INFORME DIARIO - 22 de Septiembre de 2025 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Hoy: “Esperar algo bueno se ha convertido en un hábito. Esta semana también, gracias a la abundante macro y a Micron.”
Bolsas: “Esta semana más tecnología (Micron) y abundante macro más bien pro-mercado.”

Todo indica seguiremos casi igual de bien que las 2 semanas anteriores, salvo el ruido de fondo debido a las restricciones a la inmigración cualificada anunciadas por Trump el fin de semana (elevación del coste de las visas HB-1 para trabajar). Insistimos en que si esto no es un “optimo de mercado”, se parece mucho. Conviene tener la mente fría y ser cautos ante este tipo de situaciones que parecen óptimas porque los niveles alcanzados generan cierto respeto, pero uno no puede negarlos sin argumentos objetivos… porque si uno de los pilares fuera, como parece, el gigantismo de los balances de los bancos centrales, conviene recordar la inutilidad de enfrentarse a ellos. En todo caso, una corrección para “respirar” sería sana y no debería

preocuparnos. Pero no parece probable esta semana, porque los desenlaces macro deberían ser neutrales o algo constructivos y, sobre todo, porque el martes al cierre americano (influyendo ya sobre el miércoles) Micron (chips de memoria DRAM, NAND, etc) publicará unas cifras probablemente generosas (Ventas ca. +40%; BPA +140%). Y eso significa que el mercado volverá a contar con el respaldo de la tecnología, como la semana pasada.

Hoy lunes será el día más “pobre”, sin casi referencias. Mañana PMIs en todo el mundo, pero casi todos se encuentran en expansión y, en todo caso, podrían mejorar algo. El miércoles IFO Clima Empresarial en Alemania, también mejorando (92,0 vs 89,0). El jueves 2 referencias americanas de impacto medio (PIB revisado y Pedidos Duraderos). Y el viernes, repunte del Deflactor del Consumo (PCE) americano (+2,7% vs +2,6%) que el mercado tiene ya interiorizado tras haber rebotado la inflación hasta +2,9% desde +2,7%.

Por todo eso, con la ayuda de Micron y una macro sin disgustos o incluso algo pro-mercado, lo natural sería que esta semana también rebotase por inercia.
Bonos: “Atención al PCE en EE.UU. Mayor pendiente de la curva.”

La Fed cumplió con el guion y bajó tipos -25p.b. hasta 4,00%/4,25%, aunque mostrando un tono más dovish (suave). El diagrama de puntos refleja hasta 2 bajadas más este año, mostrando más preocupación por el empleo que por la inflación. Lo más importante esta semana será el PCE en EE.UU. (viernes), que podría repuntar hasta +2,7% esp. en agosto vs +2,6% ant, pudiendo llevar a un repunte de TIR en duraciones largas y, por tanto, a una mayor pendiente de la curva. Además, en Europa tendremos subastas a largo plazo. La Eurozona emitirá a 10 y 22 años y Reino Unido a 30 años. Por último, la prima de riesgo de Francia podría superar la de Italia, a la que Fitch le ha mejorado el rating hasta BBB+ desde BBB. Quedarán en segundo plano los indicadores de actividad (PMIs e IFO alemán) y reunión del SNB (Suiza), que aportarán probablemente pocas novedades. Rango (semanal) estimado: T-Note: 4,05%/4,20%; Bund: 2,70%/2,80%.

Divisas: “El dólar se depreciará tras el reciente recorte de tipos.”

EuroDólar (€/USD): Tras el recorte de tipos de la Fed el miércoles, el dólar reaccionó debilitándose, para posteriormente deshacerse ese movimiento y la divisa regresó a los niveles anteriores al recorte. Para esta semana, esperamos que el dólar retome la tendencia bajista y que la expectativa de un dato desfavorable para el Deflactor de Consumo Privado PCE contribuya a su depreciación. Rango estimado (semana): 1,170/1,185.
EuroLibra (€/GBP). –La libra cotiza a la baja por el deterioro macro británico que implica bajo crecimiento con alta Inflación y tipos sin cambios hasta 1T 2026. Esta semana es difícil que cambie la tendencia con unos PMIs flojos. Rango estimado (semana): 0,865/0,875.
EuroSuizo (€/CHF): Lo más importante de la semana será la reunión del SNB el jueves, que mantendrá los tipos en 0,00%, y por el lado de la Eurozona, tendremos indicadores adelantados, como el PMI. Esperamos un rango lateral de la divisa. Rango estimado (semana): 0,930/0,942.
EuroYen (€/JPY): Tras la decisión del BoJ de mantener los tipos en el 0,50% esta semana la principal referencia serán los PMIs. Se esperan cifras continuistas, por lo que estimamos un rango lateral del cruce y que el yen se mantenga depreciado. Rango estimado (semana): 173,0/175,0.
EuroYuan (€/CNH): El yuan recupera terreno ante la expectativa de un encuentro entre Trump y Xi Jinping. Los tipos a 1 y 5 años repiten en 3,0% y 3,5% respectivamente a pesar de indicios de desaceleración en agosto a la espera de un acuerdo comercial. Rango estimado (semana): 8,32/8,40.

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19/09/2025

NVIDIA (176,24$; Var. Día: +3,49%; Var. Año: +31,2%) / INTEL (30,57$; Var. Día: +22,7%; Var. Año: +52%): Nvidia anuncia la compra de un paquete de 5.000M$ de acciones de Intel. Nvidia anunció ayer la compra de un paquete de 5.000M$ en acciones de Intel que supone aproximadamente el 4,3% del total a un precio de 23,28$/acc (descuento del 6,5% respecto al cierre del día anterior). Además, ambas compañías anunciaron un acuerdo para desarrollar conjuntamente infraestructura de IA y productos para PCs. OPINIÓN: Noticia muy positiva para ambas compañías y para todo el sector de semiconductores que subió ayer con fuerza (+3,6%). Las acciones de Intel subieron +22,7% y las de Nvidia +3,5%. La más beneficiada por este movimiento es sin duda Intel, ya que la compañía se encontraba en una situación complicada con FCF negativo esperado para este año y el que viene, debido a las fuertes inversiones necesarias para modernización de sus fábricas. El movimiento de entrada en el accionariado se produce después de que el pasado mes de agosto el gobierno de EE.UU. anunciara la compra un 10% de Intel para ayudar a relanzar el negocio de la compañía. Por el momento no hay ninguna cuantificación concreta de los términos del acuerdo, pero el beneficio de las sinergias del negocio es claro para ambas compañías, así como el fortalecimiento de las relaciones de Nvidia con el gobierno de EE.UU. (en un momento clave como el actual marcado por el trasfondo del proceso negociador del acuerdo con China). El SECTOR DE SEMICONDUCTORES sigue siendo una de nuestras principales recomendaciones sectoriales de cara al año 2026 debido a las sólidas perspectivas de crecimiento a futuro que presenta (crecimiento de BPA26 superior al +30%). Adjuntamos link a nuestra cartera temática de Semiconductores.

ENTORNO ECONÓMICO. –

MERCADO : Hoy hay Cuádruple Hora Bruja, es decir, vencimiento de futuros y opciones sobre índices y acciones. - EXPLICACIÓN: El cuádruple vencimiento de derivados se produce el tercer viernes de marzo, junio, septiembre y diciembre. En esos días se decide si se deja expirar esos contratos de derivados o si se renuevan al próximo vencimiento (roll over). El vencimiento es el día límite al que se puede ejecutar una opción o al que vence un futuro. Generalmente (95% de los contratos) se realiza el roll over durante la semana del vencimiento, por lo que sólo el 5% de las posiciones lo realizan el viernes correspondiente. Los futuros se liquidan al cierre del mercado para evitar que, hipotéticamente, un vencimiento de elevado importe (o varios de ellos coordinadamente) distorsionen el cierre de un índice. Las horas a las que el viernes se liquidan y renuevan (o no) los contratos son: 12h Euro Stoxx-50; 13h DAX; 15:30h Wall Street (los futuros sobre acciones estuvieron prohibidos hasta 2001 y ahora no se negocian activamente, así que sólo es “triple hora bruja”); 16h CAC-40; 16:15/16:45h Ibex-35. 17:35h futuros sobre acciones de MEFF.

ALEMANIA (08:00h): Los Precios de Producción desaceleran en agosto hasta -2,2% a/a vs. -1,7% estimado y -1,5% anterior. OPINIÓN: Los precios industriales profundizan su contracción y anticipan una menor presión para la inflación en próximos meses. Más motivos para que el BCE mantenga inalterado su tipo director en 2,00% /2,15%.

REINO UNIDO (08:00h): (i) La Confianza del Consumidor GfK retrocede hasta -19 en septiembre vs -18 esperado vs -17 anterior. (ii) Ventas Minoristas desaceleran menos de lo esperado, hasta +0,7% en agosto a/a vs +0,6% vs +1,1%. OPINIÓN: Datos negativos. Tanto la Confianza de los Consumidores como las Ventas Minoristas se ven afectados por un frágil entrono. La inflación sigue siendo elevada (+3,8% agosto), la incertidumbre política aumenta y el PIB mantiene tasas de crecimiento moderadas.

JAPÓN (1:50h): (i) El Banco de Japón mantiene tipos en +0,50%, como esperado. La decisión se toma por una mayoría de 7 miembros contra 2, que preferían subir +25 p.b. La sorpresa llega por el lado del balance. El BOJ comenzará a vender REITs y ETFs. El ritmo de reducción de ETFs ascenderá a 620.000M JPY/año (3.570M€/año) y a 5.000M JPY/año para los REITs (29M€/año). (ii) El IPC general se modera hasta +2,7% en agosto desde +3,1% y vs. +2,8%. La tasa subyacente cumple con lo estimado y queda en +3,3% vs. +3,4% anterior. OPINIÓN: La decisión en tipos era esperada y la reducción de balance tiene sentido en un momento en que la inflación permanece por encima del objetivo. En cualquier caso, el ritmo de reducción será muy moderado. El BOJ mantiene en balance ETFs por valor de unos 74,5Bn JPY, lo que supone un 7% aprox. de la capitalización del mercado japonés, y venderá 620.000M JPY/año. Esta decisión supondrá, además, una plusvalía de alrededor de 37,5Bn JPY. Nuestras estimaciones apuntan a que el tipo director permanecerá inalterado hasta marzo de 2026 cuando podría subir +25 p.b. (hasta +0,75%). Prevemos que la economía japonesa perderá inercia penalizada por los aranceles de EE.UU. (15% a las importaciones desde Japón) mientras la entrada de un nuevo primer ministro podría derivar en un mayor gasto fiscal. En este contexto, elevar el tipo director podría producir un repunte demasiado acusado de las rentabilidades de los bonos para un país con un nivel de deuda pública elevado (240% deuda sobre PIB). Link a la nota publicada por el BOJ.

EE.UU. (ayer): (i) El Indicador Adelantado/LEI bajó -0,5% m/m en agosto vs -0,2% esperado vs +0,1% ant. (revisado desde -0,1%), aunque la probabilidad de recesión es reducida (28,8% según las estimaciones de la Fed de NY) y la Fed acaba de revisar ligeramente al alza sus previsiones de crecimiento para 2025/2028. En términos anuales, el LEI registró una caída de -3,6% vs -3,4% ant., pero se alejó del -4,3% registrado en abril cuando comenzó la política arancelaria la Administración Trump. OPINIÓN: El descenso se explicó por el enfriamiento del mercado laboral (Horas Trabajadas a la baja y Peticiones por Desempleo al alza) y el sector inmobiliario, que es especialmente sensible a unos tipos de interés altos (coste medio hipotecario a 30 años ~6,7%). La Tasa de Paro en EE.UU. no es preocupante (4,3% en agosto vs 6,2% en la UEM), pero los indicadores como la creación de puestos de trabajo, los salarios y/o las Peticiones por Desempleo reflejan el enfriamiento del mercado laboral. En el sector inmobiliario, la Confianza de los Promotores Inmobiliarios baja hasta niveles no vistos desde 2022, el precio medio de la Vivienda Case Shiller crece menos que la Inflación (+2,1% en junio vs +4,5% en dic.2024) y los índices de actividad se alejan de los niveles registrados en 2024 (Ventas de Vivienda, Permisos de Construcción y Viviendas Iniciadas). Lo bueno es que la Fed bajó el miércoles los tipos de interés -25 p.b hasta 4,00%/4,25% y el diagrama de puntos/dot-plot reflejó 2 bajadas más de 25 p.b hasta finales de año. Link al informe completo en el broker, y (ii) El Indicador de Actividad de la Fed de Filadelfia (Philly), sorprendió positivamente al repuntar hasta +23,2 puntos en sept. (v +2,5 esperado vs -0,3 ant.). OPINIÓN: Lo más importante es que la componente de Nuevos Pedidos volvió a terreno positivo (12,4 puntos vs -1,9 ant.) y anticipó una mejora de la actividad con los Precios Pagados aflojando hasta 46,8 vs 66,8 ant. (bueno para los márgenes empresariales). Además, se publicaron unas Peticiones Semanales por Desempleo que también batieron las expectativas (231 k vs 240 k esperado vs 264 k ant.).

REINO UNIDO (ayer): El BoE cumplió con las expectativas y se mantuvo sin cambios el tipo de interés de referencia en 4,0%. La decisión se tomó por amplia mayoría con 7 votos a favor de mantener tipos (vs 7 esperado) y sólo 2 proclives a bajar (vs 2 esperado). La novedad, que es una buena noticia para el mercado y los bonos en especial es que va a reducir su balance de manera más lenta (70.000 MGBP/año vs 100.000 MGBP ant.). OPINIÓN: El escenario central del BoE es que la economía vuelva a la normalidad de manera gradual tras un período prolongado de Inflación y tipos altos como el vivido en 2022/1S 2025. El BoE estimó que la inflación tocará techo en el 4,0% este mes (vs +3,8% en agosto) y mantiene previsión de alcanzar el objetivo del 2,0% en 2T 2027. La decisión de reducir el tamaño de su balance es una buena noticia para los bonos porque afloja la presión vendedora y reduce la probabilidad de ver repuntes incontrolados en la TIR de los bonos. En definitiva, tras 2 recortes s 25 p.b. en 2025 hasta el 4,0% actual, no esperamos ningún cambio hasta 2026 con 2 bajadas de 25 p.b. (marzo y sept.) para llegar al 3,5%. Nuestras previsiones de tipos están alineadas con las previsiones del BoE y las perspectivas del mercado de bonos. Link al comunicado del BoE

NORUEGA (ayer): El Norges Bank (BC) bajó el tipo de interés de referencia 25 p.b hasta el 4,0% (en línea con lo esperado), pero lanzó un mensaje hawkish/duro. El comité estimó bajar tipos más despacio porque todo apunta a que la Inflación permanecerá en niveles elevados más tiempo de lo previsto. OPINIÓN: El BC bajó el tipo de referencia por 2ª vez en 2025 (junio y sept.), pero avisó de una senda de bajadas más lenta de lo previsto hace apenas 3 meses. El escenario central de tipos para 2026/2027/2028 se situa ahora en 3,9%/3,5%/3,3% (vs 3,6%/3,2%/3,1% estimado en junio). La Inflación está en el nivel más alto desde febr.2025 (+3,5% en agotso) y el BC no estima alcanzar el objetivo del 2,0% hasta 2028. El problema es que la economía está en contracción (-2,1% en el PIB 2T 2025 vs -0,4% en 1T 2025), en gran medida por unos precios del petróleo (clave para Noruega) en niveles históricamente bajos. Link al comunicado.

Todas nuestras notas macro disponibles en: https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento?secc=ASES&subs=IMAS

COMPAÑÍAS EUROPEAS.–

AENA (Vender; P. Objetivo: 23,0; Cierre 23,24€; Var. Día -4,8%; Var. Año: +17,7%). Aena invertirá 12.888M€ en los aeropuertos españoles entre 2027 y 2031. El consejo de administración de Aena ha aprobado un plan de inversiones que asciende a 12.888M€ para el periodo 2027-2031. De esa cantidad, 9.991M€ corresponden a inversiones reguladas, aquellas vinculadas al marco tarifario y operativo de la red de aeropuertos. Opinión: Impacto negativo en cotización. Aunque buena parte de las inversiones se incluirán en el marco regulatorio y se remunerarán vía subidas de tarifas en el próximo periodo regulatorio (DORA III: 2027-2031), hay 2.897M€ (c.580M€ al año) que no se remunerarán, al tratarse de inversiones enfocadas a negocios no regulados, como comercial, parkings, etc. Esta cifra supera nuestras estimaciones (c.1.000M€ ó 200M€ anuales), por lo que debería tener impacto negativo en valoración próximo al -5%. Reiteramos recomendación de Vender.

KERING (Neutral; P. Objetivo: 270€; Cierre 268,75€; Var. Día: +0,7%; Var. 2025: +12,8%). Nuevo CEO desde el 15 de septiembre. Perspectivas de recortes de costes y deuda. Mejoramos recomendación a Neutral (vs Vender). Luca De Meo, anterior CEO de Renault, sustituye a François-Henri Pinault como CEO, en el puesto durante 20 años y principal accionista con un 42% del capital. En sus cinco años al mando de Renault, De Meo ha logrado reducir la estructura de costes de la compañía ganando eficiencia y mejorando márgenes. Opinión: Con experiencia en reestructuración de compañías, De Meo implementará recortes de costes y ventas de activos que sanearán la compañía. La recuperación de ingresos seguirá pendiente del éxito de los nuevos directores creativos, especialmente en Gucci, pero, por lo menos, por el lado de los costes es de esperar una austeridad que aliviará los márgenes y, sobre todo, un endeudamiento que alcanza niveles peligrosos. Kering encadena 2 años con caídas de ventas (-3,9% en 2023; -12,1% en 2024) en los que ha visto un deterioro del M. EBIT desde 27,5% en 2022 hasta 14,9% en 2024 y su deuda financiera neta ha aumentado desde 7.538 M€ hasta 16.624 M€, representando 3,6x EBITDA (vs 1x en 2022). Las medidas que posiblemente implementará De Meo serán reducción de plantilla, cierre de tiendas, mayor contención en el gasto de Marketing, venta de algunos inmuebles comprados en los últimos años e, incluso, recorte del dividendo. Estas medidas no garantizan el relanzamiento de las marcas y el reposicionamiento exitoso del grupo, pero introducen racionalidad y alejan el riesgo de una rebaja en la calificación crediticia del grupo. Elevamos la recomendación hasta Neutral (vs Vender) con P. Objetivo de 270€ (vs 235€ anterior).

NOVO NORDISK (Comprar; Pr. Obj: 500,00DKK; Cierre 392,50DKK; Var. Día: +6,2%; Var. año: -37,1%).Resultados positivos de su píldora adelgazante. En un ensayo clínico con esta píldora de administración oral, los participantes lograron una pérdida de peso del 16,6% en 64 semanas, es prácticamente el mismo resultado de la versión inyectable. Opinión: Noticia positiva que resalta el potencial de este candidato a fármaco que cuenta con la ventaja de que se administra de forma más sencilla que el inyectable. Novo Nordisk es uno de los valores incluidos en nuestra Cartera Temática de Tecnología de la Salud que se revaloriza +1% en 2025 y +17% desde su lanzamiento en junio de 2023.

COMPAÑÍAS AMERICANAS Y DE OTROS MERCADOS.–

Principales movimientos ayer por sectores.-

Los mejores: Tecnología (+1,4%), Industriales (+1,06%), Comunicación (+0,3%)

Los peores: Consumo Básico (-1,03%), Consumo Discrecional (-0,5%), Energía (-0,4%)

Entre las compañías que MEJOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer destacan: (i) INTEL (30,6$; +22,7%) tras anunciar que Nvidia invertirá 5.000M$ en la compañía. (Ver noticia de Nvidia) (ii) NOVO NORDISK (392,5$; +6,2%) tras publicar un estudio a personas con diabetes tipo 2 y enfermedades cardiovasculares que reveló que la semaglutida, comercializada bajo la marca Ozempic, redujo más la posibilidad de infarto o accidente cardiovascular que otros medicamentos como Trulicity de Eli Lilly. (iii) PALANTIR (176,97$; +5,1%) subió con fuerza tras anunciar un acuerdo estratégico con el Gobierno británico. Invertirá 2.000M$ y establecerá sus oficinas centrales en Reino Unido.

Entre los valores que PEOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer se encuentran: (i) FACTSET (301,23$; -10,4%) tras presentar resultados que decepcionaron, entre otras cosas por mayores costes tecnológicos. Además, presentó una estimación de BPA para 2026 por debajo de las estimaciones del consenso: se situará en un rango 16,90$ a 17,60$ vs 18,30$ estimado. (ii) NUCOR (134,3$; -5,95%) las acciones cayeron con fuerza después de publicar una estimación de BPA para 3T 2025 que se situó por debajo de lo estimado: BPA 2,05$/2,15$ vs 2,60$ estimado previamente. Además, espera que los beneficios se reduzcan en sus tres áreas de negocio. (iii) GE HEALTHCARE (74,0$; -3,4%) anunció que está valorando la posibilidad de vender su negocio en China, aunque todavía está en fase de exploración de alternativas.

CROWDSTRIKE (Cierre: 502,63$; Var. Día: +12,8%; Var. 2025: +46,9%). Subió +13% tras las novedades presentadas y las ambiciosas guías dadas en su conferencia anual sobre ciberseguridad: Fal.Con. Espera una aceleración del crecimiento del ARR (Annual Recurring Revenue o Ingreso Anual Recurrente) en su año fiscal 2027 (febrero 2026/enero 2027) hasta +22% vs +17% esp. año fiscal 2026. Además, reafirma las cifras a largo plazo. Espera alcanzar un ARR de 10.000M$ en 2031 y 20.000M$ en 2036 vs 4.240M$ en 2025. Esta métrica es importante para este tipo de compañías puesto que la mayor parte de sus Ingresos proviene del segmento Suscripciones (95% aprox.). Representa los Ingresos esperados y recurrentes generados por una empresa a partir de las suscripciones activas. OPINIÓN:Noticias positivas. CrowdStrike espera una aceleración del crecimiento gracias a sus nuevos productos integrando la IA, destacando su objetivo de posicionarse como líder en seguridad dentro de la “IA agéntica” (aquella que realiza tareas sin o con la mínima intervención humana). Destaca Charlotte AI, un asistente de IA que permite a cualquier usuario, independientemente de sus conocimientos técnicos, hacer preguntas sencillas sobre vulnerabilidades de la red y obtener respuestas en tiempo real. Esto es muy positivo, ya que ofrece una “democratización” de la ciberseguridad y soluciones ante la escasez de mano de obra en el sector. En este aspecto destaca la reciente adquisición de Pangea, especializada en la detección y respuesta de IA, como parte de su estrategia de lanzamiento de la plataforma AIDR (AI Detection and Response). CrowdStrike es el líder en el segmento de seguridad endpoint (conexión de dispositivos informáticos a la red: móviles, tablets, portátiles,…) y una de las principales beneficiadas de la transición al universo cloud, de su estrecha colaboración con la Administración americana y el desarrollo de la inteligencia artificial. CrowdStrike forma parte de nuestra Cartera Temática Buy&Hold: Ciberseguridad. Estas novedades, unidas a la salida a bolsa de Netskope (+18% el primer día), centrada en la seguridad de la infraestructura en la nube, fueron catalizadores para otras compañías dentro de la ciberseguridad ayer como: Zscaler +4%, Okta +4%, Cloudflare +4%, SentinelOne +2% o Palo Alto +1%.

FEDEX (Cierre: 226,50$; Var. Día: +0,3%; Var. 2025: -19,5%): Sube +5,5% en el aftermarket tras publicar buenos resultados 1T 2026 (junio/agosto) y retomar las guías de carácter anual, siendo positivas. Principales cifras frente al consenso de mercado: Ingresos 22.244M$ (+3% a/a) vs 21.669M$ esp. y +0%/+2% guidance , EBIT 1.298M$ (+7%) vs 1.210M$ esp., BNA 912M$ (+2%) vs 853M$ esp. y BPA 3,83$/acc. (+6%) vs 3,595$/acc. esp. y 3,40$/4,00$/acc. guidance. Por último, retoma las guías de carácter anual para su año fiscal 2026. Espera un crecimiento de Ingresos en el rango +4%/+6% vs +1% esperado por el consenso y un BPA en el rango 17,20$/19,00$/acc. vs 18,25$/acc. esp. Link a los resultados. OPINIÓN: Noticias positivas. Las cifras sorprenden gracias a la mejora de los volúmenes en el segmento domésticas. A esto se une un aumento de tarifas (anunciado además un +6% extra de cara a 2026) y los recortes de costes fruto del programa de transformación DRIVE en el que se encuentra inmersa FedEx desde hace unos trimestres. También es positivo que FedEx retome la publicación de las guías anuales, al despejarse hasta cierto grado la incertidumbre en el plano arancelario. En este sentido cabe destacar que la ruta entre EE.UU. y China es la más rentable para FedEx, por lo que la tregua y las negociaciones entre ambos países supone algo positivo para las perspectivas de cara a 2026. Queda por ver si las medidas tomadas por FedEx hace unos meses terminan siendo efectivas: (i) Reducción de plantilla en Europa, por valor de 150M$. (ii) El programa de transformación DRIVE, en el que esperan recortar costes por valor de 1.000M$ en su año fiscal 2026 y 2.000M$ en 2027. (iii) El proceso de restructuración interna, incluyendo la escisión (spin off) de su división de Fletes/Transportes de Mercancías (aquellos con envíos superiores a 68 kg) con el que FedEx se convertiría en una compañía más pura de logística y paquetería. Se estima que tendrá lugar en junio 2026.

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