IBEX 35: Soy aún más alcista que en abril. 

24/10/2012

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Durante el mes de abril de este año, estuve hablando del IBEX 35, que para mi no es un indice importante (la bolsa española solo representa el 0,9% de la bolsa mundial)  pero para mucha gente si lo es. Especificamente hablé a través de 3 artículos:

1) El IBEX 35 da miedo. Ha llegado la hora de ser salvajemente alcista donde exponía mis razones por las que creía que era un momento idóneo de inversión y especulación para buscar una operación del tipo "salida de la recesión".

2) IBEX 35. La hora de ser salvajemente alcista (segunda parte) en donde me explicaba y detallaba aún más mi pensamiento y sobre todo hablaba de los índicadores líderes. 

3) ¿Se parece el IBEX de 2012 al IBEX de 2009? donde entraba en matería operativa y de psicología sobre como afrontar esos momentos de mercado. Desde mi punto de vista el más interesante de los tres artículos.

En aquéllos momentos, había gente que estaba de acuerdo con mi análisis, total o parcialmente y, por supuesto, había mucha gente en contra. Tan en contra que me llegaron amenazas de muerte (es lo que tiene opinar contra la tendencia evidente) y cada 50 puntos que bajó el IBEX durante las siguientes 7 semanas, muchos se reían de mi o seguían insultando. 

En cualquier caso, este tipo de cosas que ocurren cuando se tiene una fuerte opinión alcista en el momento en que parece que el cielo se cae , es a las que uno tiene que acostumbrarse. Yo lo hago poco a poco, no siempre es fácil. He ido mejorando con el tiempo. Y gracias a Dios cada vez interiorizo más lo que se puede aprender viendo el documental "El juego de la muerte", basado en el experimento de Milgram y que demuestra el carácter gregario de las personas. Pensar fuera de la masa y no someterte a ella, requiere mucho tiempo de experiencia.

"El individuo siempre ha tenido que luchar para no ser abrumado por la tribu. Si lo intentas, a menudo estarás solo y a veces asustado. Pero ningún precio a pagar es demasiado alto por el privilegio de ser dueño de ti mismo"
                                                                             (Nietzsche)

Por otro lado, reflexionando sobre aquéllos días, he llegado a la conclusión que el primer error de la gente que lee información financiera, es exigir infabilidad, lo cual es absurdo (aquí dos fallos mios comentados 1 y 2). La cuestión es intentar acertar más que equivocarse, pero el fallo está asegurado. El segundo error (garrafal) es pedir precisión milimétrica cuando se habla de operaciones de medio plazo (1-2 años). El tercero es que algunos no saben leer (o no quieren saber leer). Por ejemplo, el primer artículo empezaba con un: 

" Y admito que puede caer algo más y hasta hacer una "limpieza" del doble suelo forjado entre septiembre y noviembre del pasado año."

A pesar de eso muchos me reprochaban haberme equivocado por 1400 puntos hasta que empezó a subir. Todo esto a pesar de que yo nunca dije "compra" sino que tienes que "tener mentalidad alcista y empezar a buscar operaciones al alza previamente esperando un giro del mercado" (esto último desconozco si lo dije literal, pero por ahí fue). En cualquier caso, para un inversor  o especulador a 2 años, 1400 puntos no son nada, más teniendo en cuenta que el mercado típicamente se recupera muy rápido al salir de una recesión. En las fases finales de un mercado bajista, se cae rápido, pero en las recuperaciones también se va a la velocidad de la luz. Volatilidad no es igual a riesgo. Eso es una falacia. 
El cuarto error de la gente (que no te suele leer periódicamente) es que leen una opinión de un analista y sacan una conclusión rápida, sin entender la filosofía y los mil matices del analista. Leer un solo artículo y hacerse una opinión del analista es como coger una página del Quijote y dar una opinión del libro en base a ello. Absurdo. El demonio está en los detalles y matices.

Y ya que estoy hablando de errores, comentaré que mi gran error personal es mi vehemente lenguaje. Levanta las bajas pasiones de muchos y debo ser consciente de eso. En cualquier caso, las amenazas y, en concreto, las amenazas de muerte, son un buen síntoma de que tu análisis será correcto. Como decía Carl Futia, autor de The Art of Contrarian Trading, "cuando los trolls son más repetitivos e incisivos, el mercado hace suelo inmediatamente". Lo mismo ocurrió cuando a finales agosto de 2011 dije que era salvajemente alcista para el S&P 500, muchos se me lanzaron encima (a pesar de que además pronostiqué a tiempo el peligro de caída que se produjo previamente). Las masas son burdas e hirientes. Y cuesta mucho, pero mucho tiempo ser capaz de contradecirlas y hacer valer tu propio criterio. Le debo muchísimo a los mercados, más de lo que me ha arrebatado porque me ha dado importantes lecciones de vida y sabiduría.

Hace unos días hice un repaso a la situación en Europa y EEUU con lo que creía más probable para el cuarto trimestre. Solo el hecho de que sea alcista para esas dos zonas, es un factor importante para el IBEX. Evidentemente, tengo "más fé" en lo que pueda hacer el S&P 500 y el Eurostoxx por su diversificación intrínseca que lo que pueda hacer un índice como el IBEX que se encuentra más al albur de la histeria de las masas. Y no dejaré de decir que no es adecuado tener todo concentrado en España. De hecho, teniendo el euro, deberíamos ya invertir en toda Europa de forma natural, aunque sea comprando todo el índice Eurostoxx (aquí tienes un ETF que puedes comprar para exponerte al Eurostoxx)

Teniendo en cuenta todo lo dicho el otro día, veamos algunos datos que hacen referencia solo a España:

El índice PMI sector servicios sigue contrayéndose. La última lectura publicada en octubre es de 40.2, lo cual es un nivel bastante bajo además de ser un mal signo el que la relativa estabilidad que tenía se haya roto a la baja con una caída brusca. Esto indica que la contracción en este sector (el más importante) se ha acelerado en el último mes. 

El mismo índice PMI pero para el sector manufacturero (bastante menos importante que el sector servicios), señala una mejor situación en este sector. Sigue en contracción pero desacelerándose, lo cual es importante. El mes pasado la lectura fue de 44, este de 44.5. 

El empleo en España, lamentablemente se sigue destruyendo. La noticia positiva, desde un punto de vista de especulación e inversión, es que cuando la destrucción de empleo se desacelera, suele coincidir con los suelos del mercado. Esta destrucción de empleo en España ya lleva desacelerándose bastante tiempo. De todos los datos posibles, este es sin duda el más importante de todos:

Un indicador muy interesante que sigo mucho para analizar el ciclo y la bolsa americana, es el deventas minoristas. Es fácil y lógico de entender que, cuando se va a peor las ventas disminuyen y lo contrario es cierto. Aquí tenemos el dato de España por su tasa de cambio interanual hasta el mes de agosto:

Lo que vemos es que parece que las ventas minoristas se está desacelerando en su contracción. Tal vez decir que se está desacelerando es mucho decir, ya que realmente ha tenido un "buen mes" en agosto y tal vez  solo sea un efecto producido en el mes antes de que subiera el impuesto del IVA. Lo que está claro es que antes de agosto estaba "estabilizado" es decir, se vende menos que el año anterior pero la contracción no se acelera. En todo caso, hay que observar este dato muy de cerca los siguientes meses porque suele adelantarse a la bolsa como podemos ver a continuación:

Hasta ahora hemos visto que el sector servicios empeora y que otros datos, sin ser humanamente mejores, vistos desde un punto de vista de inversión y especulación, son positivos porque se estándesacelerando en su contracción y eso suele indicar subidas bursátiles. 

Esto también está ocurriendo en algunos indicadores como el de la Cifra de Negocio Industrial, que ya no solo se desacelera sino que ha entrado en terreno positivo. Observando la tendencia, parece que si a finales del año pasado se entraba en terreno negativo, ahora está ocurriendo lo contrario. Una nota positiva.

Y lo mismo ocurre observando el indicador de Nuevos Pedidos Industriales. Parece que la tendencia negativa iniciada a finales de 2011 se está revirtiendo. 

A modo de resumen, vemos en el siguiente dato que la producción industrial sigue contrayéndose, pero esa contracción claramente se está desacelerando. De nuevo, desde un punto de vista especulativo suele ser buen augurio para la bolsa. 

Hasta el depresivo mercado inmobiliario español, aunque aún está contrayéndose, se desacelera en su contracción. La cantidad de euros en hipotecas constituidas sigue yendo a menos, pero se acerca a un potencial crecimiento:

Por otro lado, dejando aparte los indicadores económicos y los de sentimiento (no hace falta ser Einstein para ver que solo hay pesimismo), entramos en la época del año en el que mejor se suele comportar la bolsa. Con esto no quiero decir que en los dos siguientes meses vamos a ver subidas (yo en este análisis siempre hablo de entre 1 y 2 años), pero que al menos es un elemento a valorar. Esta estacionalidad tan buena a finales de año no es solo propia del mercado español, prácticamente se da en todos los países desarrollados, lo cual le confiere más credibilidad.

En definitiva, el IBEX 35 se encuentra ligeramente por encima de donde se encontraba cuando inicié mi serie de artículos sobre ser alcista en este índice, allá por abril. Pero ahora encuentro más señales para ser alcista. Evidentemente "no hay unanimidad" de los indicadores, pero eso suele ser muy extraño y solo ocurre cuando la tendencia bursátil ya es muy evidente y ha subido mucho. 

La general desaceleración de la contracción en la actividad económica, me hace ser muy optimista para la renta variable española. Además de que las autoridades europeas, repetidamente -aunque no sin titubeos- han manifestado su intención de salvar la eurozona. 

En términos humanos es muy difícil decir que vamos a mejor cuando se destruye más empleo y hay más destrucción de la actividad económica. Pero los mercados bursátiles tienden a hacer suelo en el momento en el que la actividad económica se desacelera en la contracción. Y eso está ocurriendo.

Creo que nos encontramos en una operación tipo "salida de la recesión" que son esos momentos en el que el mercado sube con mayor verticalidad. Algo parecido a lo ocurrido entre marzo de 2009 y finales de ese año. Ahora bien, la historia no se repite igual siempre, pero creo que el inversor debería comprar y que el trader debería buscar todo giro al alza para operarlo e intentar evitar el lado bajista. 

....La historia no se repite igual, pero a veces se parece. Observen la "foto" del comportamiento del IBEX 35 al final del anterior mercado bajista (2007-2009) y su similitud con lo que creo que es el final de un mercado bajista y el nacimiento de otro nuevo, en la actualidad:

P.D. Si no les convencen mis razones, siempre puede hacer caso de un pesimistas como el Economista Jefe para Europa del banco de inversión Goldman Sachs, el cual ve un 2013 negro,

Qué difícil es contradecir a gente tan seria e importante como este economista jefe ¿verdad? Solo el tiempo y la experiencia te enseñan, que uno solamente ha de escucharse a si mismo y a sus razones propias. Hace falta mucho tiempo para cultivar una opinión propia e impermeable a las opiniones de los que son considerados una autoridad o impermeable al ruido del pánico de la mayoría. Eso, amigos, solo lo puede dar el tiempo y el entrenamiento. Si no lo haces ya, empieza a pensar por ti mismo desde este momento, porque se tarda tiempo.

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