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viernes, 14 de septiembre de 2018

INFORME DIARIO - 14 de Septiembre de 2018 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: “Casi todo salió bien… ¡y ya era hora!.”
Sesión mixta en Europa, y más positiva en EEUU y Asia (EuroStoxx50 +0,21%, S&P +0,63%), tras acordar reunirse EEUU y China de nuevo sobre comercio. Un tweet de Trump enfriaba las expectativas pero no impidió una saldo positivo en bolsas, que encadenaron 4 sesiones consecutivas alcistas y eso es relevante para el tono de fondo del mercado.BCE y BoE cumplieron las expectativas de no hacer cambios, pero afortunadamente sí sorprendió el b.c. de Turquía al subir 625 p.b., hasta 24%, propiciando la recuperación de la lira turca y un rally de emergentes. El BCE revisó a la baja 1 décima sus perspectivas de PIB para la UEM (+2,0% 2018e; +1,8% 2019e) e inesperadamente retrocedió la inflación americana (+2,7% desde +2,9%), aunque casi no se notó en los bonos (T-Note 2,968%, -0,2pb). El enfoque constructivo de Draghi sobre la economía europea permitió que el euro se apreciara hasta casi 1,17€/$, así que casi todo salió bien ayer. ¡Ya era hora!


Hoy: "Y al 5º día también rebotó… al menos eso esperamos."

Tras las buenas noticias de Turquía y China-EE.UU. que alivian la presión sobre los emergentes, hoy debería reafirmarse el buen tono de las bolsas. El rebote esta madrugada en Asia, tras 10 sesiones seguidas a la baja, y el que las tecnológicas vuelvan a tirar del mercado son síntomas de que el tono mejora. Tras presentar su nuevo iPhone, Apple fue el valor estrella del DJI (+2,4%).Esta madrugada buenos datos macro de China y Japón apoyan lo que debería ser una sesión alcista.
Sin macro relevante esta mañana, por la tarde se publicarán en varios indicadores americanos, en general con sesgo positivo(i) Ventas Minoristas, que podrían aflojar algo hasta +0,4% desde +0,5%, pero manteniendo el crecimiento medio mensual en 2018. (ii) Produción Industrialacelerando hasta +0,3% desde +0,1%. (iii) Utilización de Capacidad mejorando desde 78,1% hasta 78,3%. (iii) Confianza de la Univ. de Michigantambién mejorando hasta 96,8 desde 96,2.
Tanto Moody¿s como Carney (BoE) han advertido en las últimas horas de los riesgos de un Brexit sin acuerdo y eso depreciará hoy la libra, pero lo más importante es la reducción del miedo sobre los emergentes tras la decidida subida de tipos en Turquía ayer, el regreso del dinero a la tecnología y el enfoque constructivo de Draghi sobre la economía europea. Con esto encima de la mesa probablemente tendremos una 5ª sesión consecutiva de rebotes y una mejora del tono de cara a la semana próxima.
Claves del día:
(+) Ventas Minoristas, Producción Industrial y Confianza Univ. Michigan en EE.UU.
(+) Moody¿s revisa ratings de UE y Polonia tras el cierre del mercado.





1. Entorno económico

CHINA.- (i) Producción industrial de agosto (a/a): +6,1% en línea con expectativas, frente a +6,0% anterior. (ii) Ventas minoristas de agosto:+9,0% vs 8,8% esperado y anterior.
JAPÓN.- (i) Producción industrial (Final) de julio: (a/a) +2,2% vs +2,3% anterior, (m/m) se mantiene en -0,1%. (ii) Utilización de la Capacidad Productiva se revisa desde -2,2% a -0,6%.
EE.UU.-(i) La inflación (tasa general y subyacente) desacelera en agosto más de lo previsto y se aleja de máximos. La tasa general del IPC (a/a) se reduce hasta +2,7% desde +2,9% cuando se esperaba +2,8%. La tasa intermensual repite +0,2% (vs. +0,3% estimado). Con este descenso se aleja de los máximos desde dic.’11. La inflación subyacente (a/a) desciende 2,2% desde +2,4% estimado y anterior; (m/m) se sitúa en +0,1% vs. +0,2% estimado. Con este movimiento los precios se enfrían desde su nivel más alto desde septiembre de 2008. Link directo al Informe(ii) Paro semanal: aumenta menos de lo esperado: +204k vs 210K esperados y 205k anterior. Paro de larga duración: también mejor de lo esperado: +1.696k vs 1.710k esperados vs 1.711k anterior.
UEM:- BCE: El BCE mantiene intacta su hoja de ruta y revisa ligeramente a la baja sus previsiones de crecimiento para 2018 y 2019. El programa de compra de bonos concluye en diciembre y los tipos de interés no subirán antes del verano 2019 (sin cambios). Aunque el crecimiento económico es sólido y generalizado mientras la inflación va subiendo, revisa ligeramente a la baja sus previsiones de crecimiento hasta +2,0% (vs +2,1% anterior) en 2018 y +1,8% (vs +1,9% anterior) en 2019 debido a una menor contribución del sector exterior. En 2020 mantiene su estimación en +1,7%. En relación a la Inflación, mantiene sin cambios sus perspectivas en +1,7% para 2018, 2019 y 2020Link directo al Informe
R: UNIDO.-Banco de Inglaterra: Si cambios en política monetaria: Tipos se mantienen en 0,75% y programa de compra de activos intacta (compra de bonos soberanos se mantiene en 435.000 M GBP y de bonos corporativos en 10.000 M GBP).El BoE mantiene intactas las proyecciones económicas de agosto: crecimiento del PIB de +1,5% en 2018, +1,8% en 2019 y +1,7 en 2020; IPC de +2,5%, +2,2% y +2,1% en los mismos años. Estas estimaciones están realizadas bajo el supuesto de que la salida del Reino Unido de Europa se realice de una manera “ordenada”. El BoE sigue reconociendo que el panorama económico en Gran Bretaña podría ser significativamente influenciado por el desenlace del Brexit. Las incertidumbres en relación al proceso se han agudizado en los mercados financieros. Link directo al Informe
TURQUÍA.- El banco central sube tipos en 625 pb hasta 24% superando las estimaciones del consenso y en contra de las declaraciones de Erdogan pidiendo un recorte de tipos. Con este movimiento el banco central intenta atajar las presiones inflacionistas (IPC próximo al 18% vs objetivo del 5,0%) y poner freno a la depreciación de la lira (que se ha depreciado más de un 40% contra el $ en el año, acuciada por los desequilibrios económicos (alto déficit comercial, alto endeudamiento, desaceleración económica…..) y las sanciones y disputas políticas desde EE.UU. 
Información completa sobre nuestras notas macro en nuestro website:
https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento?secc=ASES&subs=IMAS
2.- Siguientes acontecimientos relevantes no inmediatos.
18/19 Sept. JAPÓN. Reunión del BoJ.- No se esperan cambios.
20 Sept. JAPÓN. Convención del PLD para reelegir o no a Abe como candidato a PM.
25/26 Sept. EE.UU. Reunión Fed (FOMC).- Se espera +25pb, hasta 2,00/2,25%. Ya descontada por el mercado.
07 Oct. BRASIL. Elecciones.- Puede ganar un candidato populista (Bolsonaro; Partido Social Liberal) (28 Oct. 2ª vuelta)
14 Oct. ALEMANIA. Elecciones en Baviera.-
19 Oct. ESPAÑA. Moody’s revisa del rating de Cataluña.
06 Nov. EE.UU. Elecciones de medio mandato (mid term elections).- 1/3 Senado, 100% Congreso y 36 gobernadores.
03 Dic. OPEP. Cumbre semestral.-



3.- Bolsa europea 

ACS (Comprar; Pr. Objetivo: 43,1€; Cierre: 36,05€; Var. Día: -0,08%): Se adjudica una obra en el metro de Washington con un presupuesto total de 185 M€ y cierra la venta de una planta solar de 500 MW por más de 300 M€. ACS participa en el consorcio constructor de la estación de Potomac junto con Halmar, compañía con la que también se alió para la construcción del tren de cercanías de Long Island.OPINIÓN: Ambas noticias son positivas pero su impacto será muy leve en la cotización. La adjudicación del metro de Washington supone fortalecer la posición de ACS en su principal mercado (obtiene un 44% de sus ventas en Norteamérica, con un crecimiento anual de +4%), pero el importe del proyecto equivale sólo a un 0,3% de la cartera de construcción de la compañía. La venta de la planta solar de Mula (Murcia) era una noticia ya descontada por el mercado, ya que las negociaciones habían avanzado durante el verano y la venta de plantas de energía a inversores institucionales una vez desarrolladas y construidas es una práctica habitual de la compañía en su negocio de Servicios Industriales.
GESTAMP (Comprar; Pr. Objetivo: 7,80€; Cierre: 6,53€). El consejero delegado de Jaguar alerta del peligro de un Brexit duro para los grupos de automoción. El consejero delegado del mayor grupo de coches de Reino Unido, Ralf Speth, declaro que si el gobierno de Theresa May no llega a un acuerdo para logar un “Brexit adecuado”, la firma perderá buena parte de sus beneficios y eso conllevaría a fuertes recortes de empleo. Comentó que decisiones equivocadas en las negociaciones con Bruselas podrían costar al grupo 1,200M£, lo que le obligaría a mover sus plantas a Polonia. Se calcula que casi la mitad de los 30.000 componentes que tienen un coche producido en Reino Unido proceden de Europa continental. Si no hay pacto de libre comercio tras el Brexit, podrían imponerse tarifas para el intercambio de vehículos y componentes OPINIÓN: Gestamp tiene invertidos 200M€ en el Reino Unido donde cuenta con siete plantas de producción y 3.000 empleados. Ayer mismo inauguró su última planta en Wolverhampton .En 2017 obtuvo una facturación de 557M£ en Reino Unido, un 7,6% del total de los ingresos del grupo.


4.- Bolsa americana y otras
S&P por sectores.-
Los mejoresTecnología de la Información +1,16%, Salud +1,14%, Utilities 0,77%
Los peoresConsumo básico -0,36%, Financieras -0,14%, Energía +0,00%
Entre las compañías que MEJOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer destacan: (I) INTERNATIONAL FLAVORS (137,23$; +4,64%), el fabricante y comercializador de perfumes y productos para el cuidado personal cotizó positivamente la adquisición de Frutarom, que es líder en un segmento de alto crecimiento como los productos elaborados por ingredientes naturales. La inversión que International Flavors tendrá que realizar alcanza 7.000 M$ lo que implica pagar unos múltiplos de valoración elevados (Precio/Ebitda ~ 20 x), (ii) MICRON TECNOLOGY INC (43,62$;+4,50%), rebotó ayer tras haber caído don fuerza durante la semana. La compañía que acumula una caída próxima al 30% desde sus máximos del año (mayo 2018), se ha visto penalizada por el deterioro de expectativas por parte de los analistas. El rebote de ayer se explica por las declaraciones de uno de los fundadores de un Hedge Fund (David Tepper) que anunció que Micron es una de las mayores apuestas de su fondo. Tepper considera que el mercado infravalora la capacidad de gestión de Micron en un mercado, el de los semiconductores que disfruta de un entorno de cuasi-monopolio y (iii) APPLE (226,41$;+2,42%) cotizó con subidas gracias a su política comercial orientada a aumentar el precio medio de sus productos-. Cabe recordar que esta semana, Apple presentó sus nuevos modelos de móviles. El rango de precios en el mercado estadounidense oscila entre 449$ del modelo más barato y 1.449 $ del iPhone Xs Max con la mayor pantalla. El hecho de que finalice la venta del iPhone Xs, que se vendía por 349$, se ofrezcan nuevas versiones del modelo más caro y se haya lanzado una versión del iPhone X a un precio inferior para competir en el mercado chino con Xiaomi sugiere que Apple conseguirá que los clientes sigan aceptando precios más altos. Consideramos que esta estrategia comercial de subida de precios progresiva y posicionamiento de más versiones en el rango superior de precios del mercado es la vía para mantener el crecimiento de ingresos en un mercado maduro que muestra algunos síntomas de agotamiento (las ventas globales de smartphones parecen estancadas en 1.500 millones de unidades anuales y el crecimiento en el número de unidades vendidas de iPhone fue sólo +0,4% interanual.
Entre los valores que PEOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer destacan: (I) KROGER CO (28,58$; -9,93%), la cadena de supermercados registró la mayor caída en seis meses tras anunciar un aumento de ventas comparables inferior a lo esperado en 2T’18 (+1,6% vs +1,8% estimado) que viene acompañado de un estrechamiento en los márgenes. Al contrario que Kroger, otros competidores como Target y Dollar, han revisado recientemente sus perspectivas de resultados gracias a la favorable evolución del consumo en EE.UU y (II) SUNTRUST BANKS (68,03$;-4,69%), el comportamiento de la entidad en el conjunto del año es positivo ya que acumula una revalorización del +5,3% - superior al conjunto del sector financiero – pero la rebaja de estimaciones por parte de los analistas le pasó factura en la sesión de ayer.

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