INFORME DIARIO - 03 de Junio de 2021 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: "Bolsas ligeramente en positivo y petróleo al alza."Sesión de ligeras subidas en bolsas (ES-50 +0,41%, S&P +0,14%) lideradas por el sector energético. Las buenas perspectivas de demanda y el retraso en la vuelta de la producción de Irán llevan a nuevas subidas en el petróleo (WTI 68,80$/brr +1,6%) que alcanza máximos desde Octubre 2018. El sector eléctrico se queda a la zaga negativamente afectado por el posible recorte por parte del Gobierno de la sobre-retribución que reciben las nucleares e hidráulicas en España. El Ibex cerró en negativo ( -0,10%).
En renta fija vimos rentabilidades a la baja en bonos core (Bund -0,20% y T-Note +1,587%) y ligera ampliación de prima de riesgo en Portugal y España. La curva de tipos pierde un poco de pendiente en la sesión tanto en Europa como en EE.UU.
En divisas destaca la caída de la lira turca, que alcanza un nuevo mínimo histórico ( USDTRY 8,60) ante las presiones de Erdogan al banco central para recortar tipos a pesar de la subida en inflación. El dólar gana algo de terreno frente al euro (EURUSD 1,221 )

En resumen, sesión de ligeras subidas en bolsas con petróleo al alza, aplanamiento en la curva de bonos y caídas en la lira turca.

Hoy: "Todos los ojos en el empleo americano."

El foco de atención estará en los indicadores sobre la evolución del mercado laboral americano que se publican hoy y mañana. En una economía en que la inflación se sitúa claramente por encima del objetivo de la Fed - aunque sea de manera transitoria -, los datos sobre la evolución del empleo cobran especial relevancia para anticipar futuros cambios en política monetaria.
Conoceremos la Encuesta ADP a las 14:15h, que apunta a una creación de 650K empleos (742K ant.). Y las Peticiones Semanales de Desempleo a las 14:30h, esperándose 388k (406k ant), que sería el registro más bajo desde el comienzo de la pandemia. Mañana es el turno del informe oficial completo sobre el mercado laboral, que se espera ofrezca una reducción de la Tasa de Paro (5,9% desde 6,1%), una mejora en Tasa de Participación (61,8% vs 61,7%) y avances en Ganancias Medias/Hora (+1,6%).
La reapertura de la economía, gracias a la vacunación, y la próxima finalización de los programas de ayuda al desempleo impulsan estas mejoras del empleo. Todavía existe capacidad ociosa y el objetivo de la Fed es alcanzar el máximo empleo. Quedan 8M de empleos hasta recuperar los niveles pre-pandemia y la Fed estima en otros 2M adicionales el empleo que se hubiese debido crear durante la pandemia.
En este contexto esperamos un arranque positivo de las bolsas europeas hoy, manteniendo el buen tono de ayer y a la espera del empleo americano. Una ADP superior a 650k haría saltar las alarmas sobre una retirada de estímulos por parte de la Fed y mitigar los avances. Y el dólar (1,218/€ ahora) se apreciaría. Esto es lo más probable, pero puede que el rebote aguante.
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1. Entorno económico

INDIA (07:00h).- PMI Servicios (mayo) 46,4 vs 49,0 esperado y 54,0 anterior. OPINIÓN: El PMI de Servicios entra en zona de contracción por primera vez en 8 meses debido a las restricciones. La segunda ola de CV-19 ha frenado la demanda en el sector servicios. Esto conlleva el mayor recorte de empleos desde octubre. La incidencia mejora, pero sigue siendo alta y esto lleva a las principales provincias a mantener estrictas restricciones.
CHINA (03:45h).- PMI de Servicios retrocede en mayo hasta 55,1 vs 56,2 esperado y 56,3 anterior. OPINIÓN: Sin impacto. El PMI de Servicios permanece consolidado en zona de expansión desde mayo de 2020. El ligero retroceso se debe, principalmente, a un aumento de los costes para los negocios.
JAPÓN (02:30h).- PMI de Servicios mejora en mayo hasta 46,5 vs 45,7 anterior. OPINIÓN: Se recupera ligeramente pero no consigue entrar en zona de expansión, tras las continuas extensiones del estado de emergencia en las principales prefecturas. Está previsto que finalice el 20 de junio. El PMI de Servicios tenderá a mejorar en próximas lecturas de cara a una relajación de medidas con el foco puesto en los juegos olímpicos de agosto.
EE.UU./FED (ayer).- (i) Harker (Presidente Fed de Filadelfia) se une a un tono más hawkish por parte de alguno de los miembros de la Fed. Afirma que es necesario empezar a hablar sobre los plazos de una retirada de las compras de bonos (tapering). Kaplan (Presidente Fed de Dallas), recientemente, aludía a la necesidad de iniciar el debate “más pronto que tarde” y Quarles (Vicepresidente de Supervisión de la Fed) está dispuesto a abrirlo. Sin embargo, este último reforzó ayer la idea de que la inflación es transitoria. OPINIÓN: Los miembros de la Fed tienen claro que no quieren otro taper tantrum (venta de bonos, volatilidad y endurecimiento de las condiciones financieras), es decir, una reacción brusca por parte del mercado. Por tanto, van lanzando poco a poco mensajes al mercado para intentar gestionar las expectativas. Sin impacto en la TIR del T-Note que permanece en rango lateral (~1,6%) a la espera de la reunión de la Fed (15-16 de junio). (ii) Programa de infraestructuras. Demócratas y republicanos negociaron de nuevo ayer y volverán a hacerlo mañana. Son reuniones específicas entre Biden y la senadora republicana Capito (Shelley Moor Capito) - quien es la delegada por el responsable de la minoría republicana en el Senado, Mitch McConnell, para esta negociación - con el objetivo de acercar importes: los republicanos aceptan 0,928Bn$ vs 1,7Bn$ solicitados por los demócratas. OPINIÓN: Impacto esperado positivo, tanto de los avances como del desenlace final. Pero no es posible determinar cuándo sucederá porque todavía llevará algunas semanas. Por eso consideramos improbable que la negociación de mañana mueva el mercado. El importe que se acuerde en el Senado deberá ser aprobado o modificado a continuación por el Congreso. Las diferencias más relevantes son: (1) Los demócratas defienden incluir como infraestructuras determinados gastos sanitarios y en educación que los republicanos rechazan (al menos bajo este programa). (2) Los republicanos quieren reasignar al programa de infraestructuras parte de los fondos actualmente ya aprobados para combatir el Covid y así reducir todo lo posible las esperadas subidas de impuestos. Aunque los demócratas controlan ambas cámaras, su mayoría en el Senado es insuficiente para aprobar este programa sin un cierto apoyo republicano (necesitan 2/3), incluso en el hipotético caso de que consiguieran que se votara bajo una modalidad denominada “Reconciliación” (lo cual es dudoso que se admitiera) porque necesitaría 60 senadores a favor (total 100 + voto de calidad de la Vicepresidenta solo ejercitable en caso de empate) cuando tienen 50.
EE.UU. (ayer).- Beige Book: Dibuja un panorama benigno: la economía gana tracción y las perspectivas de crecimiento se mantienen sólidas. La economía se expandió a un ritmo moderado en abril y mayo, ligeramente superior al del periodo anterior, reflejando el avance de las vacunaciones y menores medidas de distanciamiento social. Aunque se han apreciado algunas disrupciones en las cadenas de suministro, el consumo en ocio y restauración ha aumentado. La venta de autos se mantiene sólida, aunque en algunos casos ha estado contenida por la escasez de inventarios. Las manufacturas y la construcción acusan de manera generalizada escasez de materiales y mano de obra que ha alargado los periodos de entrega a los clientes.
La demanda de vivienda se mantiene superior a la oferta en un entorno de bajo costes de financiación. La demanda de servicios de transporte, incluidos puertos, ha sido excepcionalmente fuerte. El crédito, tanto para vivienda como empresas, aumenta moderadamente. El empleo avanza de manera modesta o moderada, especialmente en servicios de restauración, hostelería y comercio minorista. Algunos distritos reportan dificultades para contratar, especialmente empleados de menor cualificación, que ha llevado en algunos casos a reducir el horario de apertura de los negocios. Los salarios aumentan moderadamente y un creciente número de empresas está ofreciendo “bonus” de contratación y salarios de partida más elevados para atraer mano de obra. Se espera que la demanda de empleo se mantenga fuerte en los próximos meses y la oferta contenida. Las presiones en precios aumentan respecto al periodo anterior. Los precios finales aumentan moderadamente, pero los de los inputs (materias primas, transportes y fletes, embalajes y productos petroquímicos) más abruptamente. Pero en su mayoría estos aumentos han podido ser traslados al consumidor final. Las presiones en costes y precios se mantendrán en los próximos meses. OPINIÓN: En general, las expectativas no cambian sustancialmente y el optimismo acerca del crecimiento económico se mantiene sólido con presiones de costes y salarios en los próximos meses.
UEM (ayer).- Precios Industriales (abril): +7,6% (a/a) vs +7,5% esperado vs +4,3% anterior. En el mes +1,0% en línea con lo esperado vs +1,1% anterior. OPINIÓN: Fuerte alza de los precios industriales que era esperada, motivado fundamentalmente por la subida de los precios de la energía y otras materias primas en un contexto de reapertura de las economías y cuellos de botella y disrupciones temporales en algunas cadenas de producción.

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2.- Bolsa europea

SECTOR ENERGÍAS RENOVABLES: El fondo Albert Invest. Mgmt. pone a la venta Eolia por más de 1.500M€. El fondo Albert Investment Management Corp. busca vender Eolia, empresa de energías renovables que adquirió hace dos años al fondo Oaktree por 1.400M€. Desde entonces, Eolia ha sumado cerca de 200MW mediante la compra de participaciones en otras empresas de energías renovables. Eolia es el principal grupo renovable independiente en España con una potencia instalada de 824MW (749MW en energía eólica y 75MW en solar fotovoltaica). Opinión de Bankinter: Noticia positiva por el interés que suscita el sector de generación renovable y que refleja el apetito inversor por estos activos. El mercado baraja preliminarmente una valoración entre 1.500/2.000M€, lo que equivaldría a valorar 2,12M€/MW en el punto medio de esa horquilla pero, al no conocerse con detalle la composición de su cartera de activos y especialmente su pipeline, esta indicación podría no ser totalmente fiable.

GRIFOLS (Neutral; Precio Objetivo: 25,20€; Cierre: 22,27€; Var. Día: -1,72%; Var. 2021: -6,7%): Hoy mantendrá un encuentro con inversores. El plan de recompra de acciones está a punto de terminar. Esta tarde hay un encuentro virtual con inversores que empieza a las 15:00h. El programa de recompra de acciones por el 1% del capital que empezó el 12 marzo está a punto de terminar. Hasta el 28 mayo, la compañía ha dedicado 110M€ para adquirir el 0,8% de autocartera. El objetivo es invertir unn total de 125M€ para adquirir hasta el 1% del capital. Al ritmo de compras de c. 12M€ accs./semana, estimamos que el plan está a punto de terminar. Opinión de Bankinter: Ayer la acción cerró a la baja encadenando seis sesiones consecutivas de caídas en las que ha perdido –5,0%. Puede ser una indicación que las expectativas por este encuentro con inversores son bajas. La terminación del plan de recompra de acciones es una notica negativa al desaparecer este apoyo que ha tenido la cotización. Las acciones se han revalorizado +7,1% en los casi tres meses que ha durado el plan (y +3,5% para la serie B, acciones preferentes sin voto).

3. Bolsa estadounidense

S&P 500 por sectores.-

Los mejores: Energía +1,7%; Inmobiliario +1,4%; Tecnología +0,6%.

Los peores: Materiales -0,9%; Consumo Discrecional -04%; Industriales -0,3%.

Entre las compañías que MEJOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer destacan: (i) CONSTELLATION PHARMACEUTICALS (33,6$; +65,9%) tras anunciar que será adquirido por MorphoSys por 34$/acc., lo que supone una prima de +70% con respecto al cierre del viernes. La adquisición permitirá a MorphoSys ampliar sus tratamientos para combatir el Cáncer. (ii) SCHLUMBERGER (35,5$; +7,7%) rebotó tras presentar estimaciones para el próximo año. Entre ellas, el Margen Ebitda se situará en un rango 20,8%/21,3%, nivel superior a 18,3% en 2020. Esperan un fuerte crecimiento del sector. (iii) AMERICAN AIRLINES (25,8$; +4,7%) anunció que los pasajeros de vuelos internacionales podrán realizar las pruebas Covid-19 en sus casas. (iv) NVIDIA (671,2$; +3,2%) rebotó porque su CEO expuso que espera que los reguladores apruben la adquisición de ARM de Softbank por 40.000M$.

Entre los valores que PEOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer se encuentran: (i) PVH (109,4$; -4,1%). Resultados 1T21 (finalizado el 30 de abril) bate expectativas. Principales cifras comparadas con el consenso de Bloomberg: Ingresos: 2.079 M$ (+55%) vs 1928 M$ (+43,4%); M. Bruto 1.229 M$ (59,1% sobre ventas) vs 1.084 M$ (56,2%); EBIT 197 M$ vs 127 M$; BPA 1,38$ vs 0,83$. Las ventas internacionales superan los niveles pre-pandemia y las ventas online aumentan +95%, representando el 25% del total. La compañía eleva sus guías para el ejercicio 2021: BPA de 5,5$ (vs 5,0$ anteriormente) y crecimiento de ventas de +24%/+26%. OPINIÓN: Resultados fuertes que incluyen una mejora de expectativas. De hecho, en el mercado fuera de hora, el valor subía +3,0%. En el año acumula una revalorización de +16,5%. (ii) TESLA (605,1$; -3,0%) cayó porque las cifras de ventas de coches eléctricos en abril han reflejado una pérdida de cuota de mercado. Ha pasado del 29% en marzo a 11% en abril, el nivel más reducido desde enero de 2019. El desabastecimiento de la industria de semioconductores sigue generando problemas en la cadena de suministros.
AMC Entertainment (62,6$; +95,2%): rebotó con fuerza porque es una de las últimas apuestas de especulación por parte de Reddit. La compañía lanzó un nuevo portal, denominado Investor Connect, para establecer una relación más directa con su base de inversores. AYER publicaron (compañías más relevantes; BPA real vs esperado): Advanced Autoparts (3,34$ vs 3,08$); NetApp (1,17$ vs 1,12$) y PVH (1,92$ vs 0,83$).
HOY publica (compañías más relevantes; hora de publicación; BPA esperado): Broadcom (tras el cierre; 6,440$).

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