INFORME DIARIO - 29 de Diciembre de 2017 -

En el informe de hoy podrá encontrar:


Ayer: "El DJI batió máximos históricos."

El Dow Jones de Industriales batió máximos históricos aunque las bolsas europeas registraron caídas generalizadas en una sesión marcada por la falta de referencias macro y escasos volúmenes de contratación. En Europa, Financieras e Industriales lideraban las pérdidas mientras subían las Inmobiliarias. En Renta Fija, la TIR del Bund alemán a 10 A superó el 0,41% (+4,2 pb) y no hubo movimientos significativos en las primas de riesgo periféricas. Las perspectivas de inflación a largo plazo siguen ancladas por debajo de los objetivos de los principales Bancos Centrales y el precio del crudo Brent parece haber tocado techo en torno a 66,5 $, al menos a corto plazo. En el mercado de divisas, cabe destacar la fortaleza del Euro que alcanzó máximos de tres meses frente al dólar (1,195).


Hoy: "Alegría en bolsa de cara a 2018."

HOY, es la última jornada del año 2017 que concluye con rentabilidades de doble dígito en las principales bolsas mundiales (S&P 500: +20,0%; Dax: +13,0% y Nikkei +19,1%). Las bolsas reflejan la mejora en los fundamentales macro, la recuperación de los beneficios empresariales y una política monetaria acomodaticia por parte de los Bancos Centrales. El Ibex-35 (+7,9%) se queda rezagado por la situación política doméstica, aunque cotiza por encima del nivel psicológico de 10.000 puntos. En renta fija, el año ha sido más difícil, especialmente para los bonos “core” europeos a largo plazo, que registran subidas de TIRes (caídas en precio). Los bonos periféricos experimentan un comportamiento relativo mejor, especialmente Grecia (-291 pb en el bono a 10A) y Portugal (-189 pb). El cierre de las bolsas asiáticas esta madrugada ha sido mixto y no hay referencias macro importantes, tan sólo inflación en Alemania y España. Los volúmenes de contratación serán bajos y las bolsas tenderán a consolidar niveles a la espera de un 2018 que pensamos será positivo. Ver Informe de Estrategia 2018/19. El equipo de Análisis Bankinter les desea un Feliz 2018.


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1. Entorno económico

ESPAÑA.- (i) (9:00hrs) IPC preliminar (dic) a/a +1,2% (vs +1,5% esperado) y +1,7% anterior. En base intermensual +0,1% (+0,3% esperado) y +0,5% anterior). A nivel armonizado en base interanual +1,3% (vs +1,5% esperado) y +1,8% anterior. En base intermensual +0,1% (vs +0,2% esperado) y +0,3% anterior. (ii) El número de turistas extranjeros llegados a España hasta el mes de noviembre ascendió a 77,4 millones, por lo que ya se ha superado la cifra de 75,3 millones de turistas registrada en 2016 y el año 2017 podría concluir con una cifra superior a 80 millones de turistas, lo que supondría un máximo histórico. Tomando de forma aislada los datos del mes de noviembre, el incremento interanual es +7,4%, debido a que el aumento del turismo en Comunidad Valenciana (+19,5%), Madrid (+17,4%) y Baleares (+16,2%) ha permitido compensar la caída de -2,3% en Cataluña. En líneas generales, son datos muy positivos del sector turístico en España, que favorecen a compañías como Melia Hotels y Aena, valores incluidos en nuestras carteras modelo de acciones españolas.
ITALIA.- El Presidente de la República (Sergio Mattarela) da por concluida la legislatura actual y convoca elecciones para el 4 de marzo de 2018.
UEM.- El informe económico del BCE destaca el buen momento por el que atraviesa la economía y la conveniencia de mantener una política monetaria acomodaticia. (i) Visión sobre la economía: El crecimiento económico es fuerte y las perspectivas de crecimiento mejoran. La expansión económica es sólida y generalizada por países y sectores de actividad. La política monetaria facilita el proceso de desapalancamiento y contribuye al fortalecimiento de la demanda interna. La recuperación del mercado laboral y unas condiciones de financiación atractivas facilitan el aumento del Consumo Privado y la Inversión. Cabe recordar que el BCE ha revisado notablemente al alza sus perspectivas de crecimiento: PIB 2017 +2,4% vs 2,2% ant.; +2,3% en 2018 vs +1,8% ant. y +1,9% en 2019 vs +1,7% ant. En relación a la tasa de Inflación, el BCE mantiene sin cambios relevantes sus perspectivas para los próximos años y confía en la recuperación gradual del IPC gracias al aumento de la actividad económica y una política monetaria expansiva. Perspectivas de Inflación: 1,5% en 2017, 1,4% en 2018 y 1,5% en 2019 (vs 1,5%, 1,2%, y 1,5% ant. respectivamente). Para 2020, el BCE espera el IPC en 1,7%. (ii) Política Monetaria: En su última reunión, el BCE mantuvo sin cambios la política monetaria. El tipo de interés de referencia continúa en el 0,0%, el de depósito en -0,4% y el interés de facilidad de crédito en +0,25%. El BCE insiste en su mensaje sobre los tipos de interés que permanecerán en los niveles actuales durante un período prolongado de tiempo, incluso después de haber concluido la vigencia del programa de compra de activos. El programa de estímulos monetarios (Asset Purchase Programme) se reducirá a partir de enero de 2018 desde los 60.000 M€ actuales hasta 30.000 M€ durante 9 meses. Desde nuestro punto de vista, el principal factor que puede entorpecer los objetivos del BCE es una apreciación brusca y/o sostenida del euro y nuestro razonamiento es el siguiente. El coste de financiación de las familias y hogares se mantiene en niveles históricamente bajos, los tipos de interés en las principales economías de la UEM se encuentran en negativo en términos reales y la volatilidad de los mercados es reducida. Pensamos que la recuperación del Euro (+13,5% en el conjunto del año) responde en gran medida a la evolución favorable de los índices de actividad y a un menor riesgo político una vez que se han celebrado elecciones en Austria, Holanda, Francia y Alemania aunque en el caso alemán todavía no se ha llegado a un acuerdo para formar gobierno. Link al informe completo.
EE.UU.- (i) Las Solicitudes Semanales por Subsidio de Desempleo defraudaron las expectativas al situarse en 245 k vs 240 k estimado vs 245 k anterior y se mantienen en un rango comprendido entre 223k y 252 k desde mediados de octubre. Las Solicitudes por desempleo de Larga Duración, otro de los indicadores importantes para la Fed, aumentaron hasta 1.943 k vs 1.900 k esperado vs 1.936 k anterior (revisado desde 1.932k). A pesar del repunte, el mercado laboral se encuentra en un buen momento. Cabe recordar que las Solicitudes por Subsidios acumulan 147 semanas por debajo de 300 k – el período más largo desde 1970 – y la Tasa de Paro se sitúa en mínimos de 17 años. (ii) Los Inventarios Mayoristas (dato preliminar) aumentaron +0,7% m/m en noviembre vs +0,3% esperado vs -0,4% anterior (revisado desde -0,5%).
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2.- Bolsa europea y otras



RIBERDROLA (Comprar; Pº Objetivo: 7,0€; Cierre: 6,455€): Impacto de la reforma fiscal de EE.UU.- De acuerdo con los cálculos preliminares realizados, la reforma fiscal aprobada en EEUU podría tener un impacto de aprox. 1.200M€ (41,5% del BNA’18e.) después de impuestos, consecuencia de los ajustes a realizar en diversas partidas contables que se están analizando. Sin embargo, se espera que dicho ingreso no recurrente no altere significativamente el beneficio neto consolidado de la compañía del presente ejercicio, ya que su impacto será compensado mediante la aplicación de diversas medidas de gestión relacionadas con la optimización del perfil de negocio del grupo, que incidirán en la mejora de los resultados consolidados de la Sociedad en los próximos ejercicios, así como por el valor final contable del negocio de Brasil una vez realizada la ampliación de capital en Neoenergia, tras la reciente suspensión del proceso de su salida a bolsa. Entre las medidas de gestión susceptibles de aplicación destacan posibles correcciones en los valores contables como consecuencia de la salida o discontinuación de diversos negocios (Almacenamiento de Gas, Ingeniería y otros) así como planes de mejora de la eficiencia operativa. OPINIÓN: Ya se empieza a ver los primeros impactos de la reforma fiscal. Como dice la compañía, el impacto a BNA en 2017 será reducido pero será positivo a medio/largo plazo. Esta noticia será descontada positivamente por el valor en la sesión de hoy.
AIRBUS (Comprar; Cierre: 83,90€; Var. Día: -1,57%): Dos nuevos contratos del modelo A320neo.- Venderá 50 unidades del modelo A320neo a AerCap (leasing de aviones). La valoración a precio de catálogo es de 5.420M$ (6,79% de las ventas estimadas de 2018). El acuerdo se cierra después de que AerCap haya ejercitado una opción de compra disponible. La entrega de los aparatos se producirá a partir de 2020. Airbus también anunció ayer el cierre de acuerdo para la venta a Indigo Partners de los 430 aviones A320neo apalabrados en la reciente durante la feria aeronáutica de Dubái. Este histórico pedido tiene un valor cercano a los 50.000M$ (61,5% de las ventas estimadas para 2018). OPINIÓN: muy buena noticia que da visibilidad a la cuenta de resultados hasta 2021. La cotización lo descontará positivamente en la sesión de hoy.
NH HOTELES (Vender; Pr. Obj. 5,3€/acc; Cierre: 5,905€/acc.): Vende un Hotel en Ámsterdam por 155M€.- El grupo NH ha alcanzado un acuerdo de venta y posterior arrendamiento (contrato de alquiler prorrogable hasta 60 años) con el fondo alemán Deka Immobilien para el hotel NH Collection Barbizon Palace, situado junto a la estación Central de Ámsterdam. La renovación del hotel (con 274 habitaciones) finalizó en 2017. OPINIÓN: Esta operación permitirá a NH: (i) Reducir la exposición inmobiliaria en línea con el plan de desinversión previsto por la Compañía. (ii) Mantener la explotación del Hotel NH Collection Barbizon Palace mediante el contrato de alquiler ( de renta variable) con duración de 20 años y prorrogable hasta 60 (incluye la opción de ejercitar dos prórrogas de 20 años cada una). (iii) El precio de venta de 155,5M€ supone una caja neta de 122,4M€ y una plusvalía de 55M€. NH no ha especificado cuál será el destino de los fondos pero parece razonable que se utilice para amortizar deuda. En concreto, el bono convertible de 250M€ (representa aproximadamente el 15% de capital actual de la Compañía) y permitiría cumplir el objetivo de reducir la deuda financiera neta hasta 1,5/2x Ebitda. En definitiva, se trata de una buena noticia por la generación de caja que permite seguir reduciendo deuda y, por otro lado, favorece la credibilidad de la Compañía que demuestra que cumple los planes previstos. Por ello, NH debería cotizar con ligeras alzas hoy aunque la operación propuesta con Barceló (precio ofrecido en la fusión 7,08€/acc.) limitará las subida del valor.



3.- Bolsa americana y otras
Los mejores: Telecomunicaciones +0,52%; Utilities +0,48%; Real Estate +0,47%
Los peores: Consumo Estable -0,19%; Salud +0,09%; Energía +0,09%
Entre las compañías que MEJOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer destacan: (i) CHESAPEAKE (4,04$; +4,12%), RANGE RESOURCES (17,61$; +3,83%) ante la buena evolución de la cotización del crudo en las últimas sesiones. (ii) NETFLIX (192,71$; +3,47%), después de que Nielsen diera a conocer a Netflix ha liderado el visionado de películas en Estados Unidos estas navidades. “Bright” registró 11M de visionado entre el 22 y el 24 de diciembre.
Entre los valores que PEOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer se encuentran: (i) DISCOVERY COMM (22,55$; -2,17%), tras conocerse que durante el pasado mes de noviembre el visionado de su contenido recortó un -6%, a pesar del buen comportamiento de Nickelodeon (+22%). Algunos canales como Spike TV cayeron -25%. (ii) MATTEL (15,34$; -1,79%), las ventas de juguetes en Estados Unidos las primeras 3 semanas de diciembre hasta el 24 cayeron entre -8%/-10%. Las ventas en el canal tradicional la caída fue superior al -15%.

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