INFORME DIARIO - 31 de Diciembre de 2025 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: “Sin referencias, Europa sube y EE.UU. gotea a la baja.”

Sin grandes noticias en el frente convencional, la geopolítica concentra últimamente toda la actividad. Un acuerdo de paz en Ucrania parece diluirse tras las acusaciones de Rusia sobre un ataque con drones a la residencia de Putin, Arabia Saudí lanza un ataque aéreo en Yemen aumentando la tensión con Emiratos Árabes Unidos, EE.UU. intensifica su actividad en Venezuela y China continúa con sus maniobras cerca de Taiwán. Pese a ello, las bolsas europeas avanzaron de manera generalizada y las americanas cayeron ligeramente. Una prueba más de que el mercado continúa asignando una prima de riesgo cero a la geoestrategia. De hecho, las rentabilidades de los bonos subieron: Bund +3 p.b. hasta 2,85% y T-Note +1 p.b. hasta 4,12%.
La macro americana fue de segundo nivel (Precios de Vivienda Case-Shiller 20 & PMI de Chicago) y pasó inadvertida.

INFORME DIARIO - 30 de Diciembre de 2025 -

 En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: “Traspié en las negociaciones sobre Ucrania favorece a los bonos, pero toma de beneficios en oro y plata.”

Tras alcanzar nuevos máximos la semana pasada, las bolsas americanas recortan mientras Europa reabre tras un viernes festivo con ligeros avances. Datos macro secundarios en EE.UU., Preventas de Viviendas e Índice Manufacturero de la Fed de Dallas, pasan sin pena ni gloria. Es lo no convencional o inesperado lo que mueve el mercado. Poco dura el potencial alto el fuego en Ucrania anunciado por Trump el domingo. Rusia denuncia un supuesto atentado contra la residencia de Putin por parte de Ucrania y avisa que se replanteará su posición negociadora mientras intensifica los ataques. Propicia un repunte de la volatilidad (VIX +6pb hasta 14,2%) y cierto refugio en bonos que recortan sus TIRes apoyadas, además, en la ausencia de emisiones en las próximas 2 semanas. T-Note -1,8pb hasta 4,11%, Bund -3,2pb hasta 2,83%, periféricos incluso algo mejor. Sorprendentemente, oro y plata no actúan como refugio y ceden -4,4% y -9% hasta 4.332$ y 72,1$ respectivamente tras haber alcanzado máximos la semana pasada (+18% en la semana, +31% en el mes). En resumen, un aumento de la tensión en Ucrania propicia un sell-off atípico con bonos bien, pero oro y plata recortando.

INFORME DIARIO - 29 de Diciembre de 2025 -

 En el informe de hoy podrá encontrar:

Hoy: “Cerramos un 2025 bueno para renta variable. Semana positiva, pero de transición. Posible sustituto de Powell en la Fed.”

La última semana del año también es corta y sin referencias importantes, aunque con tono positivo. Con la vista puesta en 2026. – De nuevo viviremos sesiones de trámite, sin apenas referencias. El jueves es Año Nuevo y no habrá mercados. El miércoles (Nochevieja) algunas bolsas europeas cerrarán media sesión y otras la jornada completa. EE.UU. vivirá una sesión rutinaria. Aunque las referencias serán escasas, sí existen algunos aspectos que tendremos que monitorizar: (i) frente geopolítico: conversaciones este fin de semana entre Ucrania y EE.UU. Trump afirma estar más cerca que nunca para llegar a un acuerdo de Paz. En China, han comenzado nuevas prácticas militares cerca de Taiwán, en lo que parece ser una amenaza a los grupos separatistas. Con todo ello, mantenemos nuestra recomendación de Comprar el Sector Defensa. (ii) En el frente macro, lo más relevante en EE.UU. serán datos del Sector Inmobiliario, entre ellos Preventas de Vivienda y Precios de Vivienda Case-Shiller. También se publicarán PMIs en Europa y EE.UU, aunque finales en la mayoría de ellos, y Actas de la Fed de la reunión del 10 de diciembre. No

INFORME DIARIO - 26 de Diciembre de 2025 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: “Mercado cerrado por Navidad. El miércoles día de transición con Europa y EE.UU. abiertos solo media sesión.”

Ayer estuvieron cerrados todos los principales mercados por Navidad. El miércoles, día de Nochebuena, las bolsas estuvieron abiertas solo media sesión y se saldó con Europa plana y ligeras subidas en EE.UU. (+0,3%). La tecnología también cerró en positivo en el índice general (+0,2%) así como los Semiconductores (+0,3%).

En el frente macro, no tuvimos datos destacables, únicamente se publicó el dato de peticiones semanales de desempleo en EE.UU. que fue algo por debajo de lo esperado (214k vs 224k esperado y anterior).

INFORME DIARIO - 24 de Diciembre de 2025 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: “Subidas moderadas en bolsa y bonos.”

Sesión de menos a más en las bolsas, con subida testimonial en Europa y un comportamiento superior en NY, animado por un dato de PIB americano 3T mejor de lo esperado (+4,3% t/t anualizado vs +3,3% esp. y +3,8% ant., es el mayor crecimiento desde 3T 2023). También se publicó la Confianza del Consumidor (EE.UU., diciembre), dato de difícil interpretación (89,1 vs 91,0 esp. y 92,9 ant. revisado desde 88,7). La bolsa en Europa cerró con una subida de +0,1% y NY +0,4% liderada por el sector telecoms y la tecnología (ambos +1%). Disminuye la volatilidad, el VIX ayer cerró ayer a 14,0, mínimo anual.

INFORME DIARIO - 23 de Diciembre de 2025 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: “Sesión a dos velocidades. La tecnología volvió a brillar.”

Europa -0,3% y NY +0,6% liderado, de nuevo, por el sector semis (+1,1%). Todo ello en una sesión sin apenas referencias macro y típica de final del año...

En el frente corporativo, NVIDIA comenzará a suministrar sus chips H200 a China a partir de febrero, aunque la noticia apenas impactó en su cotización. En paralelo, Paramount logró el aval de 40.400M$ de Larry Ellision- CEO de Oracle- como garantía para la compra de Warner Bros (+3,5%). Actualmente la oferta de Paramount es de 30€/acc. por toda la Compañía (prima ca. +4% vs precio de cierre de ayer) y la de Netflix de 27,75€, aunque la oferta de ésta es únicamente por los estudios y los activos de streaming.

INFORME DIARIO - 22 de Diciembre de 2025 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Hoy: “Acaba el 2025. Es momento de tomar posiciones de cara a 2026. PIB EE.UU. fuerte y quizás próximo Gobernador de la Fed.”

Reducido volumen y pocas referencias, aunque se publica el PIB americano 3T 2025. Acaba el año formalmente y es momento de tomar posiciones de cara a 2026.– Tendremos por delante la típica semana de Navidad: reducidos volúmenes de actividad, pocas referencias y mercado cerrado algunos días. Por tanto, será una semana corta y prácticamente de trámite, por lo que no podemos esperar grandes avances. Un cierto respiro es saludable y razonable tras las subidas de doble dígito en muchos mercados a lo largo de 2025.

INFORME DIARIO - 19 de Diciembre de 2025 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: “Los bancos centrales cumplen con las expectativas, las bolsas rebotan y los bonos se relajan.”

El BoE bajó tipos (-25 p.b. hasta 3,75%) y el BCE repitió en 2,00%/2,15% (depósito/crédito) tal y como se esperaba. Lagarde se aferró al mantra de tomar decisiones en función de los datos y evitó dar pistas sobre la dirección del próximo movimiento. El BCE parece confortable con el nivel de tipos actual, pero tras la mejora en las previsiones macro, lo más probable es que el próximo movimiento sea al alza, aunque no será en los próximos meses.

En este contexto, las bolsas fueron ganando inercia especialmente tras conocerse que el IPC americano evoluciona mejor de lo esperado (+2,7% en nov. vs +3,1% estimado con la Subyacente en +2,6%). Es una buena señal porque facilita el trabajo a Fed, por eso NY rebotó con fuerza tras 4 sesiones de caídas (2 en Europa).

INFORME DIARIO - 18 de Diciembre de 2025 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: “Bolsas en negativo. La tecnología lidera las caídas”

Bonos soportados por las declaraciones de Waller y el IFO alemán. Waller (miembro de la junta de gobernadores de la Fed) sostiene que los tipos están entre 50 y 100p.b. por encima del nivel neutral y que hay margen para seguir con los recortes. Este tono dovish ayudó a que la TIR del Note cerrase apenas sin cambios (4,15%) a pesar de comenzar la sesión con repuntes. En Europa el IFO alemán decepcionó (87,6 vs 88,2 est.) por los retrasos en la puesta en marcha de los estímulos fiscales. La TIR del Bund moderó los repuntes y cerró en 2,86% (+2 p.b.).

INFORME DIARIO - 17 de Diciembre de 2025 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: “Nueva sesión de volatilidad en las bolsas en una jornada cargada de referencias macro.”

Nueva jornada de volatilidad en las bolsas que terminaron cerrando con recortes tanto en Europa (-0,6%) como en EE.UU. (-0,2%). Energía (-3,0%) y defensa (-2,4%) fueron los sectores que más lastraron los índices ante el avance en las negociaciones de paz en Ucrania (y que provocaron recortes de -2,7% del petróleo). La tecnología consiguió rebotar (+0,3%) y tuvimos ligeras subidas tanto de las 7 magníficas como de Oracle y Broadcom.

INFORME DIARIO - 16 de Diciembre de 2025 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: “Europa bien, EE.UU. dubitativo a la espera de que Empleo y Precios clarifiquen el futuro de los tipos de interés.”

Europa recupera, pero EE.UU. cierra con ligeras caídas en una sesión con altibajos y la tecnología todavía corrigiendo. En una jornada sin referencias relevantes, el mercado se mantiene a la espera de que los primeros datos oficiales de Empleo y Precios desde el cierre de la Administración que se publicarán esta semana en EE.UU. clarifiquen los próximos movimientos de la Fed. Un Empire Manufacturing inesperadamente débil en diciembre (-3,9 vs 10,0 esperado y 18,7 anterior) y declaraciones, como no, dovish de Miran, favorecen expectativas de nuevas bajadas. Alega que los niveles de precios actuales no reflejan adecuadamente las tendencias de oferta y demanda que resultarían en un IPC subyacente de +2,3%, en el entorno del objetivo del +2% (vs +3,0% último dato de septiembre). Pero Williams (Fed NY) es más neutral: tras un 2025 marcado por la incertidumbre, la economía americana arranca 2026 encaminada hacia un crecimiento sólido y estabilidad de precios. La política monetaria está bien posicionada. Collins (Fed Boston) reconoce que la decisión de diciembre no fue fácil en un entorno inflación elevada. Los bonos hacen un movimiento de ida y vuelta y cierran prácticamente sin cambios. Las criptos vuelven a caer con fuerza.

INFORME DIARIO - 15 de Diciembre de 2025 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Hoy: “Termina 2025. Sigue mereciendo la pena asumir riesgos.”

Bolsas: Esta semana reposicionamiento pro-riesgos de cara a 2026 a precios más atractivos tras las caídas de la semana pasada. Mejor así.– En la práctica, esta semana termina 2025. Tras los retrocesos de la pasada, es probable que el reposicionamiento, pensando ya en 2026, se traduzca en ligeras subidas. Se publicará mucha macro pero, sobre todo, reuniones de 5 bancos centrales entre jueves y viernes. Noruega y Suecia repetirán en 4,00% y 1,75% respectivamente, pasando desapercibidos. Pero el Banco de Inglaterra recortará -25 p.b., hasta 3,75%, el BCE repetirá en 2,00/2,15% (Depósito/Crédito) pero publicará unas estimaciones macro revisadas a mejor y puede que insinúe que su próximo movimiento será de subida y no de bajada, mientras que el Banco de Japón podría subir +25 p.b., hasta 0,75% (asignamos una probabilidad del 50%, aunque el mercado descuenta la subida). Por tanto, la libra se depreciará, mientras que euro y yen se apreciarán. Las consecuencias sobre las bolsas no serán relevantes. Es probable que el Empleo americano de mañana salga débil, reforzando de nuevo la expectativa de más bajadas de tipos por parte de la Fed y que eso impulse moderadamente Wall St. En este contexto seguiremos considerando los retrocesos como oportunidades para comprar más barato de cara a 2026. Este miércoles publicaremos nuestra Estrategia de Inversión 2026 en la que argumentamos a favor de un continuismo expansivo, tanto de ciclo económico como de mercados. Sigue mereciendo la pena asumir riesgos.

INFORME DIARIO - 12 de Diciembre de 2025 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: “Sesión de ligeros rebotes… a excepción de la tecnología, que fue arrastrada por las flojas cifras de Oracle."

Europa +0,8% y NY +0,2%, aunque semis -0,8% condicionados por los resultados de Oracle (-10,8%). Pese a que las cifras no fueron especialmente débiles, las fuertes inversiones en CAPEX y los elevados niveles de deuda para financiar el crecimiento generan ciertas dudas acerca de la sostenibilidad del modelo de negocio. Existe cierta divergencia en el sector e insistimos en que las compañías que realmente ofrecen valor son aquellas que presentan balances sólidos y generación de flujo de caja libre, como es el caso de NVIDIA, ASML, Microsoft…

INFORME DIARIO - 11 de Diciembre de 2025 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: “La sesión sólo tuvo interés tras cerrar NY, con la bajada de tipos de la Fed y las cifras de Oracle."

Hasta la Fed, jornada de poco volumen y escaso movimiento en bolsas. Europa bajó -0,15%, mientras que EEUU, que estaba prácticamente plano antes de la Fed, acabó subiendo en +0,7%. A parte de la Fed no hubo grandes referencias macro, pero si tuvimos más bancos centrales, Canadá y Brasil mantuvieron sus tipos sin cambios (2,25% y 15,0% respectivamente).

La Fed cumplió con lo estimado y recortó tipos -25pb hasta 3,5%/3,75%. (9 votos a favor y 3 en contra). Volverán a aumentar el balance, no como parte de su política monetaria, si no como “ajuste estratégico de sus reservas”. El dot-plot estima una única bajada para 2026 (-25pb), frente a las dos (-50pb) que esperaba el mercado, pero los mensajes de Powell, menos hawkish de lo esperado, pesaron más sobre bolsas y bonos.

INFORME DIARIO - 10 de Diciembre de 2025 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: “Cautela y aburrimiento ante la proximidad de la Fed."

Caídas moderadas al predominar una cautela que anticipaba, no tanto el ya descontado recorte de 25 p.b. de la Fed el miércoles, hasta 3,50/3,75%, sino la posibilidad, aunque reducida, de que Powell ofrezca un mensaje algo más duro/hawkish que enfríe la expectativa de más recortes. Las Vacantes de Empleo Disponibles (JOLTS) en EE.UU. reforzaron algo esta posibilidad porque salieron mejores de lo esperado (oct. 7,67M vs 7,12M esp. vs 7,66M ant.), lo que explica la debilidad de las bolsas ayer. El Indicador Adelantado americano cumplió con la expectativa (-0,3%), pero no influyó casi nada porque era el registro de septiembre (publicado con retraso por el cierre del Gobierno, ya levantado), mes que queda ya muy lejos.