INFORME DIARIO - 15 de Mayo de 2018 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: "Resiliencia en bolsas pero los bonos sufren." 

Saldo mixto en las bolsas europeas (tras arrancar con toma de beneficios) y Wall Street ligeramente en positivo. En ausencia de referencias macro, “la coctelera” se llenó con ingredientes de todos los frentes: (i) Las operaciones corporativas impulsaron a IWG (+22%) y EDP (+9%). (ii) Avances, sin desenlace, en las negociaciones para la formación de gobierno en Italia. (iii) El inesperado guiño de Trump para desbloquear a ZTE alivió la tensión comercial con China. En contrapartida, se avivó en Medio Oriente con el traslado de la embajada americana a Jerusalén desde Tel Aviv. (v) Villeroy (BCE) sugirió la posibilidad de un aumento de tipos en los próximos trimestre (no años después de finalizar el APP). .

En este contexto, las bolsas mostraron nuevamente su resiliencia. Sin embargo, la presión se reflejó en los bonos con las TIRes deslizándose al alza (Bund hasta 0,61% y T-Note hasta 3%), el euro perdió posiciones (1,191 desde 1,195) y el crudo se anotó un nuevo ascenso (+1,6%; 79$/brr.) por las previsiones de la OPEP.

INFORME DIARIO - 14 de Mayo de 2018 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Hoy: "Cautela complaciente. Mejor desde el miércoles gracias a la macro americana."

Bolsas respaldadas por los acontecimientos de corto plazo.- El final de la semana vendrá respaldado por una macro americana buena: Producción Industrial (+0,6% vs +0,5%), Grado de Utilización de Capacidad Productiva (78,4% vs 78,0%)  e Indicador Adelantado (+0,4% vs +0,3%). Eso animará a unas bolsas  que tampoco deberían evolucionar mal desde el principio a la vista de la formaciónde gobierno en Italia. Con macro dando respaldo e incertidumbre política a la baja las bolsas deberían rebotar un poco más.El riesgo de atonía para el segundo semestre sigue vivo, pero el corto plazo continúa mejorando: Corea del Norte parece avenirse a

INFORME DIARIO - 10 de Mayo de 2018 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: "Las bolsas sortean con éxito el asunto de Irán." 

La salida de EEUU del acuerdo nuclear con Irán sirvió de revulsivo para que las bolsas rebotasen (S&P500 +0,9%; ES50 +0,3%; Ibex +0,5% y FTSE100 +1,3%) y sorteasen la tensión geopolítica impulsadas por el sector energético y el tecnológico. El crudo (WTI) rebotó +3,6% superando los 71$/ brr. (nivel que no se veía desde diciembre de 2014) y la apreciación del dólar se moderó en torno a 1,186/€.

En el mercado de renta fija, la TIR del T-Note mantuvo el tira y afloja, tocando el 3% en la sesión (+2 p.b.) y el Bund cotizó plano con la TIR en 0,555%..

INFORME DIARIO - 09 de Mayo de 2018 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: "Bolsas europeas a cubierto esperando a Trump." 

La espera a la decisión de Trump sobre el acuerdo nuclear con Irán, y que no se anunció hasta las 20h (hora española), lastró las bolsas europeas, aunque los resultados empresariales siguen ofreciendo soporte. La Bolsa italiana protagonizó la peor evolución a medida que va ganando probabilidad el escenario de nuevas elecciones.

La sesión americana inició condicionada por las esperadas declaraciones de Trump, pero el mercado se lo tomó con cierta prudencia pues, tras los usuales elevados tonos de sus declaraciones iniciales, Trump suele suavizar sus posturas como ocurrió con el NAFTA, Corea del Norte, etc.

INFORME DIARIO - 08 de Mayo de 2018 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: "Bolsas europeas al alza apoyadas en un euro débil." 

El retroceso de los pedidos a fábrica en Alemania y el deterioro de la confianza de los inversores en Europa (Sentix) provocaron que el euro siguiera depreciándose frente al dólar, hasta un mínimo de 1,190$. Esta debilidad del euro favoreció las bolsas de la UEM, que repuntaron en una jornada de escaso volumen por el día festivo en Reino Unido. Wall Street comenzó la semana recuperando terreno, gracias al impulso de 2 factores: (i) El petróleo (WTI) llegó a superar el nivel de 70$ / barril por primera vez desde 2014 ante la posibilidad de que Trump se aleje del acuerdo nuclear con Irán. (ii) El flujo de operaciones corporativas se intensifica (acuerdo de Nestlé y Starbucks, compra de Gramercy Property por parte de Blackstone).

En el mercado de renta fija, la TIR del T-Note se mantuvo estable 2,95%, mientras que la TIR del Bund hizo un movimiento de ida y vuelta y retornó a niveles próximos a 0,53% después de que Praet (BCE) afirmara que la ralentización inesperada de la inflación subyacente hasta +0,7% es probablemente un efecto puntual.

INFORME DIARIO - 02 de Mayo de 2018 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: "Un euro débil anima a Europa, Apple sostiene el S&P500." 

Las bolsas europeas repuntaron el pasado el pasado lunes, animadas por la depreciación del euro (que continúo su depreciación ayer hasta perder puntualmente el nivel de 1,20$) y las operaciones corporativas (el mercado reaccionó de forma positiva a la integración de Sainsbury con ASDA, filial de Wal-Mart en Reino Unido). En Wall Street, el S&P500 retrocedió el lunes y recuperó terreno ayer, en una jornada marcada por el retroceso de las industriales tras la caída del ISM Manufacturero y el repunte de las tecnológicas tras unos resultados de Apple superiores a las expectativas (ver noticias corporativas). En el mercado de renta fija, la TIR del T-Note se ha mantenido por debajo de la barrera del 3,0% a pesar de que eldeflactor del consumo en EE.UU. repuntó hasta +2,0% por primera vez en más de 12 meses y el Bund se mantuvo respaldado, con una leve ampliación de diferenciales periféricos.

INFORME DIARIO - 30 de Abril de 2018 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Hoy: "La macro relacionada con la inflación marcará la semana."

La semana que comenzamos es atípica. Iniciamos hoy lunes con el cierre de Japón y China.  Por su parte, en Europa la mayoría de las plazas cerrarán el martes, hecho que hará que los volúmenes de contratación en la sesión del lunes sean anormalmente bajos. A su vez, en el caso particular del Ibex, la contratación del miércoles se puede también ver afectada por la festividad en Madrid. Por lo tanto, nos enfrentamos a una semana “corta” donde las claves vendrán por dos frentes: 1) La macroeconomía y la 2) microeconomía (resultados empresariales).
Respecto a datos macroeconómicos esta semana es especialmente intensa en datos

INFORME DIARIO - 27 de Abril de 2018 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: "Resutados empresariales positivos. Draghi ayuda." 

En Europa los mercados comenzaron alcistas y aceleraron sus subidas tras la intervención de Draghi que dio un mensaje claramente dovish. Mantuvo que la política del BCE será todo lo acomodaticia que sea necesario para conseguir una convergencia ordenada hacia el objetivo de inflación. Destacó que los últimos indicadores apuntan a una cierta desaceleración compatible en cualquier caso con un entorno de crecimiento robusto y generalizado en la UEM. Anticipó que la inflación se situará en niveles en torno al 1,5% en los próximos meses.

En USA las Bolsas se vieron impulsadas por la recuperación de las tecnológicas tras los buenos resultados de Facebook y Advanced Micro Devices y otras tecnológicas.

Esta madrugada el Banco de Japón también ha dado un mensaje dovish anunciando que mantendrá unas condiciones financieras acomodaticias todo el tiempo que sea necesario. 

INFORME DIARIO - 26 de Abril de 2018 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: "TIRs en niveles de precaución: T-Note (3%) y Bund (0,6%)." 

Las TIRs de los 2 bonos de referencia (T-Note y Bund) continuaron cotizando por segunda sesión consecutiva por encima del nivel de “precaución”: 1) T-Note por encima del 3% (3,03%; +0,4 p.b.) y 2) Bund superior a 0,60% (0,629%; +0,2 p.b.). Esto presiónó las bolsas a la baja (Ibex –0,3%; ES50 –0,7%). Sin embargo, desde un punto de vista cuantitativo, el movimiento más significativo se produjo en la TIR de los bonos portugueses, cuyo 10 años llegó a tocar 1,698% (+4,7 p.b.). La prima de riesgo española continuó cercana a sus mínimos desde 2010 (aprox. 65 p.b.). Por otro lado, Yves Mersch (BCE) se posicionó del lado “dovish” o suave de cara a la reunión de hoy del BCE al comentar que es preciso seguir siendo pacientes y persistentes en la actual estrategia de política monetaria puesto que ésta es, todavía, necesaria. Eso frenó algo el deslizamiento de los bonos europeos en una sesión claramente mejor para Wall Street que para las bolsas europeas.

INFORME DIARIO - 25 de Abril de 2018 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: "Las bolsas no encontraron suficientes apoyos." 

Las bolsas no encontraron suficientes catalizadores para mantener los suaves avances del martes: el IFO alemán decepcionó y las perspectivas más débiles de algunas compañías americanas lastraron la cotización de las tecnológicas e industriales. Las TIRes de los bonos soberanos permanecen próximas a los niveles técnicos clave (TIR del Bund -0,6 p.b. hasta 0,62% y TIR del T-Note -0,2 p.b hasta 2,99%). Por su parte, el dólar perdió algo de terreno y se apreció hasta 1,223 desde 1,220.

INFORME DIARIO - 24 de Abril de 2018 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: "Las bolsas aguantan la escalada de TIRes." 

Las bolsas estuvieron bastante planas en la sesión de ayer. Al final, las europeas encadenaron otra sesión de avances mientras que Wall Street se estancó. Más destacado fue el movimiento de los bonos ya que se produjo una escalada generalizada de TIRes. La venta de bonos fue algo más acusada en los tramos largos de la curva americana lo que ayudó a que la pendiente se fuera recuperando (50 p.b. vs 43 p.b. hace una semana). En Europa, la TIR del Bund sumó +4 p.b. hasta 0,63% sin grandes variaciones en las primas de riesgo. En este entorno, el dólar avanzó posiciones frente al euro cuyo cruce se acercó a 1,220. Por otro lado, EEUU suavizó las sanciones a la empresa rusa Rusal. Esta decisión podría interpretarse como un signo más de que el proteccionismo/riesgo geopolítico se atenúa, y también mitiga el riesgo de cortes de suministro de aluminio. Ahora bien, ayer el precio del metal corrigió, lastrando a las compañías del sector.

INFORME DIARIO - 23 de Abril de 2018 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Hoy: "Las tensiones geopolíticas y comerciales remiten, los resultados ofrecen respaldo."

En las próximas jornadas, esperamos que las bolsas mantengan su evolución positiva de las 2 últimas semanas. La menor percepción de riesgo en los 3 factores anteriores hará posible que el mercado se apoye en unos resultados empresariales sólidos y unamacro decente. Los principales indicadores adelantados (PMIs en Europa, IFO en Alemania y Confianza del Consumidor en EE.UU.) seguirán la tendencia reciente: niveles altos a pesar de cierta desaceleración con respecto a los máximos de principios de año. El PIB de EE.UU. (1ª estimación) se ralentizará desde +2,9% hasta +2,2% en tasa t/t anualizada, algo que no resulta preocupante debido a que lascifras del 1T son habitualmente débiles en EE.UU. 

INFORME DIARIO - 17 de Abril de 2018 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: "Sesión de más o menos en Europa." 

La intervención militar en Siria, centrada en bases militares o centros estratégicos del ejército sirio, relajó el temor a una escalada bélica de mayor envergadura. Con ello, la sesión arrancó en positivo para las bolsas europeas y los activos refugio cedieron. Así, la TIR del Bund repuntó +1,4 p.b. hasta 0,522% y el Bono a 10 años español +0,5 p.b. hasta 1,227%. Mientras, el euro ganaba terreno frente al dólar y terminaba la sesión europea alrededor de 1,236. Sin embargo, poco a poco los parqués europeos se fueron desinflando y a cierre registraban caídas generalizadas. Entre las caídas, destacaba el sector tecnológico y el de energía, ante el retroceso del petróleo (Brent -1,4% y WTI -1,7%).

INFORME DIARIO - 16 de Abril de 2018 -

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Hoy: "Varias fuerzas contrapuestas y una incógnita ya despejada. Probable rebote o, al menos, estabilización."

Los 3 principales factores directores del mercado a corto plazo (proteccionismo, tecnología y beneficios empresariales) presentan, en términos generales, mejor aspecto (o menos preocupante, según quiera verse). Sin embargo, se incorpora, una vez más, la variable geoestratégica: la represalia militar sobre Siria. Sus efectos pasarán desapercibidos desde la apertura europea esta mañana puesto que ha sido quirúrgica, destruyendo bases o centros estratégicos del Ejército Sirio pero, aparentemente, sin daños colaterales. Por otra parte, la macro que se publica esta semana parece neutral o algo bajista para bolsas. No es fácil averiguar cuál será el impacto de este coctel, porque tiene componentes constructivos, otros neutrales y una incógnita ya despejada este fin de semana. Todo lo que se puede decir de cara a los próximos 5 días es que las bolsas podrían rebotar un poco, de nuevo, si el ruido de fondo se lo permite: el proteccionismo, las tecnológicas, los beneficios empresariales americanos, Siria y los indicadores macro. Analicemos punto por punto:

INFORME DIARIO - 13 de Abril de 2018 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: "Los riesgos geopolíticos y comerciales se modulan." 

Las bolsas recuperaron ayer el terreno perdido en la jornada del miércoles, ante una menor percepción de riesgo geopolítico. El mercado parece asignar una probabilidad menor a un conflicto en Siria que pueda involucrar activamente a EE.UU. y Rusia, lo que provocó un retroceso de los activos refugio como el oro 1.335$/onz; -1,4%); y frenó el repunte del petróleo (WTI 67,07$; +0,4%). En el rebote de las bolsas destacó el sector de aerolíneas, favorecido por la posible OPA de IAG sobre Norwegian.

En el mercado de renta fija, la TIR del T-Note superó nuevamente el umbral de 2,80%, mientras que el Bund se mantuvo respaldado (TIR 0,50% tras la publicación de unas Actas del BCE que mantuvieron un mensaje esencialmente dovish). Por último, el euro se depreció hasta 1,23$ debido a los datos flojos de producción industrial en la UEM.

INFORME DIARIO - 12 de Abril de 2018 -

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Ayer: "Preocupante evolución de los activos refugio." 

Ayer, los mercados dejaron de lado los temores a una escalada de la tensión comercial entre Estados Unidos y China. Sin embargo, el foco fue el incremento en las tensiones geopolíticas. A la delicada situación en Oriente Medio se suman las amenazas lanzadas por D. Trump a Rusia por su papel en Siria. En consecuencia, este incremento de las tensiones eclipso las referencias del día, en particular el dato de IPC de Estados Unidos. Los activos refugio en general tuvieron un muy buen comportamiento: oro (1.350$/onz; +1,03%); WTI (66,82$/brr; +2,00%) nivel más alto de los últimos 3 años; USDJPY (106,79/JPY; -0,38%) junto a la caída de TIRs: T-Note (2,76%; -3,7pb) y el Bund (0,49%; -2,3pb). Y por último, la evolución del Baltic Dry Index. Su comportamiento está siendo muy negativo (YTD -28,3%; MTD -7,20%).

INFORME DIARIO - 11 de Abril de 2018 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: "La renta fija en el foco." 

El discurso aperturista del Presidente chino, Xi Jinping, propició una buena sesión para las bolsas. En renta fija europea pesaron las declaraciones de Nowotny (BCE) abogando por el fin del programa de compra de activos este año y la subida del tipo de depósito hasta -0,2% (desde -0,4% actual). Con ello, la TIR del Bund rebotaba y superaba el umbral de 0,50%. En EE.UU. el repunte mayor de lo estimado de los Precios de Producción (+3,0%) hacía temer un desenlace similar para el IPC de hoy (+2,4% esperado). Con ello, el T-Note sufría y su TIR llegaba a superar el 2,80%. En resumen, se refuerza nuestro mensaje: los riesgos que presenta la renta fija no compensan sus potenciales beneficios. 

INFORME DIARIO - 10 de Abril de 2018 -

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Ayer: "Al son de la disputa comercial EEUU-China." 

Sesión de más a menos, sobre todo en Wall Street. Las bolsas europeas consiguieron cerrar en positivo (EuroStoxx 50 +0,2%) ante indicios de una hipotética negociación entre EE.UU. y China con respecto al proteccionismo mutuo. Aunque el S&P500 llegó a rebotar más de +1%, al final perdió 2/3 de esa subida (cerró +0,3%) al trascender que el FBI está investigando al abogado de Trump por la supuesta intervención de Rusia en las elecciones americanas. De nuevo la política americana frustró un rebote. Además, la escalada en Siria y las sanciones de Estados Unidos sobre Rusia (oligarcas, pero también compañías), ambos asuntos interrelacionados, provocaron la peor caída de la bolsa rusa en 4 años (RTS -11,4%) y eso generó más incertidumbre. Los bonos casi no se movieron (T-Note 2,80%; Bund 0,50%...), aportando cierta estabilidad, al igual que las divisas refugio, que no se apreciaron. De hecho, el yen se mantuvo más bien depreciado (107,1/$; 131,9/€), señal de que el mercado no está demasiado preocupado. En definitiva, pudo ser mejor (bolsas), pero lo impidió el ruido de fondo (Rusia, Trump, proteccionismo, tecnológicas…). 

INFORME DIARIO - 09 de Abril de 2018 -

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Hoy: "Las bolsas tienen ganas, pero también miedo y memoria. IPC americano y Moody's."

Si algo se puso especialmente de manifiesto la semana pasada fue la inseguridad del mercado. El viernes con fuertes retrocesos en Wall Street, pero aún más significativamente el miércoles, cuando Larry Kudlow, el nuevo Asesor Económico del Gobierno Americano, quitó importancia a la guerra comercial abierta, particularmente con China, dando a entender que todo es negociable. Bastó ese reenfoque más suave para que Wall Street pasara de caer -1,6% a subir + 1,2% y cerrara rebotando ese día. Al final y a pesar de los retrocesos del viernes, las bolsas consiguieron arrojar un modesto saldo positivo semanal, aunque en absoluto

INFORME DIARIO - 06 de Abril de 2018 -

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Ayer: "Rebote en bolsas por la tregua en la guerra comercial." 

Una actitud más propensa a la negociación por parte de las autoridades americanas y chinas, alivió la preocupación sobre la escalada en la guerra comercial, permitiendo un fuerte rebote de las bolsas (EuroStoxx-50 +2,7%; S&P500 +0,7%...). El nuevo deterioro de la Balanza Comercial de EE.UU en febrero no restó impulso al rebote. En este entorno, los bonos pedieron terreno. La TIR del Bund subió 2,4 p.b., hasta 0,52%. El Tesoro colocó 4.000M€ en bonos con menos comodidad de lo habitual y la prima de riesgo española repuntó (+4,2p.b.), aunque se mantiene en niveles bajos (69 p.b.). El retroceso de las Ventas Minoristas y del PMI en la UEM debilitó al euro (EURUSD 1,224).