INFORME DIARIO - 08 de Enero de 2018 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Hoy: "El mercado funciona bien, incluso cuando la macro flojea. Modo rally. Todo depende del USD."

Esta semana tenemos macro escasa y un recuerdo de indicadores americanos publicados el viernes no muy bueno, de manera que lo racional sería pensar que el arranque será algo flojo. Pero no será así. En el peor caso podríamos tener una semana de consolidación de niveles. Todo depende de lo que haga el USD. Si se atreve a atravesar la barrera psicológica de 1,21 (improbable), entonces las bolsas europeas se bloquearían de momento. Pero si no es así, entonces tendremos otra semana alcista para bolsas… y, como el BCE volverá a comprar

INFORME DIARIO - 05 de Enero de 2018 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: "Las bolsas europeas se unen a la fiesta." 

Buena sesión para las bolsas europeas (EuroStoxx-50 +1,7%) que se unieron con fuerza al positivo arranque del año en WS. Italia lideró las subidas (+2,8%). Portugal mantiene su rally y acumula +4,3% en el año. El S&P (+0,4%) sigue alcanzando nuevos máximos. Los buenos datos de creación de empleo ADP en EEUU (250k vs 190k est.) fueron insuficientes para impulsar al dólar, que volvió a depreciarse frente al euro (EURUSD 1,2068). En bonos vimos estrechamiento de spreads de periféricos: 5 p.b. España e Italia, 7p.b. Portugal, y 15 p.b. Grecia. Esta tendencia coincide con nuestra Estrategia 2018/19 de favorecer bonos soberanos periféricos. Las revueltas en Irán y los bajos inventarios en EEUU llevaron al petróleo a máximos desde 2015s. 

INFORME DIARIO - 04 de Enero de 2018 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: "Mejor de lo esperado. USD débil y NY arrastra." 

Lo más importante fue que el USD cambió de dirección al apreciarse desde 1,208 del martes hasta tocar casi 1,200 ayer hacia las 16h, para después estabilizarse en torno a 1,203. Eso proporcionó a las bolsas europeas la oportunidad que estaban esperando para rebotar, siguiendo la estela de Wall Street: EuroStoxx-50 +0,6%, Ibex +0,4%... El excelente ISM Manufacturero americano publicado a las 16h (59,7 vs 58,2 esperado y anterior) fue el detonante que forzó esa apreciación del USD e impulsó al S&P500 (+0,5%) por primera vez más allá de la barrera psicológica de los 2.700 puntos. 

INFORME DIARIO - 03 de Enero de 2018 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: "La fortaleza del Euro empaña el inicio de año." 

El año arrancó con ventas en la renta fija, fortaleza del euro y rebotes en las bolsas, salvo en los índices europeos con mayor peso de empresas exportadoras. La TIR del Bund escaló 4 p.b. y la del TNote + 6 p.b. Más llamativa fue la ola de ventas en la deuda periférica: TIR Italia +10 p.b. a 2,09%, POR +11 p.b. a 1,98%, ESP +5 p.b. a 1,60%, lo que seguramente brinde una buena oportunidad de entrada porque el ruido político (elecciones Italia) será pasajero y el BCE retomará las compras después de dos semanas de “vacaciones”. Wall Street alcanzó nuevos récords, pero la renta variable europea presentó un tono mixto: Portugal destacó por el lado positivo y el Ibex también consiguió estrenar el año con avances, mientras que el resto de plazas cerraron con retrocesos lastradas por las exportadoras. El dólar continuó débil después de un 2017 que ha sido su peor año desde 2003 (depreciación de -14% frente al euro). 

INFORME DIARIO - 02 de Enero de 2018 -

En el informe de hoy podrá encontrar:


Ayer: "Buen 2017. No hay queja posible."

El viernes cerramos semana, trimestre y año. Como era de esperar se han vuelto a cumplir los patrones tradicionales de estas fechas: bajo volumen, jornadas de transición/aburridas y una última sesión de “maquillaje” con mayor actividad en los últimos minutos. Con todo esto, el año ha sido satisfactorio desde el punto de vista de rentabilidades (Ibex +7,4%; EuroStoxx50 +6,5%; S&P500 +19,4%; Nikkei +19,1%) no exento de dudas o incertidumbres (Corea del Norte, Brexit, reforma fiscal americana, múltiples elecciones en Europa, etc.), algunas de las cuales nos acompañarán a lo largo de 2018.

INFORME DIARIO - 29 de Diciembre de 2017 -

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Ayer: "El DJI batió máximos históricos."

El Dow Jones de Industriales batió máximos históricos aunque las bolsas europeas registraron caídas generalizadas en una sesión marcada por la falta de referencias macro y escasos volúmenes de contratación. En Europa, Financieras e Industriales lideraban las pérdidas mientras subían las Inmobiliarias. En Renta Fija, la TIR del Bund alemán a 10 A superó el 0,41% (+4,2 pb) y no hubo movimientos significativos en las primas de riesgo periféricas. Las perspectivas de inflación a largo plazo siguen ancladas por debajo de los objetivos de los principales Bancos Centrales y el precio del crudo Brent parece haber tocado techo en torno a 66,5 $, al menos a corto plazo. En el mercado de divisas, cabe destacar la fortaleza del Euro que alcanzó máximos de tres meses frente al dólar (1,195).

INFORME DIARIO - 28 de Diciembre de 2017 -

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Ayer: "Apacible monotonía." 

Las bolsas cerraron ayer con un saldo prácticamente neutral en una sesión típica de las jornadas navideñas: escaso volumen, ausencia de noticias corporativas y oscilaciones mínimas (ningún índice en la Eurozona o en Wall Street sufrió una variación superior a +/-0,2%). El descenso desde máximos de la Confianza del Consumidor en EE.UU. pasó prácticamente desapercibido y los buenos datos macro de España (crecimiento de +0,8% trimestral en el 4T17 según el Banco España y repunte de ventas minoristas en noviembre) no evitaron que el Ibex-35 se quedara ligeramente rezagado. 
En el mercado de deuda, la TIR del Bund se redujo hasta 0,39%, lo que provocó una leve ampliación de los diferenciales periféricos. Eleuro se apreció hasta 1,19$, mientras el petróleo no fue capaz de sostener los máximos desde 2015 alcanzados en la sesión del martes y retrocedió –0,5%.

INFORME DIARIO - 27 de Diciembre de 2017 -

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Ayer: "Europa cerrada por Navidad." 

Jornada tranquila y a medio gas. Las principales plazas europeas permanecieron cerradas por la festividad de Navidad. En EE.UU. sí hubo mercado. Wall Street cotizó levemente a la baja (-0,1%) las escasas referencias, destacando: (i) En el frente macro, el precio de las viviendas de las 20 principales ciudades de EEUU alcanzó la mayor tasa de incremento desde mediados de 2014. (ii) Applese dejaba -2,5% porque las ventas del iPhone X podrían ser más débiles de lo previsto esta Navidad. 
El T-Note permaneció estable (TIR 2,47%) y el dólar sin cambios en 1,18 contra el euro. Por último, la explosión de un oleoducto en Libia disparó el precio del crudo (+2,6%) hasta máximos de 2015.

INFORME DIARIO - 26 de Diciembre de 2017 -

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Ayer: "
Bolsas: Consolidando un magnífico año 2017, antesala de un 2018 prometedor." 

Las bolsas cerraron la semana pasada con saldo prácticamente neutral en Europa, en una semana de menor volumen y datos macroeconómicos más que aceptables: el IFO alemán permanece cerca de sus máximos históricos a pesar de no haber cumplido expectativas y la confianza del consumidor siguió mejorando. Wall Street mostró un balance más positivo, favorecido por la aprobación en el Congreso de la reforma fiscal de Trump. En el mercado de deuda, lo más destacable fue el retroceso de los Treasuriesy el aumento en la TIR del Bund hasta niveles superiores a 0,40%, condicionado por los menores volúmenes de compra del BCE, que interrumpe en Navidad el APP.

INFORME DIARIO - 22 de Diciembre de 2017 -

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Ayer: "El Ibex-35 lideró las ganancias en Europa"

Las bolsas se animaron con la macro: PIB en EE.UU y Confianza del Consumidor en la UEM. La rebaja de impuestos en EE.UU es una realidad y Wall Street lo celebró. Las elecciones en Cataluña no frenaron al Ibex-35, que lideró las ganancias en Europa. Los bonos “core” registraron leves caídas (subidas de TIR) y las primas de riesgo periféricas se estrecharon. La liquidez en renta fija ha caído - el BCE no está comprando estos días – y esto genera volatilidad. Aun así, las perspectivas de inflación son bajas y apenas hay emisiones en el mercado primario, por lo que la renta fija debería tender a estabilizarse durante las próximas sesiones.

INFORME DIARIO - 21 de Diciembre de 2017 -

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Ayer: "La reforma fiscal sale adelante. Ya estaba descontada. Sosiego en el mercado.."

Las bolsas se tomaron un descanso a la espera de la confirmación de la reforma fiscal, que ya estaba descontada. Los principales índices cerraron con ligeros retrocesos en EEUU (S&P500 -0,08% y Dow -0,1%) y algo más pronunciados en Europa (ES50 -0,8%, Ibex35 -0,3% y Dax -1,1). La TIR del T-Note descendió -1,2 p.b. (hasta 2,48%) y, entre los europeos, los ganadores fueron los portugueses (TIR -3,8 p.b., hasta 1,76%) seguidos de los españoles (TIR -1,5 p.b., hasta 1,45%). Mientras que en los bonos core predominaron las ventas (Bund +2,7 p.b. hasta 0,40%). El BCE deja de comprar durante las 2 últimas semanas de diciembre y eso eleva las TIR de aquellos bonos que más compra (25% alemanes, 20% franceses, 17% italianos, 12% españoles…). El crudo rebotó +1,2% (WTI 58$ y Brent 64,5$) por dos motivos: (i) Aumento de las previsiones de la OPEP de la demanda en 2018 (+1,51M brr/día). (ii) El nivel de cumplimiento del acuerdo producción de la OPEP y otros productores se situó en 122% en noviembre (el nivel más alto desde que comenzó).

INFORME DIARIO - 20 de Diciembre de 2017 -

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Ayer: "El Ibex aguantó mejor que el resto de Europa."

Tras las subidas más bien generosas del lunes, las bolsas tomaron beneficios ayer, tal vez para corregir el pequeño exceso previo. Pensamos que esto demuestra que no estamos demasiado equivocados cuando defendemos que los obstáculos políticos tienden a diluirse, ya que Cataluña celebra mañana elecciones autonómicas. Probablemente 3 factores influyeran en las tomas de beneficios ayer: (i) Tensión ante la votación sobre la reforma fiscal americana. (ii) Mal de altura del Nasdaq (Composite), que intentó romper el techo de los 7.000 puntos, sin conseguirlo (6.995). (iii) Un IFO alemán de diciembre excelente, pero que supo a poco al retroceder milimétricamente desde su máximo histórico de noviembre (117,2 vs 117,6).
Aparte de esto la sesión fue más bien aburrida, salvo por los avisos de los bancos centrales de Singapur y Dinamarca previniendo a sus ciudadanos sobre el Bitcoin… y la quiebra de una plataforma surcoereana de negociación de esta criptomoneda tras haber sido hackeada. Fue una sesión floja, pero sin preocupaciones.

INFORME DIARIO - 18 de Diciembre de 2017 -

En el informe de hoy podrá encontrar:


Bolsas: "Semana más animada: reforma fiscal ,macro buena y estrategias 2018. Mejor acompañar al mercado"

Tiene pinta que esta semana será alcista para bolsas: reforma fiscal, macro buena y publicación de estrategias 2018. El cierre 2017 va a ser mejor de lo que parecía.

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INFORME DIARIO - 15 de Diciembre de 2017 -

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Ayer: "Los bancos centrales acaparan la atención." 

Los bancos centrales (BoE, SNB y BCE) cumplieron el guión y no cambiaron tipos ni sus forward guidances. El BCE mantuvo el tipo de referencia en 0% y el QE en 30.000M€/mes (enero a sept. 2018). Las perspectivas de crecimiento de la UEM se revisaron fuertemente al alza (PIB 2018 +2,3% vs 1,8% ant), pero las de inflación permanecen similares y por debajo de su objetivo (cercano pero inferior al 2,0%). El tono dovish del BCE resultó en un debilitamiento del Euro (1,1778 EUR/USD) y la TIR del Bund cedió 0,7 p.b hasta 0,304%. También vimos estrechamiento en las primas de riesgo de periféricos (sobre todo de Grecia). El tono de las bolsas fue negativo (EuroStoxx-50 -0,71%, S&P500 -0,3%...).

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INFORME DIARIO - 14 de Diciembre de 2017 -

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Ayer: "La Fed sube Tipos y el DJI alcanza máximos." 

Las bolsas europeas ignoraron los buenos datos macro en la UEM (+3,7% en Producción Industrial y +1,7% en empleo) y registraron caídas. En Italia se especuló con marzo 2018 con fecha para celebrar elecciones generales –dos meses antes de lo previsto- y la TIR del bono a 10 A aumentó 9,0 pb hasta el 1,78%. 

INFORME DIARIO - 13 de Diciembre de 2017 -

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Ayer: "El gas y el petróleo impulsan las bolsas." 

Las bolsas europeas repuntaron levemente en una jornada muy positiva para el sector energético. Las petroleras se vieron favorecidas por el repunte del gas (+10,5x%) tras el cierre deloleoducto Forties Pipeline System y la explosión en el almacén de gas de Baumgarten. Por el contrario, el Ibex-35 descendió penalizado por Telefónica y Bankia, que reflejó el descuento en la colocación del FROB. Wall Street mantuvo su tendencia alcista y marcó nuevos máximos históricos, en una jornada en la que prosiguió la rotación sectorial hacia bancos. 

INFORME DIARIO - 12 de Diciembre de 2017 -

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Ayer: "Transición a la espera de los bancos centrales." 

Iniciamos la semana de los bancos centrales con ligera toma de beneficios en renta variable europea (EuroStoxx50 -0,26%; CAC y DAX -0,23% e Ibex -0,14%) y volúmenes a la baja. Pese a lo cual, el Ibex aguanto por encima de los 10.300. Esta tendencia choca con el comportamiento positivo de EE.UU. (S&P +0,23%) donde de esta forma se amplía un poco más el diferencia anual de rentabilidades frente a Europa (YTD: S&P +18,8% vs EuroStoxx50 +8,9%). Sectorialmente, tomando como referencia el Stoxx Europe 600, volvimos a ver el mismo patrón de flujos: salida en Tecnología (-0,5%) hacia Financieras (+0,3%). Pensamos que esta tendencia continuará en el corto plazo).