INFORME DIARIO - 16 de Junio de 2021 -

 En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: "Leve recogida de beneficios en EE.UU. tras las subidas acumuladas."Tras varias sesiones acumuladas en positivo (y con S&P-500 y Nasdaq-100 habiendo tocado máximos históricos), ayer tocó recogida de beneficios en EE.UU. y el S&P-500 recortó -0,20% y el Nasdaq-100 -0,69%. La sesión fue de relativa transición a la espera de una Fed que será especialmente relevante en el actual entorno de elevada inflación. En una jornada sin demasiadas referencias macro, el dato de Ventas Minoristas en EE.UU. de mayo fue más débil de lo esperado (-1,3% vs. -0,8% est) y provocó que Wall Street se decantara por los recortes. En Europa el mercado aguantó mejor y, aunque la sesión fue de más a menos, el ES-50 logró cerrar con ligeras subidas del +0,28%.

En bonos, vivimos una jornada de subidas generalizadas de TIRes. La TIR del Bund subió hasta -0,233% (+1,9 p.b.) y la TIR del T-Note hizo lo propio hasta el nivel de +1,501% (+0,2 p.b.). En divisas, el dólar se mantuvo prácticamente plano (1,213€/$), al igual que hizo el Yen (133,5€/JPY). La libra por su lado se depreció ligeramente (0,861 €/GBP; -0,25%).

Hoy: "Sesión en compás de espera hasta la reunión de la Fed."

Hoy esperamos un mercado en modo “pausa” a la espera del acontecimiento principal del día: la reunión de la Fed a las 20:00h y la comparecencia de Powell a las 20:30h. Lo importante será ver donde se posicionan los consejeros en el diagrama de puntos (en la reunión del 17 de marzo, únicamente había 4 miembros favorables a subir el tipo director en 2022 y 7 en 2023) y, en menor medida, la actualización del cuadro macro.

A primera hora se ha publicado un repunte del IPC en R.Unido (mayo) que no coge por sorpresa: +2,1% vs +1,8% esperado vs +1,5% anterior. Pero la macro más relevante hoy será americana a las 14:30h: Viviendas Iniciadas (1.630k esp.) y Permisos Construcción (1.730k esp). La semana terminará con las reuniones otros 3 bancos centrales (Suiza y Noruega mañana y BoJ el viernes) y con la cuádruple hora bruja a partir de las 12h en Europa el viernes.

Las bolsas, pese al recorte de ayer, siguen manteniendo el tono alcista de fondo y parecen tener descontado que las presiones inflacionistas, aunque existen, son transitorias. En este contexto, salvo que Powell (Fed) cometa algún error o sorprenda intencionadamente, las bolsas conservarán el sesgo positivo y terminarán la semana planas o con ligeras subidas.

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1. Entorno económico
REINO UNIDO (08:00h).- La Inflación sorprende negativamente al repuntar más de lo esperado en mayo. El IPC sube +2,1% (vs +1,8% esperado vs +1,5% anterior) y la Tasa Subyacente (menos volátil) repunta +2,0% (vs +1,5% esperado vs +1,3% anterior). OPINÓN: La reapertura de la economía, los cuellos de botella en la cadena de suministros y una política monetaria laxa conllevan repuntes en todos los indicadores de precios. El RPI (Retail Price Index) crece a un ritmo aún más elevado (+3,3% vs +2,9% ant.) y el incremento en los Precios de Importación se acelera hasta +10,7% (vs +9,9% ant.).

JAPON (01:50h).- Las Exportaciones suben en mayo al mayor ritmo desde 1980. La subida de las Exportaciones alcanza +49,6% (vs +51,3% esperado vs +38,0% anterior) y las Importaciones +27,9% (vs +26,6% esperado vs +12,8% ant.). OPINIÓN: Es una buena noticia, aunque las cifras están desvirtuadas por el impacto del CV19 en 2020. La reapertura de la economía global se refleja en las cifras del sector exterior japonés – principal motor del crecimiento - ya que el Consumo Privado está lejos de niveles pre-CV19. De hecho, todavía hay bastantes limitaciones a la actividad por el CV19 en Tokio y las principales ciudades del país. Cabe destacar además el buen comportamiento de las exportaciones hacia los principales mercados (+28,3% hacia China y +87,9% a EE.UU).

UEM/ESPAÑA (ayer).- Primera colocación de deuda del Fondo de Recuperación NGEU, con fuerte demanda. Ayer la Comisión Europea realizó ayer la primera colocación de deuda por 20.000M€, con una demanda que superó 140.000M€. La Presidenta de la Comisión Europea Ursula Von der Leyen visita hoy España entre otros países europeos. OPINIÓN: Buenas noticias sobre en el interés en la primera colocación para la financiación del NGEU. La Presidenta de la Comisión Europea podría anunciar la aprobación de los Fondos de Recuperación y Resiliencia en la visita hoy a España (entre otros países) y de confirmarse esta aprobación se abriría un plazo de cuatro semanas, en línea con lo previsto, para la aprobación por parte del Consejo. Tras ello, el primer desembolso que se recibiría sería el anticipo de la financiación (13% del total de las subvenciones, en el caso de España unos 9.000M€). Los desembolsos (los PGE contemplan la solicitud de 27.000M€ en 2021) estarán vinculados al cumplimiento de hitos y revisiones bianuales. Nuestras estimaciones contemplan un impacto en crecimiento en torno a +1pp (unos 10.800M€) en 2021e y que éste se acelere en 2022 (+1,8pp). Link al informe trimestral

EE.UU. (ayer).- (i) Las Ventas Minoristas defraudan al caer -1,3% en mayo vs. -0,8% estimado. La parte positiva es la revisión al alza del dato anterior: +0,9% vs. 0,0% previo. OPNIÓN: El consumo continúa redirigiéndose hacia los servicios. Por eso, los Servicios de Restauración avanzan +1,8% en mayo tras subir +4,5% en abril y +13,9% en marzo. La campaña de vacunación es un éxito en EE.UU. y favorece una reactivación progresiva de todo lo relacionado con el ocio. A futuro el consumo continuará soportado gracias a unos elevados niveles de confianza, una tasa alta de ahorro acumulado por parte de las familias y unos costes de financiación reducidos. (ii) El Empire Manufacturing, muestra una moderación de la actividad manufacturera en la zona de Nueva York mayor a lo estimado en junio, 17,4 vs, 22,7 estimado y 24,3 previo. (iii) Los Precios de Producción avanzan con más fuerza de lo estimado en mayo, +6,6% a/a vs. +6,2% estimado y anterior, impulsados por los precios de las materias primas y los cuellos de botella en el suministro de bienes. En términos subyacentes, el indicador queda en +4,8% en línea con lo estimado y vs. +4,1% previo. Link a la nota completa en el Bróker. (iv) La Producción Industrial acelera en mayo hasta +0,9% m/m y +16,3% a/a. Supera expectativas e implica el tercer mes consecutivo que mejora en términos interanuales. Aunque es importante destacar la revisión a la baja de abril hasta +0,1% m/m desde +0,7% registrado inicialmente. También bate expectativas la Utilización de Capacidad, aumentando hasta 75,2% vs 75,1% esperado y 74,6% anterior (revisado a la baja desde 74,9%). OPINIÓN: Buenos datos, que baten las estimaciones del consenso y muestran la recuperación industrial en EE.UU.

La mejora de la Producción de mayo viene explicada por tres factores (i) la mejora indudable del Sector Industrial respecto al mismo periodo de 2020; (ii) la desaparición progresiva de los cuellos de botella generados durante abril y (iii) el efecto base que genera la revisión a la baja de abril (hace que compare mejor el mes actual). Link a la nota completa en el Bróker.

UEM (ayer).- La Balanza Comercial reduce su superávit más de lo estimado en abril: 9.400M€ vs. 15.000M€ estimado. La cifra anterior se revisa con fuerza al alza hasta 18.300M€ desde 13.000M€. OPINIÓN: Este saldo se produce porque las Exportaciones caen -2,3% probablemente influidas por la fortaleza del euro, mientras las Importaciones avanzan +2,4%, señal de la recuperación de la demanda interna.

EE.UU/UE (ayer): Acuerdo para extender la suspensión de aranceles, derivados de la disputa Airbus-Boeing, durante cinco años.EE.UU.y la UE acordaron ayer extender la suspensión de aranceles que se habían impuesto mutuamente, como consecuencia de las disputas sobre subsidios a Airbus y Boeing. Los arenceles se habían impuesto sobre otros productos desde ambos lados. La extensión de la suspensión es por cinco años, a patir de su vencimiento el 11 de julio. OPINIÓN: Las disputas por subsidios se llevan produciendo ante la OMC desde 2004 y por ambas partes.

Como consecuencia EE.UU. había impuesto aranceles por 7.500M$ sobre productos europeos y la UE por 4.000M$. En el caso de España, ha afectado especialmente a productos vinculados al vino, aceite y cítricos. La extensión por cinco años de la suspensión de los mismos permite tiempo para alcanzar una solución definitiva.

Todas nuestras notas macro disponibles en: https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento?secc=ASES&subs=IMAS

2.- Bolsa europea

SOLARPACK (Aceptar la oferta; Cierre: 18,28€, Var. Día: -0,11%; Var. 2021: -36,5%): OPA por el 100% del capital a 26,50 €/acción. El ofertante es el fondo sueco de infraestructuras EQT Fund que gestiona más de 67.000M€, varias de sus participadas en España son Idealista y Parques Reunidos. El fondo ofrece pagar 26,50 € en efectivo por cada acción de Solarpack. La oferta está condicionada a lograr una aceptación del 75% y sujeta a las aprobaciones regulatorias habituales. Opinión de Bankinter: Noticia positiva, la oferta representa una prima de aproximadamente +45% sobre el cierre de ayer, +35% sobre el promedio de los tres últimos meses y +17% sobre el promedio de los últimos seis meses. Los tres principales accionistas de Solapack que controlan el 51% del capital se han comprometido a aceptar la oferta, motivo por el cual no esperamos una OPA competitiva. Hace meses conocimos el fracaso de una negociación con Iberdrola que lanzaría una OPA sobre Solarpack, en aquel momento las acciones cotizaban a su máximo histórico de 35 €/acción. En nuestra opinión, la oferta de EQT es atractiva aunque está un 13% por debajo del Precio Objetivo de consenso de 30 €/acción. Nosotros recomendamos aceptar la oferta y acudir a la OPV.

SECTOR ELÉCTRICO: Las eléctricas reclaman al Gobierno 3.000M€/año para mantener abiertas las instalaciones nucleares. Endesa, Iberdrola y Naturgy, los principales propietarios de los siete reactores nucleares que siguen produciendo electricidad en España, reclaman un precio mínimo garantizado por cada megavatio producido para mantener abiertas esas instalaciones hasta el cierre definitivo que se había acordado con el Gobierno, en el año 2035. Fuentes del sector cifran este precio en una horquilla de entre 58 y 59 euros por megavatio hora. Con la producción actual de las centrales nucleares como referencia eso supondría unos 3.000M€ al año. Teniendo en cuenta el cierre escalonado ya programado para esas instalaciones, el total, de aquí a 2035, supondría más de 25.000M€. De no cubrir esos ingresos, las centrales entrarían en situación de quiebra técnica, lo que desembocaría en un problema financiero y operativo para el sistema eléctrico. Según un informe de PwC elaborado para la patronal, el Foro Nuclear, en 2020 como consecuencia de los bajos precios de la electricidad que se produjeron ese año, las centrales nucleares tuvieron un flujo de caja negativo de unos 500M€ y unas pérdidas superiores a 1.000M€€. Opinión de Bankinter: Las nucleares aportan más del 20% de la generación eléctrica del país. Su producción, de forma continua da estabilidad al sistema. No se pueden sustituir de golpe por otras tecnologías, como es el caso de las renovables, que producen electricidad de forma intermitente. El Gobierno acordó con las eléctricas el cierre escalonado de las centrales nucleares entre el año 2025 y 2035. Sin embargo, este acuerdo queda afectado por la reciente aprobación por parte del Gobierno del denominado “anteproyecto de ley sobre la retribución del C02”. Este anteproyecto, que ha de conseguir la aprobación en el Parlamento, reduce en más de 1.000M€/año los ingresos de las centrales hidráulicas y las nucleares, con el recorte de los conocidos como windfall profits (beneficios caídos del cielo). Las eléctricas están dispuestas a renunciar a parte del margen que tienen las nucleares cuando el precio de le electricidad sube hasta niveles elevados, tal como está ocurriendo en estos momentos debido a los altos precios del gas y de los derechos de emisión de C02. Pero contraprestación, reclaman un ingreso mínimo para seguir operando hasta 2035 que es cuando está previsto su cierre definitivo. Comienza un periodo de negociación entre las dos partes.

S&P 500 por sectores.-

Los mejores: Energía +2,1%; Industriales +0,5%; Utilities +0,4%;

Los peores: Inmobiliarias -1,0%; Tecnología -0,6%; Comunicaciones -0,5%.

Entre las compañías que MEJOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer destacan: las compañías petroleras (i) DIAMONDBACK ENERGY (90,85$; +5,1%), (ii) NOV INC (17,51$; 4,16%), (iii) EXXON MOBIL (64,33$; +3,64%) tas alcanzar el precio del crudo un nuevo máximo (Brent 74,5 $/bbl) desde octubre de 2018. (iv) ORGANON (31,81$; +5,1%) mostró volatilidad durante los primeros días tras salir a cotizar anunciar el lanzamiento de unos nuevos auriculares compatibles con dispositivos de otras marcas. (v) SYNCHRONY FINANCIAL (50,05$; +2,90%) después de que AMERICAN EXPRESS (166,27$;+1,5%) reportara una buena evolución de los préstamos en el mes de mayo (+5% m/m) y una tasa de morosidad en mínimos desde 2008. En paralelo, Synchrony Financial también publicó una tasa de morosidad en mayo a la baja.

Entre los valores que PEOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer se encuentran: (i) ALEXANDRIA REAL ESTATE (183,72$; -5,07%) anuncia la colocación de 6,5M de acciones lo que impulsó la cotización a la baja. (ii) FREEPORT-MCMORAN(37,60$; -4,76%) después de que los precios del cobre descendieran con fuerza hasta el mínimo de las últimas 7 semanas(433,3$; -4,3%). Los precios del cobre alcanzaron su máximo histórico el mes pasado (477,85$), en línea con el repunte generalizado de las materias primas. (iii) TAKE-TWO INTERACTIVITY (178,60$; -4,36%), (iv) ACTIVISION (95,97$; -3,24%) después de que Nintendo anunciara en su conferencia en el E3 (Electronic Entertainment Expo 2021), el lanzamiento de un nuevo juego de Zelda el próximo año.

CITI (73,82$; -1,8%): Toma de beneficios tras el buen comportamiento en el año (+21,9%) que se explica por la pérdida de tracción en los ingresos por trading. El CFO, anticipa una caída de -30,0% en trading para 2T21. El cambio a peor se explica por el negocio de bonos - el guidance para las acciones es positivo - pero sobre todo por el efecto espejo al comparar las cifras con un 2T20 inusualmente bueno. Mantenemos CITI entre nuestras entidades favoritas por detrás de JP Morgan (+24,0% YTD), BoA (+36,5% YTD) y Morgan Stanley (+32,4% YTD). Link al informe completo sobre estrategia en bancos americanos.

SALIDAS A BOLSA / OPVs: Full Truck Alliance, una Plataforma china de carga que conecta camioneros con contratistas de fletes también conocida como Manbang Group, ha presentado el folleto para hacer una OPV y cotizar en la bolsa de Nueva York. La compañía prevé captar 1.570M$ y la valoración de la compañía son 20.000M$. Se ofrecen 82,5M ADRs a un precio entre 17$ y 19$. Cada ADR equivale a 20 acciones de Clase A. El BNA 2020 fue 20M$, lo que equivala a un PER de 1200x.

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