La Bolsa me mata...

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viernes, 28 de noviembre de 2025

INFORME DIARIO - 28 de Noviembre de 2025 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: “EE.UU. cerrado por Acción de Gracias. Sin acuerdo de paz Rusia/Ucrania. Europa ligeramente al alza.”

Lo más destacable de ayer es que EE.UU. estuvo cerrado (bonos y bolsa) por celebración del Día de Acción de Gracias, dejando sin rumbo al resto de mercados. Las bolsas europeas cerraron sin cambios, en una sesión sin grandes referencias. Lo más destacable es que finalizó el plazo sin acuerdo de paz entre Rusia y Ucrania, como era de esperar, aunque Putin se muestra abierto a continuar con las conversaciones.

En el plano macro, la Confianza Económica de la Eurozona cumplió con las estimaciones (97,0 en noviembre vs 96,8 esperado y anterior), sorprendiendo positivamente por el lado de los servicios, aunque decepcionando la actividad industrial.

Por último, las Actas de la reunión del BCE aportaron pocas novedades. Sus miembros se muestran cómodos con el nivel de tipos actual (2,00%/2,15%; Depósito/Crédito) y sólo se plantearían bajadas adicionales en caso de que la inflación se situara de forma sostenida por debajo del objetivo (2,0%). Sesión, por tanto, de escaso interés.

Hoy: “Reabre EE.UU. media sesión. Comienza la campaña navideña. Bolsas ligeramente al alza.”

Reabre EE.UU. tras la celebración ayer de Acción de Gracias, aunque sólo lo hará media sesión. Será, por tanto, una jornada semifestiva, en la que esperamos movimientos moderados en bolsas, probablemente al alza. La atención gira temporalmente hacia el consumo, con permiso de la IA, ya que hoy comienza la campaña navideña con el Black Friday y continuará el lunes con el Cyber Monday. Será un buen termómetro de la confianza del consumidor americano, en un entorno de guerra comercial y tras el cierre de la administración americana más largo de la historia, y el saldo esperado es bastante decente (+3,7%/+4,2% a/a).

En Europa, lo más destacable será el IPC de Alemania, que podría repuntar una décima hasta +2,4% en noviembre vs +2,3% anterior, aunque es poco probable que cambie las expectativas de tipos del BCE. También en Alemania podría aprobarse un presupuesto de gasto adicional en defensa de 2.900M€.

En definitiva, hoy sesión a medio gas, con menor volumen y en el que las bolsas podrían subir tímidamente. De ser así, EE.UU. cerraría el mes de noviembre sin cambios significativos, después de haber llegado a caer -4,5% en el mes. Nueva muestra de cómo el mercado se recompone rápidamente tras correcciones puntuales.

DEUTSCHE BOERSE (Cierre: 225,5€; Var. Día: +1,8%; Var. 2025: +1,4%) // ALLFUNDS (Cierre: 8,1€; Var. Día: +22,1%; Var. 2025: +60,9%) Deutsche Boerse lanza una OPA por 5.300M€ a Allfunds. Las condiciones principales de la operación: Valoración 5.351M€ que supone un precio de 8,80€/acc (prima +32% vs precio de cierre 27 nov.). La operación se realizará 50% en efectivo y 50% en acciones. La Compañía no ha anunciado el número de acciones nuevas que emitirá. Sin embargo, teniendo en cuenta la valoración media de los últimos 10 día, el precio por acción al que ampliará capital será 211,9€ (descuento -4,3%). Link al comunicado. Opinión de Bankinter: Buenas noticias para Allfunds, ya que la prima es atractiva. Para Deutsche Boerse la operación tiene sentido estratégico, aunque supone pagar un múltiplo algo superior al que cotiza. Como referencia, el múltiplo pagado por Allfunds (PER25e) es de 23,4x vs 19,9x de Deusche Boerse.

ENTORNO ECONÓMICO.–

ESPAÑA (9:00h): (1) IPC (Preliminar) de noviembre +3,0% a/a en línea con lo esperado y desde 3,1% ant. El IPC Subyacente +2,6% a/a también en línea con lo esperado y desde 2,5% anterior. En términos intermensuales +0,2% m/m (vs 0,1% esperado y desde +0,7% ant.) y +0,1% m/m la Subyacente. Link al documento (2) El Congreso de los Diputados rechazó ayer la senda de gasto. - OPINIÓN: IPC en línea con lo esperado. La Tasa General inicia la moderación que esperamos hacia final de año, tras el repunte del 3T por el incremento que provino de los precios de electricidad, que ahora se modera. La Tasa Subyacente sigue repuntando ligeramente (desde el 2,2% de junio). Con los datos preliminares la media de los últimos 12 meses se situaría en el 2,7% a/a (vs nuestra estimación +2,6% a/a para el año). Por lo que respecta a la senda de gasto, su aprobación por el Parlamento de los objetivos de déficit debería haber supuesto el primer paso para la elaboración de los Presupuestos Generales del Estado.

SUIZA (09:00h): La economía desacelera en el 3T por encima de lo esperado. - En términos interanuales (a/a): +0,5% vs +0,6% esperado vs +1,2% anterior. (revisado desde +1,3%). En términos intertrimestrales (t/t): -0,5% vs -0,4% esp. vs +0,2% ant. (revisado desde +0,1%) OPINIÓN: Datos negativos. El PIB 3T2025 de Suiza muestra un crecimiento impactado por los aranceles (39%). Esperamos que el acuerdo reciente entre EE.UU. y Suiza, que confirma una rebaja del arancel hasta el 15%, mejore la evolución de la economía los próximos meses.

FRANCIA (08:45h): Datos positivos para la economía francesa. – (i) El IPC (preliminar) en términos interanuales: +0,9% a/a vs +1,0% esperado y +0,9% anterior. En términos intermensuales: -0,1% m/m vs 0,0% esp. vs +0,1% ant. (2) El PIB (final) del 3T2025 en línea con lo esperado, que confirma el dato preliminar (+0,9%). OPINIÓN: Datos positivos. El IPC (preliminar) es una décima inferior al esperado en términos interanuales manteniéndose niveles moderados y el PIB confirma el dato preliminar. A lo largo del día de hoy conoceremos los registros preliminares de algunos otros países europeos como Portugal, Italia y Alemania. La inflación en Europa (+2,1% a/a) se mantiene cerca del objetivo del BCE (+2,0%) lo que refuerza nuestra opinión de que el proceso de bajadas de tipos habría finalizado, para dejarlos en niveles de 2,00%/2,15% Depósito/Crédito.

ALEMANIA (08:00h): (i) Las Ventas Minoristas desaceleran en octubre. - En términos interanuales +1,3% a/a vs +0,1% esperado y +3,4% anterior (revisado desde +2,8%). En la comparativa m/m: -0,3% vs +0,2 esperado vs +0,3% ant. (revisado desde +0,2%). (ii) Los Precios de Importación (octubre) caen menos de lo esperado: -1,4% a/a vs -1,6% esperado vs -1,0% anterior. OPINIÓN: Datos débiles de octubre en línea con el IFO, la encuesta ZEW y el PMI de noviembre. Las partidas de las Ventas Minoristas, más afectadas fueron la tecnología (-2,0% a/a) y los muebles (-1,3% a/a). Por otro lado, los Precios de Importación se han visto afectados por la caída significativa en los precios de la energía (-15,1% a/a).

JAPÓN (00:30h): Batería de datos positivos en octubre. - (i) Ventas Minoristas: +1,7% a/a vs +0,8% esperado +0,2% anterior (revisado desde +0,5%). (ii) Producción Industrial +1,5% a/a vs -0,5% esp. vs +3,8% ant. (iii) Tasa de Desempleo +2,6% vs 2,5% esp. vs 2,6% ant. OPINIÓN: Datos positivos en octubre, que podrían verse favorecidos por la bajada de aranceles hasta el 15% frente al 25%. Además, estos datos podrían ayudar al crecimiento de la economía japonesa de cara al 4T. El mercado ha aumentado las expectativas de una subida de tipos a lo largo de la semana (del 20% hasta el 57%). En cualquier caso, mantenemos nuestra opinión de que el BoJ mantendrá los tipos en 0,5% en su próxima reunión (19-dic), con un empleo estable y la inflación reconduciéndose hacia el objetivo (+3,0% en octubre vs +4,0% en enero).

UEM (ayer): (i) Mejora de tono de los indicadores de confianza en noviembre, salvo el industrial. - Económica: 97,0 igual que esperado vs 96,8 ant. Industrial: -9,3 vs -8,3 esp. y -8,5 ant. (revisado desde -8,2). Servicios: 5,7 vs 4,4 esp. y 4,2 ant. (revisado desde 4,0). Consumidor (final): -14,2 igual que esperado, preliminar y anterior. (ii) Las Actas del BCE de la reunión del 29/30 de octubre aportaron pocas novedades. - Mantuvieron tipos en 2,00%/2,15% (Depósito/Crédito). Las Actas mostraron que los miembros del BCE no tenían prisa por recortarlos debido a la incertidumbre que existía todavía e, incluso, algunos pensaban que no sería necesario realizar más movimientos en política monetaria. Si bien es cierto que otros miembros no descartaban la posibilidad de más recortes si la inflación termina situándose de forma sostenida por debajo del objetivo del +2%. Link a la publicación. OPINIÓN: Sin impacto en mercado. Las Actas muestran cierta división entre los miembros del BCE sobre el fin del ciclo de bajadas de tipos. No se esperan más movimientos este año, pero habrá que ver en 2026 la evolución de la inflación y la economía por si se abre la puerta a algún recorte adicional.

Todas nuestras notas macro disponibles en: https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento?secc=ASES&subs=IMAS

COMPAÑÍAS EUROPEAS.–

COMPAÑÍAS AMERICANAS Y DE OTROS MERCADOS. –

Mercado americano cerrado en la jornada de ayer por Día de Acción de Gracias.

En la sesión de hoy viernes el Chicago Mercantile Exchange (CME) de opciones y futuros permanece temporalmente parado por un problema de refrigeración en centros de datos de CyrusOne. La parada ha afectado a futuros de commodities, futuros de bonos del Tesoro y futuros de índices de bolsa.

Acceda al informe completo.