INFORME DIARIO - 28 de Agosto de 2018 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Bolsas: “Buen tono en bolsas. Los bonos pierden atractivo.”

Las bolsas arrancaron la semana con optimismo. El S&P500 (2.897, +0,8%) y el Nasdaq Composite (8.018, +0,9%) alcanzaronnuevos máximos históricos, aunque los avances fueron generalizados (excepto Londres, cerrado por festivo). En contrapartida, en renta fija la sesión fue débil. El aumento de las TIRes fue más acusado en los bonos core (Bund +3,2 p.b. hasta 0,374%) que en los periféricos. Lo más relevante de la sesión se concentró en dos factores: (i) El pre-acuerdo NAFTA entre EE.UU. y México (ver Entorno Económico) impulsó al sector autos y restó atractivo a las divisas refugio, como USD (1,167/€) y JPY (130/€) (ii) El IFO, que repuntó por primera vez desde nov.’17. Magnifica sesión. 

INFORME DIARIO - 24 de Agosto de 2018 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Bolsas: “Se eleva la tensión comercial, comienza Jackson Hole y se impone la prudencia.”

Sesión de más a menos. Las bolsas intentaron mantener el buen tono pero gradualmente fueron cediendo al terreno negativo. La prudencia se impuso en el mercado por los siguientes motivos: (i) La escalada de tensión comercial ante la ausencia de avances en las negociaciones entre China y EEUU y los aranceles, tanto la entrada en vigor del 2º paquete de aranceles como la nueva amenaza sobre los autos. (ii) La incertidumbreen torno a las decisiones de política monetaria que se deprendan del simposio de banqueros centrales en Jackson Hole que comenzó ayer y terminará el sábado. Además, la macro de ayer (PMIs y Confianza del Consumidor en Europa y, en EE.UU., cifras de empleo semanal y Ventas de Casas) no fue mala, pero algo más débil de lo esperado (ver Entorno Económico). En definitiva, sesión débil para bolsas y para el euro (se depreció ligeramente hasta 1,153$ desde 1,159), mientras que los bonos permanecieron soportados. 

INFORME DIARIO - 23 de Agosto de 2018 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Bolsas: “Europa con ganas de subir. Wall St. más flojo.”

Europa consiguió rebotar, en general, aunque fue de más a menos debido al profit warning de Continental y a las declaraciones sobre aranceles a los autos europeos de Trump. Eso debilitó la sesión. Las Ventas de Casas americanas salieron por debajo de lo esperado a las 16h y, después (20h), las Actas de la última reunión de la Fed fueron tan continuistas como positivo su enfoque sobre la economía. Sólo fortalecieron milimétricamente al USD. No fue una mala sesión, pero ya dijimos que no la esperábamos buena. 

INFORME DIARIO - 22 de Agosto de 2018 -

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Bolsas: “Sin referencias, pero con buen tono.”

Asistimos a una sesión en la que, sin apenas referencias, el tono fue alcista. Esta subida puso de manifiesto que Turquía tiene impacto exclusivamente local y que el proteccionismo, una vez comprobado que va dirigido sólo a China, pierde relevancia. Con esto, las bolsas vuelven a centrarse en los fundamentales, que siguen siendo buenos. En el mercado de Renta Fija lo más destacado fue la reducción de TIR de los bonos periféricos, sobre todo Italia. Esto fue así a pesar de que Moody¿s decidiera volver a posponer la revisión de su calificación crediticia (Baa2/P-2 con perspectiva negativa). España colocó letras con éxito. En el mercado de divisas el dólar volvió a debilitarse, después de que Trump se mostrara reacio a que la Fed suba tipos, al menos hasta que no haya avances en el ámbito proteccionista. 

INFORME DIARIO - 21 de Agosto de 2018 -

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Bolsas: “Menor tensión proteccionista = buen tono en mercado”

El buen tono se impuso en una sesión sin referencias relevantes. Mañana China y EE.UU. retoman sus negociaciones comerciales. Creemos probable un desenlace constructivo. Por eso ayer repuntaron las compañías de materias primas, que permitían el avance de las bolsas, y seapreciació el yuan. Buen comportamiento de los bonos, especialmente los periféricos, que favorecía un estrechamiento de las primas de riesgo española (-6 p.b. hasta 108 p.b.) e italiana (-10 p.b. hasta 271 p.b.). 

INFORME DIARIO - 20 de Agosto de 2018 -

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Hoy: BOLSA.- “Turquía pierde protagonismo, que se centra en las negociaciones EE.UU-China.”

Esta semana los hitos más importantes son, por orden cronológico, (i) las actas de la Fed el miércoles, (ii) Actas del BCE e indicadores adelantados y de confianza en la UEM el jueves ,(iii) de jueves a sábado la reunión de banqueros centrales en Jackson Hole y (iv) el viernes, pedidos de bienes duraderos en EE.UU.

INFORME DIARIO - 17 de Agosto de 2018 -

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Bolsas: “Mayor estabilidad en los mercados de divisas, se traslada al resto de activos”

Los mercados registraron una sesión más estable tras los comentarios sobre la reapertura de conversaciones entre EE.UU y China, que podrían iniciarse a finales de mes, y los comentarios del ministro de Finanzas turco que descartaba ayer el control de capitales. 
Esto permitió en Europa una jornada de ligeros descensos de spreads frente al bono alemán y el cierre positivo de las principalesbolsas europeas, aunque menores al 1%, con la excepción de Italia en la que Atlantia perdía un 22%. Por sectores en Europa, destacaron Inmobiliarias (+1,2%), Seguros (+1,1%) y de Consumo Personal y del Hogar (+1%). En EE.UU. destacaron los buenos datos de Walmart.  

INFORME DIARIO - 16 de Agosto de 2018 -

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Bolsas: “Las bolsas no reaccionan al rebote de la Lira turca”

Las bolsas registraron caídas generalizadas a pesar del rebote en la Lira turca (+7,3% vs dólar y +6,0% vs Euro) y de un saldo macro positivo en EE.UU. Las Ventas Minoristas confirman el buen momento por el que atraviesa el Consumo y el aumento en la Productividad anticipa un buen comportamiento de los márgenes empresariales. El mercado estuvo pendiente de Turquía donde las autoridades han limitado la operativa con derivados para desincentivar la especulación, factor que provocó el cierre de cortos y el rebote de la Lira. En bonos, la TIR del Bund a 10 A bajó hasta 0,30% (-2,3 pb) aunque en Italia se amplió la prima de riesgo hasta 280 pb en el bono a 10 Años.  

INFORME DIARIO - 14 de Agosto de 2018 -

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Bolsas: “Moderación en las caídas”

En la jornada de ayer los mercados moderaron las caídas (incluso subidas esta noche en algunos mercados asiáticos), mientras se mantuvo la preferencia por los activos considerados refugio. La lira turca retrocedía en torno al 8%, a pesar de las medidas para favorecer la liquidez anunciadas por el Banco Central. En otras divisas emergentes, asistimos a la rápida reacción del Banco Central de Argentina ante la coyuntura internacional, subiendo los tipos del 40% al 45%, para evitar impactos en la inflación doméstica.Los principales mercados de renta variable europeos bajaron menos de un 1%. El peor comportamiento se lo llevaron las Farmas (-2,7%), por el descenso de Bayer (-10,3%) tras una sentencia a su filial Mosanto en EE.UU., si bien será recurrida; seguido deBancos (-1,8%). En el lado positivo destaca el sector de Tecnología (+0,8%). En este sector en España, destacó la subida de Amadeus (+2%) tras la adquisición TravelClick, tecnología para hoteles (ver detalle diario ayer).  

INFORME DIARIO - 13 de Agosto de 2018 -

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Hoy: “Turquía parará las bolsas en el corto plazo pero no el ciclo.”

Toda la atención del mercado se centrará en Turquía, en el alcance y consecuencias de su delicada situación. No pensamos que Turquía tenga por sí misma la capacidad de parar el ciclo pero sí bloqueará a las bolsas en el inmediato corto plazo y dará soporte a los activos refugio. Tampoco anticipamos un contagio al resto de países emergentes. Turquía presenta una situación singular, distinta a la de otros países emergentes que han atravesado en el pasado momentos también difíciles (por ejemplo, Argentina). Primero, por sus propias

INFORME DIARIO - 10 de Agosto de 2018 -

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Bolsas: “Menos referencias, movimiento en divisas”

Jornada con menos referencias por el lado de resultados y sin grandes indicadores macroeconómicos, a pesar de ello, el incremento de las tensiones geopolíticas ha reavivado los movimientos en las divisas, con un fortalecimiento del dólar frente al Euro (1,144 EURUSD esta mañana) y en particular, la lira turca siguió marcando mínimos históricos frente al Euro y el USD. El rublo se depreció frente al dólar por segundo día consecutivo, tras el anuncio de sanciones por EE.UU. 
Los mercados de renta variable se mantuvieron casi planos en Europa. Destacó la subida de dos sectores relacionados con consumo, Bienes personales y del hogar (+1,3%) y Retail (+1,6%). Entre sus componentes, Adidas subió un 9,4%, tras batir ampliamente las expectativas. Por el lado contrario, siguió el ligero recorte de petroleras, en línea con el descenso del precio del crudo.  

INFORME DIARIO - 08 de Agosto de 2018 -

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Bolsas: “Atonía sin apenas referencias”

Ayer disfrutamos de una sesión alcista a ambos lados del Atlántico, en una jornada sin apenas referencias. Lo más destacado procedió del mercado de divisas: la Lira turca consiguió frenar sus caídas, aunque esta madrugada ha vuelto a depreciarse, mientras que la Libra mantuvo una tendencia depreciatoria afectada por la falta de acuerdo en cuanto al Bréxit. En otro orden de cosas, una vez introducido el primer paquete de sanciones a Irán por parte de EE.UU., el mercado espera nuevas restricciones que entrarán en vigor en noviembre y que afectarán al petróleo. Este hecho provocó un repunte de su precio. El mercado de bonos se mantuvo muy tranquilo. 

INFORME DIARIO - 06 de Agosto de 2018 -

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Bolsas: "El mercado es más sensible al flujo de noticias, pero el fondo es bueno."

Esta semana, la agenda económica pierde intensidad y el mercado se vuelve más sensible al flujo de noticias debido a la tradicional caída en los volúmenes de contratación durante agosto. El fondo del mercado es bueno porque el ciclo es expansivo, los resultados empresariales sorprenden positivamente y salvo excepciones, los múltiplos de valoración son atractivos, sobretodo en la UEM donde financieras y sectores value tienen un peso elevado. En este entorno, las bolsas presentan un binomio rentabilidad-riesgo atractivo a medio plazo, aunque los bonos ya no están tan soportados. A corto plazo identificamos tres aspectos clave para que las bolsas mantengan una tendencia alcista. (1) Flujo de noticias sobre el

INFORME DIARIO - 03 de Agosto de 2018 -

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Ayer: “Vuelven las disputas comerciales y lastran las bolsas”

Sesión de caídas en bolsas en Europa (EuroStoxx -1,1%) ante la amenaza de Trump de subir los aranceles (25% desde 10%) a 200.000M$ de importaciones chinas. Trump presiona para conseguir un cambio en la cadena de suministro que no pueda ser compensado vía devaluaciones competitivas o subsidios por parte de China. WS cerró en positivo (S&P +0,5%) con Apple superando el billón de dólares de capitalización. En divisas, el dólar ganó terreno -EURUSD 1,158 (-0,64%)- con la visión positiva de la economía de la Fed. La subida de tipos del BOE (0,75% desde 0,50%) no logró fortalecer a la libra (0,89 EURGBP). La ofensiva comercial de EE.UU. contra China llevó a una nueva depreciación del yuan off shore (CNY 6,86). La rentabilidad del Bund retrocedió ligeramente (-1,8 p.b. hasta 0,46%) y el diferencial de Italia se amplió (+20 p.b.) hasta 250 p.b. Sesión de risk-off en los mercados, que arrancan agosto con dos días consecutivos de corrección en bolsas en Europa.

INFORME DIARIO - 02 de Agosto de 2018 -

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Ayer: “La retórica proteccionista frena las bolsas”

Las bolsas cerraron ayer a la baja con retrocesos moderados en Europa y leves en EE.UU. El detonante de la caída fue la escalada dialéctica entre China y EE.UU., que estudia elevar desde el 10% al 25% los aranceles aplicables sobre importaciones de bienes chinos por importe de 200.000 M$. A pesar de que estas amenazas parecen una estrategia para forzar a China a negociar, el riesgo de proteccionismo lastró ayer a los sectores industriales y de materias primas (Brent –1,7%). El Ibex-35 también retrocedió en una jornada negativa para inmobiliarias y utilities por el aumento de 4 p.b. en la TIR del Bund hasta 0,48%.

En EE.UU., el S&P500 no sostuvo su repunte inicial y descendió -0,1%, con la TIR del T-Note repuntando hasta el 3% tras los buenos datos de creación de empleo y el tono optimista de la Fed acerca del crecimiento económico. Sólo el Nasdaq cerró en positivo, impulsado por un sector tecnológico que recobra confianza tras los excelentes resultados de Apple. En resumen, un flojo comienzo de agosto en bolsas y bonos.

INFORME DIARIO - 01 de Agosto de 2018 -

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Ayer: “Menor tensión comercial = buen tono en bolsa”

Buen tono ayer en bolsas gracias a los rumores sobre el reinicio de conversaciones entre China y EE.UU. para acercar posturasen su relación comercial. Justo antes de que entren en vigor en EE.UU. los 16.000M$ adicionales en aranceles a importaciones Chinas. La fecha prevista es hoy miércoles. Los bonos experimentaron caídas de TIRes, mayores en países periféricos que en core, en parte también por una decisión más dovish de lo estimado del Banco de Japón. El yuan offshore se apreció +1,1% y eurodólar hizo un movimiento de ida y vuelta que le llevó a cerrar la sesión europea alrededor de los mismos niveles a los que la inició (1,171). En definitiva, sesión estival, sin grandes movimientos, marcada por el mejor tono respecto al proteccionismo.

INFORME DIARIO - 31 de Julio de 2018 -

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Ayer: “Iniciamos la semana de Bancos Centrales con Japón”

El Banco de Japón mantuvo sus tipos de referencia inalterados, aunque realizó algunos ajustes en su política monetaria (más flexibilidad en las operaciones de bonos y cambios en la asignación de ETFs). En las bolsas, comenzamos la semana con ligeros descensos, tras las subidas de la semana pasada. Desde un punto de vista sectorial, las compañías de tecnología siguieron sufriendo tomas de beneficios a la espera de la publicación de los resultados de Apple. (ASML –0,97% en el día, +36,1% en el año, SAP –2,85% en el día, +12,85% en el año). Por el contrario, el repunte del precio del crudo impulsó al sector energético (+0,31%). También destacar por el lado positivo a las financieras. En resumen, ligeros descensos liderados por la toma de beneficios en tecnología (-1,71%).

INFORME DIARIO - 30 de Julio de 2018 -

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Hoy: Bolsas: "Varias referencias y, probablemente, buen tono. Macro, resultados y b. centrales."

Comenzamos una semana que irá de menos a más. Hoy el mercado podría verse afectado por el cierre americano del viernes (S&P -0,7%). Sin embargo, terminará cotizando un escenario geopolítico más benigno, unos indicadores macro sólidos y unos resultados empresariales alentadores. En una semana intensa en reuniones de bancos centrales.
:: Menor flujo de Resultados Empresariales, pero siguen siendo buenos.-  Aunque el flujo será menor, todavía muchas compañías tienen que presentar sus cuentas. En EE.UU. Apple, en España Red Eléctrica y en Europa Sanofi, BNP Paribas o Intesa San Paolo. Como referencia, en EE.UU. han publicado 265 compañías y el BPA medio ha ascendido a 23,2% vs 20,1% estimado, sorprendiendo positivamente el 85% de ellas. 

INFORME DIARIO - 27 de Julio de 2018 -

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Ayer: “¡Sin lo de Facebook habría sido aún mejor!”

Todo fue bien ayer, excepto Facebook. Primero recogimos el efecto benéfico del singular acuerdo entre Trump y Juncker que refuerza nuestra idea de que el proteccionismo afectará básicamente a China, pero no al resto de economías... razón por la que, por cierto, el PBOC (banco central chino) promueve la depreciación del yuan desde hace semanas como vía para ganar competitividad exterior. Después recibimos un flujo de resultados americanos y, ahora sobre todo, europeos de tono generalmente bueno que va dejando la sensación de que si los problemas se van arreglando (proteccionismo, política europea, etc) entonces las bolsas no están caras a juzgar por las cifras de las compañías y la fortaleza del ciclo. Incluso el mensaje del BCE ayudó un poco. Esa especie de sensación de mejorafue la que empezamos a disfrutar ayer y que habría permitido que las bolsas lo hicieran aún mejor de no haber sido por la ralentización del crecimiento de clientes de Facebook, que estropeó la sesión americana. Una pena, pero un buen día aún así.  

INFORME DIARIO - 26 de Julio de 2018 -

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Ayer: “Sesión anodina a la espera de Trump y Juncker.”

Las bolsas europeas moderaron el optimismo que reflejaron en la jornada del martes (Ibex –0,7% y EuroStoxx50 –0,4%). Los inversores prefirieron optar por mantener una estrategia de prudencia antes de confirmar un clima de menor incertidumbre en política comercial. La razón básica para el bloqueo de las bolsas europeas fue la tensión previa a la reunión entre Trump y Juncker… cuyo desenlace resultó ser constructivo y eso permitió que Wall Street y el petróleo rebotaran. El día fue de menos a más.