INFORME DIARIO - 23 de Junio de 2021 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: "Fondo positivo gracias a Powell."Jornada con fondo positivo a la espera de que Powell confirmase ante el Congreso, al cierre del mercado europeo, el enfoque dovish de su discurso, cuyo texto se había publicado unas 24h antes en el website de la Fed.

El texto anticipado a la comparecencia, que ya señalaba la transitoriedad de los efectos de la oferta que debería devolver la inflación a sus objetivos a largo plazo, contrarrestó los mensajes más hawkish de Bullard el pasado viernes. El T-Note recortó -2,5pb hasta 1,465%, mientras el dólar volvía a 1,192, tras tocar 1,194€/$.

En el lado europeo, los datos de Confianza del Consumidor mejoraron por quinto mes consecutivo, situándose en niveles no vistos desde comienzos de 2018. Las bolsas europeas cerraron prácticamente planas (+0,26% EuroStoxx-50; +0,02% Ibex35), a la espera de Powell porque comparecía en el Congreso a partir de las 20h CET. Pero en EE.UU. las subidas fueron más sólidas: +0,5% S&P500; +0,9% Nasdaq-100, con nuevo máximo histórico.

Hoy: "La Fed esperará a tener evidencias sobre la inflación."

Las palabras de Powell en el Congreso confirmaron el mensaje preliminar publicado ayer, en línea con el oficial de la última reunión de la Fed (16 junio) en la que, a pesar de reconocer que la inflación 2021 sería superior a lo esperado, insistió en que el repunte es transitorio y que la Fed “será paciente” a la espera de “una evidencia de inflación real u otros desequilibrios”. Este enfoque contribuirá a reducir la volatilidad generada por el tono más hawkish de otros miembros de la Fed el viernes y lunes.

Lo más relevante hoy serán los PMIs preliminares de junio en Alemania y la UEM. Prestaremos especial atención a la evolución de las componentes de Servicios que, aunque ya se encuentran en zona de expansión, deberían mejorar sustancialmente gracias a la desescalada. De hecho, en Alemania se espera que mejore +2,9 puntos, hasta 55,7, y +2,8 puntos en UEM, hasta 58,0. En este último caso supondría la sexta mejora consecutiva. Las componentes de Manufacturas seguramente se moderarán al encontrarse ya en niveles francamente altos (es decir, expansivos), superiores a 60 puntos.

En resumen, esperamos una sesión algo alcista sustentada por la confirmación de un mensaje dovish de la Fed y la mejora en los PMIs de Servicios europeos... aunque podría tender a perder fuerza por la tarde.

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1. Entorno económico
ESTRATEGIA DE INVERSIÓN JULIO/SEPTIEMBRE 2021.- “Complacencia justificada. Inflación al alza, pero incertidumbres a la baja. Verano y ciclo mejores de lo esperado.” Ayer publicamos nuestro informe de Estrategia de Inversión Trimestral, que dará cobertura específica al verano y hasta final de año. Incluimos valoraciones actualizadas sobre bolsas y demás clases de activos. Nuestra estrategia continúa siendo pro-bolsas: El mercado está en máximos históricos y parece algo autocomplaciente, pero se trata de una autocomplacencia justificada. Lo que sucede tiene sentido y las bolsas siguen ofreciendo potenciales suficientemente atractivos, aunque no generosos. Pero ganan visibilidad en el actual contexto de tipos de interés en cero o próximos a cero, incluso aunque puedan repuntar algo (cosa que en absoluto sucederá inmediatamente), beneficios empresariales expansivos y una liquidez como nunca antes. Más importante que la tecnología pura lo es la transformación digital y esto es más frecuente y más fácil de encontrar en la bolsa americana, por lo que, en términos prácticos, continúa siendo nuestra opción de inversión preferida. El único riesgo estructural son las criptomonedas debido a... (todo excplicado en el informe). Link directo al informe.

JAPÓN (02:30h).- PMI Manufacturero (junio) 51,5 vs 53,0 anterior. PMI Servicios 47,2 vs 46,5 anterior. OPINIÓN: El PMI Manufacturero afloja por segundo mes consecutivo pero aún se mantiene en zona de expansión. Las exportaciones han dado soporte a la economía durante las constantes extensiones del estado de emergencia en las principales ciudades. En este contexto, el sector servicios sufre más y el PMI de Servicios lo refleja - en zona de contracción desde febrero 2020 -. El sector servicios se verá impulsado por un verano marcado por la reapertura de la actividad – se levanta el estado de emergencia desde el 20 de junio - y los Juegos Olimpicos que darán comienzo el 23 de julio.

EE.UU./FED (ayer).- Comparecencia de Powell ante el Congreso: “No subiremos tipos de forma preventiva por miedo a la inflación porque creemos que el paro es demasiado elevado”; “Esperaremos a evidencias reales sobre la inflación u otros desequilibrios”. Durante la sesión mantuvo el mensaje dovish del discurso publicado el día anterior. Volvió a destacar que los repuntes de inflación, aunque mayores de lo esperado, serán transitorios y los retos para la recuperación total del empleo. Las tensiones inflacionistas se deben a partidas afectadas por la reapertura de la economía, como coches usados o camiones, que deberían normalizarse con el tiempo. La Fed será paciente antes de endurecer las condiciones financieras. Williams (Fed de Nueva York) también mostró un tono dovish afirmando que aún queda tiempo para la primera subida de tipos. La atención ahora se centra en el tapering (reducción de compra de bonos) pero la Fed no actuará hasta que se consigan avances sustanciales en empleo e inflación: “Hemos avanzado desde diciembre del año pasado”; “Todavía no creo que estemos cerca del progreso sustancial que nos propusimos”. OPINIÓN: Tanto Powell como Williams mantienen un tono algo más moderado o dovish que otros miembros de la Fed, como Bullard o Kaplan, que abiertamente empiezan a apuntar la necesidad de plantearse la retirada gradual de estímulos ante una situación que mejora visiblemente y que ya no puede catalogarse de emergencia. Destacan que la Fed será paciente y aluden al empleo como variable clave para una reducción de estímulos monetarios. Pospone la incertidumbre sobre cualquier cambio por parte de la Fed a Jackson Hole (26-28 agosto). Link al discurso de Powell

UEM (ayer).- Confianza del Consumidor (junio): -3,3 vs -3,1 esperado vs -5,1 anterior. OPINIÓN: Se mantiene la mejora ininterrumpida experimentada a lo largo del año (-15,5 en enero) a medida que avanzan las vacunaciones y se levantan las restricciones. Se sitúa en niveles elevados con perspectiva histórica (media desde 2000 de -11,0).

EE.UU. (ayer).- Las Ventas de Vivienda de Segunda Mano se moderan menos de lo esperado en mayo; el sector inmobiliario americano sigue sólido. OPINIÓN: Las Ventas de Vivienda de Segunda Mano desaceleran por cuarto mes consecutivo hasta 5,80M anualizado vs 5,73M estimado y 5,85M anterior. A pesar de ello, la cifra se encuentra todavía en niveles elevados, por encima de 2019 y de su media histórica (~5.300M). El aumento del precio medio de vivienda usada, +23,6% en mayo a/a hasta 350,3k$ hasta niveles máximos históricos junto con la escasez de inventarios frena las transacciones. El mercado inmobiliario americano seguirá soportado por: (i) condiciones favorables de financiación con tipos hipotecarios a 30A del 3,1% vs ~4,0% mayo-19; (ii) tasas de ahorro de las familias elevadas (27,6% de la renta disponible en marzo vs ~7,5% media 2019); y (iii) un mercado laboral en proceso de recuperación. Link a la Nota en el Bróker.

Todas nuestras notas macro disponibles en: https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento?secc=ASES&subs=IMAS

2.- Bolsa europea

ACCIONA (Comprar; Precio Objetivo: 158,50€; Cierre: 126,8€; Var. Día: -0,47%; Var. 2021: +14,82%): Positivo comienzo de la demanda de acciones en la OPV de Acciona Energía. En el primer día del periodo de suscripción, los bancos colocadores han recibido órdenes provisionales por el 17,5% del capital social de Acciona Energía. El tramo mínimo es del 15% y el máximo del 25%. Esta oferta inicial podría ampliarse mediante la concesión por Acciona a las entidades coordinadoras globales de la oferta de una opción de compra (green-shoe) hasta el 28,5%. Además, los precios incluidos en la demanda de acciones están situados en la banda alta del rango de colocación, que se sitúa entre 8.800M€ y 9.800M€. El periodo de suscripción finaliza el 29 de junio. La colocación está dirigida en exclusiva a clientes institucionales. Opinión de Bankinter:Buenas noticias para Acciona. La revisión a la baja del rango de colocación facilita que la operación salga adelante con éxito. El libro de la colocación muestra una positiva demanda en el primer día de suscripción: se cubre el mínimo de colocación y en la parte alta del rango. El rango de colocación de entre 8.8000M€ y 9.800M€ compara con unas aspiraciones iniciales de en el entorno de 12.000M€. En la parte alta del rango (9.800M€), el valor de Acciona- según nuestras estimaciones- se situaría en 149,3 €/acción. Nuestro Precio Objetivo de Acciona para diciembre 2021 (158,5€/acción) incluye un valor de Acciona Energía de 10.350M€. Acciona Energía tiene previsto debutar en Bolsa el 1 de julio, en el que será el mayor estreno de los últimos años en España, junto con la OPV de Aena y la de Bankia. Link a última nota.

ROVI (Neutral; Precio Objetivo: 59,00€; Cierre: 55,00€; Var. Día: -0,72%; Var. 2021: +45,1%): Colocación acelerada del 3% del capital a 52,25 €/acción. Ayer tras el cierre de mercado, Norbel Inversiones (principal accionista de Rovi) vendió mediante una colocación acelerada entre inversores cualificados un 3% del capital a un precio 52,25 €/acción. El vendedor mantiene un 60,1% de participación en Rovi y tiene un compromiso de no vender más acciones en un plazo de noventa días. Opinión de Bankinter: Noticia negativa, el precio de venta supone un descuento del 5% sobre el cierre de ayer y aunque es un descuento razonable, hoy esperamos que la cotización caiga y se ajuste al precio de la colocación. Resaltamos que la semana pasada recortamos nuestra recomendación a Neutral desde Comprar.

S&P 500 por sectores.-
Los mejores: Consumo Cíclico +1,0%; Tecnología +0,9%; Telecos +0,8%.

Los peores: Utilities -0,7%; Inmobiliario -0,4%; Financieras +0,1%.

Entre las compañías que MEJOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer destacan: (i) L BRANDS (69,1$; +5,0%) favorecida por el anuncio del spinoff de su marca Victoria Secret, que era alabado por multitud de analistas que consideran que aflorará valor para los accionistas. Además, el consenso estima que el BPA del 2T21 alcanzará 0,99$, lo que supondrá un salto más que relevante (+296%) desde los 0,25$ del 2T20. (ii) CINTAS (374,5$; +3,2%) impulsada por la recomendación de Compra y mejora de precio objetivo (hasta 411$ vs. 387$ anterior, potencial +10%) lanzada por un banco de inversión. (iii) NVIDIA (755,5$; +2,5%) tras la mejora de precio objetivo (hasta 900$ desde 750$ anterior, potencial +19%) emitida por un bróker.

Entre los valores que PEOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer se encuentran: (i) IRON MOUNTAIN (43,8$; -3,5%) y (ii) KIMCO REALTY (20,6$; -2,2%) penalizadas por un informe alertando sobre su elevada valoración y recomendando deshacer posiciones. (iii) EVERGY (61,9$; -2,9%) tras el recorte de recomendación, a Neutral desde Comprar, por parte de un banco de inversión. (iv) CARNIVAL (28,1$; -2,1%) su plan para retormar la actividad a lo largo de este año y principios de 2022 defraudó las estimaciones. Alertó sobre posibles cancelaciones y retrasó la entrada en funcionamiento de dos de sus barcos hasta 2022. Estas noticias pesaron también sobre ROYAL CARIBBEAN CRUISES (85,7$; -2,0%).

PLUG POWER (Cierre: 34,02$; Var. Día: +13,97%; Var. 2021: +0,32%): Los positivos anuncios impulsan el valor a pesar de publicar unos resultados 1T21 decepcionantes en cuanto a BNA. La compañía es una de las principales fabricantes a nivel mundial de pilas de combustible y electrolizadores para la producción de hidrógeno. Principales cifras frente al consenso (Bloomberg): Ventas 72M$ vs 69M$ esp. y BNA -61M$ vs -43M$ esp. Sin embargo, la compañía rebotó con fuerza tras las noticias del CEO de Plug Power sobre la adquisición de electrolizadores y pilas de combustible por parte de Amazon. Además, anunció los planes de la compañía para poner en el aire los primeros aviones propulsados por el hidrógeno en 2025 en vuelos regionales. Por último, Plug Power reafirma su guidance ambicioso. Frente a las Ventas de -101M$ en 2020, estima un fuerte crecimiento hasta 465M$ en 2021, 721M$ en 2022 y 1.000M$ en 2023. OPINIÓN: Cifras decepcionantes en cuanto a BNA, afectadas por la fuerte alza del precio del gas natural en el 1T21 que provocó un repunte del precio del hidrógeno hasta niveles históricamente altos. Sin embargo, lo que tomó en cuenta el mercado fueron: (i) Los planes de descarbonización de la flota aérea mostrados por la empresa, ya que suponen acortar pasos en la aceptación del hidrógeno como combustible. (ii) La confirmación del guidance presentado en enero, ya que es ambicioso y posible de cumplir tras los diversos avances y acuerdos a los que está llegando la compañía con SK Group, General Motors, Amazon, Acciona y Renault. Especialmente relevante es este último, ya que supone la fabricación de vehículos comerciales ligeros impulsados por hidrógeno, a través de la joint venture HYVIA. (iii) El avance de las ventas de electrolizadores y máquinas elevadoras en el 1T21. Link a los resultados.

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