INFORME DIARIO - 18 de Diciembre de 2023 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Hoy: “Toca consolidar en las 2 semanas restantes de 2023, hasta que algo nuevo mueva al mercado ya en 2024.”

Las referencias más relevantes de esta semana son de precios: la inflación británica el miércoles y el Deflactor del Consumo (PCE) americano el viernes. Ambas cifras son todavía de noviembre, así que no hay nada que temer porque los precios de ese mes aún ofrecerán algún modesto retroceso inercial. Puede que los de diciembre también. Será ya en enero/febrero cuando estimamos que los efectos de segunda ronda (salarios, sobre todo) sobre la inflación darán lugar a una fase de rebote de la misma… algo que no todo el mundo tiene en cuenta todavía, pero que consideramos altamente probable. Aunque ambas referencias de precios británica y americana salgan ligeramente buenas, el mercado ya no tiene capacidad para reaccionar y seguir

subiendo (bolsas y bonos) porque el mini-rally que provocó la Fed la semana pasada, luego enfriado en Europa por BCE, BoE, SNB suizo y Norges Bank noruego, debería desembocar en una fase de lateralidad y consolidación de niveles. Sobre todo porque el reenfoque dovish de la Fed, que fue lo que permitió ese mini-rally desde el miércoles pasado por la noche, procede del dot plot o diagrama de puntos y no de su mensaje formal, aunque forme parte del mismo. El dot plot es una encuesta anónima en la que los consejeros indican qué creen que harán los tipos en los siguientes 3 años, que recoge visiones sinceras (por el anonimato), pero en absoluto intenciones firmes de acciones futuras. Es una diferencia clave. Por eso, la consolidación es el desenlace más lógico esta semana… e inercialmente para la siguiente también, porque ya será Navidad, la actividad decaerá y se dará el año por cerrado. Un año excelente, por cierto. Absolutamente coherente con nuestra estrategia de inversión pro-riesgos, que reafirmamos precisamente hoy en nuestra Estrategia de Inversión 2024.

Prosigue el rally con la TIR de T-Note en EE.UU. a 10 A en 3,90% (vs 4,35% en nov.) y el Bund alemán en 2,05% (vs 2,45%). Tras el mayor endurecimiento de la política monetaria en décadas, los bancos centrales dan por finalizado el ciclo alcista en los tipos. El diagrama de puntos (dot plot) que refleja la opinión de los consejeros de la Fed refleja 3 bajadas de tipos en 2024 (-75 p.b.) y -125 p.b. adicionales en 2025 para los Fed Funds (ahora en 5,25%/5,50%). Esto es lo más importante, porque EE.UU. marca el rumbo. El BCE no se plantea aún cambiar de estrategia (hay que tener paciencia antes de bajar tipos) y acelera la reducción de balance, pero el mercado da por sentado que sólo es cuestión de tiempo. Esta semana la atención se centra en la mejora prevista del indicador de precios favorito de la Fed (Deflactor del Consumo/PCE el viernes). Rango (semanal) estimado T-Note: 3,85%/3,95%. Rango (semanal) estimado TIR del Bund: 1,95%/2,10%. Link al vídeo.

Fuente: Análisis y Mercados Bankinter

15/12/2023


FERROVIAL (Comprar; Pr. Objetivo: 35,0€; Cierre 32,84€; Var. Día +0,5%; Var. 2023: +37,5%) Podría vender su participación del 50% de Glasgow, Aberdeen y Southampton. Ferrovial podría vender su participación del 50% en los aeropuertos de Aberdeen y Glasgow, en Escocia, y Southampton, al sur de Londres, agrupados bajo la sociedad AGS. Esto sería después del proceso de refinanciación de su deuda (c.800M GBP). Opinión de Bankinter: Buenas noticias para Ferrovial. La operación se enmarca en el proceso de rotación de activos maduros y ayudaría a Ferrovial a financiar su entrada en nuevos proyectos de infraestructuras, como la New Terminal One del aeropuerto JFK (Nueva York). La principal referencia de precio es el que pagaron Ferrovial y Macquarie para hacerse con el 100% del capital en 2014 (1.048M GBP o 1.219M€), que supondría una entrada de caja de unos 600M€ para Ferrovial. Reiteramos recomendación de Comprar.

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ENTORNO ECONÓMICO

EE.UU.- (viernes): (i) La Producción Industrial +0,2% m/m en noviembre vs. +0,3% estimado y -0,9% anterior (revisado desde -0,6%). La Utilización de la Capacidad Productiva 78,8% vs. 79,1% esperado y 78,7% anterior (revisado desde 78,9%). (ii) El Empire Manufacturing defraudó ampliamente las estimaciones en diciembre, -14,5 desde +9,1 anterior y +2,0 estimado. OPINIÓN: Datos débiles, especialmente la Producción Industrial. Recuperó menos de lo estimado pese a un efecto base importante. La huelga en el sector auto se prolongó durante todo el mes de octubre. De hecho, durante noviembre la actividad en autos aceleró +7,1% vs. -9,9% en octubre. Link a la nota completa. (iii) El PMI Manufacturero 48,2 en diciembre vs. 49,5 estimado y 49,4 anterior. El de Servicios 51,3 vs. 50,7 estimado y 50,8 anterior. La mejora en servicios más que compensó el retroceso en manufacturas y, con ello, el Compuesto 51,0 vs. 50,5 estimado y 50,7 previo.

UEM (viernes): El PMI Manufacturero preliminar 44,2 en diciembre vs. 44,6 estimado y en línea con el anterior. El de Servicios 48,1 vs. 49,0 estimado y 48,7 anterior. El Compuesto 47,0 vs. 48,0 estimado y 47,6 anterior. OPINIÓN: Datos débiles que ralentizaron más de lo estimado. Unos registros profundizando por debajo de 50 apuntan a un debilitamiento de la economía en los próximos 6 meses.

ALEMANIA (viernes): El PMI Manufacturero preliminar 43,1 en diciembre vs. 43,2 estimado y 42,6 anterior. El de Servicios 48,4 vs. 49,8 estimado y 49,6 anterior. El Compuesto 46,7 vs. 48,2 estimado y 47,8 previo. OPINIÓN: Dato más flojo de lo esperado. Destacó especialmente el retroceso del PMI de Servicios que presionó al Compuesto a la baja.

FRANCIA (viernes): El PMI Manufacturero preliminar 42,0 en diciembre vs. 43,3 estimado y 42,9 anterior. El de Servicios 44,3 vs. 46,0 estimado y 45,4 anterior. Con ello, el Compuesto 43,7 vs. 45,0 estimado y 44,6 anterior. OPNIÓN: Datos débiles y peores de lo estimado.

REINO UNIDO (viernes): El PMI Manufacturero preliminar 46,4 en diciembre vs. 47,5 estimado y 47,2 anterior. El de Servicios 52,7 vs. 51,0 estimado y 50,9 anterior. Con ello, el Compuesto 51,7 vs. 51,0 estimado y 50,7 anterior. OPNIÓN: Sorpresa positiva en el sector servicios, que profundizó su entrada en terreno expansivo. Con ello, anuló el retroceso del PMI Manufacturero e impulsó al alza el Compuesto.

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COMPAÑÍAS EUROPEAS

PHARMA MAR (Neutral; Pr. Obj: 41,00€; Cierre 40,76€; Var. Día: +3,72%; Var. año: -36,6%). El estudio para evaluar la seguridad de tivanisirán en pacientes con enfermedad de ojo seco ha cumplido el objetivo primario. Participaron 301 pacientes con enfermedad de ojo seco reclutados en EE.UU. Tras un año de tratamiento no se han observado cambios clínicamente significativos en los parámetros de seguridad oculares, en los valores de laboratorio ni en la temperatura corporal. En próximas reuniones médicas se presentarán datos y análisis adicionales. La enfermedad del ojo seco es una patología que afecta a más de 300 millones de personas en todo el mundo y para la cual las opciones terapéuticas disponibles son actualmente muy limitadas. Opinión de Bankinter: Noticia positiva, supone un paso adelante en el desarrollo de este candidato a fármaco.

COMPAÑÍAS AMERICANAS Y DE OTROS MERCADOS.–

S&P 500 por sectores.-

Los mejores: Tecnología (+0,70%), Consumo Discrecional (+0,48%), Comunicaciones (+0,15%)

Los peores: Utilities (-1,73%), Inmobiliarias (-1,24%), Salud (-0,85%)

Entre las compañías que MEJOR EVOLUCIÓN ofrecieron el viernes destacan: (i) FIRST SOLAR (168,67$; +6,58%). Tras haber copado también los primeros puestos el jueves, el sector de energías renovables sigue impulsado por la expectativa de bajadas de tipos de la Fed (debido al habitualmente elevado perfil de endeudamiento de sus negocios). El viernes, además, un conocido bróker inició la cobertura de First Solar con una recomendación de Compra y Precio Objetivo de 211$. (ii) COSTCO (658,82$; +4,45%). Los resultados de su 1T fiscal, finalizado en noviembre, batieron las expectativas y anunció un dividendo especial de 0,15$/acción. Obtuvo un BPA de 3,58$ vs 3,41$ esperado. El anuncio de un dividendo especial se interpretó como una muestra de confianza del equipo gestor en los resultados futuros del grupo. (iii) BOEING (264,27$; +3,13%), tras firmar un acuerdo con Air India Express para la entrega de 10 unidades del modelo Boeing 737-8 y la expectativa de que retome el pago del dividendo en 2024. (iv) PALO ALTO (307,30$; +2,28%). Un conocido banco de inversión elevó su precio objetivo desde 290$ hasta 350$ ante las buenas expectativas de su negocio en la nube y la demanda de ciberseguridad.

Entre los valores que PEOR EVOLUCIÓN ofrecieron el viernes se encuentran: (i) Compañías de electricidad como EXELON (35,49$; -6,36%) y AMEREN (71,73$; -4,39%) tras la decisión de la Comisión de Comercio de Illinois de aprobar unos retornos sobre el capital en el cálculo de las tarifas eléctricas inferiores a lo esperado y a la media nacional, y rechazar los planes de inversión en las redes de las compañías. (ii) MGM RESORTS (43,10$; -3,49%). Un banco de inversión recortó el precio objetivo del grupo desde 60$ hasta 57$.

ÍNDICES. – Hou entran en vigor los cambios en la composición del Nasdaq 100. Se incorporan: CDW Corporation (proveedora de servicios y productos tecnológicos), Coca Cola Europacific Partners (embotelladora y distribuidora de Coca Cola), DoorDash (delivery de comida), MongoDB (cloud software), Roper Technologies (proveedora de productos de ingeniería), Splunk (cloud software y ciberseguridad) y Take-Two Interactive Software (desarrolladora de videojuegos). A su vez, salen del índice las siguientes compañías: Align Technology (fabricante de alineadores dentales y escáneres digitales 3D), eBay (comercio electrónico), Enphase Energy (gestión energética y producción de energía solar residencial), JD.com (comercio electrónico), Lucid Group (autos eléctricos), Zoom Video (aplicación de videollamadas) y Seagen (biotech, adquirida por Pfizer). Cabe recordar que este índice, creado en 1985, está compuesto por las 100 mayores compañías no financieras cotizadas en el “Nasdaq Stock Market”. Link a la publicación.

MODERNA (Cierre: 86,01$, Var. Día: +0,16%; Var. Año: -52,1%). La FDA detecta fallos de calidad en la principal fábrica de vacunas de Moderna. Ha sido durante una inspección rutinaria llevada a cabo en septiembre en la fábrica de Norwood, Massachusetts, donde se fabrica el principio de las vacunas anti-COVID y del anti-cancerígeno en fase experimental desarrollado junto con Merck. Según Moderna, se han tomado las medidas correctoras apropiadas para subsanar los defectos. No hay constancia que ningún receptor de vacunas haya sido afectado. OPINIÓN: Noticia negativa, aunque parece que no hay consecuencias para los vacunados.

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