noticia positiva para Uber (que subió ayer un 6%), especialmente después de la fallida compra el mes pasado de Grubhub (que terminó en manos de Just-Eat). La compañía está tratando de ganar peso en el negocio del delivery, dado el gran desarrollo que está teniendo desde el comienzo de la pandemia. Postmates, es el cuarto operador del sector en Estados Unidos y con esta compra Uber elevará su cuota de mercado en el país desde el 29% hasta el 37%.

Acceda al informe completo.