INFORME DIARIO - 08 de Junio de 2026 -

En el informe de hoy podrás encontrar:

Hoy: "Arranque flojo por Oriente Medio, aunque probablemente mejorando durante la semana con BCE, inflación EE.UU. y Space X."

Semana de menos a más, con un riesgo todavía abierto (Oriente Medio), y dos posibles catalizadores (BCE y Space X). Nos enfrentamos a una semana de alta intensidad. Arrancará probablemente en negativo tras el ataque este fin de semana de Irán a Israel, y que ha sido respondido en las últimas horas por este último. Se complican de nuevo las negociaciones y el petróleo reacciona subiendo de nuevo hasta 97,6$. Si bien, podría tender a mejorar a lo largo de la semana, si estas tensiones no escalan, animadas por BCE (jueves) y la salida a bolsa de SpaceX (viernes).

Damos una probabilidad elevada de sorpresa positiva por parte del BCE, con un mensaje más dovish (suave) del que descuenta el mercado. Este no sólo da prácticamente por hecha una subida de tipos de +25p.b. hasta 2,25/2,40% (Depósito/Crédito) en esta reunión, sino que además descuenta 1 e incluso 2 subidas de tipos adicionales este año. Nosotros somos mucho más escépticos. Consideramos que si finalmente sube tipos será de forma testimonial, cediendo a la presión de actuar para mantener su credibilidad y que, ni mucho menos, nos encontramos ante un ciclo de subidas de tipos de interés, ya que:

Ø El repunte de inflación debería ser moderado y temporal. El IPC de la UEM ha repuntado +1,2p.p en lo que va de año, hasta situarse en 3,2% en mayo, momento en el que el precio del petróleo hizo pico en niveles de 118$ (Brent). ¡Y ya está por debajo de 100$! Por lo que la inflación debería tender a moderarse en próximos meses.

Ø Se trata de inflación de oferta, provocada por un shock energético, que no se combate con subidas de tipos de interés.

Ø Penalizaría el crecimiento económico, ya muy debilitado en la Eurozona (PIB +0,3% en 1T).

También tendremos reunión del BoC (Banco Central de Canadá), que previsiblemente mantendrá tipos en 2,25%.

En el frente macro, lo más relevante será el IPC de EE.UU, que podría repuntar en mayo hasta +4,2% (a/a) desde +3,8% anterior, aunque con la tasa subyacente (que excluye energía) muy estable en niveles todavía inferiores al 3%. Situación, por tanto, compatible con un entorno de tipos en el rango 3,50/3,75%, e incluso con alguna posible rebaja de tipos más hacia final de año.

Por último, el viernes saldrá a bolsa Space X, que colocará más de 80.000M$, con una valoración implícita que supera los 1,7 Billones $. Será por tanto la mayor salida a bolsa de la historia. Veremos cómo sale, pero podría ayudar al menos a mantener el dinamismo del mercado.

En definitiva, el tono de mercado sigue siendo bueno y los fundamentales sólidos, por lo que cualquier parón o corrección será probablemente pasajero. Esperamos un arranque malo, que podría tender a mejorar durante la semana.

Bonos: “Rentabilidades ligeramente al alza. Foco en la inflación americana y en la reunión del BCE”

El IPC americano repuntará (+4,2% vs +3,8%), aumentando la presión sobre la Fed para que se resista a recortar tipos, sobre todo ante un mercado laboral que no da señales de debilidad. Por su parte, el BCE se enfrenta a un difícil dilema: subir tipos para combatir la inflación o mantenerlos para evitar dañar a una economía que desacelera. El consenso se decanta por una subida de +25 p.b (2,25% depósito/2,40% crédito). Cuando la inflación es provocada por un shock de oferta y la demanda es débil, la efectividad de la subidas de tipos se reduce. Veremos. En este contexto lo más probable es ver un ligero repunte en rentabilidades de los bonos , sobre todo en EE.UU con el dato de IPC. En el frente geopolítico, un recrudecimiento de la tensión en Oriente Medio habría rebotar el petróleo afectando negativamente a las perspectivas de inflación y añadiendo más presión sobre los bonos. T-Note: 4,50%/4,65%; Bund: 3,00%/3,10%.

Divisas: “La escalada en Irán y un empleo fuerte fortalecen al dólar.”

EuroDólar (€/USD): ): El fuerte dato de empleo que conocimos el viernes (+172k vs 88k est.), junto con la reanudación de los ataques entre Irán e Israel este fin de semana y el repunte en la inflación que veremos el miércoles (+4,2% vs. +3,8% ant.) presionarán al dólar al alza. Y si bien el BCE subirá tipos previsiblemente, ya está descontado casi al 100% por el mercado. Rango estimado (semana): 1,155/1,170. Rango estimado (semana): 1,155/1,170.

EuroLibra (€/GBP): Continúa la debilidad de la Libra en un entorno de desaceleración económica, con el PMI Compuesto en zona de contracción, incertidumbre política y unas perspectivas de Inflación elevadas (>3,0% en los próximos 12 meses). Rango estimado (semana): 0,864/0,872

EuroSuizo (€/CHF): Estimamos un rango lateral. Un aumento de la tensión geopolítica podría favorecer la apreciación del franco. Sin embargo, una subida de tipos por parte del BCE, impulsará al Euro. Rango estimado (semana): 0,910/0,920.

EuroYen (€/JPY): A pesar de una mejora del crecimiento económico en Japón del 1T26, el yen se encuentra en una barrera de 160 USD/JPY, nivel en el que banco central podría intervenir, para frenar su depreciación. Rango estimado (semana): 186,5/183,5.

EuroYuan (€/CNH): El yuan podría adoptar una tendencia ligeramente depreciatoria ante una inflación relativamente estable en China vs la posibilidad que descuenta el mercado de una subida de tipos por parte del BCE. Rango estimado (semana): 7,807,90.

.

INTESA (Comprar; Precio Objetivo: 7,00€; Cierre: 5,67€; Var. Día: -0,3%; Var.2026: -4,2%): Lanza un OPA sobre el 100% del capital de Monte Dei Paschi (MPS) con una prima del 12,5%. Link al comunicado. ISP ofrece un intercambio de acciones de 1,6 acc. de ISP por cada acción de MPS con un pago en cash de 1,0 €/acc. y está condicionada a la consecución del 66,67% del capital de MPS. La oferta valora MPS en 10,09 €/acc., lo que implica una prima de +12,5% sobre el precio de cierre del viernes y +17,4% sobre la cotización media de los últimos 3 meses. No es una prima elevada, pero hay que tener en cuenta de MPS acumula una revalorización >21,0% en los últimos 3 meses (vs +6,7% en ISP). Opinión de Bankinter: Es un movimiento preventivo para consolidar el liderazgo en Italia ante una posible fusión entre MPS y BPM. El impacto inicial será positivo para MPS cuyos accionistas recibirían una prima de control y negativo para ISP (impacto negativo en capital). Pensamos que el golpe inicial sobre ISP será transitorio porque: (1) La operación tiene sentido estratégico y financiero. ISP estima alcanzar unas sinergias de ~2.900 M€/año, con una rentabilidad/RoE >20,0%. En este escenario ISP podría mejorar el BPA en +8,0% a partir del tercer año y (2) ISP es una entidad más eficiente y rentable que MPS así que la integración de ambas tiene un riesgo de ejecución bajo con una ratio de capital holgada (>14,0% estimado en 2029).

GEOESTRATEGIA. –

Peligra el acuerdo de paz: Israel lanzó un ataque este domingo contra un suburbio de Beirut, como respuesta a los ataques en el norte de Israel por parte de Hezbolá. Esto fue interpretado por Irán como una violación del alto al fuego al que habían llegado con el Líbano el miércoles, y provocó que lanzasen 11 misiles balísticos contra territorio israelí. A esto Israel respondió atacando objetivos militares en el oeste y centro de Irán. Se trata de los primeros ataques entre Israel e Irán desde que se firmó el alto el fuego el 8 de abril. Trump declaró que esto no ponía en riesgo el acuerdo de paz y aunque llamó a Netanyahu para que no tomasen represalías, surgió de poco efecto, . Hay que recordar que el 27 de octubre hay elecciones en Israel y a Netanyahu le conviene llegar con el conflicto aún “activo” o con una narrativa de victoria, en lugar de un acuerdo de paz completo que pueda verse como concesiones.

ENTORNO ECONÓMICO. –

ALEMANIA (8:00h): Fuerte moderación de los Pedidos a Fábrica en abril.- Crecen +1,6% a/a vs. +4,8% estimado y +6,1% anterior (revisado a la baja desde +6,3%). OPINIÓN: Dato débil. Es la menor tasa de crecimiento desde enero y apunta a una ralentización en el sector industrial en próximos meses. De hecho, el PMI Manufacturero, que pierde inercia desde marzo (50,1 en mayo vs. 52,2 en marzo), anticipa la misma evolución.

JAPÓN (1:50h): El PIB final del 1T 2026 confirma su mejora.- Queda en +0,5% t/t, en línea con el dato preliminar, vs. +0,3% estimado y +0,2% en el 4T 2025. La tasa t/t anualizada se modera hasta +1,8% vs. +2,1% preliminar y +1,4% estimado. En el 4T 2025 el crecimiento fue de +0,7%. OPINIÓN: El crecimiento japonés confirma su mejora respecto al 4T 2025 principalmente gracias a la mejora del Consumo (+0,3% t/t vs. +0,1% anterior) mientras la Inversión ralentiza (-0,7% desde +1,2%). Son datos positivos incluso teniendo en cuenta la revisión a la baja del PIB t/t anualizado. Incluyendo dicho ajuste queda en +1,8% claramente por encima de +0,7%, que el Banco de Japón estima como el crecimiento potencial de la economía.

PETRÓLEO: La OPEP acuerda elevar producción en +188.000bd en julio. Se trata del cuarto aumento mensual consecutivo: en abril y mayo aumentó +206.000bd cada mes y en junio +188.000bd. OPINIÓN: el impacto de la noticia es moderado, en un contexto en el que la oferta se ha reducido de forma acusada. Como referencia, en abril la producción de la OPEP+ se situó en 33,2Mbd, lo que supone una reducción de casi -10Mbd frente a febrero (42,8Mbd). Intenta con ello reflejar cierto control sobre la oferta en un contexto en el que existen fuertes tensiones internas, que han quedado reflejadas en la reciente decisión de Emiratos Árabes Unidos de eliminar el cártel a partir de mayo. Recordemos que EMU produce 3Mbd (3% global) y no querría estar limitado por cuotas. Esta decisión es relevante no tanto por el peso de EMU, sino porque abre la puerta a que otros miembros tomen la misma decisión. Hoy el petróleo Brent sube con fuerza: 97,6$/barr. (+4,8%) porque se eleva la tensión geopolítica tras los ataques de Irán a Israel. Nuestro escenario central contempla un contexto de menor oferta. Por ello, estimamos unos precios del petróleo elevados: el barril Brent cerrará el año en 85$ y 2027 en 80$.

EE.UU. (viernes): La Variación de Empleo no-agrícola (Payrolls) sorprende al alza en mayo. Aumenta +172k en mayo vs 88k esperado y 179k anterior (revisado desde 115k). La Tasa de Paro se mantiene estable en 4,3% como esperado con la tasa de participación laboral también estable en 61,8%. El crecimiento de los Salarios/hora se modera hasta +3,4% vs +3,4% esperado vs +3,6% anterior. OPINIÓN: Las cifras restan presión a la Fed para bajar tipos de manera preventiva o apresurada. (1) Aunque se moderan, persisten las presiones salariales, con un crecimiento que supera el IPC objetivo del 2%. Con todo, los salarios crecen menos que la inflación (IPC abril +3,8% que se espera repunte hasta +4,2% en mayo, con la subyacente en +2,8% y el indicador de precios favorito de la Fed PCE en +3,8%, subyacente en +3,3%) lo que modera el consumo privado, especialmente el discrecional, y (2) la creación de Empleo evoluciona mejor de lo esperado reflejando un mercado laboral robusto. Link a la Nota

UEM (viernes): El crecimiento del PIB del 1T26 se revisa a la baja desde +0,8% preliminar hasta +0,3%. En el trimestre se contrae -0,2% vs +0,1% estimado preliminarmente. El principal motivo es la revisión a la baja del PIB de Irlanda hasta -12,1% t/t desde -2% preliminar. Por componentes, Consumo (1,1% a/a) y Gasto Público (+2,3%) contribuyen +0,1pp, Inversión (+0,3%) -0,1pp y S. Exterior -0,3pp. Link a Eurostat. OPINIÓN: El PIB desacelera más de lo estimado preliminarmente con un crecimiento de +0,3% a/a vs +1,2% en 4T25. Además de la drástica revisión de las cifras en Irlanda, la composición del PIB se deteriora cualitativamente. El consumo Privado se modera hasta +1,1% a/a vs +1,3% el trimestre anterior y +1,7% en 1T25, la Inversión hasta +0,3% vs +3,3% y +3,6% respectivamente, mientras la contribución del S. Exterior se mantiene negativa con un crecimiento de Exportaciones de -0,9% (vs +2,1% en 4T25) y de Importaciones de +1,9% (vs +3,8%). Solo el Gasto Público acelera hasta +2,3% vs +1,5% en 4T25 y +1,2% en 1T25. El dato de PIB en Irlanda está distorsionado por el gran número de multinacionales domiciliadas en el país y, más aún, teniendo en cuenta el fuerte crecimiento en 1T25 por el boom de exportaciones, principalmente de productos farmacéuticos, hacia EEUU para evitar los aranceles. La demanda interna, una medida más precisa de la economía doméstica, creció +0,6% t/t impulsada por el Consumo mientras la componente Multinacionales se contrajo -27%.

INDIA (viernes): El PIB 1T26 crece +7,8% a/a vs +7,3% esperado vs +8,0% anterior (revisado desde +7,8%). OPINIÓN: La economía india muestra resiliencia a pesar de un contexto geopolítico complejo y los aranceles de EE.UU. Una buena cosecha, el impulso del recorte del impuesto sobre las ventas (IVA) en septiembre 2025 y las rebajas de tipos de interés protegen a la demanda interna de los shocks externos. Con todo, en los próximos trimestres anticipamos una desaceleración económica en un entorno de precios elevados del petróleo y otras materias primas y una débil estación de lluvias en el monzón. Estos factores elevarán la inflación, penalizando el poder adquisitivo de las familias y su capacidad de consumo. De hecho, el RBI ha revisado a la baja las perspectivas de crecimiento hasta +6,6% en 2026 vs +6,9% esperado en abril y +7,6% en 2025, mientras eleva la previsión de inflación media hasta +5,1% vs +4,6% previo.

Todas nuestras notas macro disponibles en: https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento?secc=ASES&subs=IMAS

COMPAÑÍAS EUROPEAS.–

INTESA (Comprar; Precio Objetivo: 7,00€; Cierre: 5,67€; Var. Día: -0,3%; Var.2026: -4,2%): Lanza un OPA sobre el 100% del capital de Monte Dei Paschi (MPS) con una prima del 12,5%. Link al comunicado. ISP ofrece un intercambio de acciones de 1,6 acc. de ISP por cada acción de MPS con un pago en cash de 1,0 €/acc. y está condicionada a la consecución del 66,67% del capital de MPS. La oferta valora MPS en 10,09 €/acc., lo que implica una prima de +12,5% sobre el precio de cierre del viernes y +17,4% sobre la cotización media de los últimos 3 meses. No es una prima elevada, pero hay que tener en cuenta de MPS acumula una revalorización >21,0% en los últimos 3 meses (vs +6,7% en ISP). Opinión de Bankinter: Es un movimiento preventivo para consolidar el liderazgo en Italia ante una posible fusión entre MPS y BPM. El impacto inicial será positivo para MPS cuyos accionistas recibirían una prima de control y negativo para ISP (impacto negativo en capital). Pensamos que el golpe inicial sobre ISP será transitorio porque: (1) La operación tiene sentido estratégico y financiero. ISP estima alcanzar unas sinergias de ~2.900 M€/año, con una rentabilidad/RoE >20,0%. En este escenario ISP podría mejorar el BPA en +8,0% a partir del tercer año y (2) ISP es una entidad más eficiente y rentable que MPS así que la integración de ambas tiene un riesgo de ejecución bajo con una ratio de capital holgada (>14,0% estimado en 2029).

COMPAÑÍAS AMERICANAS Y DE OTROS MERCADOS.–

Principales movimientos ayer por sectores.-

Los mejores: Consumo Básico (+1,6%), Utilities (+0,8%), Inmobiliario (+0,7%)

Los peores: Tecnología (-5,8%), Consumo Discrecional (-2,4%), Materiales (-2,0%)

Entre las compañías que MEJOR EVOLUCIÓN ofrecieron el viernes destacan: (i) PROGRESSIVE (204,0$; +4,4%); (ii) PROCTER & GAMBLE (146,5$; +4,1%); (iii) COLGATE (88,6$; +4,1%) en un movimiento clásico de risk-off, las compañías de sectores defensivos recibieron flujos de capital en busca de refugio.

Entre los valores que PEOR EVOLUCIÓN ofrecieron el viernes se encuentran: (i) MICRON (864,0$; -13,3%); (ii) INTEL (99,2$; -11,3%); (iii) AMD (466,4$; -10,9%); (iv) LAM RESEARCH (303,3$; -9,9%) corrección en toda la cadena de valor de tecnología/semis tras los avances en el año. Los sólidos datos de empleo rebajaron las expectativas de recortes de tipos por parte de la Fed y las guías de Broadcom no convencieron al mercado.

SALDO DE RESULTADOS 1T’26 ⁽¹⁾: Con 493 compañías publicadas el incremento medio del BPA es +29,5% vs +14,4% esperado (antes de la publicación de la primera compañía). El saldo cualitativo es el siguiente: baten expectativas el 84%, el 4% en línea y el restante 12% decepcionan. En el trimestre pasado (4T’25) el BPA fue +14,1 vs +8,8% esperado.

(1) Compañías cotizadas en la bolsa de EE.UU.

Accede al informe completo.