INFORME DIARIO - 10 de Junio de 2021 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: "Sesión de transición. No news... is good news."Sesión aburrida, quizá demasiado. El mercado está pendiente de la Inflación americana y la rueda de prensa del BCE (hoy a las 14:30 h) -, por eso los índices apenas fluctúan (-0,18% el S&P500; +0,09% EuroStoxx 600). Las bolsas necesitan catalizadores, pero mientras llegan (¿resultados en julio?) consolidan posiciones y esto es importante: (1) las tomas de beneficios son efímeras, (2) las alternativas de inversión escasean y (3) el riesgo percibido es bajo (recuperación, beneficios al alza y tipos bajos). Apenas hay volatilidad y no se aprecia interés por activos refugio (Oro, Yen…) -. En definitiva, toca consolidar que es lo que venimos defendiendo. A nivel doméstico, destacan las caídas de Acciona (-4,3%) que se toma un descanso tras el rally de las últimas sesiones e Inditex (-2,1%) a pesar de batir expectativas en 1T21.
Los bonos aguantan demasiado bien (la TIR del T-Note afloja hasta 1,47%; -15 pb en 5 sesiones), las primas de riesgo están contenidas (periferia & HY) y la volatilidad en divisas es inusualmente baja ante la cercanía de citas importantes (BCE hoy y Fed el 16-J). Hasta aquí todo en orden.

Hoy: "Sensación de cansancio ante el IPC de EEUU y el BCE, ...pero igual nos sorprende y rebota por la tarde."

La Inflación americana y el BCE marcan el rumbo. Lo normal sería que las TIR de los bonos repuntaran ante la subida del IPC en EEUU a las 14:30h (+4,7% esperado, pero podría ser superior) y que las bolsas se tomasen un respiro (¿-0,2%?). La demanda embalsada en la pandemia y los estímulos fiscales conllevan cuellos de botella en la cadena de suministros y más inflación, pero… el mercado tiene esto interiorizado e igual sorprende con un rebote por la tarde. En bonos es más difícil. El mensaje de los bancos centrales es dovish/suave, pero el debate sobre el temido tapering (retirada de compras de bonos) está cerca: ¿en Jackson Hole el 26-28 de agosto?. Seguramente.
¿Qué esperar del BCE?: (1) Revisión al alza en las perspectivas de PIB (ahora +4,0% 2021 y +4,1% 2022) ante la reapertura económica y el impacto de los estímulos fiscales en EE.UU. (2) Compromiso con mantener las condiciones de financiación atractivas (tipos bajos y primas de riesgo contenidas), y (3) Ajuste fino al alza en las estimaciones de IPC (ahora +1,5% 2021 y +1,2% 2022 vs +2,0% mayo). En resumen, mensaje macro optimista y flexibilidad en la gestión del balance. ¿Es esto suficiente?. El principal riesgo es que el BCE insinúe reducir sus compras de bonos en verano, aunque sea por menor actividad. Esto generaría incertidumbre y volatilidad (bonos & bolsas).
En definitiva, en lógica hoy deberíamos tener una ligera toma de beneficios pero, si la inflación americana no sale superior a +5%, igual NY rebota.
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1. Entorno económico

JAPÓN (01:50h). - Los Precios Industriales avanzan en mayo por encima de lo esperado: +4,9% a/a, vs +4,5% esperado y vs +3,6% anterior. OPINIÓN: Los Precios Industriales en mayo continúan avanzando por tercer mes consecutivo y la subida supone el mayor incremento en 13 años. Las razones principales son las mismas que se han visto en meses anteriores: el incremento del precio de materias primas y la comparativa con los bajos niveles que se vivieron el pasado año en un momento de pleno impacto de la pandemia en la economía japonesa.

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2.- Bolsa europea

ACS (Comprar; Precio Objetivo: 34,1€; Cierre: 25,3€; Var. Día: -0,11%; Var. 2021: -6,8%): La filial australiana de ACS, Cimic, estudia lanzar una OPV de su filial de servicios. Cimic, de la que ACS controla un 39,1% a través de Hochtief, estudia la salida a bolsa de la filial de servicios Ventia, una compañía que gestiona conjuntamente con el fondo Apollo y de la que tiene el 47%. La valoración total de esta empresa podría rondar los 2.200M€. Ventia es uno de los mayores operadores de servicios en Australia, con una cifra de facturación de 5.000MAU$ y EBITDA de 350MAU$. Opinión de Bankinter: Noticia positiva para ACS dado que esta operación puede servir para poner en valor su participación en la australiana Cimic. Las acciones de Cimic llevan en lo que va de año una caída acumulada del -11,4%.

ALMIRALL (Comprar; Precio Objetivo: 15,00€; Cierre: 14,99€; Var. Día: +2,74%; Var. 2021: +38,6%): Mañana empiezan a cotizar 1,7M de acciones nuevas, dilución del 0,9%. Son las acciones procedentes de la ampliación de capital asociada al pago del dividendo 2020 bajo la modalidad scrip. El 65% de los accionistas eligieron recibir su retribución en forma de nuevas acciones y 35% en efectivo. Opinión de Bankinter: Noticia sin apenas impacto debido a la escasa dilución que supone la ampliación de capital (+0,9%).

3. Bolsa estadounidense

S&P 500 por sectores.-

Los mejores: Salud +1,0%; Energía+0,85%; Inmobiliarias +0,2%.
Los peores: Financieras -1,1%; Industriales -1,0%; Materiales -0,8%.Entre las compañías que MEJOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer destacan: (i) BIOGEN (334,2$; +2,9%) tras anunciar que su medicamento para el Alzheimer no supondrá costes significativos este año ni el próximo. (ii) FOX (29,6$; +2,5%) por una mejora de recomendación por parte de un banco de inversión. (iii) BRISTOL MYERS (53,7$; +2,7%) ha anunciado que las autoridades europeas han aprobado dos medicamentos: “Opdivo” y “Yervoy”, para el tratamiento en adultos con mesotelioma pleural maligno. (iv) PFIZER (32,7$; +2,5%) tras el anuncio de que EE.UU. comprará 500M de dosis de la vacuna para países desfavorecidos. (v) MERCK (60,8$; +2,3%) tras firmar un acuerdo con el gobierno americano por 1.200M$, por medio del cual suministrará su medicamento Molnupiravir, para combatir al COVID-19, y destinado a pacientes no hospitalizados y con reducidos síntomas. Entre los valores que PEOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer se encuentran: (i) DISH NETWORKS (33,2$; -7,2%) después de que un banco de inversión redujera su recomendación sobre el valor.(ii) CAMPBELL (37,7$; -6,5%) porque redujo sus expectativas de ventas y beneficios para el año, al considerar que el fin de los confinamientos impactará negativamente en las ventas. Estima que el BPA se reducirá -2,0% vs +5,0% estimado previamente.

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