INFORME DIARIO - 22 de Junio de 2021 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: "Suben bolsas y activos refugio. Bonos y USD caen."Apertura bajista en Europa seguida de un rebote que impulsó las bolsas al alza (la mayor subida del S&P500 en cinco semanas) y al oro y petróleo. Por el contrario, caídas en bonos, debilidad en el dólar y desplome del Bitcoin.
Bullard (Fed St. Louis) y Kaplan (Fed Dallas) ayer reiteraron el mensaje hawkish del viernes que tumbó ese día las bolsas y los bonos. A pesar de repetir su mensaje, el mercado se tranquiliza y la atención se centra en las declaraciones esta semana de otros dirigentes de la Fed (incluyendo a Powell, Williams y Rosengren), más dovish y que matizan el discurso de Bullard suavizando los temores a un recorte del tapering (programa de compras de bonos) y subidas de tipos.
Las bolsas cierran en positivo: EuroStoxx-50 +0,7%, S&P500 +1,4%, Nasdaq +0,8%, Energía e Industriales lideran las subidas. También sube el precio de los activos refugio: oro (1.783 $/oz, +1,1%) y petróleo: Brent 74,90 $/bbl (+1,9%), West Texas 73,66 $/bbl (+2,8%). Caen los demás mercados: en bonos la TIR del T-Note sube a 1,49% (+0,2pb, llegó a subir +5pb), Bund -0,175 (+3,0pb), Gilt 0,767 (+1,7pb), debilidad del dólar: EUR USD 1,1919 vs EUR (+0,5%) y GBP USD 1,3897 (+0,9%) y desplome del Bitcoin 32.583$ (-9,1%), que estaba a 60.000$ hace poco más de un mes.

21/06/2021

Hoy: "Comparece Powell, el jefe manda."

Ayer Bullard no suavizó su mensaje del viernes y las bolsas subieron. El evento más importante hoy es la comparecencia en el Congreso de Powell, ya ha publicado su discurso y es más dovish que el de Bullard y Kaplan: insiste en que el repunte de la inflación es pasajero, pero no entra en la cuestión de las subidas de tipos. Esto es positivo pero no despeja todas las incertidumbres.
Esta madrugada Asia cierra en positivo (Japón +2,9%, China +0,6%, Corea +0,7%, con la excepción Hong Kong -0,1%), y los futuros indican una apertura alcista en Europa y NY. En otros mercados se corrigen las caídas de ayer: los bonos moderaron su caída a final de la sesión y hoy bitcoin, oro y petróleo se estabilizan. El dólar también recupera terreno.
Para hoy esperamos otra jornada de suave rebote alcista. Los comentarios de Powell son tranquilizadores. La macro es neutral, probablemente sin impacto: Confianza del Consumidor en la UEM y Ventas Vivienda Segunda Mano en EE.UU. Las bolsas quieren seguir subiendo y prefieren el mensaje tranquilizador del Powell a los de Bullard y Kaplan. El jefe manda, y esto es lo que vale para el mercado.

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1. Entorno económico

EE.UU. (ayer).-(i) Comparecencia de Powell ante el Congreso sobre la evolución económica y los progresos frente al CV-19. Tendrá lugar hoy a las 20h pero la Fed ya ha publicado el discurso en su web. No hace referencia explícita a medidas de política monetaria ni alusión a los comentarios recientes de otros miembros de la Fed acerca de abrir el debate sobre la retirada gradual de estímulos. Destaca que ha habido una sustancial mejora desde el impacto del CV-19 y que la inflación ha aumentado notablemente en los últimos meses, aunque considera que las tensiones en precios tenderán a disminuir. A pesar de la mejoría económica notable, ésta sigue siendo desigual con todavía un fuerte impacto en los trabajadores menos cualificados y con menores salarios. Pero reconoce que la mejora del empleo debería acelerarse en los próximos meses a medida que la vacunación y la reapertura de la economía avanzan. La Fed seguirá apoyando la economía hasta que la recuperación sea completa. La pandemia sigue representando un riesgo. OPINIÓN: Powell mantiene su tono algo más moderado o dovish que otros miembros de la Fed, como Bullard o Kaplan, que abiertamente empiezan a apuntar la necesidad de plantearse la retirada gradual de estímulos ante una situación que mejora visiblemente y que ya no puede catalogarse de emergencia. En cualquier caso, elude cualquier referencia a la dirección de la política monetaria y se centra en describir los avances económicos. El T-Note (1,50%) apenas reacciona al comunicado. Será clave analizar su intervención esta tarde para obtener más visibilidad acerca de su postura sobre los próximos movimiento de la Fed, sobre todo sus respuestas a las preguntas que le planteen. Link al discurso en la web de la Fed.

(ii) Ayer Kaplan (Fed de Dallas) y Bullard (Fed de St. Louis) mantuvieron su tono hawkish pero a las bolsas les dio igual. Fue durante el debate organizado por el Foro Oficial de Instituciones Monetarias y Financieras, en el que ambos participaron en una sesión de preguntas sobre los indicadores más importantes de la economía americana: Inflación, Mercado Laboral y perspectivas sobre la política monetaria de la Fed. Tanto Kaplan como Bullard coincidieron en sus opiniones acerca de las perspectivas y, sobre todo, en la forma de actuar que debería aplicar la Fed. Aunque el tono de Kaplan fue más hawkish que el de Bullard. Kaplan declaró que la retirada de estímulos monetarios se debería hacer “más pronto que tarde, empezando por una reducción en el ritmo de compra de MBS” y que los riesgos derivados de la inflación son “al alza”. Mientras que Bullard, a pesar de mantener las mismas perspectivas de precios al alza, dijo que el debate en torno a la retirada de estímulos debe ser ”más prolongado en el tiempo que en 2014 y flexible”. Esto quizás fue lo más sorprendente y que permitió rebotar a las bolsas. Porque el viernes pasado Bullard fue capaz de lastrar el mercado a media sesión, cuando declaró que la Fed debería comenzar a subir su Tipo de Referencia a partir de 2022. En esta ocasión no mencionó esta subida “necesaria y cercana” pero tampoco se retractó. Los comentarios más importantes sobre los puntos tratados fue (1) Inflación: el PCE Subyacente (indicador de referencia para la Fed) esperan que se sitúe en +2,5% en 2022 pero desacelerando en 2023. El objetivo de inflación de la Fed es +2% pero flexible. Y tomando la media de precios de 2020/2022 sí que se situaría en torno al +2% objetivo (vs +3,4% actual). (2) Mercado Laboral: está presionado porque las ayudas al desempleo desincentivan la búsqueda de empleo. Prevén que la Tasa de Paro se reduzca significativamente una vez se hayan terminado estas ayudas fiscales. Esta escasez de mano de obra genera parte de los cuellos de botella y el aumento de precios. Porque la demanda es lo suficientemente fuerte, pero el shock actual es de oferta. (3) Política Monetaria: hilando con que el problema actual es de oferta y no de demanda, han señalado que los QE están diseñados para problemas de demanda pero no de oferta. Y, por tanto, se debería considerar su eficacia y conveniencia actual. El mensaje fue bien encajado por las bolsas porque, aunque no se retractaron sobre las declaraciones ultra hawkish del viernes, “solo” abrieron la puerta a un debate necesario pero flexible y prolongado en el tiempo.

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2.- Bolsa europea

CELLNEX (Comprar; Precio Objetivo: 56,75€; Cierre: 53,02€; Var. Día: 0,0%; Var. 2021: +16,53%): BlackRock incrementa su participación en Cellnex hasta el 5,06% desde 3,8% anterior. BlackRock eleva su participación en el capital de Cellnex hasta el 5,06% desde el 3,8% anterior y se sitúa cuarto máximo accionista de Cellnex, por detrás de la familia Benetton (8,53%), GIC Private (7,03%), y Lisson Grove Investment (6,73%). Opinión de Bankinter: Buenas noticias para Cellnex. Muestra interés inversor en la compañía y optimismo con respecto a la esperada compra de nuevas torres de telecomunicaciones por hasta 10.000M€. Esto le permitirá reforzar su posición de liderazgo en Europa y seguir generando economías de escala. Mantenemos recomendación de Comprar. Aunque el potencial de revalorización es limitado (+7%) con respecto a nuestro precio objetivo, consideramos altamente probable que se revise al alza en próximos meses, a medida que se vaya ejecutando el plan de adquisiciones. La acción acumula una revalorización del +16,5% este año.

SECTOR ELÉCTRICO: El Gobierno baja el IVA de la luz al 10% hasta fin de año y suspende temporalmente el impuesto a la producción eléctrica. El Consejo de Ministros aprobará este jueves (24 de junio) un real decreto ley para bajar el IVA en el recibo de la luz del 21% al 10% en determinados supuestos. En concreto, el real decreto aplicará un 10% de IVA hasta fin de año para todos los consumidores con potencia contratada hasta 10 kilovatios, siempre que el precio medio mensual del mercado mayorista de la electricidad esté por encima de los 45 euros por megavatios hora. Se aplicará el 10% de IVA a todos los consumidores vulnerables severos hasta fin de año con independencia de su potencia contratada y del precio del mercado. Además, se suprimirá temporalmente el impuesto a la producción eléctrica del 7% durante el tercer trimestre del año. Opinión de Bankinter: El objetivo de estas medidas es reducir la factura de la luz a los usuarios, en especial a los más vulnerables. El precio mayorista de la electricidad está alcanzando unos niveles muy elevados en la súltimas semanas debido a la subida del precio del gas y al encarecimiento de los derechos de emisión de C02. Con el objetivo de reducir la factura de la luz el Gobierno está explorando diversas vías. Por un lado, plantea eliminar los beneficios caídos del cielo de las hidráulicas y nucleares a través de un anteproyecto de ley que deberá de ser aprobado en el Parlamento. Por otro, pone en práctica una reducción de impuestos a través de un recorte en el IVA y la suspensión temporal del impuesto a la generación eléctrica

SALIDAS A BOLSA: OPV FRUSTRADA DE PRIMAFRÍO. Pospone su salida a Bolsa. La Compañía dedicada a la logística a bajas temperaturas tenía prevista su salida a Bolsa, dirigida solo a inversores institucionales, para el 24 de junio con una valoración (100% Compañía) entre 1.300M € y 1.694M €. La intención era colocar el 25% a un precio de salida entre 9,3€/acc. y 12,1€/acc. Opinión de Bankinter: A pesar del auge del sector agroalimentario y del logístico tras la pandemia, el rango de valoración parecía demasiado exigente, lo que ha llevado a posponer la salida Bolsa. El rango propuesto suponía unos ratios de valoración EV/EBITDA’20 12x/16x y PER’20 20x/27x. Como referencia, STEF, una de sus principales competidoras a nivel europeo, cotiza a PER’20 15x y EV/EBITDA’20 7x.

S&P 500 por sectores.-

Los mejores: Energía +4,20%; Financieras +2,58%; Industriales +2,14%.
Los peores: Consumo Cíclico +0,63%; Tecnología+1,06%; Consumo Discrecional +1,24%.

Entre las compañías que MEJOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer destacan: (i) APACHE CORP (22,16$; +7,3%) La compañía petrolera subió, junto con el resto del sector, apoyada por el incremento en la demanda y en los precios del crudo por la recuperación económica en un entorno de oferta controlada. Además, en el caso de Apache, recibió la mejora de recomendación de una importante casa de análisis; (ii) HESS CORP (90,40$; +7,1%) sube por el mismo motivo de mejora en las perspectivas de petróleo y por la mejora de recomendación y precio objetivo de varias casas de análisis; (iii) MARATHON OIL (13,44$; +6,92%) subió por el mismo motivo que las dos anteriores. En las mayores subidas del S&P-500 ayer nos encontramos que los 13 primeros puestos del ranking los copan compañías energéticas.
Entre los valores que PEOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer se encuentran: (i) AMD (82,59$; -2,4%) recorta tras la baja de recomendación de un importante banco de inversión que señala que podría habr exceso de inventarios en el futuro en sector de los PCs; (ii) BIOGEN (380,91$; -1,94%) la compañía se encuentra recogiendo beneficios en las últimas sesiones tras el anuncio de la aprobación por parte de la FDA del su fármaco que supone el primer tratamiento para el Alzheimer (y que provocó una subida de la acción en la sesión del 38%); (iii) NVIDIA (737,1$; -1,13%) la compañía recorta afectada por la caída del bitcoin, dado que sus procesadores son los más utilizados en la minería de las criptodivisas.
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