INFORME DIARIO - 30 de Noviembre de 2012 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Hoy: “Toma de beneficios pasajera.”

Esta madrugada Japón aprobó un estimulo adicional de 10.700M$, antes de que se celebren las elecciones del 16 Dic., provocando que el yen se debilitara hasta 107,3. Las bolsas asiáticas mantuvieron la senda alcista animadas por el PIB americano y por la macro japonesa. La sesión de hoy comienza con IPC de España de noviembre sorprendentemente bajo (+2,9%), que es el que se toma como referencia para la revisión de las pensiones (el Presupuesto 2012, contemplaba un IPC de +1%). Esto podría ayudar al Ibex. Por parte de EE.UU, los indicadores son mucho menos relevantes que ayer (Deflactor PCE, Ingresos y Gastos Personales), por lo que tendrán poco peso en la sesión. Esperamos una jornada sin sobresaltos, salvo por el hecho de que el reciente estrechamiento de la prima de riesgo española ha sido muy rápido y debería corregir algo, tal vez regresar al entorno de 400p.b. El Fiscal Cliff podría resolverse en cualquier momento y transformarse en un estímulo, por lo que la probable toma de beneficios de hoy sería pasajera. Parece difícil que el euro mantenga el nivel 1,30. En cualquier caso, el tono general es mucho mejor.

Hoy: “Toma de beneficios pasajera.”

Esta madrugada Japón aprobó un estimulo adicional de 10.700M$, antes de que se celebren las elecciones del 16 Dic., provocando que el yen se debilitara hasta 107,3. Las bolsas asiáticas mantuvieron la senda alcista animadas por el PIB americano y por la macro japonesa. La sesión de hoy comienza con IPC de España de noviembre sorprendentemente bajo (+2,9%), que es el que se toma como referencia para la revisión de las pensiones (el Presupuesto 2012, contemplaba un IPC de +1%). Esto podría ayudar al Ibex. Por parte de EE.UU, los indicadores son mucho menos relevantes que ayer (Deflactor PCE, Ingresos y Gastos Personales), por lo que tendrán poco peso en la sesión. Esperamos una jornada sin sobresaltos, salvo por el hecho de que el reciente estrechamiento de la prima de riesgo española ha sido muy rápido y debería corregir algo, tal vez regresar al entorno de 400p.b. El Fiscal Cliff podría resolverse en cualquier momento y transformarse en un estímulo, por lo que la probable toma de beneficios de hoy sería pasajera. Parece difícil que el euro mantenga el nivel 1,30. En cualquier caso, el tono general es mucho mejor.

1.- Entorno Económico .-

ALEMANIA.- (i) Durante el mes de noviembre la variación del número de parados sorprendió favorablemente, aumentando mucho menos de lo estimado. Así, el número total de desempleados se situó en 2.751M. registrando un aumento de +5K vs. +16K estimado y +19k anterior (revisado desde +20k). Aunque este dato es mejor de lo esperado, constituye el octavo mes de aumentos consecutivos. Si bien, la tasa de paro se mantuvo estable en +6,9%. (ii) Ventas minoristas de octubre decepcionan con un retroceso de -2,8% en tasa intermensual, cuando se esperaba -0,4% vs. +0,5% anterior (revisado desde +1,5%). En tasa interanual -0,8% vs. -0,3% estimado y -3,4% anterior (revisado desde -3,1%).

UEM.- En el mes de noviembre las diferentes encuestas de confianza en la UEM se mantienen en terreno negativo, aunque en general, no empeoran. A excepción del indicador que hace referencia a la confianza económica (-85,7 VS. 84,3 anterior y 84,5 estimado), todos los demás muestran un ligera mejoría respecto al mes anterior y a las estimaciones. Siendo el que muestra un mejor comportamiento el de confianza industrial (-15,1 vs. -17,1 estimado y -18,3 anterior). El clima empresaria se situó en -1,19 vs. -1,60 estimado y -1,61 anterior, la confianza del consumidor en -26,9 (idem estimado y anterior), la confianza servicios en -11,9 vs. -12,5 estimado y -12,1 anterior

ITALIA.- Buena colocación, tipos a su nivel más bajo de los últimos dos años. Emitió 2.980M€ a 10 años tipo medio 4,45% vs. 4,92% anterior (30 Octubre) y bid to cover 1,18 vs. 1,43 anterior. 3.000M€ vencimiento 5 años, tipo medio 3,23% vs. 3,8% y bid to cover 1,24 vs. 1,49 anterior.

EE.UU.- (i) Peticiones de subsidio de desempleo semanal 393k vs. 390k e. y 416k anterior. Desempleados larga duración 3.287k vs. 3.325k e. y 3.357k anterior (revisado desde 3.337k) (ii)PIB 3T 1ª revisión: t/t anualizado 2,7% vs. 2,8% e y 2% anterior. Deflactor del consumo 2,7% vs. 2,8% e y ant. Consumo privado 1,4% vs. 2% preliminar y 1,5% en 2T. La reposición de inventarios impulsó la revisión, si excluimos esta partida el crecimiento fue de +1,9%. El dato menos positivo es la revisión a peor del consumo (1,4% vs. 2% (preliminar)), lo que apunta a que este nivel de crecimiento es insostenible. (iii) Preventas vivienda octubre m/m 5,2% vs. 1% e y 0,4% anterior. (revisado desde 0,3%); a/a 18% vs. 8,9% e y 8,7% anterior (revisado desde 8,5%). (iv) A un mes de vista de que se produzca el Fiscal Cliff, el líder del partido demócrata, Chris Van Hollen, declaraba que tras la reunión con los republicanos, representados por el Secretario de Tesoro, Timothy Geithner, apenas habían logrado avances para alcanzar un acuerdo. Los republicanos defienden realizar serveros recortes en los presupuestos, mientras que los demócratas son partidarios de subir los impuestos a las rentas más altas y proteger a la clase media para no debilitar la recuperación. En cualquier caso, parece que por el momento, Geithner no ha presentado ningún plan “en firme” para alcanzar un pacto.

ESPAÑA.- (i) OCDE.- Realizó una serie de recomendaciones para España: (i) Profundizar en la reforma de las pensiones eliminando también la jubilación parcial. (ii) Reforma laboral: todavía muy elevada la indemnización de 33 días/año trabajado, propone contrato único que aumente días a medida que se tenga más antigüedad y menor coste para el despido improcedente. (iii) Invita a subir el IVA hasta el 21% en más productos (turismo, transporte y libros) y a reducir las cotizaciones de la Seguridad Social. (iv) Eliminar las deducciones en el IRPF por pensiones y por compra de vivienda. Link: http://www.oecd.org/economy/spainhasembarkedonthepathtorecoverybutmustcontinuewithreformsoecdsays.htm (ii) El ministro de Economía, De Guindos, respondía del secretario general de la OCDE, Ángel Gurría, que analizarán con detalle estas recomendaciones, pero que no “piensa tomar más decisiones”.

JAPON.- (i) Anunció una nueva inyección de liquidez adicional de 10.700M$, antes de que se hayan celebrado las elecciones previstas para el 16 de diciembre, cuando se espera que se tomen medidas de mayor alcance con la probable entrada del nuevo gobierno liderado por Abe. (ii) Tasa de paro de octubre cumplió expectativas: 4,2% vs. 4,2% estimado y anterior. (iii) IPC Nacional de octubre a/a -0,4% vs. -0,4% estimado y -0,3% anterior. Subyacente -0,5% vs. -0,5% estimado y -0,6% anterior. IPC Tokio a/a de noviembre -0,5% vs. -0,6% estimado y -0,8% anterior. IPC Subyacente -0,9% vs. -1% estimado y anterior. (iv) Producción Industrial m/m de octubre, dato preliminar +1,8% vs. -2% estimado y -4,1% anterior. a/a -4,3% vs. -8% estimado y -8,1% anterior. (v) Producción vehículos a/a octubre -12,4% vs. -12,4% anterior (vi) Viviendas Iniciadas en octubre a/a +25,2% vs. +10,1% estimado y +15,5% anterior.

COREA DEL SUR.- Producción Industrial de octubre m/m 0,6% vs. 1% estimado y 0,7% anterior. En tasa interanual -0,8% vs. 1% estimado y 0,7% anterior.

INDIA.- PIB 3T a/a 5,3% vs. 5,3% estimado y 5,5% anterior. Se trata de un dato más flojo incluso de lo que nosotros veníamos estimando (+5,7% de media en 2012).

REINO UNIDO.- Confianza consumidor GfK noviembre -22 vs. -30 estimado y anterior.

CHINA.- Indicador sentimiento empresarial MNI noviembre 53.78 vs. 51.86 anterior.

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2.- Bolsa española .-

B.SANTANDER (Comprar; Cierre 5,894€; Var. +2,4%): Es el candidato con mayor probabilidad de comprar CataluñaCaixa.- El cuaderno de venta será distribuido por el FROB, que tiene el 90%, en unos días a las siguientes entidades: BBVA, B.Sabadell y B.Santander. Previamente, en enero, CataluñaCaixa deberá transferir unos 10.000M€ en activos a la Sareb (“banco malo”) y el propio FROB recapitalizar hasta tener el 100%. Se especula con la posibilidad de que B.Santander presente la oferta con menos asistencia pública necesaria (es decir, con una solicitud de EPA o Esquema de Protección de Activos, menos generosa). Impacto: Neutral.

SECTOR ELÉCTRICO: FADE coloca deuda.- El Fondo de Amortización del Déficit Eléctrico (FADE) consiguió colocar ayer 1.750M€ en bonos a tres años con una sobredemanda de 1,43x. El tipo medio fue del 4% aprox, con una prima de 70 p.b. sobre el bono español a dicho plazo. Se trata de una buena noticia para las compañías del sector ya que esto aliviará el peso de la deuda en sus balances. Además, FADE no conseguía salir al mercado desde febrero’12. Desde su creación, FADE ha conseguido captar unos 15.250M€ de un total de 22.000M€ ampliables a 25.000M€.

FERROVIAL: (Cierre: 11,30€; Var.-0,44%): Anuncia un dividendo mayor de lo esperado.- El importe del dividendo será de l€ por acción y el pago se hará efectivo el 13 de diciembre de 2012. Complementariamente, propondrá un dividendo de 0,25€ por acción a la Junta General Ordinaria de Accionistas de 2013. La compañía estaría triplicando el dividendo del año anterior, gracias a las desinversiones que ha llevado a cabo en su filial británica BBA. Impacto: Positivo.

3.- Bolsa europea.-

REINO UNIDO, SISTEMA FINANCIERO: Los bancos británicos tienen un déficit de capital de hasta 50.000M GBP.- Según el Comité de Política Financiera del BoE dijo ayer que los bancos británicos deberían publicar ratios de capital que “reflejen una valoración adecuada de sus activos y una contabilización realista del coste de los recientes escándalos”, en referencia a la manipulación del Libor y a la comercialización inadecuada de determinados productos de aseguramiento. Aunque M. King, el gobernador, eludió cuantificar el probable déficit de capital que tienen los bancos británicos por estos motivos, el último informe de estabilidad financiera del BoE sugiere que podría situarse entre 20.000M GBP y 50.000M GBP.

RIO TINTO (Cierre: 3.090GBp; Var. Día +5,08%): Presenta un plan de reducción de costes por importe de 5.000M$.- El segundo productor mundial de hierro, ha anunciado una disminución de costes en los próximos 2 años. El plan consiste en una reducción de proyectos y del número de exploraciones. Además, realizará un mayor control de gasto. Sólo en la región de Pilbara (Australia), espera un recorte de gastos de 1.000M$. Por otro lado, son muy optimistas con la futura evolución de la economía en China. Impacto: Negativo.

4.- Bolsa americana y otras .-

S&P por sectores.- Los mejores: Telecos +0,86%; Salud +0,63%; Materiales +0,60%. Los peores: Consumo cíclico +0,24%, Consumo básico +0,42%, Tecnología +0,42%.

SECTOR MINORISTA.- Las ventas de los retailers en noviembre han decepcionado, posiblemente porque el efecto del huracán Sandy ha neutralizado las buenas cifras del Black Friday: aumentaron +0,3% vs +1,6% estimado y +3,1% en noviembre’11. Fue llamativa la mala evolución de Kohl’s, -5,6%, lo que provocó que su cotización cayera ayer -12%.

TIFFANY & CO (Cierre: 59,80$; Var. Día: -6,16%).- Decepcionó con sus cuentas del 3T’12: ventas 852,7M$ (+3,8%, ventas comparables +1%) vs 859,2M$ estimado, BNA 63,2M$, BPA 0,49$ vs 0,63$ esperado. Además, rebajó sus previsiones para el conjunto del año: ahora espera un BPA de 3,20/3,40$ vs 3,55/3,70$ estimado anteriormente. Actividad: Joyería.

SUPERVALU (Cierre: 2,28$; Var. Día: -18,6%).- Su cotización cayó ayer con fuerza al conocerse que la firma de capital riesgo Cerberus Capital Management estaba teniendo dificultades para conseguir la financiación necesaria para su adquisición. Al parecer, los posibles acreedores no creen que Supervalu pueda sobrevivir con una carga de la deuda tan elevada. Si finalmente no puede ser comprada por Cerberus, la cadena de supermercados tendrá que experimentar una importante reestructuración o incluso, su liquidación. Actividad: Alimentación.

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