INFORME DIARIO - 29 de Junio de 2026 -

En el informe de hoy podrás encontrar:

Hoy: “Aguantan muy bien, pero aflojan. La Inflación se suavizará enseguida y los resultados son excelentes, así que SpaceX decide.”

:: Esta semana, banqueros centrales en Sintra, la Inflación europea empezará a retroceder y el Empleo americano ofrecerá más de lo mismo.- Como el Empleo americano (viernes) probablemente resultará continuista e indiferente para el mercado, lo más importante será comprobar si la Inflación europea empieza a suavizarse (+3,0/+3,1% desde +3,2%, el miércoles) y si, en consecuencia, los bancos centrales, reunidos en Sintra por el BCE de lunes a miércoles, suavizan o no su enfoque sobre la Inflación y, por extensión, sobre sus tipos directores. Particularmente Lagarde (miércoles, 15h; junto a Bailey del BoE y Warsh de la Fed), después de que el BCE subiera +25 p.b., hasta 2,25%/2,40% (Depósito/Crédito), el 11 de junio, tan sólo unas 48h antes de que EE.UU. e Irán firmaran un MoU (Memorándum de Entendimiento) y el petróleo empezara a retroceder hasta niveles casi pre-guerra. Es pronto para un cambio de enfoque porque su decisión del día 11 le

compromete mucho, pero este es el asunto que realmente podría “dar juego”. Con el petróleo casi normalizado, aunque surgirán repuntes erráticos, los principales bancos centrales (Fed, BCE y BoE; el BoJ se encuentra en otro ciclo de política monetaria) suavizarán, poco a poco, su percepción sobre la Inflación y, por extensión, volverán a adoptar una actitud más dovish/suave sobre tipos. Podrían insinuar algo así esta semana, aunque sin comprometerse. Pero tal vez eso sea esperar demasiado por nuestra parte… En paralelo, el hasta ahora ambiguo resultado de la salida a bolsa de SpaceX (precio de colocación 135$/acc., subida hasta superar 200$/acc. y retroceso posterior hasta casi 150$/acc.) y sus ambiciosos planes para seguir captando fondos (emitirá unos 29.000M$ en bonos) ha empezado a dejar frío al mercado. OpenAI retrasa a 2027 su OPV… lo cual nos parece sano para un mercado tal vez demasiado alegre, que no encuentra inconvenientes en nada de lo que sucede. La cuestión de fondo es que las compañías puras de AI enfrentan costes al alza (chips), necesidad de inversiones gigantescas para crecer muy rápidamente y, por tanto, precisan captar ingentes cantidades de capital para financiarse… esto último, principalmente, mediante inminentes OPVs, ante lo cual el mercado empieza a retraerse por si son demasiado ambiciosas con sus propias valoraciones. En estas circunstancias, posponer parece mejor que precipitarse. Y si, considerando todo lo anterior, el mercado decidiese ir más despacio sería más tranquilizador que inquietante de cara al verano. Pero, dicho esto, de cara a esta semana la probabilidad de rebote parece superior a la de estancamiento.

Bonos: “El IPC europeo se modera y el precio del petróleo ya roza niveles previos a la guerra. Foco en Sintra. Semana de caída de TIRes.”

Esta semana será previsiblemente positiva para el mercado de bonos porque: (i) se publica el IPC (junio) en Europa y podría moderarse hasta +3,0% desde +3,2%, con la subyacente en +2,6%. Esto reflejaría un impacto en precios menor y quitaría presión al BCE para que vuelva a subir tipos. (ii) Reunión de bancos centrales en Sintra, en la que el mercado intentará interpretar futuros movimientos de política monetaria. (iii) Geopolítica: las negociaciones entre EE.UU. e Irán se mantienen, aunque con tensiones puntuales. Ello ha permitido que el precio del barril Brent roce niveles previos a la guerra (72,2$). Con todo ello, lo razonable es que vivamos una semana positiva para la renta fija, con caídas generalizadas en las TIRes. T-Note: 4,24%/4,44%; Bund: 2,75%/3,00%. Divisas: “El empleo aguantará bien y el dólar seguirá apreciado.”

EuroDólar (€/USD): Tras la revisión a mejor del PIB del 1T 2026 (+2,7% a/a vs. +2,0% ant), los datos de empleo no reflejarán tensiones en el mercado laboral (Tasa de Paro 4,3%, sin cambios, y Creación de Empleo No Agrícola +110k est vs. +172k ant) mientras la Confianza del Consumidor probablemente mejore (94,7 est vs. 93,1 ant). El temor a una Fed dura se avivará y el dólar continuará apreciado. Rango estimado (semana): 1,131/1,151.
EuroLibra (€/GBP): Continúa la debilidad de la Libra ante la rebaja de expectativas de subidas de tipos por parte del BoE, en un entorno de bajo crecimiento que viene acompañado por la reciente dimisión del primer ministro (Starmer). Rango estimado (semana): 0,860/0,866.
EuroSuizo (€/CHF): Inflación desacelerando en la UEM que moderará las expectativas de subidas de tipos depreciando el euro. Sin embargo, la progresiva mejora en O. Medio amortiguará el movimiento por la salida de flujos del franco por su papel como activo refugio. Rango estimado (semana): 0,913/0,929.
EuroYen (€/JPY): Semana favorable para el yen. Los datos de actividad en Japón que se publican (Ventas Minoristas, Producción Industrial, Tasa de Paro) apuntan a una gradual recuperación, lo que favorecerá que el BoJ continúe con la normalización de la política monetaria y siga subiendo tipos. Rango estimado (semana): 184,0/186,0.
EuroYuan (€/CNH): El PBOC mantiene el tipo de referencia sin cambios en 1,4% e inyecta liquidez a los bancos. Los PMIs de junio se esperan mixtos: mejora marginal en el Manufacturero, retroceso en los servicios, aunque manteniéndose en zona de expansión. En general, darán soporte al yuan. Rango estimado (semana): 7,75/7,80.

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26/06/2026

VOLKSWAGEN (Vender; Pr. Objetivo: 89,2€; Cierre: 74,3€; Var. Día: -3,9%; Var. 2026: -28,3%): Podría anunciar más despidos y cierres de plantas. Podría estar barajando nuevos despidos que afectarían a un 15% aprox. de la plantilla (unos 100.000 puestos) y el cierre de cuatro plantas en Alemania. Opinión de Bankinter: No hay ninguna confirmación por parte de Volkswagen, pero la toma de medidas de eficiencia no resultaría sorprendente en el contexto actual. La situación operativa que atraviesa la Compañía es compleja. Las entregas en China siguen cayendo a tasas elevadas (-15% en 1T 2026) y no descontamos una estabilización firme en próximos meses. Mientras tanto, la competencia en Europa continúa siendo elevada. La sobrecapacidad en China lleva a los fabricantes locales a seguir dirigiendo su producción hacia Europa en un escenario en el que su acceso a EE.UU. sigue cerrado. Todo ello sin olvidar el freno que los aranceles americanos suponen para las ventas en el país (-13% en 1T 2026). Los márgenes permanecen bajo presión (margen EBIT 1T 2026 3,3%) y no identificamos catalizadores relevantes a corto plazo. Por eso tiene sentido tratar de reducir costes y dimensión, pero un recorte tan significativo (15% aprox. plantilla) será difícil de acordar con los sindicatos.

GEOESTRATEGIA.-

EEUU e Irán se reunirán el martes en Doha: Tras dos días de ataques mutuos, EEUU e Irán volvieron a acordar detener las hostilidades y reunirse este martes en Catar. El alto al fuego pende de un hilo, pero parece que a ninguno le interesa romperlo definitivamente y eso es lo que descuenta el mercado, ya que el petróleo apenas se movió y sigue en niveles previos al conflicto. El mercado descuenta exceso de oferta tanto a corto plazo, con el Brent entrando en contango por primera vez desde que empezó el conflicto, como a largo plazo, con la AIE estimando un superávit para 2027 de 5 mbd.

Irán vuelve al petrodólar: El tesoro de EEUU ha concedido una licencia de 60 días a Irán para vender su petróleo en dólares. El sistema del petrodólar ha sido uno de los principales soportes del dólar durante los últimos 50 años, pero las sanciones internacionales habían llevado a varios países como Venezuela, Rusia o Irán a vender su petróleo a través de canales alternativos al sistema dólar, principalmente en yuanes chinos y oro. Estos canales alternativos llegaron a alcanzar un tamaño que empezaba a amenazar el dominio del dólar. La operación en Venezuela a principios de año y la reciente guerra en Irán han llevado a que ambos países vuelvan a vender su petróleo en dólares. Incluso Rusia estaría buscando volver al sistema dólar a cambio de una reducción de sanciones para reducir dependencia de China. Esto fortalecerá al dólar y aumentará demanda de activos estadounidenses.

El rearme europeo se basa en armamento obsoleto: Cerca del 90% del presupuesto destinado a defensa en Europa va a sistemas tradicionales, pero las guerras de Ucrania e Irán nos han demostrado que lo que te da ventaja no es producir más Leopard 2 o Eurofighters, sino dominar la producción masiva y barata de sistemas no tripulados y sistemas de derribo más económicos. El problema de Europa ya no está en la cantidad de dinero que destine a defensa, sino en cómo y dónde se utiliza ese gasto. Y por ello adaptar el plan de rearme europeo a los desafíos actuales es fundamental si se quiere alcanzar una autonomía estratégica real frente a EEUU.

Reabierto Ormuz, la tensión pasa a Bab el-Mandeb: Somalia denunció la semana pasada la llegada de tropas israelíes a la región separatista de Somalilandia. Israel es el único país en reconocer la independencia de esta región, frente a las costas de Yemen y ahora da otro paso con el envío de militares, con lo que busca proyectar su poder en el Golfo de Adén, por donde pasa el 20% de tráfico marítimo mundial, así como controlar a los hutíes desde el flanco occidental. Un conflicto entre Israel y los hutíes aumentaría la tensión en el Golfo de Adén, zona crítica para el comercio marítimo mundial.

Un bloqueo naval europeo a la flota fantasma rusa forzaría a Rusia a poner fin a la guerra. Rusia exporta cerca del 50% de su petróleo desde dos puertos en el Báltico y lo hace en su mayoría a través de su flota fantasma, que desde que comenzó la guerra de Irán se mueve con total impunidad por el Báltico. El lugar para establecer dicho bloqueo serían los Estrechos daneses, cuya geografía es más propicia incluso que la del Estrecho de Ormuz para imponer un bloqueo. Si bien esta medida probablemente ha sido descartada en los últimos meses por riesgo a incrementar todavía más los precios del crudo, con las caídas que hemos visto en los últimos días podría recuperar su atractivo. Si Europa bloquea la exportación de petróleo ruso a través del Báltico agravaría aún más la crisis económica que ya atraviesa la economía rusa (PIB -0,2% en 1T26, con inflación en +5,3%) y probablemente la forzaría a llegar a algún tipo de acuerdo con Ucrania. Además, volvería a sentar a Europa en la mesa de negociaciones, ignorada durante las últimas rondas de negociación.

Aumenta la tensión en el Mediterráneo oriental por la venta de F-35 a Turquía: La semana pasada Trump se mostró dispuesto a retomar las ventas de F-35 a Turquía, vetada desde 2019 por comprar sistemas antiaéreos rusos S-400, algo que ni Gracia ni Israel se han tomado bien, ya que ven a Turquía como su principal amenaza en el Egeo y el Mediterráneo oriental. La próxima reunión de la OTAN en Ankara el 7 de julio podría darnos más detalles acerca de este acontecimiento, el cual podría inclinar la balanza del poder regional en favor de Turquía, frente al eje greco-israelí

Bielorrusia comienza a movilizar efectivos en la frontera con Ucrania: Vemos poco probable que Bielorrusia se involucre directamente en la guerra, ya que Lukashenko ha dejado claro en varias ocasiones que no enviará tropas bielorrusas al frente. Esta acción parece responder más a una estrategia de distracción en el norte, que obligue a Ucrania a redistribuir efectivos y liberar presión sobre el frente del Donbás, donde Rusia ha estado perdiendo territorio durante los últimos meses.

ENTORNO ECONÓMICO. –

ESPAÑA (09:00h): IPC de junio (preliminar) se mantiene en el +3,2% a/a vs 3,0% estimado por consenso. La Tasa Subyacente se modera al +2,9% a/a desde +3,0% a/a anterior y esperado. En términos mensuales la inflación subió un +0,6% m/m (vs +0,1% ant), la Subyacente +0,4% m/m (vs +0,2% ant.) Link al comunicado. OPINIÓN: En los próximos meses la inflación puede verse distorsionada por el final de las medidas de ayuda contra el conflicto en Oriente Medio que finalizan, salvo extensión de última hora, en julio. En junio finalizaron las relacionadas con impuestos a la electricidad. De hecho, destaca el alza de electricidad y gas en el mes (+2,8% m/m) y la buena evolución en Alimentos. Las medidas adoptadas a finales de marzo consistían en recortes de impuestos relacionados con la electricidad y carburantes/combustibles, así como ayudas a sectores más afectados (por importe de unos 5.000M€, en torno al 0,3% del PIB). Por ello, nuestras expectativas apuntan a alcanzar máximos entre julio/agosto y moderación posterior hacia el 3,4% a/a hacia final de año. (ii) Las Ventas Minoristas retroceden -0,4% a/a a precios constantes en mayo, desde +0,3% anterior. Si bien, en términos intermensuales aumenta +4,0% vs -2,5% anterior. OPINIÓN: Malas noticias. El Consumo retrocedió en mayo con respecto al mismo mes del año pasado, penalizado en gran media por el entorno de mayor incertidumbre y repunte de costes de energía. Estimamos que recuperará en próximos meses.

CHINA (07.30h): El PBOC mantiene su tipo de referencia a una semana sin cambios en 1,4%, aunque introduce un nuevo repo a un día a 1,25% para inyectar liquidez a los bancos a un tipo menor de lo estimado. -OPINIÓN: Esta media puede interpretarse como un recorte de tipos de interés de facto, con un diferencial del nuevo repo frente al tipo oficial superior a lo estimado (-15pb vs -5pb esperado). El nuevo repo es una herramienta que introduce el banco central para modular la liquidez del sistema. Ante una demanda interna débil y presiones deflacionistas, estimamos que el banco central recortará al menos -10pb su tipo de interés oficial en la segunda mitad del año. El tipo oficial repo a 7 días es la referencia oficial que dirige los tipos a 1 y 3 años que fijan los principales bancos comerciales y que actualmente se sitúan en 3,0% y 3,5% respectivamente. El 3A sirve de referencia para los préstamos corporativos y el 5A para las hipotecas y los fijan los 20 principales bancos comerciales del país siguiendo la pauta marcada por el PBOC en su tipo repo a 7 días.

JAPÓN (01:50h): Las Ventas Minoristas sorprenden positivamente en mayo. - Aumentan +5,3% a/a vs +3,0% esperado y +2,1% anterior. OPINIÓN: Buenas noticias. El consumo se recupera en Japón, dando soporte a un crecimiento económico algo débil (+0,4% en 1T a/a). Esto, unido al previsible repunte de la inflación en próximos meses, apoya nuestra hipótesis de que el BoJ podría subir tipos una vez más este año.

EE.UU. (viernes): Índice de Confianza (final) de la Univ. Michigan mejoró hasta 49,5 (desde 48,9 prel. y 44,8 ant.). -El componente de Situación Actual se situó en 47,7 (vs 48,4 prel., pero siguió mostrando mejora desde 45,8 ant.) y el de Expectativas mejoró hasta 50,7 (desde 49,3 prel. y 44,1 ant.). El componente de Expectativas de Inflación a 1 Año confirmó el dato preliminar en 4,6%, que supone una relajación de dos décimas desde mayo y el de medio plazo de 5 a 10 Años se moderó al +3,3% (desde +3,4% prel. y 3,9% ant.). OPINIÓN: Lectura positiva de la Confianza de los Consumidores que puso de manifiesto la mejora no solo desde el mes de mayo, sino desde los datos preliminares (hasta 8 de junio). Además, la mejora se produjo especialmente en Expectativas y en las relacionadas con la Inflación. La buena evolución de estos indicadores de Confianza confirma la solidez de la economía americana en los datos publicados el jueves (PIB 1T revisado +2,7% a/a) y aunque los relativos a precios siguieron siendo elevados (Deflactor PCE subyacente +3,4% que cumplió con lo esperado), muestran una tendencia que debería acentuarse con la reciente corrección del precio del crudo.

UEM (viernes): La Encuesta del BCE de Expectativas de inflación a 1 año retrocedió más de lo esperado +3,5% en mayo (desde 4% ant. y 3,9% esperado). - . Las expectativas a 3 Años se mantuvieron en +2,9%, aunque se anticipaba un ligero descenso a +2,8% y las expectativas a 5 Años se mantuvieron en el 2,4%. Link al comunicado OPINIÓN: La encuesta es anterior al memorando de entendimiento entre EE.UU. e Irán y la reciente corrección del precio del petróleo.

Todas nuestras notas macro disponibles en: https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento?secc=ASES&subs=IMAS

COMPAÑÍAS EUROPEAS.–

PROSUS (Cierre: 37,475€; Var. Día: -0,81%; Var. Año: -29,1%): Los resultados del ejercicio 2026 (finalizado en marzo) baten ampliamente las expectativas. Cifras principales comparadas con el consenso: Ingresos 9.705 M$ (+57%) vs 9.023M$ (+46,2%), EBITDA 1.300M$ (+84%) vs 560,5M$, BNA 11.638 M$ (+24%) vs 11.020 M$, BPA 5,29$ (+24%) vs 3,754$ (+22,7%). Anuncia un dividendo de 0,28€ (+40%). Opinión de Bankinter: Los resultados superan lo esperado apoyados en la mayor rentabilidad de la plataforma de comercio electrónico y el aumento de valor de su participación en Tencent. También influye el aumento del perímetro de consolidación tras la compra de JET y el buen desempeño de iFood y OLX en el segmento de entrega de comida a domicilio en Europa y Latam.

COMPAÑÍAS AMERICANAS Y DE OTROS MERCADOS.–

CAMBIOS EN ÍNDICES: hoy se incluyen cambios en el Dow Jones, que serán efectivos antes de la apertura de la sesión. Alphabet se incorpora al índice en sustitución de Verizon. En paralelo, Honeywell, inmersa en un proceso de escisión de Honeywell Aerospace, permanecerá en el índice bajo el nombre de Honeywell Technologies (la parte de Aerospace será excluida del índice). Link al comunicado.

SPACEX (Cierre: 153,2$; Var. Día: +0,2%; Var. 2026: +13,5%): Hoy entra en el Russell 1000 tras 10 sesiones cotizando en el Nasdaq. – Tras salir a bolsa el viernes 12 de junio, irá entrando en los índices a medida que se cumplan una serie de escenarios. En el Nasdaq-100 entrará el 7 de julio. OPINIÓN: Impacto técnico, tras la necesidad de los fondos pasivos de replicar el índice. Esto aumenta la volatilidad en la cotización. Los rebalanceos se realizan trimestralmente.

Principales movimientos ayer por sectores. -

Los mejores: Salud (+3,2%), Consumo Discrecional (+1,5%); Inmobiliario (+1,4%).

Los peores: Industriales (-1,5%), Tecnología (-1,0); Telecos (-0,6%).

Entre las compañías que MEJOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer destacan: (i) MODERNA (67,27$; +12,6%), las acciones de la compañía subieron tras publicar importantes avances en sus tratamientos para desordenes autoinmunes; (ii) SERVICENOW (98,34$; +9,8%) todo el sector del software se vio beneficiado por el posible retraso de la salida a bolsa de OpenAI que podría entenderse como una menor amenaza de las compañías de IA para el negocio del software; (iii) DATADOG (239,7$; +8,52%), el sector de ciberseguridad también se vio animado el viernes por el mismo motivo que el de software. El posible retraso de la salida de OpenAI a bolsa y las caídas acumuladas en las últimas semanas hicieron que todo el sector se viera beneficiado.

Entre los valores que PEOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer se encuentran: (i) ONSEMI (90,65$; -23,66%), tras anunciar la compra de Synaptics por 6.200M$ (prima del 19%). La operación supone en torno al 15% de la valoración bursátil de Onsemi y fue acogida negativamente por el giro que supone en el negocio hacia chips de robótica cuando el mercado esperaba que este movimiento fuera hacia el segmento de los centros de datos. (ii) WESTERN DIGITAL (586,4$; -13,17%); (iii) SEAGATE TECHNOLOGY (899,9$; -12,24%), Los dos gigantes de hardware de memoria se vieron castigadas por el anuncio de Apple sobre la subida de los costes de los chips de memoria que hace que una parte del mercado vea preocupación en los altos niveles de precios que están alcanzado este tipo de productos (y que podría tener que aflojar o corregirse en el futuro para poder mantener el actual nivel de demanda).

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