INFORME DIARIO - 29 de Enero de 2024 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Hoy: “Mejor de lo esperado, gracias a la tecnología. Fed el miércoles y empleo americano el viernes. Inercia alcista.”

Esta semana, avalancha de resultados corporativos, Fed, BoE y Empleo americano. Consolidará la inercia alcista.- Si la semana pasada la sensación de fondo viró a mejor, esta semana podría consolidarse o incluso reforzarse gracias a la fortaleza de los resultados corporativos. No sólo las cifras y guías de las tecnológicas continúan siendo buenas o excelentes, salvo alguna excepción (Tesla, Intel), sino que también esto se extiende a otros sectores, como LVMH, sobre la cual subimos nuestra recomendación desde Neutral a Comprar el viernes. Esta semana publicarán tech grandes y medianas, así como compañías de todos los

INFORME DIARIO - 26 de Enero de 2024 -

 En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: “BCE sin sorpresas y PIB EE.UU. sólido. Sesión alcista.”

El BCE cumplió con el guion y mantuvo los tipos: Depósito 4,00%, Director 4,50% y Marginal de Crédito 4,75%. El mensaje de Lagarde fue continuista, aunque algo más dovish/suave al mostrado la semana pasada en Davos. No se definió sobre cuándo comenzarán a bajar y se ciñó al enfoque dato-dependiente mostrado a lo largo del año. El mercado aumentó la probabilidad (~90%) de que la primera bajada de tipos se produzca en abril (algo que nos sigue pareciendo prematuro), lo que impulsó tanto a bonos como a bolsas. Bund -5pb (2,28%%) y EuroStoxx-50 +0,4%.

INFORME DIARIO - 25 de Enero de 2024 -

 En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: “La tecnología vuelve a brillar en las bolsas.”

Rentabilidades ligeramente a la baja en bonos en Europa. La TIR del Bund retrocedió -1 p.b. (2,34%) con estrechamiento de spread en periféricos (-1 p.b. Italia). En EEUU la TIR del T-Note cierra en 4,18% (+5 p.b.) tras la subida en los PMIs por encima del consenso. La curva americana sigue ganando pendiente: diferencial 2 a 10 años +4p.b. hasta -20 p.b.

INFORME DIARIO - 24 de Enero de 2024 -

 En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: “Nuevos máximos del S&P 500 y Nasdaq 100.”

La principal referencia macro del día fue la Confianza del Consumidor en la UEM. Decepcionó al situarse en -16,1 (vs -14,3 esp. y -15,1 ant.), fruto del retraso en las expectativas de las primeras bajadas de tipos y el contexto de ralentización económica.

En el plano micro, la temporada de resultados empresariales fue cogiendo inercia. GE (-1%), J&J (-2%), 3M (-11%) y Lockheed Martin (-4%) decepcionaron. En el lado opuesto Verizon (+7%) y P&G (+4%) sorprendieron con unas cifras en línea y mejora de guías.

INFORME DIARIO - 23 de Enero de 2024 -

 En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: “Tono positivo liderado por tecnología.”

Europa inició la semana en positivo impulsada por los nuevos máximos históricos de los principales índices americanos, el pasado viernes que continuó ayer S&P500 +0,2% y Nasdaq-100 +0,1%, junto al descenso de las TIR en bonos (-5pb el Bund al 2,289%). La Tecnología volvió a ser el principal sector en Europa (+2,1% StoxxEurope 600 vs +0,8% del índice).

INFORME DIARIO - 22 de Enero de 2024 -

 En el informe de hoy podrá encontrar:

Hoy: "Quiere subir más, pero no debería. Se resiste a corregir los excesos. Sube más. El BCE como protagonista.”

Esta semana no esperemos nada distinto a la pasada porque el BCE debería enfriar las - todavía excesivas - expectativas de bajadas de tipos.- Aunque el lunes sea alcista tras los nuevos máximos históricos del viernes en S&P500, DJI30 y Nasdaq-100... cuidado. El BCE se reunirá el jueves. No moverá, pero su mensaje será tan hawkish/duro como lo fueron Lagarde y Knot (consejero por Holanda) en Davos la semana pasada. Enfriarán las optimistas expectativas sobre bajadas de tipos y eso bloqueará las bolsas europeas. Además, el Deflactor del Consumo americano (PCE) que se publica el viernes dejará de retroceder, probablemente repitiendo en +2,6%, lo que será coherente con los recientes repuntes de la inflación europea y americana. El toque positivo podrían ponerlo, como la semana pasada, los resultados de algunas tecnológicas (SAP, ASML, Lam Research, STMicro, Intel…) y eso permitiría que éstas rebotasen en un contexto de bolsas dubitativas.

INFORME DIARIO - 19 de Enero de 2024 -

 En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: “TSMC y Richemont propician un rebote de las bolsas.”

Las bolsas recuperan tras 3 sesiones a la baja (2 en EE.UU. tras el cierre el lunes por festivo). Sin referencias macro relevantes, los buenos resultados empresariales publicados a primera hora animan a los índices. TSMC (+9,8%) anticipa un crecimiento de ventas de >+20% en 2024 e impulsa a los semiconductores y la tecnología; y Richemont (+10,4%), cuyas ventas baten las expectativas en el trimestre octubre-diciembre, propicia un rebote en el sector del lujo. Bostic (Fed de Atlanta) se une a los banqueros centrales que intentan enfriar las expectativas en cuanto al comienzo y amplitud de las bajadas de tipos de interés, señalando que no espera un primer movimiento hasta el 3T 2024, si entonces hay mayor evidencia de que la inflación está controlada. Ni sus comentarios ni una macro mixta en EE.UU. (ver Entorno) tienen gran impacto en las TIRes de los bonos. (Bund +3,3pb; T-Note +2,1pb). Las recientes intervenciones en Davos y macro sólida en EE.UU., como Ventas Minoristas, van moderando las expectativas de recorte de tipos. La probabilidad de rebaja en marzo se reduce hasta el 60% en EE.UU. vs 80% el pasado viernes, y en Europa desde 40% hasta 20%.

INFORME DIARIO - 18 de Enero de 2024 -

 En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: “Bolsas a la baja, lastradas por China.”

Sesión de caídas en bolsas (S&P500-0,6% y Eurostoxx50 -1,0%), lideradas por el sector de consumo discrecional, por menor crecimiento en China. Su PIB del 4T 2023 decepcionó (+5,2% vs 5,3%), pero lo realmente preocupantes es la debilidad de los datos demográficos. La población se reduce por segundo año consecutivo (-2,1M de habitantes en 2023 vs -0,9M en 2022), poniendo en duda el objetivo de crecimiento del gobierno chino (+5%) de cara a los próximos años. Los bonos también corrigieron de forma generalizada, repuntando su TIR (T-Note +4p.b. hasta 4,10% y Bund +6p.b. hasta 2,31%) liderados por los de Reino Unido (10A: +18p.b.) tras un decepcionante IPC de diciembre, que repuntó hasta +4,0% vs +3,8% estimado y +3,9% anterior). Tampoco ayudaron las declaraciones de Lagarde, apuntando al comienzo de las rebajas de tipos hacia el verano e insistiendo en que el exceso de optimismo en bonos no ayuda en su lucha contra la inflación, ni la Ventas Minoristas de EE.UU, que batieron estimaciones en diciembre (+0,6% m/m vs +0,4% est. y +0,3% ant.)

INFORME DIARIO - 17 de Enero de 2024 -

 En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: “Caídas en las bolsas, lastradas por macro y resultados.”

La jornada de ayer se saldó con caídas tanto en Europa como en EE.UU. Wall Street cerró con pérdidas (S&P-500: -0,5% y Nasdaq-100: -0,4%) y Europa también recortó (ES-50: -0,2%). La apertura de la sesión se vio afectada por el resultado del caucus de Iowa, donde la sólida victoria de Trump (>50% de los votos) le consolida como candidato a recuperar la presidencia de EE.UU.

INFORME DIARIO - 16 de Enero de 2024 -

 En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: “Nuevas declaraciones hawkish pesan sobre las bolsas.”

Con EE.UU. cerrado por el festivo de Martin L. King, las bolsas europeas cayeron ligeramente y las rentabilidades de los bonos subieron (Bund +5 p.b. hasta 2,23%). Holzmann (BCE) advirtió que el BCE podría no bajar tipos en 2024 ante el incremento de tensión geopolítica en el Mar Rojo y sus potenciales consecuencias inflacionistas. Nagel (BCE) retrasó el momento idóneo para empezar a plantear un recorte hasta después del verano.

INFORME DIARIO - 15 de Enero de 2024 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Hoy: “Resistencia, pero no subidas… aún. La inflación repunta y seguimos en fase de reajuste. Perfil bajo.”

La semana debería enfocarse sobre unos resultados 4T americanos poco atractivos, con bolsas resistiendo pero sin motivos para subir.- Aunque podrían terminar evolucionando mejor que eso porque el mercado sigue sorprendiendo positivamente gracias a que su fondo es muy sólido: inflación y tipos a la baja (aunque más despacio y lento de lo que se descuenta), ciclo expansivo, mejora progresiva de los beneficios empresariales, mucha liquidez y valoraciones de bolsas no estresadas. Ese buen fondo debe imponerse, aunque los tiempos no sean lineales y tengan lugar fases de ajuste. Esta semana es de perfil bajo en cuanto a referencias macro (apenas ZEW alemán mañana y algunas cifras americanas desde el miércoles),

INFORME DIARIO - 12 de Enero de 2024 -

 En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: “El S&P500 aguanta bien a pesar del IPC americano.”

Sesión de más a menos marcada por el IPC americano. Era la principal de referencia de la semana y decepcionó. Repuntó hasta +3,4% frente a +3,2% esperado. Mismo patrón en La Tasa Subyacente, desaceleró solo una décima hasta +3,9% vs +3,8% esperado). Este dato refuerza nuestra idea de que el mercado se muestra demasiado optimista en lo referente a las bajadas de tipos. Y así lo dejó ver Mester (Fed) al afirmar que marzo es demasiado pronto para ver bajadas de tipos.

INFORME DIARIO - 11 de Enero de 2024 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: “Sesión de transición a la espera del IPC en EEUU.”

Rentabilidades ligeramente al alza en bonos La TIR del Bund avanza +2 p.b. (2,21%) en la sesión y acumula una subida de +18 p.b. desde el comienzo del año. En EEUU la TIR del T-Note cierra en 4,03% (+2 p.b). con un repunte de +15 p.b. en el año. Las curvas ganan un poco de pendiente con el diferencial 2 a 10 años americano +2p.b. hasta -33 p.b. Destaca la buena acogida del sindicado a 10 años del Tesoro español, con una demanda récord de más de 137.000M€, para 15.000M€ de emisión.

INFORME DIARIO - 10 de Enero de 2024 -

 En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: “Pesa el rally de final de año.”

Los bonos europeos continuaron repuntando en rentabilidad (en torno a +5,2pb, con Bund +2,187%), tras el fuerte descenso de los último dos meses del año (cerca de -80pb tanto el Bund como el T-Note). El americano siguió en gran parte de la jornada en torno al 4% para finalizar con -1,7pb, (4,01%).

Las bolsas siguieron el tono de ligeros ajustes, a pesar de una Tasa de Paro en Europa mejor de la esperada (+6,4% desde +6,5% esperada y anterior).El Ibex35 registró un descenso superior al de sus comparables (-1,5% vs -0,4% del Euro Stoxx50), con el lastre que supuso Grifols, que bajó un -25,9% (llegó a estar bajando hasta un -43%), tras el informe de Gotham City y el daño reputacional.

INFORME DIARIO - 09 de Enero de 2024 -

 En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: “Las bolsas empiezan la semana con subidas.”

La semana empezó con subidas en los mercados tras finalizar, por ahora, el ajuste a la baja de la semana pasada. Las TIRs de los bonos cerraron con pocos cambios en una jornada de volatilidad: T-Note -2 p.b. hasta 4,02%, Bund -2 p.b. hasta 2,13%.

Las bolsas también cerraron al alza tras abrir con caídas en Europa. La caída del precio del petróleo, la reducción de expectativas de inflación de la Fed de Nueva York y unas declaraciones dovish (suaves) por parte de Bowman (Fed). Lo más llamativo fue el desplome de Boeing (-8,0%) tras el incidente del viernes que deja en tierra temporalmente el modelo 737 Max 9 al abrirse una puerta de emergencia durante un vuelo en EE.UU. Cierres de bolsas: ES-50 +0,5%, S&P 500 +1,4%, Nasdaq 100 +2,1%.

INFORME DIARIO - 08 de Enero de 2024 -

 En el informe de hoy podrá encontrar:

Hoy: “Shock de realidad con la inflación y ajuste de excesos hasta que los precios parezcan de nuevo atractivos.”

Esta semana inflación americana repuntando (también) y resultados 4T’23 de bancos americanos poco estimulantes.- Lo más probable es que el ajuste de la semana pasada continúe en ésta. Las referencias de muy corto plazo son el Paro en Europa (martes), la inflación en EE.UU. (jueves) y los primeros resultados 4T’23 de los bancos americanos (viernes). El paro europeo puede repuntar 1 décima (6,6%), la inflación americana lo mismo (+3,2%) y los resultados de los bancos americanos serán flojos (BPA ca.-17%) por efecto comparativo adverso tras disfrutar de una fuerte mejora en 2023 gracias a las subidas de tipos desde marzo 2022, que repreciaron sus carteras crediticias. No parece que ninguna de estas 3 referencias semanales vaya a animar al mercado, así que continuará el ajuste de excesos. Y las siguientes 2 referencias de medio

INFORME DIARIO - 05 de Enero de 2024 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: “Los bonos sufren con el repunte de la inflación.”

Los bonos fueron los protagonistas. Las rentabilidades repuntaron con fuerza (caídas de precio). T-Note +8 p.b. hasta 4,00%, Bund +10 p.b. hasta 2,12%. La macro evidenció que no existen motivos para que los bancos centrales se apresuren bajando tipos. Por un lado, el IPC alemán hizo lo esperado y aceleró en diciembre (+3,7% vs +3,2%). Por otro, en EE.UU. la Encuesta de Empleo Privado ADP ganó inercia y recuperó con más fuerza de lo estimado (164k desde 101k y vs. 125k estimado).

INFORME DIARIO - 04 de Enero de 2024 -

 En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: “Bolsas cautas ante el probable repunte de la inflación.”

Las TIR de los bonos retrocedieron tras haberse ampliado el día 2, pero el temor a las Actas de la última reunión de la Fed que se publicaban anoche (20h) y, sobre todo, a las inflaciones de miércoles y jueves en Alemania y UEM respectivamente bloquearon cualquier intento de rebote de las bolsas.

Aunque a primera vista parece que estas Actas de la Fed no incorporan nada realmente nuevo, en realidad sí que lo hacen porque plantean por primera vez una reflexión sobre el ritmo de reducción del balance (-95.000M$/mes). Y eso debería tener una interpretación más bien dovish (suave), pro-bolsas. Los otros 2 aspectos destacables del debate mantenido internamente por la Fed los días 12/13 de diciembre son menos novedosos, pero también dovish: los riesgos de inflación se mueven a la baja y reflexión sobre el riesgo de mantener una política monetaria restrictiva más tiempo de lo adecuado. Ese contenido debería haber empujado un poco las bolsas, pero Asia no ha reaccionado y NY volvió a cerrar en negativo, incluso a pesar de que las TIR de los bonos retrocedieron algo. El rally de 2023, sobre todo el de final de año, supone una herencia pesada para el arranque de 2024.

INFORME DIARIO - 03 de Enero de 2024 -

 En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: “Ligeras caídas en la primera sesión de 2024.”.

El año comienza con bolsas y bonos corrigiendo ligeramente. El Eurostoxx50 se dejó -0,2%, mientras que en EE.UU. las caídas fueron algo más abultadas (S&P500 -0,6%), lideradas por tecnología (Nasdaq100 -1,7%). Los bonos perdieron terreno, por lo que las TIRes repuntaron de forma generalizada. La del Bund +4p.b. hasta 2,07% y la del T-Note +5p.b. hasta 3,93%. Fue una sesión sin apenas referencias. Lo más relevante estuvo en el frente geopolítico, con un aumento de la tensión en el Mar Rojo, después de que Irán decidiera enviar una fragata, en respuesta a la presencia de EE.UU. en la zona. Como consecuencia, compañías logísticas como Maersk han suspendido temporalmente sus operaciones a través del Canal de Suez. En el frente macro, lo más destacable fueron los datos finales de PMIs Manufactureros. El de la Eurozona se revisó ligeramente al alza, hasta 44,4 vs 44,2 preliminar y 44,2 anterior, mientras que en EE.UU. la revisión fue a peor, 47,9 vs 48,4 preliminar y 49,4 anterior. En definitiva, bolsas y bonos muestran cierto cansancio tras el rally de final de año.

INFORME DIARIO - 02 de Enero de 2024 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: “Actas de la Fed, Inflación europea y Empleo americano dan el pistoletazo de salida a un 2024 que va a ser bueno, pero con altibajos”.

El balance de 2023 es francamente bueno.- Los índices de referencia registran subidas que oscilan entre +53,8% (Nasdaq 100), +24,2% (S&P 500) y +19,2% (ES-50). Centrarse en los fundamentales (ciclo y beneficios) y ser fiel a la estrategia de inversión ha recompensado con creces el riesgo en un año convulso/volátil en muchos frentes: Inflación y riesgo de recesión, geoestrategia/Ucrania/Gaza, quiebra de Silicon Valley Bank en EE.UU., intervención de Credit Suisse en Europa y vaivenes constantes en el precio del petróleo (Brent ~78,5$/barril vs 96,5$ en sep. vs 71,8$ en jun.). Todo ello, mientras los bancos centrales subían los tipos de interés hasta niveles no vistos desde 2007 en EE.UU. (Fed Funds en 5,25%/5,50%), 2001 en la UEM (4,50%/crédito) y 2008 en Reino Unido (5,25%). La medalla de oro es para la tecnología con los semiconductores a la cabeza (+64,9% el SOX) porque es el sector con mayor potencial de crecimiento a largo plazo (link a nuestras carteras temáticas en semiconductores y ciberseguridad). El premio limón se lo lleva China (-12,3% el CSI-300) donde no tenemos exposición por el parón económico que conlleva la guerra tecnológica/comercial con EE.UU. y la crisis inmobiliaria.

INFORME DIARIO - 29 de Diciembre de 2023 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: “El año 2023 termina con resultados muy positivos.”

Jornada con tendencia bajista, aunque moderada, en las bolsas. En el frente macro, los datos del mercado laboral americano fueron algo peores de lo esperado (Peticiones Semanales de Desempleo 218k vs 210K esp.) y también en el residencial (Preventas de Vivienda de Segunda Mano en noviembre +0% m/m vs +0,9% esp.). Mercados: EuroStoxx-50 -0,3%, S&P 500 0%, Nasdaq 100 -0,1%.

Toma de beneficios en bonos y aumentos en las TIRes en Europa, especialmente en los países periféricos y, sin apenas variación en EE.UU.: T-Note -1 p.b., Bund +5 p.b., 10A Italia +12 p.b., 10A España +8 p.b. El dólar estable en 1,107 EUR (+0,1%). El petróleo vuelve a retroceder (Brent 77,6$; -1,1%), encadena tres jornadas a la baja.

INFORME DIARIO - 28 de Diciembre de 2023 -

 En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: “Buena sesión para bonos. Inercia alcista en bolsas.”

Rentabilidades a la baja en bonos. Los inversores se aferran en conseguir rentabilidades atractivas ante la posibilidad de un escenario de agresivos recortes de tipos en 2024. La TIR del Bund retrocede -9 p.b. (1,89%) alcanzando un nuevo mínimo del año. El spread de los periféricos se amplía (+2 p.b Italia y +5 p.b. España). En EEUU la TIR del T-Note cerró en 3,80% (-10 p.b).

Inercia alcista en bolsas. Modestos avances en Europa tras el paréntesis de Navidad (ES-50 +0,2%) recogiendo parte de las subidas de Wall Street del martes. En EEUU sigue el rally alcista, aunque con avances más moderados. El S&P (+0,14%) se encuentra a las puertas (0,4%) de su máximo histórico

INFORME DIARIO - 27 de Diciembre de 2023 -

 En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: “Mercados europeos cerrados y nuevas alzas en EE.UU.”

La sesión de ayer vino marcada por la ausencia de referencia de los mercados europeos donde todas las plazas permanecieron cerradas, tanto en renta fija como en renta variable. Así pues, toda la atención estuvo centrada en el mercado americano donde la jornada se saldó con ganancias (S&P-500: +0,42% y Nasdaq-100: +0,60%) y donde destacó el SOX de Semiconductores, que subió +1,81% animado por Intel (+5,2%) tras anunciar inversiones en fábricas en Israel por valor de 25.000M$ que vendrían acompañadas por subvenciones del gobierno israelí de 3.200M$.En macro, el dato más relevante de la jornada fue el Índice de Precios de Vivienda Case-Shiller de octubre, que salió algo peor de lo esperado (4,87% vs 4,99% esp y 3,92% ant), si bien representa el cuarto mes consecutivo de alzas y refleja la fortaleza del mercado inmobiliario de EE.UU. En renta fija tuvimos únicamente la referencia del T-Note, donde la TIR terminó prácticamente plana en +3,896% (+0,17pb). Por último, el dólar continúa con la tendencia depreciatoria de las últimas dos semanas y cerró en 1,1042€/$ (-0,31%).

INFORME DIARIO - 26 de Diciembre de 2023 -

 En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: “Bolsas: En fase de consolidación. Semana corta y con escasas referencias. El foco está ya en 2024 con un contexto favorable para bonos y bolsas.”

Dejamos atrás una semana de consolidación, tras el fuerte rally de los dos últimos meses; tanto en bonos (cerca de -90pb en el Bund y -100pb en T-Note) como en las principales bolsas (revalorizaciones superiores al 10%). Las bolsas comienzan a mostrar cierto cansancio, alternando sesiones de ligeras caídas. Se observa especialmente en Europa tras un IFO alemán que decepcionó y podría anticipar más ralentización en el 4T2023. En bonos se mantuvo el tono optimista, el Bund alemán por debajo del nivel psicológico del 2,00% y el T-Note americano en torno al 3,87%. Destacaron también: (1) Los indicadores de precios siguieron

INFORME DIARIO - 22 de Diciembre de 2023 -

 En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: “Macro débil en EEUU sigue dando soporte a los bonos.”

Una batería de datos macro más débiles de lo esperado en EE.UU. alimenta la expectativa de recortes de tipos en 2024 y sigue dando soporte a los bonos (Bund -0,6pb hasta 1,96%; T-Note +4pb hasta 3,89%). Las bolsas europeas suavizan su apertura bajista y Wall Street cierra al alza. El Nasdaq100 se acerca a los máximos históricos que había alcanzado el martes, liderado por Micron (+8,6%) y los semis (SOX +2,8%). En EE.UU. el PIB final 3T 2023 se revisa a la baja hasta +4,9% (t/t anualizado) vs +5,2% previo. Tanto Consumo Privado (+3,1% vs +3,6% previo) como el Deflactor (+3,3% t/t vs +3,5%) aflojan. El indicador de perspectivas de la Fed de Filadelfia, Philly, se sitúa significativamente por debajo de lo esperado en diciembre y el Indicador Adelantado de noviembre cumple, pero manteniéndose en terreno negativo. Además, el crudo se relaja tras 3 días de alzas por el aumento de producción en EE.UU. y la decisión de Angola de abandonar la OPEP+ (Brent y WTI -0,4%). El dólar se deprecia contra las principales divisas (€/$ 1,10 +0,6%; $/¥ 142,1 -1,0%).

INFORME DIARIO - 21 de Diciembre de 2023 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: “Las bolsas se toman un descanso, mientras sigue el rally en bonos (TIR a la baja).”

Sesión de más a menos en bolsa en una sesión marcada por la mejora del IPC británico (+3,9% en nov. vs +4,4% esperado vs +4,6% ant.), que junto al Deflactor del Consumo/PCE en EE.UU. (mañana) son las referencias clave de la semana. La mejora de la Inflación es una magnífica noticia, porque refuerza la perspectiva de bajadas de tipos en 2024/2025 (bueno para bonos) y acrecienta el atractivo de las valoraciones en bolsa. Dicho esto, las bolsas fueron perdiendo ímpetu y cerraron con recortes. Nada importante, incluso conveniente, porque el mercado va demasiado rápido. En bonos, prosigue el optimismo, con el T-Note americano en 3,88% y el Bund alemán por debajo del nivel psicológico del 2,00% (1,96%; -4,5 pb). Cuidado porque el mercado descuenta recortes de tipos por hasta 150 pb en EE.UU. y la UEM (nosotros 75 pb en EE.UU. y 50 pb en la UEM) y los banqueros centrales tratan de enfriar las expectativas. Mester (Cleveland), Willians (NY), Bostic (Atlanta), Villeroy (Francia)...

INFORME DIARIO - 20 de Diciembre de 2023 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: “Las bolsas prolongan la inercia alcista.”

El yen fue el protagonista de la sesión. Se depreció -1,2% vs. euro (hasta 157,9 desde 155,9). El Banco de Japón mantuvo el tipo director inalterado en -0,10% y enfrió las expectativas sobre una subida inminente. Las bolsas avanzaron de manera generalizada. S&P 500 +0,6%, Nasdaq-100 +0,5% y EuroStoxx-50 +0,3%. Ayudaron dos factores. Por un lado, el nuevo recorte de rentabilidades en los bonos pese a unos comentarios mixtos por parte de miembros de la Fed. Barkin apuntaba a recortes de tipos si la inflación continúa cayendo, pero Bostic negaba la urgencia de bajar. La TIR del T-Note -2 p.b. hasta 3,91% y el Bund -6,5 p.b. hasta 2,01%. Por otro, la macro americana. Pese a unos costes de financiación elevados (tipo hipotecario 30 años 7,1%), las Ventas de Vivienda Nueva y los Permisos de Construcción mostraron la resistencia del mercado residencial. Alejaron el temor a un escenario de recesión en favor de un aterrizaje suave. En resumen, buen tono en bolsas gracias a los bonos y la macro.

INFORME DIARIO - 19 de Diciembre de 2023 -

 En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: “Indefinición en bolsas y repunte de TIR en bonos.”

Sesión de indefinición en bolsas, con retrocesos en Europa (Eurostoxx50 -0,6%) y subidas en EE.UU. (S&P500 +0,5%), animadas por operaciones corporativas, como la OPA lanzada por Nippon Steel sobre US Steel, con prima del 40%. El principal protagonista fue el mercado de bonos, que corrigió tras las fuertes subidas de la semana pasada, aumentando su TIR (T-Note +2p.b. hasta 3,93% y Bund +6p.b. hasta 2,08%). A ello contribuyó el repunte de precios del petróleo (Brent +2,7%) y las declaraciones de Goolsbee (Fed de Chicago), uniéndose a los que opinan que el mercado está pecando de optimismo en la previsión de rebajas de tipos. En el frente macro, lo más destacable fue la Encuesta IFO de Clima Empresarial de Alemania, que decepcionó (86,4 en diciembre vs 87,7 estimado y 87,2 anterior) tanto en componente de Situación Actual como en Expectativas y sigue en zona de “Crisis”. Nueva muestra del frenazo de la economía alemana, que podría entrar en recesión técnica en 4T 2023.

INFORME DIARIO - 18 de Diciembre de 2023 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Hoy: “Toca consolidar en las 2 semanas restantes de 2023, hasta que algo nuevo mueva al mercado ya en 2024.”

Las referencias más relevantes de esta semana son de precios: la inflación británica el miércoles y el Deflactor del Consumo (PCE) americano el viernes. Ambas cifras son todavía de noviembre, así que no hay nada que temer porque los precios de ese mes aún ofrecerán algún modesto retroceso inercial. Puede que los de diciembre también. Será ya en enero/febrero cuando estimamos que los efectos de segunda ronda (salarios, sobre todo) sobre la inflación darán lugar a una fase de rebote de la misma… algo que no todo el mundo tiene en cuenta todavía, pero que consideramos altamente probable. Aunque ambas referencias de precios británica y americana salgan ligeramente buenas, el mercado ya no tiene capacidad para reaccionar y seguir

ARCOS DORADOS

 ARCOS DORADOS - ARCO

TWILIO - UIPATH - SOUN

 TWILIO - TWLO

UIPATH - PATH

SOUNDHOUND AI - SOUN

FASTENAL - ON SEMICONDUCTOR

 FASTENAL - FAST

ON SEMICONDUCTOR - ON

TESLA - NVDA - MICROSOFT

TESLA - TSLA

NVDA

MICROSOFT - MSFT

INFORME DIARIO - 15 de Diciembre de 2023 -

 En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: “Los bancos centrales europeos dejaron sola a la Fed.”

Sesión marcada por las reuniones de bancos centrales europeos, que mantuvieron enfoques más bien hawkish/duros y así dejaron sola a la Fed con su reenfoque dovish/suave del miércoles por la noche. Eso nos deja más tranquilos. El Norgesbank sorprendió subiendo +25 p.b., hasta 4,50%, donde dijo que permanecerán hasta otoño 2024. El SNB mantuvo en 1,75% y apuntó al fin del ciclo de subidas. El BoE repitió en 5,25%. Y el BCE en 4,50%. Ambos ofrecieron discursos hawkish/duros. El BoE aludió a una inflación elevada y difícil de controlar. Lagarde reiteró la necesidad de no bajar la guardia y mantenerse vigilante con respecto a la inflación, aunque el BCE haya revisado a la baja sus estimaciones para inflación y PIB.